編者按：什么是未雨綢繆?財(cái)聯(lián)社的“生豬漲價(jià)雙匯發(fā)展肉制品利潤承壓，囤肉72億抵御豬價(jià)上行風(fēng)險(xiǎn)”，這囤的72億，在豬價(jià)上漲后更是身價(jià)倍增?何止72億?您怎么看?歡迎留言探討!

生豬漲價(jià)雙匯發(fā)展肉制品利潤承壓，囤肉72億抵御豬價(jià)上行風(fēng)險(xiǎn)

2019年上半年，生豬價(jià)格不斷上漲，但肉制品終端價(jià)波動(dòng)較小，致使雙匯發(fā)展肉制品板塊原料增速高于收入增速，利潤承壓。而冷鮮肉終端價(jià)格隨成本浮動(dòng)，該板塊成本與收入增幅保持同步。綜合影響下，上半年雙匯發(fā)展整體毛利率小幅下滑。

原料繼續(xù)漲價(jià)風(fēng)險(xiǎn)下，雙匯發(fā)展庫存儲(chǔ)備再度“爆表”，擴(kuò)大至72.04億元?！俺笠?guī)模的凍肉儲(chǔ)備能幫助雙匯發(fā)展抵御相當(dāng)一段時(shí)間的成本浮動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也體現(xiàn)了雙匯發(fā)展對(duì)未來豬價(jià)的預(yù)判?！蹦硻C(jī)構(gòu)投資者表示。

原料漲價(jià)利潤承壓

8月13日晚間，雙匯發(fā)展發(fā)布2019年半年報(bào)，作為主要原材料的生豬價(jià)格大幅上漲，雙匯發(fā)展毛利率出現(xiàn)小幅下滑。

在雙匯發(fā)展的肉制品與生鮮凍品兩大主營產(chǎn)品中，肉制品業(yè)務(wù)終端價(jià)格波動(dòng)較小，利潤空間被原材料漲價(jià)擠壓較為明顯。公告顯示，2019年上半年，雙匯發(fā)展高溫肉制品與低溫肉制品營業(yè)收入分別為76.65億元與42.38億元，同比增幅為7.52%與-1.29%，但營業(yè)成本增幅更大，分別同比增長11.26%與7.04%，營業(yè)成本為55.14億元與32.55億元。成本漲價(jià)擠壓下，高低溫肉制品毛利率同比變動(dòng)幅度為-2.42%與5.97%。

雙匯發(fā)展?fàn)I業(yè)成本雖出現(xiàn)上浮，但相較整體生豬市場(chǎng)行情，雙匯發(fā)展的成本控制力仍可圈可點(diǎn)。Wind資訊顯示，2019年上半年，豬價(jià)從1月底的11.32元/公斤一路上漲至6月底的17.74元/公斤，漲幅56.71%，同期雙匯發(fā)展?fàn)I業(yè)成本漲幅僅有10.22%。

除肉制品業(yè)務(wù)外，雙匯發(fā)展的生鮮凍品業(yè)務(wù)終端價(jià)格較為靈活，幫助雙匯發(fā)展穩(wěn)定了部分利潤。數(shù)據(jù)顯示，2019年上半年，雙匯發(fā)展生鮮凍品業(yè)務(wù)營業(yè)收入為150.39億元，營業(yè)成本為134.65億元，分別同比增長7.79%與7.56%，該業(yè)務(wù)毛利率較上年同期微增0.18%。

兩大業(yè)務(wù)板塊綜合之下，雙匯發(fā)展2019年上半年共實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入254.55億元，凈利潤23.82億元，同比下滑0.16%，期間銷售毛利率為19.50%，較上年同期下滑了1.86個(gè)百分點(diǎn)，凈利率也從10.41%下滑至9.75%。

囤貨72億抵御豬價(jià)上行風(fēng)險(xiǎn)

為抵御豬價(jià)上行風(fēng)險(xiǎn)，雙匯發(fā)展自2018年低就已經(jīng)開始加大庫存凍肉儲(chǔ)備。

這并不是雙匯發(fā)展第一次通過儲(chǔ)存凍肉的方式低于周期風(fēng)險(xiǎn)。2019年之前，雙匯發(fā)展為抵御2013年至2014年的豬周期波動(dòng)，曾將凍肉、肉制品等庫存擴(kuò)大至44.20億元。

2018年“非洲豬瘟”爆發(fā)后，雙匯發(fā)展就將存貨從2017年底的29.28億元上調(diào)至2018年底的42.28億元，2019年一季度，在豬價(jià)漲幅尚不明顯時(shí)，雙匯發(fā)展將庫存進(jìn)一步擴(kuò)充至52.71億元。至2019年中，豬價(jià)已出現(xiàn)一定幅度上漲，雙匯發(fā)展再次加倉后，存貨已高達(dá)破紀(jì)錄的72.04億元。

上述機(jī)構(gòu)投資者表示：“超大規(guī)模的凍肉儲(chǔ)備能幫助雙匯發(fā)展抵御相當(dāng)一段時(shí)間的成本浮動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，就等于提前鎖定了未來的原材料成本，這是雙匯發(fā)展毛利率沒有大幅波動(dòng)的重要因素之一，也是未來業(yè)績的保證，現(xiàn)在生豬期貨還沒有上市，這也是不得已的辦法。同時(shí)，破紀(jì)錄的凍肉儲(chǔ)備也從側(cè)面體現(xiàn)了雙匯發(fā)展對(duì)未來豬價(jià)走勢(shì)的預(yù)判?！?

雙匯發(fā)展也在報(bào)告中稱，“波動(dòng)幅度比較大，會(huì)影響公司主營業(yè)務(wù)的盈利能力，可能對(duì)公司經(jīng)營業(yè)績的提升產(chǎn)生影響。非洲豬瘟疫情在多個(gè)省市出現(xiàn)，生豬及其產(chǎn)品的流通受到影響，企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營可能會(huì)受到一定影響。