美國大豆庫存刷新歷史最高紀錄，近日期價出現(xiàn)一波大幅下挫，今年美豆豐產(chǎn)預期不斷增強，若到10月份新季美豆上市期中國買家還未采購美國大豆，預計美豆價格還有一跌。

美國農(nóng)業(yè)部8月供需報告大幅上調(diào)大豆單產(chǎn)，導致美國大豆期末庫存升至創(chuàng)歷史紀錄的7.85億蒲式耳，CBOT大豆期價在報告當日暴跌約40美分/蒲式耳，盡管之后兩日反彈，但預計供應壓力還未完全釋放，當前的出口預估中還將中國采購包括在內(nèi)，如果新季美豆上市期中國遲遲沒有采購，預計美豆價格還有一跌。

豐產(chǎn)預期增強美豆或再下探

美國農(nóng)業(yè)部大幅上調(diào)新季大豆單產(chǎn)，導致大豆期末庫存升至7.85億蒲式耳的歷史高位，美國CBOT大豆期價受此影響大幅下挫，盡管之后連續(xù)兩日反彈，但本周仍下跌約20美分/蒲式耳。美國大豆處于生長關鍵期，近期天氣情況還將繼續(xù)影響單產(chǎn)形成。

美國農(nóng)業(yè)部8月份供需報告預計，2018/2019年度美國大豆單產(chǎn)為51.6蒲式耳/英畝，遠高于趨勢單產(chǎn)48.5蒲式耳/英畝，3.1蒲式耳/英畝的調(diào)整幅度超過歷史同期最高值，也高于市場預估的49.6蒲式耳/英畝。由于出口銷售受到中國采購限制，僅上調(diào)0.2億蒲式耳，至20.6億蒲式耳，加上國內(nèi)壓榨上調(diào)0.15億蒲式耳，期末庫存仍升至7.85億蒲式耳，遠高于上月預估的5.8億蒲式耳，超過市場預估的6.38億蒲式耳。截至8月5日，美國18個主產(chǎn)州的大豆作物優(yōu)良率為66%，較上周下調(diào)1個百分點，但仍高于去年同期的59%。氣象預報顯示，本周大豆產(chǎn)區(qū)雨勢良好，有利于大豆正常結莢鼓粒，預計8月底前美豆生長形勢總體向好。

周二阿根廷政府稱，未來6個月將暫停逐月下調(diào)豆油和豆粕出口關稅的計劃，目前阿根廷對豆粕和豆油征收23%的出口關稅，低于2015年的32%，到2019年底關稅將降至18%，此前阿根廷政府計劃削減到15%。此舉將導致阿根廷大豆壓榨成本提高，豆油和豆粕出口市場將利好美國。另外，新年度市場普遍預期巴西大豆播種面積將繼續(xù)增加，但由于化肥和農(nóng)藥成本增加，單產(chǎn)能否保持高位受到市場質(zhì)疑，加上運輸成本的提高，預計明年巴西大豆出口成本將增加。

而美豆今年價格大幅走低，大豆、玉米比價已經(jīng)降至2.25，預計明年美國大豆播種面積將大幅減少。美國大豆庫存刷新歷史最高紀錄，期價出現(xiàn)一波大幅下挫，但在成本支撐和預期中國重返美豆市場的情況下，價格仍未跌破前低，歐盟、東南亞等國積極采購也給美豆帶來支撐。美國大豆豐產(chǎn)預期不斷增強，若到10月份中國買家還未采購美國大豆，美豆價格或?qū)⒗^續(xù)下探新低，在900美分/蒲式耳以下震蕩為主。

大豆進口或減豆粕易漲難跌

本周，國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價格先跌后漲，整體較上周上漲20～40元/噸，周三遼寧大連地區(qū)43%普通蛋白豆粕價格為3300元/噸，天津地區(qū)為3270元/噸，山東日照地區(qū)為3200元/噸，江蘇張家港地區(qū)為3230元/噸，廣東東莞地區(qū)為3280元/噸，基差報價保持穩(wěn)定，呈近弱遠強態(tài)勢。上周國內(nèi)大豆壓榨量小幅回落，而大豆到港量仍然較大，進口大豆庫存繼續(xù)上升。周二，全國主要油廠進口大豆庫存為957萬噸，較上周增加44萬噸，較上月同期略增23萬噸，較上年同期增加246萬噸。8月中下旬，國內(nèi)大豆到港量仍然較大，大豆庫存仍將上升。

近期受部分油廠停機限產(chǎn)影響，油廠開機率低于正常水平，加之生豬價格持續(xù)上漲，生豬養(yǎng)殖利潤扭虧為盈，豆粕需求有所回暖，飼料養(yǎng)殖企業(yè)提貨積極性增加，豆粕庫存下降。截至周二，國內(nèi)主要油廠豆粕庫存為119萬噸，較上周同期減少6萬噸，但較去年同期增加7萬噸，較過去3年均值增加20萬噸。8～9月我國大豆到港量略低于此前預期，但仍處于較高水平，大豆供應較為充足，受高溫天氣以及豆粕脹庫影響，部分油廠停機限產(chǎn)，豆粕產(chǎn)出量相對偏低，加之豆粕需求回暖，預計短期內(nèi)豆粕庫存將繼續(xù)下降。但隨著氣溫下降以及油脂備貨周期來臨，后期油廠開機率將逐漸提升，抑制豆粕庫存下降空間。

受中美貿(mào)易摩擦升級的影響，國內(nèi)豆粕價格與美豆走勢關聯(lián)性減弱，盡管預期美豆價格還將承壓運行，但四季度國內(nèi)大豆進口預期減少，將對豆粕價格形成支撐。目前豆粕消費需求疲軟，油廠大豆、豆粕庫存均處于高位，豆粕供應較為充裕。隨著時間推移，11月份以后大豆供應減少的影響必然通過豆粕漲價來實現(xiàn)，預計后期豆粕價格易漲難跌。