本周，國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨跌勢(shì)暫緩，并迎來(lái)溫和反彈，沿海豆粕價(jià)格已重新站上2900元/噸價(jià)位，令市場(chǎng)信心略有回升。目前豆粕市場(chǎng)主要的利好因素有：

期貨方面

USDA報(bào)告符合市場(chǎng)預(yù)期，對(duì)市場(chǎng)影響有限

4月11日晚美國(guó)農(nóng)業(yè)部月度供需報(bào)告顯示：美豆產(chǎn)量43.07億蒲（上月43.07），壓榨19.40億蒲（上月19.40），出口20.25億蒲（上月20.25），期末庫(kù)存4.45億蒲（上月4.35、預(yù)期4.47）；巴西產(chǎn)量11100萬(wàn)噸（上月10800、預(yù)期10986、去年9650），阿根廷產(chǎn)量5600萬(wàn)噸（上月5550、預(yù)期5600、去年5680）。美豆壓榨、出口均未動(dòng)，期末庫(kù)存小幅上調(diào)，巴西、阿根廷產(chǎn)量也如期上調(diào)，本次報(bào)告對(duì)大豆偏空影響。但因基本符合市場(chǎng)預(yù)期，且近一段時(shí)間一直在消化些提材，利空已出盡，對(duì)盤面有限，昨晚美豆僅收跌2.5美分，報(bào)每蒲式耳939.75美分，且在技術(shù)性買盤和空頭回補(bǔ)，以及擔(dān)心巴西農(nóng)戶放慢出售情緒下，一度由跌轉(zhuǎn)升，4月12日亞洲電子盤大豆止跌反彈，截止14：44，電子盤大豆5月943.5漲4.25。

而因昨晚報(bào)告對(duì)豆油市場(chǎng)利空，買油賣粕套利活躍令4月12日大連盤豆粕表現(xiàn)偏強(qiáng)，M1709合約突破10日均線，上沖接近20日均線，截止收盤，大連盤豆粕9月合約收盤2,783，較上周五的2,729已漲54元/噸，給豆粕現(xiàn)貨市場(chǎng)帶來(lái)信心。

國(guó)內(nèi)基本面

1、連續(xù)三周開(kāi)機(jī)率下降，及近兩日豆粕成交放量，有助于豆粕庫(kù)存消耗

利空因素提前消化，市場(chǎng)開(kāi)始尋找新的題材，對(duì)市場(chǎng)反應(yīng)較為敏感，進(jìn)入本周以來(lái)，隨著期貨市場(chǎng)跌勢(shì)放緩，并持續(xù)反彈幾天，國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨低價(jià)及遠(yuǎn)期低基差成交良好，其中遠(yuǎn)期基差已達(dá)80-90元/噸，廣西部分油廠基差甚至已到60元/噸，已基本接近買家心理價(jià)位，加上期貨市場(chǎng)反彈配合，引起一波集中補(bǔ)庫(kù)，本周一豆粕成交總量29.76萬(wàn)噸，周二基本翻倍，達(dá)57.6萬(wàn)噸，周三成交量則達(dá)到83萬(wàn)噸之多，油廠豆粕提貨速度也適度加快，納入統(tǒng)計(jì)的38家油廠4月12日豆粕提貨總量7.1813萬(wàn)噸，相比之下，4月7日豆粕提貨量?jī)H6.4003萬(wàn)噸。這有利于支持此次豆粕反彈行情。

另外，近兩周因天津、廣東部分油廠因故停機(jī)時(shí)間較長(zhǎng)，令近三周國(guó)內(nèi)大豆開(kāi)機(jī)率持續(xù)下降，由第11周的周壓榨159萬(wàn)噸下降至第14周的144萬(wàn)噸，降幅9.43%，豆粕產(chǎn)出量有所減少，令豆粕庫(kù)存量也有所下降，由第12周的83.96萬(wàn)噸下降至第14周的67.06萬(wàn)噸，降幅20.12%，其中華北地區(qū)豆粕相對(duì)偏緊，廣東地區(qū)油廠開(kāi)機(jī)率下降，其中東莞中糧計(jì)劃4月18日停機(jī)進(jìn)行環(huán)保設(shè)備改造，東莞嘉吉及富之源限量開(kāi)機(jī)，且經(jīng)過(guò)近一段時(shí)間消耗，令此前有豆粕供應(yīng)壓力已有所緩解，這暫時(shí)也緩解了豆粕行情壓力。

2、巴西升貼水上升及運(yùn)費(fèi)上漲，令進(jìn)口大豆成本提高，油廠壓榨虧損

近兩日，巴西大豆升貼水連續(xù)上漲，巴西大豆4月CNF價(jià)格由4月7日的110提高至4月11日的122(4月8日、9日周末無(wú)升貼水)，短短兩天上漲12，運(yùn)費(fèi)也有所提高，這使得即使美豆短線在低位運(yùn)行，大豆進(jìn)口成本也有提提高，巴西進(jìn)口大豆成本由4月8日的3170元/噸提高至4月12日的3200元/噸，按當(dāng)前巴西大豆理論成本3200元/噸，這令油廠壓榨利潤(rùn)在不斷下降，僅微薄利潤(rùn)，部分油廠甚至可能開(kāi)始虧損，令油廠有挺價(jià)意愿。

總 結(jié)

正是以上利好因素出現(xiàn)，令國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨迎來(lái)反彈行情，截止周三，沿海豆粕價(jià)格在2900-2950元/噸，較上周漲50-60元/噸。美豆在報(bào)告公布初期下探之后，很快探低回升，收盤僅小跌，今日電子盤反彈走高，位于945美分附近運(yùn)行。但南美大豆豐產(chǎn)仍將限制美豆反彈空間。預(yù)計(jì)短線美豆將維持區(qū)間震蕩整理趨勢(shì)，波動(dòng)區(qū)間或在930-960美分之間。接下來(lái)需關(guān)注阿根廷產(chǎn)區(qū)天氣變化及美豆播種期天氣。

另外，未來(lái)幾月大豆到港量較大，5月份最新預(yù)期880萬(wàn)噸，6月份最新預(yù)850萬(wàn)噸，7月份初步預(yù)期870萬(wàn)噸。5-7月大豆到港總量2600萬(wàn)噸，較去年同期2298萬(wàn)噸增加302萬(wàn)噸。4月下半月油廠開(kāi)機(jī)率將明顯提高，4月下旬周壓榨量將放大至180萬(wàn)噸以上的超高水平。而終端需求尚未改善，屆時(shí)豆粕庫(kù)存量又將重新回升，基本面壓力仍存，限制豆粕反彈空間，因此，國(guó)內(nèi)豆粕行情目前僅是反彈，而非反轉(zhuǎn)，真正上漲還需基本面或天氣支持。操作上，買家逢低維持安全庫(kù)存，但不宜過(guò)分追漲，遠(yuǎn)期低位基差逢低仍可適量買入（僅供參考）。