美國(guó)大豆庫(kù)存刷新歷史最高紀(jì)錄，近日期價(jià)出現(xiàn)一波大幅下挫，今年美豆豐產(chǎn)預(yù)期不斷增強(qiáng)，若到10月份新季美豆上市期中國(guó)買家還未采購(gòu)美國(guó)大豆，預(yù)計(jì)美豆價(jià)格還有一跌。

美國(guó)農(nóng)業(yè)部8月供需報(bào)告大幅上調(diào)大豆單產(chǎn)，導(dǎo)致美國(guó)大豆期末庫(kù)存升至創(chuàng)歷史紀(jì)錄的7.85億蒲式耳，CBOT大豆期價(jià)在報(bào)告當(dāng)日暴跌約40美分/蒲式耳，盡管之后兩日反彈，但預(yù)計(jì)供應(yīng)壓力還未完全釋放，當(dāng)前的出口預(yù)估中還將中國(guó)采購(gòu)包括在內(nèi)，如果新季美豆上市期中國(guó)遲遲沒有采購(gòu)，預(yù)計(jì)美豆價(jià)格還有一跌。

豐產(chǎn)預(yù)期增強(qiáng)美豆或再下探

美國(guó)農(nóng)業(yè)部大幅上調(diào)新季大豆單產(chǎn)，導(dǎo)致大豆期末庫(kù)存升至7.85億蒲式耳的歷史高位，美國(guó)CBOT大豆期價(jià)受此影響大幅下挫，盡管之后連續(xù)兩日反彈，但本周仍下跌約20美分/蒲式耳。美國(guó)大豆處于生長(zhǎng)關(guān)鍵期，近期天氣情況還將繼續(xù)影響單產(chǎn)形成。

美國(guó)農(nóng)業(yè)部8月份供需報(bào)告預(yù)計(jì)，2018/2019年度美國(guó)大豆單產(chǎn)為51.6蒲式耳/英畝，遠(yuǎn)高于趨勢(shì)單產(chǎn)48.5蒲式耳/英畝，3.1蒲式耳/英畝的調(diào)整幅度超過(guò)歷史同期最高值，也高于市場(chǎng)預(yù)估的49.6蒲式耳/英畝。由于出口銷售受到中國(guó)采購(gòu)限制，僅上調(diào)0.2億蒲式耳，至20.6億蒲式耳，加上國(guó)內(nèi)壓榨上調(diào)0.15億蒲式耳，期末庫(kù)存仍升至7.85億蒲式耳，遠(yuǎn)高于上月預(yù)估的5.8億蒲式耳，超過(guò)市場(chǎng)預(yù)估的6.38億蒲式耳。截至8月5日，美國(guó)18個(gè)主產(chǎn)州的大豆作物優(yōu)良率為66%，較上周下調(diào)1個(gè)百分點(diǎn)，但仍高于去年同期的59%。氣象預(yù)報(bào)顯示，本周大豆產(chǎn)區(qū)雨勢(shì)良好，有利于大豆正常結(jié)莢鼓粒，預(yù)計(jì)8月底前美豆生長(zhǎng)形勢(shì)總體向好。

周二阿根廷政府稱，未來(lái)6個(gè)月將暫停逐月下調(diào)豆油和豆粕出口關(guān)稅的計(jì)劃，目前阿根廷對(duì)豆粕和豆油征收23%的出口關(guān)稅，低于2015年的32%，到2019年底關(guān)稅將降至18%，此前阿根廷政府計(jì)劃削減到15%。此舉將導(dǎo)致阿根廷大豆壓榨成本提高，豆油和豆粕出口市場(chǎng)將利好美國(guó)。另外，新年度市場(chǎng)普遍預(yù)期巴西大豆播種面積將繼續(xù)增加，但由于化肥和農(nóng)藥成本增加，單產(chǎn)能否保持高位受到市場(chǎng)質(zhì)疑，加上運(yùn)輸成本的提高，預(yù)計(jì)明年巴西大豆出口成本將增加。

而美豆今年價(jià)格大幅走低，大豆、玉米比價(jià)已經(jīng)降至2.25，預(yù)計(jì)明年美國(guó)大豆播種面積將大幅減少。美國(guó)大豆庫(kù)存刷新歷史最高紀(jì)錄，期價(jià)出現(xiàn)一波大幅下挫，但在成本支撐和預(yù)期中國(guó)重返美豆市場(chǎng)的情況下，價(jià)格仍未跌破前低，歐盟、東南亞等國(guó)積極采購(gòu)也給美豆帶來(lái)支撐。美國(guó)大豆豐產(chǎn)預(yù)期不斷增強(qiáng)，若到10月份中國(guó)買家還未采購(gòu)美國(guó)大豆，美豆價(jià)格或?qū)⒗^續(xù)下探新低，在900美分/蒲式耳以下震蕩為主。

大豆進(jìn)口或減豆粕易漲難跌

本周，國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價(jià)格先跌后漲，整體較上周上漲20～40元/噸，周三遼寧大連地區(qū)43%普通蛋白豆粕價(jià)格為3300元/噸，天津地區(qū)為3270元/噸，山東日照地區(qū)為3200元/噸，江蘇張家港地區(qū)為3230元/噸，廣東東莞地區(qū)為3280元/噸，基差報(bào)價(jià)保持穩(wěn)定，呈近弱遠(yuǎn)強(qiáng)態(tài)勢(shì)。上周國(guó)內(nèi)大豆壓榨量小幅回落，而大豆到港量仍然較大，進(jìn)口大豆庫(kù)存繼續(xù)上升。周二，全國(guó)主要油廠進(jìn)口大豆庫(kù)存為957萬(wàn)噸，較上周增加44萬(wàn)噸，較上月同期略增23萬(wàn)噸，較上年同期增加246萬(wàn)噸。8月中下旬，國(guó)內(nèi)大豆到港量仍然較大，大豆庫(kù)存仍將上升。

近期受部分油廠停機(jī)限產(chǎn)影響，油廠開機(jī)率低于正常水平，加之生豬價(jià)格持續(xù)上漲，生豬養(yǎng)殖利潤(rùn)扭虧為盈，豆粕需求有所回暖，飼料養(yǎng)殖企業(yè)提貨積極性增加，豆粕庫(kù)存下降。截至周二，國(guó)內(nèi)主要油廠豆粕庫(kù)存為119萬(wàn)噸，較上周同期減少6萬(wàn)噸，但較去年同期增加7萬(wàn)噸，較過(guò)去3年均值增加20萬(wàn)噸。8～9月我國(guó)大豆到港量略低于此前預(yù)期，但仍處于較高水平，大豆供應(yīng)較為充足，受高溫天氣以及豆粕脹庫(kù)影響，部分油廠停機(jī)限產(chǎn)，豆粕產(chǎn)出量相對(duì)偏低，加之豆粕需求回暖，預(yù)計(jì)短期內(nèi)豆粕庫(kù)存將繼續(xù)下降。但隨著氣溫下降以及油脂備貨周期來(lái)臨，后期油廠開機(jī)率將逐漸提升，抑制豆粕庫(kù)存下降空間。

受中美貿(mào)易摩擦升級(jí)的影響，國(guó)內(nèi)豆粕價(jià)格與美豆走勢(shì)關(guān)聯(lián)性減弱，盡管預(yù)期美豆價(jià)格還將承壓運(yùn)行，但四季度國(guó)內(nèi)大豆進(jìn)口預(yù)期減少，將對(duì)豆粕價(jià)格形成支撐。目前豆粕消費(fèi)需求疲軟，油廠大豆、豆粕庫(kù)存均處于高位，豆粕供應(yīng)較為充裕。隨著時(shí)間推移，11月份以后大豆供應(yīng)減少的影響必然通過(guò)豆粕漲價(jià)來(lái)實(shí)現(xiàn)，預(yù)計(jì)后期豆粕價(jià)格易漲難跌。