近期，我國玉米等谷物市場運行的影響因素越發(fā)復雜。 7月6日凌晨0時01分(美國東部時間)，美國對中國340億美元的商品加征關稅，中國對美國的關稅反制措施已于7月6日12:01正式實施。誠然，為了維護本國企業(yè)的利益，7月6日美國貿(mào)易代表辦公室稱，公眾有90天的時間提交產(chǎn)品豁免申請，申請期將于10月9日結(jié)束，從聯(lián)邦公報中公布豁免決定開始，豁免有效期為一年，并可追溯至7月6日；7月9日中國商務部表示，反制措施中增加的稅收收入，將主要用于緩解企業(yè)及員工受到的影響。但中美貿(mào)易戰(zhàn)已然打響，對國內(nèi)谷物市場的長遠影響不能熟視無睹。

影響解析一：年初中國谷物進口拉響警報，幾次三番已無人“貿(mào)然進口”

自今年2月4日中國對美國高粱發(fā)起雙反調(diào)查開始，國內(nèi)對于來自美國的谷物及相關產(chǎn)品已心有戚戚焉。除了前期已經(jīng)完成的遠期合同持續(xù)加快到貨以外，國內(nèi)進口美國谷物幾乎限于停滯狀態(tài)。從下表可見，自中美貿(mào)易糾紛不斷升級以來，除2月4日中國對美國高粱發(fā)起雙反調(diào)查，疊加當時農(nóng)戶惜售等因素背景下一度明顯上漲以外，此后中美貿(mào)易戰(zhàn)對于國內(nèi)玉米現(xiàn)貨價格的影響寥寥。這與當前國內(nèi)谷物供應并非以進口谷物為主有關，每一次消息面的利多刺激后，市場最終回歸“基本面”。

注：以c1809和北方平艙為參考，根據(jù)自消息公布之日起至階段性極值計算。

影響解析二：上半年中國谷物進口量暫未明顯下降，未來中國龐大庫存或轉(zhuǎn)移

按照月度來看，今年上半年中國谷物進口量同比并未明顯減少，參見下表。一則，中國對美國高粱進行雙反后存在“緩沖期”，談判期間甚至終止對美國高粱的“雙反”調(diào)查(5月18日)，故未實質(zhì)性影響國內(nèi)谷物進口；二則，除高粱以外，年初中國簽訂合約的谷物大多來自烏克蘭和澳大利亞等國家。

不過，由于過去幾年美國谷物占中國谷物進口量的半壁江山，在中國大幅減少對美國谷物的需求之后，國內(nèi)玉米降庫存節(jié)奏有望加快，或許未來的某一天中國谷物庫存將間接“轉(zhuǎn)移到”美國。至于美國人如何處置這些庫存，則是后話。

影響解析三：進口美國谷物及肉類減少后能帶來多少顯性和隱性消費增長？

從2017年海關數(shù)據(jù)來看，美國高粱是近年來中國進口量最大的谷物，其次為玉米。在中美貿(mào)易戰(zhàn)打響后，僅此兩項谷物年進口量超過500萬噸；若計入進口巔峰期的美國DDGS(未進行“雙反”前)，其規(guī)模也超過500萬噸；再計入來自美國的豬肉相當于一年減少近100萬噸玉米(不包括通過非正常途徑進口的肉類)。

如此推算，中美貿(mào)易關系的“好與壞”將直接影響到起碼1000萬噸以上的谷物進口，按照目前中美貿(mào)易關系，未來中國一年將減少1000萬噸以上的谷物(保守估計)，進而刺激國內(nèi)玉米泄庫。當然，一旦國內(nèi)糧價、肉價上漲是否會再度刺激其他國家相關產(chǎn)品進口，暫不在我們考量的范疇之內(nèi)。

總之，隨著臨儲玉米拍賣利空散盡，進口谷物庫存逐步消耗(僅廣東港口保有進口大麥和高粱40-50萬噸)，屆時中美貿(mào)易對于國內(nèi)玉米市場的影響才會真正體現(xiàn)，眼下局部地區(qū)玉米(英軒酒精)價格由低位最高反彈50元/噸或許只是一個開始，建議在我國秋糧上市之前維持優(yōu)質(zhì)玉米庫存的滾動補庫，至于中美關系動向，我們?nèi)詫⒏叨缺３株P注。