豬周期下行期的2017年，溫氏股份和牧原股份業(yè)績(jī)上呈現(xiàn)出不同狀態(tài)。前者凈利潤(rùn)下滑超過(guò)40%，后者營(yíng)收大幅增長(zhǎng)80%。不過(guò)，從公司體量上來(lái)看，溫氏股份的營(yíng)收和凈利潤(rùn)依然處于絕對(duì)領(lǐng)先地位。

而在2018年第一季度報(bào)告中，牧原歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)1.36億元，同比下降80%，而與之同在河南另一家養(yǎng)豬上市公司雛鷹農(nóng)牧，其第一季度凈利潤(rùn)卻較去年同比增長(zhǎng)了191.28%~235.44%。

業(yè)績(jī)不同的背后，是各大養(yǎng)殖業(yè)龍頭企業(yè)運(yùn)作模式的差異。然而相同的是，多位業(yè)內(nèi)人士表示，在接下來(lái)的幾年中，積極擴(kuò)張仍將是養(yǎng)豬龍頭企業(yè)的主要?jiǎng)幼?。只要能夠保證資金鏈相對(duì)安全，它們就敢于做出擴(kuò)張的選擇。

養(yǎng)殖巨頭走勢(shì)各不相同，業(yè)績(jī)分水嶺?

受豬價(jià)下跌影響，溫氏股份2017年凈利潤(rùn)下降逾四成。同為養(yǎng)殖龍頭企業(yè)的牧原股份，在2017年?duì)I收上迎來(lái)了爆發(fā)。根據(jù)其財(cái)報(bào)顯示，牧原股份2017年?duì)I收大幅增長(zhǎng)80%。

此前，在生豬價(jià)格達(dá)到頂峰的2016年，溫氏股份凈利潤(rùn)突破百億元，高達(dá)117.89億元。包括牧原股份在內(nèi)的其他以養(yǎng)豬為主業(yè)的上市公司同樣賺得盆滿缽滿。

“行情好的時(shí)候，大家都賺錢(qián)。行情差的時(shí)候，溫氏股份與牧原股份在運(yùn)作模式上的差異就會(huì)顯現(xiàn)出來(lái)。”搜豬網(wǎng)首席分析師馮永輝表示。

據(jù)了解，溫氏股份采用的是“公司+農(nóng)戶(hù)(或家庭農(nóng)場(chǎng))”為核心的模式。根據(jù)養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈管理中的技術(shù)難度、勞動(dòng)強(qiáng)度以及資金、市場(chǎng)等資源配置情況，以委托養(yǎng)殖方式與農(nóng)戶(hù)進(jìn)行合作?！霸撃Ｊ綄儆谳p資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式，通過(guò)這種模式溫氏股份能夠快速擴(kuò)張，實(shí)現(xiàn)自身體量地增長(zhǎng)?！弊縿?chuàng)資訊生豬分析師姬光欣說(shuō)。

2017年，溫氏股份銷(xiāo)售商品肉豬1904.17萬(wàn)頭，同比增長(zhǎng)11.18%。這一數(shù)字在國(guó)內(nèi)養(yǎng)殖企業(yè)中處于領(lǐng)先地位。

不過(guò)，也正是因?yàn)檫@一模式，在豬周期下行期間，會(huì)加劇溫氏股份的盈利壓力?！皽厥瞎煞菖c合作農(nóng)戶(hù)簽訂合同，每年都會(huì)保證養(yǎng)殖戶(hù)的利潤(rùn)空間。也就是說(shuō)，即便是當(dāng)下生豬養(yǎng)殖處于虧損狀態(tài)，溫氏股份依然需要拿出一定的資金分配給農(nóng)戶(hù)，以保證農(nóng)戶(hù)利潤(rùn)。這就加劇了溫氏股份的虧損?！瘪T永輝表示。

東方艾格農(nóng)業(yè)分析師馬文峰表示，“在與農(nóng)戶(hù)的合作過(guò)程中，溫氏股份可以提供很多服務(wù)。在豬周期下行期間，大部分農(nóng)戶(hù)沒(méi)有抵御豬周期的實(shí)力，選擇與溫氏合作將成為優(yōu)先選擇。同時(shí)溫氏股份也可以實(shí)現(xiàn)自身的迅速擴(kuò)張?！?

“今年預(yù)計(jì)新增的固定資產(chǎn)投資金額會(huì)超過(guò)上一年度，這些投資主要是用在生豬產(chǎn)能的進(jìn)一步擴(kuò)大?！睖厥瞎煞莘矫嫒绱嘶貞?yīng)記者。

相反，位于河南南陽(yáng)的牧原股份則采用大規(guī)模一體化的重資產(chǎn)擴(kuò)張模式，涉及原料采購(gòu)、飼料加工、種豬選育、養(yǎng)豬生產(chǎn)到屠宰等環(huán)節(jié)。

2017年，牧原股份加速擴(kuò)張步伐，新成立的養(yǎng)殖板塊全資子公司有41家，公司全年實(shí)現(xiàn)生豬出欄723.74萬(wàn)頭，同比增長(zhǎng)132.42%。正是擴(kuò)張步伐地加快，牧原股份2017年迎來(lái)營(yíng)收增長(zhǎng)。

“去年的生豬價(jià)格下滑，一定程度上影響了牧原股份的盈利能力，但因?yàn)槠洳⒉簧婕皩?duì)農(nóng)戶(hù)分利，且產(chǎn)能迎來(lái)爆發(fā)，所以該公司的財(cái)報(bào)相對(duì)好看?！瘪T永輝稱(chēng)。

不過(guò)，馮永輝也補(bǔ)充道，如果市場(chǎng)行情持續(xù)走低，牧原股份的凈利潤(rùn)同樣會(huì)出現(xiàn)下滑。據(jù)牧原股份2018年一季報(bào)顯示，該公司凈利潤(rùn)同比大幅下降80%。

然而，而與之同在河南的另一家養(yǎng)豬上市公司雛鷹農(nóng)牧，其第一季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3.3億~3.8億元，較去年同比增長(zhǎng)了191.28%~235.44%。

雛鷹農(nóng)牧選擇了越來(lái)越“輕”的雛鷹3.0模式，在金融領(lǐng)域的投資成果可圈可點(diǎn)，其產(chǎn)融集團(tuán)帶來(lái)的“平滑”效果也開(kāi)始獲得顯現(xiàn)。

雛鷹模式3.0基本上放棄了自建養(yǎng)殖基地的可能，這項(xiàng)工作交給了合作方，具體的養(yǎng)殖則交給了有合作關(guān)系的農(nóng)戶(hù)，雛鷹農(nóng)牧的主要任務(wù)變成了管理養(yǎng)殖場(chǎng)地、辦理牌照/手續(xù)和支付代養(yǎng)費(fèi)等，這種模式給雛鷹帶來(lái)的最直接的變化，就是賣(mài)“豬圈”，從2015年開(kāi)始，雛鷹農(nóng)牧幾乎每年都會(huì)出售數(shù)量不等的“豬圈”。而大批“豬舍”的出售，讓雛鷹農(nóng)牧獲得了更多的資金進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈方面的投資。

養(yǎng)殖巨頭的擴(kuò)張邏輯

積極擴(kuò)張，幾乎成為眾多生豬養(yǎng)殖企業(yè)的規(guī)定動(dòng)作。

2016年4月，農(nóng)業(yè)部發(fā)布了《全國(guó)生豬生產(chǎn)發(fā)展規(guī)劃(2016-2020年)》。該規(guī)劃對(duì)于環(huán)保提出了更高的要求，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)一大批落后產(chǎn)能退出。與此同時(shí)，在豬周期下行期間，諸多個(gè)體養(yǎng)殖戶(hù)逐漸會(huì)被淘汰出局。

然而數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)生豬出欄總數(shù)并未出現(xiàn)較大下滑。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)，2017年我國(guó)豬肉產(chǎn)量5340萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)0.8%;生豬出欄68861萬(wàn)頭，同比增長(zhǎng)0.5%，生豬市場(chǎng)供應(yīng)穩(wěn)定并略有上升。

這源于生豬養(yǎng)殖龍頭企業(yè)的積極擴(kuò)張。2017年，溫氏股份與牧原股份在建工程同比增加85.44%和76.06%，均是因?yàn)榘l(fā)展規(guī)模擴(kuò)大所致。

從具體的生豬出欄量上來(lái)看，溫氏股份以接近2000萬(wàn)頭排在前列，牧原股份經(jīng)過(guò)近幾年的擴(kuò)張，以超過(guò)700萬(wàn)頭的數(shù)量位居第二。而由飼料領(lǐng)域跨界而來(lái)的正邦股份、新希望六合，同樣能夠占據(jù)一席之地。

對(duì)于未來(lái)的規(guī)劃，溫氏股份提出到2019年年生豬出欄達(dá)3000萬(wàn)頭，較2015年增加1000多萬(wàn)頭;牧原股份在2018年計(jì)劃出欄生豬1100萬(wàn)頭至1300萬(wàn)頭;新希望六合早在2016年初就曾發(fā)布公告稱(chēng)擬投資88億元，通過(guò)3到5年時(shí)間，以“公司+家庭農(nóng)場(chǎng)”等方式發(fā)展1000萬(wàn)頭生豬，通過(guò)“技術(shù)托管和技術(shù)服務(wù)”形式覆蓋2000萬(wàn)頭生豬。包括雛鷹農(nóng)牧、天邦股份等均有擴(kuò)張之勢(shì)。

多位業(yè)內(nèi)人士表示，在接下來(lái)的幾年中，積極擴(kuò)張仍將是養(yǎng)豬龍頭企業(yè)的主要?jiǎng)幼?。相?duì)而言，牧原股份的重資產(chǎn)擴(kuò)張模式對(duì)資金要求更高，而溫氏股份迅速擴(kuò)張的成本較低。不過(guò)，只要能夠保證資金鏈相對(duì)安全，它們就敢于做出擴(kuò)張的選擇。

為什么養(yǎng)殖巨頭選擇在豬價(jià)低迷時(shí)擴(kuò)張?

首先，在豬周期下行期間，大部分農(nóng)戶(hù)沒(méi)有抵御豬周期的實(shí)力，選擇與養(yǎng)殖巨頭合作將成為優(yōu)先選擇。同時(shí)養(yǎng)豬巨頭可借此快速實(shí)現(xiàn)自身的產(chǎn)能擴(kuò)張。

數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)資料整理

再者，因?yàn)楫?dāng)前我們國(guó)家養(yǎng)豬行業(yè)仍是較為分散， 生豬價(jià)格則完全市場(chǎng)化。 因此，只要養(yǎng)殖成本比行業(yè)大部分人低，養(yǎng)殖巨頭就能在周期波動(dòng)中持續(xù)盈利，避免虧損。 因?yàn)樵趦r(jià)格下行期間，會(huì)首先突破行業(yè)平均的成本線，此時(shí)大部分人已經(jīng)開(kāi)始虧損并退出，產(chǎn)能減少，往往尚未觸及公司成本線，豬價(jià)周期已經(jīng)因?yàn)楣┙o縮減而扭轉(zhuǎn)。

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