路透社11月21日消息，今年早些時候美中貿(mào)易爭端升級，當(dāng)時大多數(shù)市場參與者認(rèn)為，由于消費量實在龐大，中國永遠(yuǎn)無法徹底停止進(jìn)口美國大豆。

然而，美國大豆季節(jié)的一周出口量已經(jīng)達(dá)到了典型的峰值，而中國買家仍然不見蹤影，這令分析師擔(dān)心中國可能已經(jīng)做成了不可能的事情。

這要么是因為巴西可供出口的大豆超出了預(yù)期，要么是中國的大豆儲備量高于報告水平，要么是中國的需求有所放緩。多半是這三者共同作用的結(jié)果。中國仍在拒絕美國大豆，令此前的許多預(yù)測落空。

十多年來，中國一直主導(dǎo)著全球大豆市場，占總消費量的近三分之一。但自從北京對美國大豆加征進(jìn)口關(guān)稅以來，雙方的大豆貿(mào)易實際上已經(jīng)停止。美國是世界第二大大豆出口國。

根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部的港口檢驗數(shù)據(jù)，自7月底以來，運往中國大陸的美國大豆船貨不到50萬噸。相比之下，2017年8月至11月期間，有將近1800萬噸美國大豆發(fā)往中國。

中國很幸運，頭號大豆出口國巴西今年早些時候的大豆收成創(chuàng)出紀(jì)錄規(guī)模，而且盡管有人警告巴西大豆將在2018年底告罄，但該國出口速度持續(xù)保持紀(jì)錄水平。

11月上半月期間巴西出口260萬噸大豆，這已超過去年的單月最高紀(jì)錄214萬噸。10月出口量為535萬噸，是歷年同期最高紀(jì)錄的兩倍有余。

在過去幾年的某個時候開始，中國大豆需求變得貌似堅不可摧，而且會每年順利成長。但或許現(xiàn)在情勢正提醒我們，中國需求還是受制于所有大宗商品所遭遇的相同市場力量：價格。

中國大連商品交易所豆粕主力合約從年初到10月初上漲了20%。從那之后下跌了約10%，但1月合約仍處于五年高位，而這抑制了需求。

中國用了大量豆粕作為養(yǎng)豬飼料，但中國政府上個月發(fā)布飼料新規(guī)，降低動物飼料蛋白質(zhì)含量。這是外界預(yù)期中國會用來降低大豆需求的另一個策略，但目前為止，大豆及豆粕價格上漲被認(rèn)為是更有殺傷力的因素。

中國撐過來了嗎？

眾所周知，巴西通常會全部耗盡每年的大豆供給，市場觀察人士一直在耐心等待中國面臨大豆短缺的局面出現(xiàn)。

正常情況下，中國在10月到1月期間會高度倚賴美國大豆供應(yīng)。但截至11月中，中國訂購的美國大豆銷售僅有71.4萬噸(而且還在持續(xù)縮減)。

據(jù)行業(yè)門戶網(wǎng)站天下糧倉，截至11月11日，中國港口大豆庫存總計750萬噸，較上年同期高出約33%，但低于10月中旬的紀(jì)錄高位900萬噸。以中國消費速度的預(yù)估計算，這些庫存能堅持不足四周。

但中國大概還有一些國儲大豆，美國農(nóng)業(yè)部估計最高為800萬噸，這意味著以這些國儲和港口大豆庫存，如果以穩(wěn)定的速度消費，中國的供應(yīng)量可以消費不到八周。

看上去供應(yīng)量可能低得令人擔(dān)憂，但由于巴西大豆很快將于明年初上市，實際上供應(yīng)量可能足夠了。如果確實如此，那么中國在不進(jìn)口美國大豆的情況下就能挺過南美供應(yīng)較低的關(guān)鍵時期。

巴西即將成熟的作物當(dāng)然是一股不可忽視的力量。最大產(chǎn)地馬托格羅索州的大豆種植已完成，種植速度較2016年底的此前最快速度高出約10個點，創(chuàng)下紀(jì)錄最高速度。

截至周一，名列第二的巴拉那州已完成95%的大豆種植，這與去年創(chuàng)紀(jì)錄的種植速度齊平。

在2017年初，1月底前馬托格羅索州20%的大豆已完成收割，2月中時收割則完成了一半，這意味著巴西新大豆應(yīng)僅在兩個月后就可以開始出口。

美國正醞釀巴西大豆期貨

另據(jù)英國《金融時報》21日報道，由于當(dāng)前貿(mào)易形勢，芝加哥商品交易所(CME Group)正考慮推出巴西大豆期貨合約。

芝商所發(fā)言人表示，該所已經(jīng)與巴西B3期貨交易所建立了戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，雙方的合作包括某些商品的交叉上市，其中就涵蓋了芝商所的“小型”大豆期貨合約。

報道稱，芝商所計劃推出巴西大豆期貨的主要原因是，巴西市場缺乏可以有效控制大豆價格風(fēng)險的金融產(chǎn)品。在美國，農(nóng)戶可以通過買賣大豆期貨來規(guī)避風(fēng)險，然而在巴西卻無人利用此機(jī)制。

報道稱，雙方達(dá)成正式合作的一大障礙在于，目前國際大豆出口交易主要由少數(shù)貿(mào)易公司來完成，而這些貿(mào)易公司未必能夠同意交易所在期貨市場上建立一個“更加透明”的大豆定價體系。