正如市場(chǎng)所說(shuō)，養(yǎng)豬行業(yè)在2016年迎來(lái)了一個(gè)“高利潤(rùn)”年份，之于“國(guó)內(nèi)生豬一體化養(yǎng)殖領(lǐng)跑者”牧原股份更是如此。4月26日，牧原股份發(fā)布2016年喜人業(yè)績(jī)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入56.06億元，同比增長(zhǎng)86.65%;2016年公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)23.22億元，同比增長(zhǎng)289.68%。此外，公司還發(fā)布高分紅派息方案，擬每10股派6.91元(含稅)。

2016年公司凈利潤(rùn)增速大幅超過(guò)營(yíng)收增速，這主要得益于豬價(jià)明顯上漲，農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)顯示，2016年全國(guó)生豬平均價(jià)格為18.62元/公斤，同比上漲21.76%;2016年全年公司銷(xiāo)售生豬311.39萬(wàn)頭，同比增長(zhǎng)62.26%;量?jī)r(jià)齊升推動(dòng)公司業(yè)績(jī)不斷上行。

同時(shí)發(fā)布的還有公司2017年一季報(bào)，1-3月，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為19.68億元，同比增長(zhǎng)116%，主要是系銷(xiāo)售量上升所致;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為6.8億元，同比增長(zhǎng)85%。公司預(yù)計(jì)2017年1-6月凈利潤(rùn)將達(dá)到12.5億-15億，同比增長(zhǎng)16.56%-39.87%。

自育自繁自養(yǎng)一體化模式

打造超高凈利水平

牧原股份的生豬養(yǎng)殖占其主營(yíng)業(yè)務(wù)的100%，是最純的生豬養(yǎng)殖股，也是最專(zhuān)注的養(yǎng)殖企業(yè)，其業(yè)績(jī)相對(duì)于豬價(jià)的彈性較其他公司更大。2014-2106年，公司凈利潤(rùn)增速分別為-73.60%，642.97%，289.68%，凈利潤(rùn)率分別為3.08%，19.84%，41.42%，均大幅超過(guò)同行水平。

超高的業(yè)績(jī)彈性和利潤(rùn)率水平，得益于牧原股份緊跟生豬產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)需要，大力發(fā)展規(guī)?；B(yǎng)殖，積極打造自育自繁自養(yǎng)大規(guī)模一體化龍頭。公司擁有自動(dòng)化水平較高的豬舍和飼喂系統(tǒng)、強(qiáng)大的生豬育種技術(shù)、獨(dú)特的飼料配方技術(shù)、優(yōu)越的地域環(huán)境、較高的市場(chǎng)認(rèn)可、扎實(shí)的生產(chǎn)管理和一支強(qiáng)大技術(shù)人才隊(duì)伍。

公司通過(guò)“全自養(yǎng)一體化”的經(jīng)營(yíng)模式，形成完整的生豬養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈，這既是公司核心競(jìng)爭(zhēng)力的體現(xiàn)，又符合2016年4月農(nóng)業(yè)部在《全國(guó)生豬生產(chǎn)發(fā)展規(guī)劃(2016-2020年)》中明確提出的“大力發(fā)展適度規(guī)模養(yǎng)殖，提高標(biāo)準(zhǔn)化、集約化、機(jī)械化、自動(dòng)化水平”要求。

規(guī)模的迅速擴(kuò)張

保障低成本產(chǎn)能擴(kuò)張

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2016年，全國(guó)豬肉產(chǎn)量5，299萬(wàn)噸，同比下降3.4%;年末生豬存欄43，504萬(wàn)頭，同比下降3.6%;全年生豬出欄68，502萬(wàn)頭，同比下降3.3%。農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)顯示，2016年全國(guó)生豬平均價(jià)格為18.62元/公斤，同比上漲21.76%。在整體行業(yè)產(chǎn)能下降，價(jià)格上漲，供給偏緊的大背景下，誰(shuí)能夠迅速低成本實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能擴(kuò)張，誰(shuí)就最有可能在行業(yè)紅利中分享最豐厚利潤(rùn)。

2016年是公司實(shí)現(xiàn)大發(fā)展的一年，2016年末，公司固定資產(chǎn)及在建工程余額為73.51億元，比2015年底增長(zhǎng)96.8%。截至目前，全資子公司數(shù)量已經(jīng)達(dá)到50個(gè)，分布在十二個(gè)省區(qū)(豫、鄂、蘇、皖、冀、魯、晉、陜、黑、吉、遼、蒙)，較2015年末增加23個(gè)。

隨著各地分子公司的建立與產(chǎn)出，公司的規(guī)模效應(yīng)開(kāi)始凸顯，公司正式進(jìn)入發(fā)展加速期，這直接體現(xiàn)為產(chǎn)能的暴增。從出欄量來(lái)看，2009-2016年，牧原生豬出欄量由37萬(wàn)頭迅速增加到311萬(wàn)頭，復(fù)合增速高達(dá)35.54%，特別是2016年增速高達(dá)61.98%，增量為119萬(wàn)頭，公司計(jì)劃2017年出欄生豬600萬(wàn)頭至800萬(wàn)頭。

資金、土地及人力的迅速擴(kuò)張也保障了公司產(chǎn)能的擴(kuò)張，資金是影響自繁自養(yǎng)企業(yè)規(guī)模擴(kuò)張最重要因素，豬價(jià)越高，養(yǎng)殖企業(yè)盈利越多，越有資金實(shí)力來(lái)建設(shè)豬場(chǎng)及補(bǔ)欄，養(yǎng)殖規(guī)模擴(kuò)張?jiān)娇?。牧原股份上市后憑借融資便利加速擴(kuò)張，直接融資近50億元，此前制約牧原發(fā)展的資金壓力降低了不少。2015年及2016年兩次定增更是通過(guò)員工持股計(jì)劃實(shí)現(xiàn)了管理層與技術(shù)骨干的激勵(lì)，提高員工的凝聚力和公司競(jìng)爭(zhēng)力，為公司在擴(kuò)大產(chǎn)能和深化產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)方面提供了充足的資金支持。

另外，公司前期通過(guò)前瞻性的布局貧困縣，保證產(chǎn)能擴(kuò)張時(shí)所需的土地資源。目前公司所設(shè)子公司中已有32個(gè)位于貧困縣：國(guó)家級(jí)貧困縣20個(gè)，省級(jí)貧困縣12個(gè)，且后期還將繼續(xù)布局。

牧原表示，“在育肥階段，公司1名飼養(yǎng)員可同時(shí)飼養(yǎng)2，700-3，600頭生豬，生產(chǎn)效率高于國(guó)內(nèi)行業(yè)平均水平”。這意味著，在“公司全自養(yǎng)”養(yǎng)殖模式下，公司建立完善的員工培訓(xùn)體系和高度標(biāo)準(zhǔn)化和自動(dòng)化的程序使得原有養(yǎng)殖模式可快速高效地復(fù)制到新建產(chǎn)能中，保證了未來(lái)產(chǎn)能的快速擴(kuò)張。

2017年環(huán)保整頓超預(yù)期

牧原環(huán)保優(yōu)勢(shì)凸顯

2016年，農(nóng)業(yè)部制定發(fā)布了《全國(guó)生豬生產(chǎn)發(fā)展規(guī)劃(2016-2020年)》和《關(guān)于促進(jìn)南方水網(wǎng)地區(qū)生豬養(yǎng)殖布局調(diào)整優(yōu)化的指導(dǎo)意見(jiàn)》等文件。根據(jù)中央文件精神，多個(gè)省區(qū)都制定了相應(yīng)的措施，2017年底前要依法關(guān)閉或搬遷禁養(yǎng)區(qū)內(nèi)的畜禽養(yǎng)殖場(chǎng)(小區(qū))和養(yǎng)殖專(zhuān)業(yè)戶(hù)，這意味著國(guó)家對(duì)養(yǎng)豬行業(yè)的環(huán)保要求持續(xù)提高，2017年還將有相當(dāng)數(shù)量的養(yǎng)殖戶(hù)退出市場(chǎng)，客觀上延緩了能繁母豬存欄量的回升同時(shí)。

長(zhǎng)江證券表示，16年環(huán)保調(diào)減生豬產(chǎn)能預(yù)計(jì)達(dá)3600萬(wàn)頭，而對(duì)比16年上市養(yǎng)殖企業(yè)，生豬出欄量增長(zhǎng)465.5萬(wàn)頭，增幅22%，環(huán)保導(dǎo)致產(chǎn)能調(diào)減也將大于規(guī)模場(chǎng)擴(kuò)張的產(chǎn)能。

招商證券更是表示，此次環(huán)保削減產(chǎn)能必定超預(yù)期，長(zhǎng)江中下游各省養(yǎng)殖業(yè)將面臨絕不容小覷的環(huán)保壓力，2017年全國(guó)20個(gè)省的禁養(yǎng)區(qū)需要完成拆遷(3倍于2016年)，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移成本將移交至豬價(jià)，無(wú)環(huán)保壓力的企業(yè)養(yǎng)殖利潤(rùn)必定持續(xù)超預(yù)期，養(yǎng)殖股迎來(lái)業(yè)績(jī)預(yù)期差最大的一年。環(huán)保風(fēng)暴一日未停息，多數(shù)養(yǎng)殖戶(hù)或企業(yè)一日不敢補(bǔ)欄，極大限制了周期向下的空間和時(shí)間，可以說(shuō)生豬供不足需的背景必將持續(xù)。

牧原股份高度重視環(huán)保措施，已經(jīng)建立起一套標(biāo)準(zhǔn)的環(huán)保設(shè)施體系。在廢水處理上和固體廢棄物處理上，公司通過(guò)現(xiàn)代化環(huán)保設(shè)備全密封操作，實(shí)現(xiàn)病源零傳播和環(huán)境零污染，在養(yǎng)殖環(huán)保政策日益嚴(yán)格的情況下有效避免了因污染被關(guān)停風(fēng)險(xiǎn)。

另外，從短期看，玉米價(jià)格下跌將有助于公司降低成本，今年年初的仔豬腹瀉和口蹄疫疫情相比去年有增無(wú)減，疫情對(duì)生豬供給的沖擊將于二季度開(kāi)始逐步顯現(xiàn)，都將推動(dòng)牧原業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)超預(yù)期增長(zhǎng)。