“預(yù)計(jì)還要再經(jīng)歷2個(gè)豬周期，等到規(guī)?；B(yǎng)殖企業(yè)的產(chǎn)能擴(kuò)張完成，以及養(yǎng)殖結(jié)構(gòu)發(fā)生變化之后，整個(gè)產(chǎn)業(yè)的周期性才會(huì)真正穩(wěn)定下來(lái)?！?

5月份生豬收購(gòu)價(jià)格一度跌破5元/斤，跌至2010年的水平，這也意味著一頭豬從2016年盈利近千元到今年最差時(shí)每頭豬要虧損300多元，劇烈的波動(dòng)讓養(yǎng)殖戶苦不堪言。雖然6月初國(guó)內(nèi)豬價(jià)略有回升，但在業(yè)內(nèi)看來(lái)今年豬價(jià)反彈空間有限，仍將保持低位運(yùn)行，因?yàn)檫@一輪兇猛的豬周期背后表象是供求關(guān)系的矛盾，實(shí)際上也是國(guó)內(nèi)生豬行業(yè)正在經(jīng)歷的規(guī)?；械谋厝贿^(guò)程。

1、下行兇猛，反彈無(wú)力

據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部監(jiān)測(cè)，1月中下旬以來(lái)活豬價(jià)格持續(xù)下降，降幅高達(dá)32%。5月份第2周，全國(guó)活豬、豬肉和仔豬價(jià)格分別為每公斤10.45元、19.62元和24.4元，同比分別下降30.5%、23.3%和40.2%，當(dāng)時(shí)每出欄一頭商品肥豬虧損300元左右。4月份，全國(guó)商品肥豬養(yǎng)殖場(chǎng)戶虧損面達(dá)88.6%，全行業(yè)普遍出現(xiàn)虧損。

“生豬收購(gòu)價(jià)格比之前行業(yè)預(yù)期的還要低出1塊錢(qián)1斤?！敝袊?guó)生豬預(yù)警網(wǎng)分析師馮永輝告訴記者，之前行業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為2018年的產(chǎn)能會(huì)較2017年繼續(xù)增長(zhǎng)，因此對(duì)于生豬收購(gòu)價(jià)格普遍預(yù)期在6~6.5元/斤左右會(huì)比較正常，但實(shí)際下跌超出了預(yù)期。

在5月18日，溫氏股份在接待投資人詢問(wèn)時(shí)也坦言，這一輪生豬價(jià)格是近十年來(lái)的低位。

馮永輝告訴記者，最低時(shí)生豬價(jià)格已經(jīng)跌破了2014年4月以來(lái)的最低價(jià)，與2010年5月的價(jià)格持平。2014年瘦型豬收購(gòu)價(jià)格是5.1元/斤，而瘦型豬本輪最低收購(gòu)價(jià)格只有4.9元/斤，好在今年的養(yǎng)殖成本比2014年時(shí)要低一些，雖然收購(gòu)價(jià)格更低，但養(yǎng)殖戶的虧損并沒(méi)有2014年一頭豬虧400元那么多。

截至目前，5月份第4周全國(guó)有21個(gè)省份生豬價(jià)格開(kāi)始止跌反彈。但馮永輝認(rèn)為，從去產(chǎn)能的角度來(lái)看，豬周期在拉長(zhǎng)，因此今年豬價(jià)仍將低位運(yùn)行。

2、放大的產(chǎn)能和供需矛盾

對(duì)于這一輪生豬周期超預(yù)期下滑的原因，在業(yè)內(nèi)看來(lái)，是由于供給量增加、季節(jié)性低迷等諸多因素疊加所致，但主要的原因還是由于產(chǎn)能過(guò)大帶來(lái)的供需矛盾。

中國(guó)畜牧獸醫(yī)學(xué)會(huì)副理事長(zhǎng)、研究員喬玉鋒看來(lái)，從供給的角度，連續(xù)高企的豬價(jià)讓養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄熱情高漲，尤其是2016年的高價(jià)讓養(yǎng)殖戶收益頗豐，積極性很高;另一方面規(guī)模養(yǎng)殖企業(yè)的批量擴(kuò)產(chǎn)也是供給過(guò)剩的重要因素之一。

上一輪豬周期的谷底是2013~2014年，當(dāng)時(shí)養(yǎng)殖戶的大面積虧損讓生豬養(yǎng)殖意愿下滑，農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)顯示，2016年國(guó)內(nèi)生豬存欄頭數(shù)已經(jīng)連續(xù)4年下降，2016年底的生豬存欄頭數(shù)已經(jīng)降到了2008年以來(lái)的最低水平。

隨之而來(lái)的就是一場(chǎng)價(jià)格反彈，從2015年下半年開(kāi)始，豬價(jià)爆發(fā)式回升，2016年高點(diǎn)時(shí)，生豬收購(gòu)價(jià)格高達(dá)10元到11元/斤，一頭豬盈利近千元，這樣的利潤(rùn)水平再次引來(lái)了擴(kuò)產(chǎn)和追漲。

另一方面前幾年規(guī)模養(yǎng)殖企業(yè)大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)的產(chǎn)能開(kāi)始釋放，加重了市場(chǎng)供給。

近年來(lái)，出于對(duì)市場(chǎng)份額和資源的爭(zhēng)奪，國(guó)內(nèi)主要的生豬養(yǎng)殖企業(yè)包括溫氏股份、新希望六和、雛鷹農(nóng)牧、牧原股份等都進(jìn)行了大規(guī)模的擴(kuò)張。

以新希望六和為例，2016年新希望六和6.2億收購(gòu)本香農(nóng)業(yè)70%的股權(quán)，并擬投資88億完成1000萬(wàn)頭生豬養(yǎng)殖的產(chǎn)能。截至2017年底，新希望已完成了1480萬(wàn)頭產(chǎn)能布局;2018年一季度董事會(huì)又審議通過(guò)新增近690萬(wàn)頭產(chǎn)能的布局，并提出在2021年實(shí)現(xiàn)3000萬(wàn)頭生豬的布局。行業(yè)老大溫氏股份2017年養(yǎng)豬業(yè)立項(xiàng)規(guī)模1326萬(wàn)頭，新開(kāi)工豬場(chǎng)規(guī)模726萬(wàn)頭，竣工豬場(chǎng)規(guī)模502萬(wàn)頭。

在資本的推動(dòng)下，規(guī)模養(yǎng)殖企業(yè)的產(chǎn)能迅速釋放，2016年，新希望六和銷(xiāo)售生豬117萬(wàn)頭，而2017年年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，這一數(shù)字已增長(zhǎng)至240萬(wàn)頭翻了一倍。

而其他規(guī)模企業(yè)的產(chǎn)能增長(zhǎng)也很明顯，根據(jù)多家生豬養(yǎng)殖企業(yè)近期陸續(xù)公布的4月、5月份肉豬銷(xiāo)售簡(jiǎn)報(bào)，溫氏股份2018年4月銷(xiāo)售肉豬194.4萬(wàn)頭，同比增長(zhǎng)25.6%，5月銷(xiāo)售商品肉豬181.5萬(wàn)頭增長(zhǎng)11.4%，肉豬銷(xiāo)售增長(zhǎng)緣于公司業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大帶來(lái)的出欄量增長(zhǎng)。

2016年完成多輪擴(kuò)產(chǎn)的牧原股份的產(chǎn)能也明顯放大，截至今年5月，牧原股份銷(xiāo)售生豬392.9萬(wàn)頭，而這一數(shù)字已經(jīng)超過(guò)了2017年前7個(gè)月的366.2萬(wàn)頭，同比增長(zhǎng)81%。

產(chǎn)能快速增長(zhǎng)的同時(shí)，消費(fèi)需求卻沒(méi)有同步跟上。

海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，雖然受價(jià)格影響，2017年中國(guó)全年進(jìn)口豬肉121.7萬(wàn)噸，同比下降25%，但相比于2011到2014年年均50萬(wàn)噸的進(jìn)口總量還是大幅增長(zhǎng)，也加大對(duì)國(guó)內(nèi)豬價(jià)的沖擊力度。

3、規(guī)?；崴俸蜕衾徠?

2000年以來(lái)，中國(guó)已經(jīng)經(jīng)歷了4個(gè)豬周期，每次都是肉價(jià)上漲，母豬存欄量大增，生豬供應(yīng)加大導(dǎo)致肉價(jià)下跌，養(yǎng)殖戶又轉(zhuǎn)而大量淘汰母豬，導(dǎo)致供應(yīng)不足，肉價(jià)再次上漲，如此周而復(fù)始，豬周期已經(jīng)成為影響生豬養(yǎng)殖業(yè)最大的變數(shù)。

在四輪豬周期中，散戶和中小型養(yǎng)殖場(chǎng)不斷出局，相對(duì)應(yīng)的產(chǎn)業(yè)的規(guī)模化養(yǎng)殖也在不斷提速。

根據(jù)信達(dá)期貨公布的生豬行業(yè)調(diào)查報(bào)告，我國(guó)年出欄49頭以下的散養(yǎng)戶從2007年的8010.4萬(wàn)戶下降到2015年的4406.59萬(wàn)戶，下降幅度達(dá)到45%。而500頭以上規(guī)?；B(yǎng)殖場(chǎng)快速增加，而年出欄超過(guò)5萬(wàn)頭的超大型規(guī)?；B(yǎng)殖場(chǎng)從2007年的50家增長(zhǎng)至2015年的261家。

規(guī)?；膬?yōu)勢(shì)不言而喻。

一方面規(guī)?；B(yǎng)殖企業(yè)對(duì)抗風(fēng)險(xiǎn)的能力更強(qiáng)。在這一輪豬價(jià)下滑中，眾多養(yǎng)殖企業(yè)的利潤(rùn)也出現(xiàn)了“掉膘”的問(wèn)題，2017年，溫氏股份、正邦科技等養(yǎng)殖企業(yè)的利潤(rùn)都出現(xiàn)了明顯下滑，但通過(guò)多元化、延伸產(chǎn)業(yè)鏈等布局，讓這些大型養(yǎng)殖企業(yè)依然有足夠的利潤(rùn)抵御下行周期。2017年溫氏股份的凈利潤(rùn)雖然下滑了42.7%，但依然有65.8億元。

另一方面規(guī)模化養(yǎng)殖企業(yè)的效率更高。數(shù)據(jù)顯示，養(yǎng)殖行業(yè)多以PSY(每頭母豬每年所能提供的斷奶仔豬頭數(shù))作為衡量豬場(chǎng)效益和母豬繁殖成績(jī)的重要指標(biāo)，大型企業(yè)的PSY通常在20以上，而農(nóng)戶自繁自養(yǎng)的PSY平均為15。

新希望六和證券代表白旭波認(rèn)為，在面臨價(jià)格下行時(shí)，不同類(lèi)型的參與者，其成本線是不一樣的，規(guī)模企業(yè)13.5元/公斤的全年均價(jià)還可以盈利。而成本水平處于劣勢(shì)的參與者，就會(huì)先虧、多虧，最終被市場(chǎng)規(guī)律所淘汰。留下來(lái)挺過(guò)虧損的參與者，就有可能在下一輪周期中獲得更大的市場(chǎng)份額，也獲得更高的回報(bào)。

與此同時(shí)，城市化的進(jìn)程和養(yǎng)豬利潤(rùn)的下滑也促使一部分養(yǎng)殖戶退出。

在劉永好看來(lái)，小規(guī)模養(yǎng)豬已經(jīng)難以保障農(nóng)民收入提升，正常情況下，每頭豬的年平均利潤(rùn)低于200元，這也意味著如果養(yǎng)殖規(guī)模低于200頭，養(yǎng)豬戶的年利潤(rùn)不過(guò)4萬(wàn)元，還達(dá)不到城市務(wù)工人員的基本收入。

喬玉鋒告訴記者，當(dāng)前公司+農(nóng)戶的合作社模式正在取代小散戶，因?yàn)閷?duì)養(yǎng)殖者的技術(shù)、文化和資金水平有硬性要求，提高了養(yǎng)殖的準(zhǔn)入門(mén)檻，像過(guò)去沒(méi)文化就去養(yǎng)豬過(guò)日子肯定是沒(méi)出路了。

不過(guò)散戶依然是市場(chǎng)不可忽視的決定性因素之一。

雖然經(jīng)歷了多次豬周期，行業(yè)集中度不斷提升，但規(guī)模企業(yè)的產(chǎn)能總量還相對(duì)有限，芝華數(shù)據(jù)顯示2017年生豬養(yǎng)殖前20名企業(yè)出欄量占全國(guó)出欄比重超過(guò)7%，散戶產(chǎn)能并不會(huì)輕易地退出。

“散戶的生命力非常頑強(qiáng)?！瘪T永輝表示，目前規(guī)?；B(yǎng)殖企業(yè)就在和中小散戶兩大陣營(yíng)進(jìn)行激烈的博弈，雖然散戶沒(méi)有充足的資金和科學(xué)的管理水平，但在某種程度上，由于散戶小規(guī)模的組織資源生產(chǎn)，其人工、糧食等成本不需要付費(fèi)，變相降低了其生產(chǎn)成本，其成本計(jì)算模式和企業(yè)完全不同;此外，由于生產(chǎn)規(guī)模較小，科學(xué)的管理也可以通過(guò)長(zhǎng)期的生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)來(lái)彌補(bǔ)，因此一旦豬價(jià)回升，就會(huì)再次進(jìn)入養(yǎng)殖端。這也是為什么每次豬周期散戶虧損最為嚴(yán)重，但下一輪上升周期中依然少不了中小散戶身影的原因。

而散戶和規(guī)?；B(yǎng)殖的共存則帶來(lái)了市場(chǎng)供給過(guò)剩。

據(jù)東海證券分析師劉振東預(yù)測(cè)，2018年生豬總體供給大于需求，測(cè)算顯示，當(dāng)2018年MSY(每年每頭母豬出欄肥豬頭數(shù))增速為3%時(shí)，豬肉總供給為5572.8萬(wàn)噸，過(guò)剩79.3萬(wàn)噸;當(dāng)MSY增速為5%時(shí)，豬肉總供給為5678.4萬(wàn)噸，過(guò)剩184.9萬(wàn)噸。

馮永輝看來(lái)，規(guī)模化可以平抑豬周期的波動(dòng)，但那是規(guī)?；慕Y(jié)果，現(xiàn)在距離談?wù)摻Y(jié)果為時(shí)尚早。在規(guī)模化進(jìn)程過(guò)程中，豬周期波動(dòng)并不會(huì)縮小。預(yù)計(jì)還要再經(jīng)歷2個(gè)豬周期，等到規(guī)?；B(yǎng)殖企業(yè)的產(chǎn)能擴(kuò)張完成，以及養(yǎng)殖結(jié)構(gòu)發(fā)生變化之后，整個(gè)產(chǎn)業(yè)的周期性才會(huì)真正穩(wěn)定下來(lái)。