10月25日晚，唐人神公布2017年三季報。唐人神今年前三季業(yè)績逆勢增長，表現(xiàn)堪稱優(yōu)異。

報告顯示，今年1月至9月，公司實現(xiàn)營業(yè)收入103.54億元，同比增長32.40%;歸屬上市公司股東凈利潤2.13億元，同比大幅增長58.21%，每股收益0.269元。

業(yè)績飼料主業(yè)增長30%

實際上，生豬養(yǎng)殖股的基本面——“豬周期”今年并不景氣。2016年“金豬年”后，豬價開始下降，尤其是今年三季度下降明顯，農(nóng)牧公司的業(yè)績往往都緊隨著豬價，而唐人神的業(yè)績卻逆流而上。

值得關(guān)注的是，25日晚間，公司同時發(fā)布了2017年業(yè)績預(yù)告，預(yù)計2017年全年凈利潤為2.8億元至3.4億元，上年同期為2.01億元，同比增長40%至70%。公司對此的解釋是，公司落實“銷量增長壓倒一切”戰(zhàn)略。農(nóng)牧行業(yè)整體門檻較低，技術(shù)含量不高，尤其是飼料產(chǎn)能嚴重過剩，且產(chǎn)品利潤率低，有規(guī)模才有效益和競爭力。

近幾年，飼料公司的數(shù)量幾乎每年以50%的速度遞減，淘汰和整合已是大勢所趨。為此，公司提出了“銷量增長壓倒一切”的戰(zhàn)略，通過興建新廠、改造老廠、機構(gòu)創(chuàng)新、價格倒逼等一系列方法，提升規(guī)模，很多子公司產(chǎn)能都實現(xiàn)了滿負荷運行。飼料業(yè)務(wù)全年銷量預(yù)計同比增長近30%，達到480多萬噸。

隨著公司專業(yè)化的系統(tǒng)競爭力提升，帶來毛利率提升，四項費用率下降，其中本部四項費用率下降1.9個百分點，飼料噸利潤大幅增加，公司飼料利潤將比去年有大幅度增長。此外，公司養(yǎng)豬業(yè)務(wù)狠抓生產(chǎn)管理，提高生產(chǎn)成績指標，降低養(yǎng)豬成本，大力提升生豬養(yǎng)殖規(guī)模，預(yù)計全年生豬銷量55萬多頭，同比增長125%，彌補了豬價同比下降較大的不利影響，帶動了養(yǎng)豬利潤同比增長。

公司肉類食品業(yè)務(wù)進入消費旺季，在公司推出聚焦做中國最好香腸的發(fā)展戰(zhàn)略后，香腸銷量大幅增長近30%，盈利能力明顯好轉(zhuǎn)。目前，公司對外投資并購項目發(fā)展良好，預(yù)計全年的利潤貢獻將達到預(yù)期目標。

機遇多個項目利于搶占市場

唐人神董秘孫雙勝表示，近幾年，中國飼料與養(yǎng)殖行業(yè)正朝著專業(yè)化、規(guī)?；较虬l(fā)展。報告期內(nèi)，公司在主業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈上的頻頻出手，表明唐人神希望在行業(yè)發(fā)展窗口期抓住機遇，搶占市場制高點。

10月24日，公司宣布已經(jīng)啟動年產(chǎn)100萬頭良種仔豬項目。唐人神公告稱，公司日前與天水市人民政府簽訂了生豬全產(chǎn)業(yè)鏈綠色養(yǎng)殖項目第一期投資框架協(xié)議。據(jù)披露，該項目投資總額為11.7億元人民幣，達產(chǎn)后，能實現(xiàn)年銷售收入28億元。

唐人神表示，本項目投資事宜旨在擴大公司產(chǎn)業(yè)規(guī)模，做大做強公司生豬產(chǎn)業(yè)，加速推進公司生豬全產(chǎn)業(yè)鏈的鞏固落實。天風證券行業(yè)研究員稱，公司與甘肅天水市政府合作，有利于互利共贏。公司為當?shù)貛砉叻柿?、養(yǎng)殖技術(shù)等，政府也緩解公司擴展養(yǎng)殖規(guī)模所需的流轉(zhuǎn)土地壓力。根據(jù)行業(yè)一般經(jīng)驗和公司公告項目進展，若項目按計劃實施，預(yù)計2019年底有望達產(chǎn)。公司養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)規(guī)模不斷擴大，盈利能力將進一步增強。

天風證券還強調(diào)，公司食品端穩(wěn)健推進，“并購預(yù)期強烈”。公司或控股股東或子公司分別擬與天圖投資、廣州因果投資、紫光投資設(shè)立基金、文和友設(shè)立子公司，布局大食品。預(yù)計隨著公司基金投資項目逐步開展，生豬養(yǎng)殖大食品戰(zhàn)略將逐步落地。

天風證券認為，公司估值便宜具有安全邊際，給予2018年業(yè)績25倍PE(市盈率)估值，目標價14元，堅定推薦。