申萬宏源發(fā)布新和成的研報指出，維生素格局長期向好，一體化龍頭受益價格上漲。維生素需求剛性，價格波動大。短期需求有波動，但長期穩(wěn)中有升，供給變化是導(dǎo)致價格波動的主因，寡頭格局則有利于維持高盈利。VA由于關(guān)鍵中間體檸檬醛及本身合成工藝的高壁壘，十多年來全球始終保持六家企業(yè)，格局十分穩(wěn)定。由于巴斯夫老舊裝置問題不斷，供給受限，預(yù)計VA產(chǎn)品價格有望維持400元/kg高位震蕩。VE自2012年以來因能特科技中間體新工藝突破導(dǎo)致寡頭格局遭到破壞，產(chǎn)品價格持續(xù)下跌至40元/kg底部。當前帝斯曼與冠福股份正在推進能特科技VE和中間體資產(chǎn)收購，帝斯曼整合VE行業(yè)，未來有望重回寡頭格局，支撐價格底部回升。公司是VA、VE龍頭，VA粉產(chǎn)能1萬噸，VE粉產(chǎn)能4萬噸，產(chǎn)業(yè)鏈一體化優(yōu)勢明顯，充分受益價格上漲，產(chǎn)品價格每上漲10元/kg，分別增厚凈利潤0.8、3.0億元。