自2013年雙匯收購史密斯菲爾德之后，一躍成為全球最大的養(yǎng)豬企業(yè)、屠宰企業(yè)，除了繼續(xù)在美國本土、中國本土業(yè)務(wù)的縱深發(fā)展之外，更多是進行業(yè)務(wù)、資源的整合。比如把更低成本的美國豬肉進口到中國市場以賺取差價，又比如將進口美國豬肉按照美國豬肉的制作處理方式生產(chǎn)出美國味的豬肉產(chǎn)品，并打出純正美國味的品牌，以希望打開高端肉食品市場。目前來看，2014年之后，雙匯逐步加大進口美國豬肉數(shù)量，8.8億元一直增加到2016年的41億元。就盈利來看，2015-2017年豬價上漲的這三年雙匯通過進口肉的確大賺了一筆。特別是2016年生豬價格大漲，其他屠宰場都出現(xiàn)虧損的時候，雙匯凈利潤非但沒有下降反而增長了1.5億。但是就美國豬肉的品牌打造來說，盡管在機場、高鐵站、商超大量投放廣告，但仍未取得明顯的進展。

自2013年雙匯收購史密斯菲爾德之后，一躍成為全球最大的養(yǎng)豬企業(yè)、屠宰企業(yè)，除了繼續(xù)在美國本土、中國本土業(yè)務(wù)的縱深發(fā)展之外，更多是進行業(yè)務(wù)、資源的整合。

客觀來說，農(nóng)產(chǎn)品進出口受國家政策影響較為明顯。2017年之后，中美貿(mào)易摩擦逐步升級，大豆進口在2017年下半年就逐步減少美豆的進口，豬肉同樣表現(xiàn)同樣如此。2018年貿(mào)易摩擦愈演愈烈，中美兩國不斷出臺各自的籌碼以獲取這場貿(mào)易戰(zhàn)中的主動地位和利益。其中，大豆、豬肉作為我國反擊的有力武器。

2018年6月15日，美國政府宣布將對從中國進口的約500億美元商品加征25%的關(guān)稅。作為對美方再次挑動貿(mào)易戰(zhàn)行為的回應(yīng)，6月16日凌晨，國務(wù)院關(guān)稅稅則委員會發(fā)布公告決定，對原產(chǎn)于美國的659項約500億美元進口商品加征25%的關(guān)稅，征稅清單中包括原產(chǎn)于美國的豬肉及制品和大豆。

這樣的背景下，作為全球最大的在生豬養(yǎng)殖企業(yè)、屠宰企業(yè)，并且一直致力于全球化的雙匯來說，影響是首當(dāng)其中的。

根據(jù)豬易大數(shù)據(jù)了解，2017年雙匯進口豬肉相關(guān)產(chǎn)品30億元，為全國最大豬肉進口企業(yè)。而其進口豬肉業(yè)務(wù)中，美國的業(yè)務(wù)則占據(jù)較大一部分。

雙匯凈利潤中有22%來自屠宰行業(yè)收入，72%來自肉制品行業(yè)。生豬價格大漲的年份，其屠宰成本、肉制品成本都將上漲。那么其凈利潤將減少。

2011年，生豬價格大漲下，雙匯凈利潤13.34%，為圖1中最低的一年。

但是2016年，生豬價格再次上漲，但是雙匯凈利潤非但沒有下降，達到44億，相比2015年還增長了1.5億元。主要原因便是2015-2017年雙匯加大了進口豬肉的數(shù)量，其中2016年進口豬肉產(chǎn)品達到41億，為歷史最高。

不同于屠宰收益在生豬價格上漲時會受到抑制，豬價上漲，進口肉利潤越高。2016年生豬價格大漲，雙匯利用進口肉大賺了一筆。

但2017年之后國內(nèi)生豬價格逐步下跌，特別是下半年長時間在13-14元/公斤運行，美國生豬價格上漲，雙匯進口豬肉數(shù)量有所減少。而2018年，豬價更是大跌，雙匯進口豬肉則大幅縮水。

2018年第一季度雙匯進口肉3.15億，相比2017年、2016年分別下降70%、46%。

由于海關(guān)數(shù)據(jù)尚未更新，關(guān)于4-5月的數(shù)據(jù)我們還未看到，但可以預(yù)計到的是，在中美兩國如此緊張的貿(mào)易氛圍下，進口美國豬肉的數(shù)量將明顯下降。如此一來，二季度雙匯進口豬肉金額也將繼續(xù)下降。

目前美國豬肉成本當(dāng)下在5.7元/公斤，盡管成本更低，但對于雙匯來說，2018年都難以通過進口美國豬肉來獲利了。

另一方面，除了我國，墨西哥同樣公布要對進口美國豬肉增長20%的關(guān)稅。要知道，墨西哥為美國豬肉出口最大國家，占出口總量的32%。我國為第三，占出口總量的20%。如此一來，美國豬肉出口將遇到較大壓力，當(dāng)?shù)刎i肉價格下跌成為大概率事件，這樣的背景下，雙匯在美國的盈利將受到削弱。

6月11日，瑞信發(fā)布報告表示，將萬洲國際的投資評級，由原來“跑贏大市”降至“中性”，將目標(biāo)價由原來11.9元降至8.8元，此相當(dāng)預(yù)測2018年市盈率17.5倍。

瑞信表示，受豬肉價格下跌影響，萬洲國際美國業(yè)務(wù)第二季度將繼續(xù)受壓。該行預(yù)期，萬洲旗下美國業(yè)務(wù)經(jīng)營利潤率于今年第二季將下跌58.4%，令集團第二季及上半年整體經(jīng)營利潤率下跌28.3%及19.4%。并將萬洲國際于2018及2019年每股經(jīng)調(diào)整盈利預(yù)測分別下調(diào)26.5%及24.7%，各至0.06及0.07美元，以反映美國豬肉價格下跌等因素。

或許受此消息影響，萬洲國際股價連續(xù)下跌。6月11日，萬洲國際暴跌5.58%，6月12日，盤中跌幅一度達到4.97%，尾盤有所回暖，全天下跌2.82%。截止6月22日收盤，價格為6.43元，相比6月11日開盤價格7.75元已經(jīng)下跌了17%。

雙匯發(fā)展股票在6月初達到29元的高峰之后逐步回調(diào)，而近幾天則穩(wěn)定在27元的價格。

據(jù)了解，目前雙匯凍豬肉庫存較多，一部分是進口產(chǎn)品，另一部分是3-4月期間國內(nèi)屠宰場儲存的庫存。再通過結(jié)合5月份以來雙匯屠宰場集中的東北、華中地區(qū)豬價走勢可以看出，雙匯在這一波豬價上漲中存在明顯的拉價的現(xiàn)象。但奈何需求疲軟，毛豬收購價格的上漲，轉(zhuǎn)移到白條之后，市場需求則出現(xiàn)下調(diào)。

并且，在當(dāng)下生豬供應(yīng)來看，標(biāo)豬相對緊缺，但整體供應(yīng)仍舊不存在缺口。這樣的背景下，雙匯凍品也難以在近期順利出貨。

除了上面提到的中美貿(mào)易戰(zhàn)對雙匯的影響，還需要關(guān)注的是目前人民幣對美元的匯率已經(jīng)跌到6.5元，已經(jīng)是5個月以來的最低點。對于大量進口豬肉的雙匯來說，進口的成本也將出現(xiàn)上漲。

無疑，2018年美國豬肉在中國不論是數(shù)量還是盈利都將大幅縮水。