美國大豆將脹庫，價格跌破成本價了

5月13日，CBOT（芝加哥期貨交易所）大豆主力合約連續(xù)合約盤中一度跌破800美分/蒲式耳，再次刷新10年新低。更重要的是，這已經(jīng)跌破了美豆的種植成本線。據(jù)美國農(nóng)業(yè)部的最新數(shù)據(jù)顯示，美國大豆的成本為850美分左右，部分地區(qū)可以控制在750美分左右。

業(yè)內(nèi)認(rèn)為，過去多年以來，美國大豆產(chǎn)量依靠中國市場迅速增加，受貿(mào)易摩擦最為嚴(yán)重，導(dǎo)致美國大豆庫存持續(xù)增加，農(nóng)場主利益受損。

過度依靠中國市場的美國大豆

在美國，大豆產(chǎn)量的增長可以分為三個階段：1964~1980年，主要得益于從中國引進(jìn)大豆種質(zhì)資源，并進(jìn)行相關(guān)培養(yǎng)，利用最新的轉(zhuǎn)基因技術(shù)，培育新的大豆品種，提升了大豆單產(chǎn)及抗病、抗蟲等抗逆能力，增加大豆的種植效益；1990~1994年，由于缺乏新增的出口市場，產(chǎn)量停滯不前；1995年至今，中國大豆進(jìn)口需求旺盛，加上美國育種、種植水平進(jìn)一步提升，美國大豆產(chǎn)量再次快速增長。

根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)，1964年，美國大豆產(chǎn)量僅為900萬噸，大豆品種改良后，特別是轉(zhuǎn)基因大豆逐步推廣，美國大豆產(chǎn)量快速增長。到了1980年，美國大豆產(chǎn)量5868萬噸，但由于沒有新增出口需求，上個世紀(jì)80年代初到90年代初的十幾年時間，大豆產(chǎn)量在5000萬~6000萬噸之間波動。

隨著1994年中國從傳統(tǒng)的大豆出口國轉(zhuǎn)為大豆凈進(jìn)口國之后，美國大豆產(chǎn)量再次穩(wěn)步增長期，從1995年的5917萬噸，增長至2018年的1.2367億噸。

布瑞克·農(nóng)產(chǎn)品集購網(wǎng)研究總監(jiān)林國發(fā)對第一財經(jīng)記者表示，大豆產(chǎn)量得以快速增長的主要因素，一方面是國內(nèi)擁有廣闊的耕地資源，另一方面就是來自中國市場巨大需求的驅(qū)動。

這一事實從美國大豆一半用于國內(nèi)消費，剩下用于出口即可得知。根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)，2016/17年度，美國大豆總產(chǎn)量為11468萬噸，出口為5896萬噸，占51.14%。2017/18年度，總產(chǎn)量為11694萬噸，出口為5795萬噸，占49.56%。而在這些出口的大豆中，中國又是最主要的市場。2015/16年度，美國出口5269萬噸大豆，中國市場為2949萬噸，占比為67.56%。2017/18年度，美國出口5795萬噸大豆，中國市場為2761萬噸，占比為47.64%。

數(shù)據(jù)顯示，過去十年，美國出口大豆有6成左右出口到中國，占美國大豆產(chǎn)量的30%~35%。

這意味著，美國大豆嚴(yán)重依賴中國市場。于是，受2018年貿(mào)易摩擦的影響，中國從美國進(jìn)口大豆數(shù)量減少，直接導(dǎo)致美國大豆庫存持續(xù)增加，國際市場上出現(xiàn)美國大豆升水遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于巴西大豆貼水。

值得關(guān)注的是，雖然中國大豆消費對外依存度超過85%，大量進(jìn)口的大豆只要是用于養(yǎng)殖業(yè)，但是自去年8月以來，中國養(yǎng)殖業(yè)遭受非洲豬瘟疫情的影響，導(dǎo)致生豬產(chǎn)能大幅下滑，對大豆的需求量也隨之下降。

林國發(fā)預(yù)計，2019年中國大豆進(jìn)口需求，將較上一年度下降600萬~800萬噸。另外，高粱、大麥進(jìn)口也將有所減少。

中國將會考慮更多的從南美市場進(jìn)口大豆。2017年，美國大豆進(jìn)口量占比達(dá)到34%。2018年以來，受貿(mào)易摩擦的影響，美國大豆進(jìn)口量明顯減少，占總進(jìn)口量降至10%左右。

美國將現(xiàn)大豆脹庫

顯而易見的是，過去20年，全球的大豆新增需求主要是由中國養(yǎng)殖行業(yè)發(fā)展帶動。由于來自中國的大豆需求旺盛，推動了美國及南美地區(qū)大豆產(chǎn)量的穩(wěn)步增長。

面對兩國貿(mào)易摩擦，出口市場過度依靠中國，這顯然是美國大豆行業(yè)的硬傷。

當(dāng)前，尚無法預(yù)測這次摩擦?xí)掷m(xù)多長時間，但美國是否可以借機(jī)開拓除中國以外的市場呢？

此前，美國大豆出口協(xié)會中國首席代表張曉平接受第一財經(jīng)記者專訪時表示，中國的進(jìn)口量太大，2017年從美國進(jìn)口了3285萬噸大豆。若減少65%（美國曾預(yù)測，中國加征25%的關(guān)稅，出口量會減少65%），意味著美國將要為2000多萬噸大豆尋找新的市場。放到哪個市場都很難全部消化掉。

整個歐盟一年的進(jìn)口量才只有1300萬~1400萬噸，而且也不可能完全從美國進(jìn)口。東南亞是一個潛在的增長區(qū)域，但是當(dāng)?shù)氐膲赫スI(yè)并不強(qiáng)大，進(jìn)口更多的是豆粕，而世界上豆粕出口最多的國家則是南美的阿根廷。

林國發(fā)稱，近幾年，越南、孟加拉等國大豆進(jìn)口量逐年增加，但總量仍然偏少，歐洲地區(qū)由于轉(zhuǎn)基因考慮，從美國進(jìn)口大豆數(shù)量有限。缺少了中國市場，美國大豆產(chǎn)業(yè)將面臨巨大的銷售壓力。

雖然美國政府承諾給予大豆種植者補(bǔ)償，但截至目前補(bǔ)貼金額仍未發(fā)放完畢。

林國發(fā)稱，美國大豆問題更多還是不斷增加的大豆庫存，農(nóng)場主因為無法銷售導(dǎo)致資金緊張，甚至出現(xiàn)破產(chǎn)情況。另外，近期美豆價格持續(xù)下跌，加上美豆現(xiàn)貨貼水因素，大豆種植出現(xiàn)嚴(yán)重虧損。2019年，由于天氣原因，部分玉米無法種植，只能改種大豆，大豆種植面積高于預(yù)期。

他認(rèn)為，2019年，中國從美國進(jìn)口大豆或?qū)⑦M(jìn)一步下降，并將低于2018年的1664萬噸，進(jìn)一步增加美豆庫存壓力。2019年，美國新一季的大豆上市，由于大量陳豆未銷售，美國大豆出現(xiàn)脹庫的可能性極大。

“非洲豬瘟”重創(chuàng)美國大豆出口，美國農(nóng)民或減少種植

美國豆農(nóng)今年有些流年不利：繼全球貿(mào)易形勢不明、3月洪澇導(dǎo)致糧倉被沖垮后，席卷全球的“非洲豬瘟”也對豬飼料——大豆的出口形成重創(chuàng)。

聯(lián)合國糧食及農(nóng)業(yè)組織（FAO）在最新發(fā)布的4月全球食品價格指數(shù)及最新一期《糧食展望》中指出，由于非洲豬瘟問題，全球豬肉進(jìn)口需求激增、價格明顯上揚(yáng)，而作為生豬飼料的谷物和油籽，尤其是大豆的需求則出現(xiàn)收縮。

與此同時，包括大豆在內(nèi)的谷物價格還因產(chǎn)量和庫存充足而面臨下行壓力。

美國福四通國際（INTL FCStone）金融服務(wù)公司首席商品經(jīng)濟(jì)學(xué)家蘇德曼（Arlan Suderman）在接受第一財經(jīng)記者采訪時指出，“在西半球，整體都存在大豆生產(chǎn)過剩的情況。美國之外還有眾多的南美國家，譬如阿根廷、巴西等國的大豆都存在生產(chǎn)過剩的情況?！?

他指出，為順應(yīng)市場潮流，美國農(nóng)民需要大量降低大豆的種植面積。

而“非洲豬瘟”對大豆出口的這種影響要有多長期呢？以“非洲豬瘟”疫苗側(cè)面來看，蘇德曼對第一財經(jīng)記者表示，研發(fā)恐需耗時多年，最短也要2-3年時間才能夠研制出疫苗。

跌破成本價的大豆

FAO指出，4月全球谷物的價格則將因為產(chǎn)量和庫存充足而面臨下行壓力，預(yù)計今年世界谷物產(chǎn)量將達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的27.22億噸，比去年增長2.7%，而全球糧食進(jìn)口費用則可能下跌2.5%，降至1.47萬億美元。

與此同時，由于非洲豬瘟疫情導(dǎo)致生豬庫存下降，豬肉加工及豬飼料的生產(chǎn)和銷售也將隨之收縮。

INTL FCStone在一份報告中指出，中國消費者對豬肉的青睞使之成為世界最大的豬肉消費市場，占有49%的市場份額。而大豆作為生豬飼養(yǎng)的主要蛋白質(zhì)來源，中國也是世界上最大的大豆進(jìn)口國。因此，中國豬肉行業(yè)的停滯不前將會重塑全球肉類與谷物飼料的貿(mào)易狀況。

根據(jù)美國谷物協(xié)會的數(shù)據(jù)，如果中方減產(chǎn)40%的豬肉，這將降低8160萬噸的飼料谷物需求。

清華大學(xué)中美關(guān)系研究中心高級研究員周世儉曾在中國駐美使館任職，期間長期處理農(nóng)業(yè)貿(mào)易事務(wù)。他對第一財經(jīng)記者表示，去年中國大豆進(jìn)口8800萬噸，前年1.12億噸，減少了3000萬噸，基本上減少的是美國（大豆）的數(shù)字。

周世儉指出，中國消耗世界60%的大豆，進(jìn)口大豆主要是為了飼養(yǎng)，而并不是為了榨豆油。中國真正吃的是菜籽油。

截至5月13日，芝加哥期貨交易所主力大豆期貨盤中一度跌破8美元關(guān)口，最終價格每蒲式耳8.04美元，創(chuàng)11年以來的新低，且已經(jīng)跌破了種植成本。目前大豆價格在去年10月達(dá)到頂峰后，已經(jīng)累計暴跌了25%。

蘇德曼對第一財經(jīng)記者解釋道，美國現(xiàn)在在大豆生產(chǎn)方面有很大盈余情況，這本身驅(qū)使市場做出了鼓勵大豆生產(chǎn)的行為，即使用低價將大豆的供給（調(diào)節(jié)）恢復(fù)平衡。不過到目前為止，他們還沒有這樣做。美國農(nóng)業(yè)部三月的種植報告顯示仍有大量的大豆作物。

周世儉對第一財經(jīng)記者透露，他從有關(guān)方面得知，在美國大豆進(jìn)口減少的情況下，中方采取了添加料苜蓿和青儲玉米作為飼料的方式給豬吃，豬也愛吃，兩種植物蛋白質(zhì)都很高。

大豆跌勢難緩

考慮到目前的“非洲豬瘟”疫情，這可能會促進(jìn)中國對豬肉以及其他一些替代產(chǎn)品的進(jìn)口。

4月17日，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部市場與信息化司司長唐珂表示，根據(jù)專家初步預(yù)計，下半年豬肉價格同比漲幅可能超過70%，料創(chuàng)歷史新高，養(yǎng)豬的盈利水平將持續(xù)向好。

農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)顯示，今年1~2月豬肉進(jìn)口量達(dá)到20.7萬噸，比去年同期增長10.1%。業(yè)內(nèi)專家預(yù)計，受到非洲豬瘟疫情影響，未來進(jìn)口豬肉或呈現(xiàn)增加態(tài)勢。

美國農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)顯示，今年三月，中國進(jìn)行近27,000噸的豬肉交易。這一購入的舉動使芝加哥商業(yè)交易所的美國豬肉期貨飆升近43%。隨后，中國在四月初又購入77,730公噸豬肉。

法國駐華大使黎想在接受第一財經(jīng)記者采訪時亦證實，未來法國的豬肉也有望加大對華出口，此外禽類產(chǎn)品亦有望得到解禁。

“目前，法國沒有非洲豬瘟疫情?！崩柘朐诮邮艿谝回斀?jīng)記者采訪時表示，“法國和中國都是豬肉方面的生產(chǎn)大國。中國產(chǎn)業(yè)內(nèi)的專家部門也了解法國產(chǎn)品的質(zhì)量?！?

不過，在未來法國豬肉對華出口總量問題上，黎想對第一財經(jīng)記者坦承，目前無法確定（量有多大），要等市場先開放之后再看具體情況。

黎想向第一財經(jīng)記者提供了中法未來在此方面磋商的節(jié)點，其中包括5月11~12日期間，中法農(nóng)業(yè)部長將出席二十國集團(tuán)農(nóng)業(yè)部長會議，并在期間會面，隨后法國農(nóng)業(yè)部長還會赴上海參加相關(guān)食品展覽會。

“當(dāng)豬肉供給減少，家禽可以成為代替豬肉的主要肉類選擇之一?！碧K德曼認(rèn)為。

同時， 如海外豬肉產(chǎn)能增加，這是否會緩解北美特別是美國大豆的出口滯銷問題呢？

蘇德曼對第一財經(jīng)記者表示，，其他區(qū)域的肉類產(chǎn)量增加將會使飼料作物的消費恢復(fù)到現(xiàn)有水平，但這是需要時間的。

“譬如，美國每年的豬肉產(chǎn)能增長最多也就是4.5%，這一增長受到很多因素的限制，養(yǎng)豬場基礎(chǔ)建設(shè)，殺豬屠宰場容量，所以對于其他國家而言，也是需要類似的時間的?！彼忉尩?，而在同時，美國每年都還在過剩生產(chǎn)大豆，所以我們應(yīng)當(dāng)降低大豆種植數(shù)量，讓供需回到平衡。

他指出，目前經(jīng)濟(jì)學(xué)家們擔(dān)憂的是，美國農(nóng)民整體來說并沒有認(rèn)真考慮大豆市場將面臨嚴(yán)重下滑這一可能。

而正如前述INTL FCStone報告指出的，美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布2019年春季種植意愿調(diào)查顯示，在飼料作物之外只進(jìn)行了一定程度的增種轉(zhuǎn)移。

“非洲豬瘟”疫苗短期無望

INTL FCStone報告指出，目前看來，科學(xué)并無法很快挽救此次疫情?，F(xiàn)在沒有針對非洲豬瘟的疫苗。

實際上，在美國，非洲豬瘟的擴(kuò)散已經(jīng)使曾經(jīng)激烈競爭、互為對手的前50家生豬飼養(yǎng)與豬肉加工的企業(yè)開始聯(lián)合，以共同抗擊豬瘟的爆發(fā)。去年十月，美國農(nóng)業(yè)部授予全球最大動物保健藥和疫苗公司——碩騰公司（Zoetis Inc.）專屬執(zhí)照以研發(fā)非洲豬瘟疫苗。雖然這些措施十分積極，但疫苗的研發(fā)需耗時多年已是該行業(yè)研究人員之間的共識。

蘇德曼對記者坦言，目前非洲豬瘟對于北美養(yǎng)豬農(nóng)民而言也是一個風(fēng)險，除非疫苗能夠盡快出臺，而“在這個行業(yè)的人對我說，估計最少也要2-3年的時間才能夠研制出疫苗。現(xiàn)在的疫苗研制還是在比較早期的階段之中。”

美國農(nóng)業(yè)部指出，哪怕美國出現(xiàn)一例非洲豬瘟，都可能會削弱漲勢，為這一雇傭了50萬名工人、價值高達(dá)200億美元的行業(yè)造成巨大打擊。

美國農(nóng)業(yè)部和海關(guān)與邊境保護(hù)的官員已經(jīng)加強(qiáng)監(jiān)管，在主要的港口與機(jī)場將檢察隊伍擴(kuò)大50%。他們也使用嗅探犬來偵查生豬、冷凍豬肉及其他豬肉產(chǎn)品中存在的疫情跡象，著力檢查來自東亞與東歐這些發(fā)現(xiàn)非洲豬瘟地區(qū)的游客。

不過，這也無法完全阻止瘟疫的侵入。看上去每一周都會有新的國家出現(xiàn)非洲豬瘟，四月初日本和柬埔寨就分別發(fā)現(xiàn)了疫情。

“美國豬肉行業(yè)不再談?wù)撌欠駮l(fā)生豬瘟，而都在討論何時會發(fā)生?！碧K德曼稱：“他們都希望疫苗能在疫情擴(kuò)散到美國之前研制出來。”

中美談判又迷茫， 國際大豆何去何從？

5月13日，隔夜美豆已下滑至逾十年來最低位并觸及合約低位，亞洲電子盤交易時段盤中觸及799.4美分，略高于2008年12月31日的796美分、十年以后市場又看到了7字頭的美豆，因市場擔(dān)心中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系進(jìn)一步升級；繼美國對2000億美元中國輸美產(chǎn)品加征的關(guān)稅從10%上調(diào)至25%后，中國宣布自6月1日起，對部分從美國進(jìn)口商品加征關(guān)稅。這樣的結(jié)果并不令人意外，從2018年2月至今，中美經(jīng)貿(mào)磋商談了十一輪，雖然取得重要進(jìn)展，但是也幾經(jīng)反復(fù)，談?wù)劥虼蚧蛟S已經(jīng)成為中美經(jīng)貿(mào)摩擦的常態(tài)；而中方將這些視為國家談判過程中正常的小曲折。中方的三大核心關(guān)切，實際上把經(jīng)貿(mào)磋商的“紅線”與“底線”公之于眾，也是絕不允許美方挑戰(zhàn)和逾越的。國內(nèi)外市場開始將視線轉(zhuǎn)移至6月末的G20峰會。

但對于國際大豆市場而言，市場所關(guān)注的是，在開啟邊打邊談模式的中美經(jīng)貿(mào)磋商背景下，中國此前所采購的美豆是暫停裝運(yùn)還是洗船，或者何時洗船，是否會將更多的商業(yè)買盤推向南美市場，目前中國需求疊加農(nóng)民惜售已然推高南美大豆貼水，而2018年10月份南美大豆貼水暴漲導(dǎo)致國內(nèi)進(jìn)口大豆成本攀升的市場狀況還歷歷在目。

近階段以來，由于國內(nèi)豆粕銷售節(jié)奏強(qiáng)勁以及美盤大豆價格大幅下挫，進(jìn)口南美大豆榨利依然相對豐厚（已反彈至6-8個月新高），再加上中美經(jīng)貿(mào)磋商的不確定性，因而中國壓榨廠商仍在加快采購南美大豆來補(bǔ)缺近月采購目標(biāo)以及提前鎖利。但來自中國市場需求以及南美農(nóng)民惜售的疊加效應(yīng)，南美貼水大幅走強(qiáng)，其中巴西大豆二季度中后期貼水報價集中于美分/蒲，較美灣大豆貼水已高出20-30美分/蒲，而其3月初一度低達(dá)100-110美分/蒲，盡管現(xiàn)階段美灣和美西大豆對于全球買價更具價格優(yōu)勢，但國際大豆貿(mào)易流已經(jīng)再次發(fā)生轉(zhuǎn)向。

截止到2019年5月2日，2018/19年度（始于9月1日）美國對中國（大陸地區(qū)）大豆出口裝船量為586.5萬噸，仍然遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于去年同期的2655.3萬噸。已采購總量高達(dá)1281萬噸。這意味著尚有600-700萬噸美豆尚待裝運(yùn)。市場所關(guān)注的是，開啟邊打邊談模式的中美經(jīng)貿(mào)磋商背景下，中國近階段所采購的美豆是繼續(xù)裝運(yùn)，還是面臨洗船。而上周五美國農(nóng)業(yè)部5月供需報告新舊作庫存超預(yù)期，尤其是陳作庫存接近10億蒲，也反應(yīng)了中國市場大豆需求的缺失。

而由于前期中國持續(xù)買入政策性美豆并同時不間斷采購南美大豆，國內(nèi)市場對于近月到港進(jìn)口大豆供應(yīng)節(jié)奏的認(rèn)知是既定的，在4/5月的買船逐步印證之后市場對于供應(yīng)的情緒也是十分輕松的，但伴隨著中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系趨緊，市場階段性的關(guān)注可能放在到港的節(jié)奏是否會讓市場存在斷檔上；雖然目前處于南美大豆供應(yīng)季節(jié)，但來自罷工題材、農(nóng)民惜售以及匯率因素等等，是否會造成南美出口節(jié)奏放緩。