眾所周知，中美貿(mào)易戰(zhàn)爆發(fā)且不斷升級(jí)，重新調(diào)整了全球的大豆貿(mào)易秩序。為了反制特朗普政府向中國(guó)進(jìn)口商品加征關(guān)稅，中國(guó)同樣向美國(guó)包括農(nóng)產(chǎn)品在內(nèi)的進(jìn)口商品加征關(guān)稅，其中大豆的關(guān)稅加征25%。大豆是美國(guó)出口中國(guó)的農(nóng)產(chǎn)品中最有價(jià)值產(chǎn)物，去年就出口了130億美元大豆到中國(guó)，簡(jiǎn)而言之，中國(guó)是美國(guó)大豆的最大進(jìn)口國(guó)。貿(mào)易戰(zhàn)爆發(fā)之后美豆對(duì)華裝運(yùn)大幅下降，數(shù)據(jù)顯示今年4月份初至今美國(guó)大豆對(duì)華裝運(yùn)僅186萬(wàn)噸，較上年同期的767萬(wàn)噸銳減7成多。

而為了應(yīng)對(duì)貿(mào)易戰(zhàn)對(duì)國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)的損害，特朗普政府曾于7月份宣布了一項(xiàng)美國(guó)農(nóng)業(yè)援助計(jì)劃（總共分為兩部分），金額大約為120億美元，包括向大豆、高粱、玉米、小麥、棉花、乳制品和生豬的農(nóng)民提供現(xiàn)金援助，其農(nóng)業(yè)援助計(jì)劃(第一部分)將包括向農(nóng)民直接支付47億美元，該計(jì)劃還包括政府購(gòu)買12億美元的水果、堅(jiān)果、大米、豆類、牛肉、豬肉和牛奶等產(chǎn)品，以及大約2億美元的貿(mào)易促進(jìn)計(jì)劃以開發(fā)新市場(chǎng)，援助計(jì)劃第二部分美國(guó)農(nóng)業(yè)部白皮書稱將于12月份公布，但日前美國(guó)農(nóng)業(yè)部長(zhǎng)稱，隨著美國(guó)和墨西哥以及加拿大簽署新的北美貿(mào)易協(xié)定（USMCA）之后，政府第二批援助補(bǔ)貼將重新核算，補(bǔ)貼金額可能將較之前縮減，意味著遭受貿(mào)易戰(zhàn)損害的農(nóng)戶最終得到的援助可能也低于最初計(jì)劃的120億美元。有美國(guó)農(nóng)戶表示這些并無(wú)法彌補(bǔ)貿(mào)易戰(zhàn)帶來(lái)的銷售損失。由于美國(guó)政府直接購(gòu)買豆類數(shù)量有限，且今年美豆收成可能再創(chuàng)紀(jì)錄新高，而缺少中國(guó)買需的支持，芝商所旗下CBOT大豆期價(jià)受累大幅下挫，9月中旬最低至812.25美分，跌幅逾2成，這段時(shí)間正值中美之間的關(guān)稅沖突爆發(fā)升級(jí)。

不過(guò)，美國(guó)中西部部分地區(qū)降雨引發(fā)收割延遲擔(dān)憂，隨后美國(guó)農(nóng)業(yè)部10月供需報(bào)告意外利多，其預(yù)計(jì)大豆產(chǎn)量為46.9億蒲，平均單產(chǎn)為53.1蒲，雖然這兩個(gè)數(shù)據(jù)都稱得上是有紀(jì)錄以來(lái)最高，但都低于此前業(yè)內(nèi)預(yù)期水平，而因中西部惡劣天氣導(dǎo)致收獲延期，可能已經(jīng)損及部分地區(qū)的農(nóng)作物，根據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部作物生長(zhǎng)報(bào)告顯示，截至2018年10月14日當(dāng)周，美國(guó)大豆收割率降至38%，為八年以來(lái)同期最低水平，低于分析師預(yù)估均值的40%，同樣大幅低于去年同期的47%以及五年均值53%。另外，當(dāng)周，美國(guó)大豆優(yōu)良率為66%，前一周為68%，分析師預(yù)估為67%，去年同期為61%。市場(chǎng)預(yù)計(jì)USDA11月份可能下調(diào)美國(guó)大豆單產(chǎn)預(yù)估。

與此同時(shí)，美國(guó)油籽加工商協(xié)會(huì)(NOPA)最新表示，美國(guó)9月大豆加工商壓榨大豆數(shù)量為1.60779億蒲式耳，分別高于8月的1.58885億蒲和市場(chǎng)預(yù)期的1.57406億蒲，并遠(yuǎn)高于去年同期時(shí)的1.36419億蒲，創(chuàng)下同期紀(jì)錄最高水平，這一數(shù)據(jù)顯示美國(guó)國(guó)內(nèi)壓榨需求強(qiáng)勁。在此期間，投機(jī)基金在CBOT大豆期貨期權(quán)上不斷減持凈空單，據(jù)CFTC報(bào)告顯示，截至2018年10月9日的一周，投機(jī)基金在芝加哥期貨交易所（CBOT）大豆期貨以及期權(quán)部位持有凈空單41,401手，比一周前減少3,002手，這也是連續(xù)第三周減持。過(guò)去三周里，基金持有的凈空單減少了2.84萬(wàn)手。種種利好累積之下，9月下旬起CBOT大豆期價(jià)從低位不斷回升，10月上半月還出現(xiàn)一波反彈走勢(shì)，截止10月15日晚CBOT大豆主力合約最高觸及892美分。

展望后市，影響美豆期價(jià)的主要因素仍是中美貿(mào)易戰(zhàn)動(dòng)向，并非美國(guó)農(nóng)業(yè)援助計(jì)劃方面的補(bǔ)貼，美國(guó)農(nóng)業(yè)部發(fā)布的最新周度出口檢驗(yàn)報(bào)告最為引人注目的是有兩船美國(guó)大豆駛往中國(guó)（美灣和美西各一船），這是自9月中旬以來(lái)美國(guó)首次向中國(guó)發(fā)送大豆，據(jù)悉其中1船被允許進(jìn)口是因產(chǎn)品用于出口。目前美豆即使加稅后榨利也較好，如果發(fā)往中國(guó)的大豆船能順利卸貨，中國(guó)買家可能買入更多大豆。另外阿根廷也加大進(jìn)口美國(guó)大豆，而將自己的大豆高價(jià)出售給中國(guó)。正因?yàn)閲?guó)慶前后，中國(guó)買家積極尋購(gòu)大豆，中國(guó)后續(xù)大豆到港量有明顯提升，Cofeed最新預(yù)估11月份大豆到港量達(dá)到700萬(wàn)噸。12月份大豆到港到港量650萬(wàn)噸，1月份560萬(wàn)噸，均較9月末的預(yù)估有明顯提升。

而彭博報(bào)道稱中美兩國(guó)元首將在11月底的阿根廷G-20峰會(huì)期間會(huì)晤，屆時(shí)貿(mào)易戰(zhàn)或得到解決。一旦真的如其所言，貿(mào)易戰(zhàn)結(jié)束，則美豆或迎來(lái)一波較強(qiáng)的反彈，有望升至950美分上方，但若貿(mào)易戰(zhàn)持續(xù)，那么CBOT大豆價(jià)格繼續(xù)上漲空間受限，一波反彈后仍可能回落至850美分一線重新展開震蕩。