業(yè)績“變臉”今年上半年預虧超三億

三四線城市失守 貝因美現(xiàn)連連虧?

“配方注冊未在預期時間發(fā)布?！边@是7月17日晚間，貝因美嬰童食品股份有限公司(以下簡稱“貝因美”)對其發(fā)布2017年半年度業(yè)績預告修正的解釋，南都記者發(fā)現(xiàn)，從原先的凈利潤同比扭虧為盈2000萬元~5000萬元，到修正后的預計業(yè)績，歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損3 .5億元-3 .8億元。注冊制大背景下，為何貝因美會出現(xiàn)虧損，而飛鶴等業(yè)績出現(xiàn)上漲?記者采訪時專家稱，市場格局生變未及時改變策略，加上市場上貝因美流貨較多，導致其今年上半年業(yè)績下滑。

修改上半年業(yè)績由盈利轉虧損逾3億

貝因美于2017年4月28日在《上海證券報》、《證券時報》和巨潮資訊網(wǎng)上公布的《2017年第一季度報告正文》、《2017年第一季度報告全文》中預計：2017年1-6月歸屬于上市公司股東的凈利潤同比扭虧為盈2000萬元~5000萬元。修正后的預計業(yè)績，歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損3.5億元-3.8億元，相比去年同期虧損新增一個多億。業(yè)績報顯示，今年上半年虧損，2.14億元。

對于3億多的虧損，貝因美在公告中解釋稱，本次業(yè)績預告修正的主要原因為配方注冊未在預期時間發(fā)布，奶粉新政配方注冊過渡期行業(yè)秩序持續(xù)混亂，公司面臨激烈的市場競爭環(huán)境，渠道商審慎觀望，導致當期銷售少于原預計，致使歸屬于上市公司股東的凈利潤出現(xiàn)了虧損。公告還透露，目前，貝因美國內5個工廠的配方注冊申報工作已全部完成。

目前，因擬向控股股東貝因美集團有限公司等關聯(lián)方出售乳制品上游行業(yè)資產(chǎn)，12日午間貝因美發(fā)出重大事項停牌公告后開始停牌至今。

三四線市場失守影響業(yè)績

對于貝因美的解釋，知名乳業(yè)專家王丁棉認為，配方制遲遲末能下地導致乳企焦慮恐慌和不敢放開生產(chǎn)而影響業(yè)績，這種狀況是存在的，“但在同一市場與背景下，為什么其他企業(yè)的業(yè)績就不受影響或只受輕微影響呢?有些企業(yè)如君樂寶、飛鶴等還取得大比例市場增長”，他指出，配方制延期并非是主因，主要還是貝因美企業(yè)自身的問題，例如投資決策、財務資金壓力或斷源、產(chǎn)品銷售不力、成本控制不佳等?！叭ツ晏澚? .9億元，已構成削弱今年的市場競爭力，今年上半年未見其有重大扭虧措施予以應對，小虧一點就當贏的了。不虧，除非有奇跡出現(xiàn)?！蓖醵∶奕缡钦f。

正如王丁棉所說，南都記者發(fā)現(xiàn)，與曾同是國產(chǎn)奶粉三甲的飛鶴相比，貝因美業(yè)績顯得黯然失色。7月9日，飛鶴乳業(yè)總裁蔡方良在公司55周年慶典上透露，受高端奶粉銷售增長的帶動，預計今年總體業(yè)績有望增長45%。而此前飛鶴發(fā)布的今年一季度業(yè)績報告顯示，整體銷售額同比增長34%。

王丁棉進一步指出，貝因美前幾年業(yè)績大升得益于產(chǎn)品主要布局于三四線市場，且售價以中低端為多。但近一二年來市場格局與政策影響發(fā)生了變化，三四線市場大品牌及洋品牌均已切入與之紛爭，原有市場優(yōu)勢失去。

串貨雜牌齊齊夾攻

對于貝因美此次業(yè)績虧損預告，宋亮分析稱，主要是貝因美處理流貨消耗資金所致，“奶粉新規(guī)實施后企業(yè)若想得到快速發(fā)展，在此之前，貝因美就必須把去年到今年市場的大量的串貨處理掉，因為串貨會破壞企業(yè)正常的價格體系，降低渠道商銷售動力，使得奶粉新政對貝因美的積極影響大打折扣?！彼缡钦f，“企業(yè)要花錢從渠道商處購回串貨，加上有一些串貨的銷售期已過半，收回來后需要銷毀，所以這個過程對企業(yè)的收入跟利潤造成很大影響”。宋亮稱貝因美的官方解釋也有一定道理。

為何貝因美會有串貨問題?宋亮指出，假奶粉及跨境購對于貝因美銷量沖擊很大，終端銷售不暢，但貝因美產(chǎn)能強大，為了維護產(chǎn)能，不得不向渠道商低價銷售產(chǎn)品，這些低價產(chǎn)品就變成了流貨。

南都記者發(fā)現(xiàn)，貝因美飽受串貨困擾。華創(chuàng)證券6月22日發(fā)布的研究報告就指出，2014年以來，貝因美營業(yè)收入除每年第四季度由于壓貨因素同比增長較高外，單季度收入同比基本處于下降的狀態(tài)，其中一方面是因受到市場串貨現(xiàn)象的影響。而對于此次貝因美業(yè)績下滑，該機構稱，除串貨外，還受到去年配方注冊制即將實行的影響，市場出現(xiàn)大量雜牌產(chǎn)品集中拋貨的現(xiàn)象，公司產(chǎn)品銷量受到極大的沖擊。

貝因美業(yè)績能否重新反彈?

記者發(fā)現(xiàn)，在7月14日貝因美宣布業(yè)績預告變臉當晚，深交所也迅速發(fā)出《關注函》，其中明確表示，2016年，貝因美實現(xiàn)凈利潤- 7 .81億元，若2017年繼續(xù)虧損，公司股票交易將被實施退市風險警示。

作為昔日國產(chǎn)奶粉三甲的貝因美能否打翻身戰(zhàn)?宋亮指出，貝因美目前最主要的問題是在于銷售渠道比較低效，且渠道商信心非常不足，“貝因美本身具備供應鏈體系比較完善發(fā)達、產(chǎn)品品類比較多元化等優(yōu)勢?！比粢まD業(yè)績，他認為從根本來講貝因美要加強渠道建設，提升銷售積極性，需要一個高效、積極的銷售團隊。

此外，也有業(yè)內人士指出，配方注冊制靴子沒有落地，對國內品牌而言實際的政策導向不明確，渠道商仍然以利益為導向，因此對于貝因美而言這段時期還做不到明顯反彈。她認為，受到政策紅利影響，貝因美未來是有機會的，“畢竟注冊制落地以后小品牌被驅逐了，這些國產(chǎn)大品牌才會迎來真正的機會，而且二胎政策、母乳喂養(yǎng)率低等推動了奶粉實際需求，貝因美的主戰(zhàn)場是三四線甚至農(nóng)村市場，尤其是母嬰店渠道，未來在這些渠道會更加樂觀”。