2019年9月19日，由中國人民大學國家發(fā)展與戰(zhàn)略研究院、中國人民大學經(jīng)濟學院、中國誠信信用管理股份有限公司聯(lián)合主辦的“中國宏觀經(jīng)濟論壇—宏觀經(jīng)濟月度數(shù)據(jù)分析會”在中國人民大學舉行。

中國人民大學國家發(fā)展與戰(zhàn)略研究院尹恒教授發(fā)布了《宏觀經(jīng)濟月度數(shù)據(jù)分析報告》。

報告分為四個方面：

1.主要宏觀經(jīng)濟指標維持在合理區(qū)間。

2.經(jīng)濟下行壓力加大。

3.實質(zhì)性減稅降費可以激發(fā)微觀活力。

4.政策建議解讀。

一、主要宏觀經(jīng)濟指標維持在合理區(qū)間。

從主要宏觀經(jīng)濟變量來看，中央政治局7月30日會議所得出的一個結(jié)論，根據(jù)上半年經(jīng)濟形勢，主要宏觀經(jīng)濟指標在合理區(qū)間，經(jīng)濟穩(wěn)中有進，通過發(fā)布的8月份數(shù)據(jù)，我們判斷，這個結(jié)論仍然是成立的。GDP，重要的價格指數(shù)，重要的宏觀經(jīng)濟變量，從長期縱向角度，橫向比較的角度，我們都可以得出這么一個結(jié)論：主要的宏觀經(jīng)濟指標還是維持在合理的區(qū)間。這里不多說，有兩個指標可以看出，確確實實可以看出我們比較有信心，值得關(guān)注。

1.GDP走勢。這是個季度數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)還是停留在6月份，穩(wěn)中有進，維持在合理區(qū)間的很重要的證據(jù)，一直維持在6%的合理中高速區(qū)間在運行。

2.外匯儲備。現(xiàn)在對外開放力度正在增加，外匯儲備穩(wěn)定，為我們加大對外開放力度的政策提供了很強的底氣。

二、經(jīng)濟下行壓力加大。

8月份的數(shù)據(jù)來看，從縱向、橫向比較，整個宏觀經(jīng)濟經(jīng)濟還是維持在合理的區(qū)間，國際國外形勢錯綜復雜，我們應該居安思危。8月份呈現(xiàn)的數(shù)據(jù)來看，我們認為，經(jīng)濟下行壓力加大。解讀這個指標時，以前對這個指標報喜報憂，喜憂參半。梳理8月份的數(shù)據(jù)時，動態(tài)變化角度，壓力加大的數(shù)據(jù)占大部分，這也就是我們認為需要居安思危的一個原因。我從8個方面和大家分享，現(xiàn)在的經(jīng)濟下行壓力是比較大的，值得我們關(guān)注。

第一，工業(yè)增速下滑，壓力下降到6%，無論從整個工業(yè)還是制造業(yè)累計同比，不斷在下降，說明工業(yè)形勢不是很樂觀。8月單月增長率4.4%，服務業(yè)的數(shù)據(jù)比較好一些。

第二，與工業(yè)運行相關(guān)的是失業(yè)率，這里用的是33個大中城市調(diào)查失業(yè)率，（圖）尾巴在往上翹，這也表明就業(yè)方面應該居安思危，提早進行關(guān)注。以前在經(jīng)濟往下行時，就業(yè)都是維持比較好的局面。但這還有待觀察，周末會有一個專門關(guān)注就業(yè)的季度報告，到時候給大家詳細解讀。

第三，價格走勢逆轉(zhuǎn)。8月份CPI消費者物價指數(shù)2.8%，創(chuàng)了近期新高，但我認為這倒不是十分需要關(guān)注的事情。其中2.8%是因為豬肉價格上漲引起的，這2.8%完全是由豬肉價格拉起來的，如果非洲豬瘟的供給問題處理好的話，這應該不是需要擔心的問題?？鄢@1.08%，消費者價格指數(shù)就會維持在以前的2%以下。值得關(guān)注的是PPI工業(yè)品出廠指數(shù)，從2017年1月份一直震蕩走低，現(xiàn)在已經(jīng)到了負的水平，以前PPI超過CPI有個傳導的過程，說明上揚的形勢還很好。最近逆轉(zhuǎn)，形成剪刀差，到了另外一邊，PPI持續(xù)下降。我們認為，這是市場疲軟的信號，至少反映近期在工業(yè)品市場是供大于求的。再進一步解讀，如果這個數(shù)據(jù)持續(xù)如此，它是個緊縮的標志。從價格走勢、供需平衡角度來看，這也是不容樂觀的，經(jīng)濟往下的壓力也是在呈現(xiàn)。

第四，消費持續(xù)低位運行。一般宏觀經(jīng)濟指標，（工業(yè)）增速、就業(yè)、價格，下面看看“三駕馬車”，都呈現(xiàn)出乏力的狀態(tài)。消費對經(jīng)濟增長貢獻占到50%以上，我把它叫做持續(xù)地走低。從1-8月份數(shù)據(jù)來看，今年下半年依然比較疲軟。

第五，外需呈現(xiàn)很強的不確定性。進出口，1-8月份出口增長0.4%，進口下降4.6%，雖然貿(mào)易赤字是正的，但它的規(guī)模是在下降的，所以，對外層面呈現(xiàn)收縮狀態(tài)，這很正常，國際經(jīng)濟形勢還不是很樂觀。所以，“這駕馬車”牽引的力量是有限的。

第六，固定資產(chǎn)投資持續(xù)走低。固定資產(chǎn)投資總的數(shù)據(jù)來看，1-8月份累計完成額相比7月份一直往下走，雖然數(shù)據(jù)運行在合理區(qū)間，但它呈現(xiàn)出來的趨勢是往下走的，雖然幅度可能不大，但我們不能掉以輕心，投資增速確實在一步步往下滑。

民間投資持續(xù)低迷。其中一個值得關(guān)注的是民間投資，因為民間投資在整個固定資產(chǎn)投資占到一半以上。長期來看，現(xiàn)在民間投資增長率4.9%，處于很低迷的狀態(tài)。2013年-2014年這個增長在20%以上，經(jīng)過2016年的探底，短暫的回升階段，去年開始民間投資又持續(xù)地探底。整個固定資產(chǎn)投資中間，民間投資所占的比例越來越少，大約60%多，現(xiàn)在已經(jīng)低到60%。說明民間投資的低迷或主動投資的萎縮，用政府公共投資加以彌補，政府公共投資比例越來越大。

第七，工業(yè)企業(yè)效益下滑。工業(yè)企業(yè)利潤率已經(jīng)是在下降了，這也是十分值得關(guān)注的，與前面工業(yè)企業(yè)增長乏力（的原因）是聯(lián)系在一起的。工業(yè)企業(yè)里我們又特別關(guān)注民營或私營企業(yè)發(fā)展盈利狀況，他們的盈利狀況也是不容樂觀。民營企業(yè)盈利幅度的下降，從一定程度上與民營企業(yè)投資低迷相互印證，表明在最重要的實體經(jīng)濟，在制造業(yè)、工業(yè)部門，企業(yè)對前景預期信心是不足的。這個信心不足可以在PMI指標上反映出來。

第八，采購經(jīng)理人指數(shù)呈下滑趨勢。其中制造業(yè)PMI比服務業(yè)下滑得更為明顯，PMI已經(jīng)在50榮枯線以下，服務業(yè)情況比工業(yè)稍微好一些，工業(yè)和制造業(yè)表現(xiàn)出來這樣的形勢是需要我們高度關(guān)注的。

以上是我們根據(jù)揭示出的數(shù)據(jù)，認為這8個方面宏觀經(jīng)濟指標，雖然他們還是運行在合理的區(qū)間，但6-8月所呈現(xiàn)出的趨勢是值得我們關(guān)注的。正如政治局會議所指出的，我們應該居安思危，特別是在現(xiàn)在復雜的經(jīng)濟環(huán)境之下，應該有實質(zhì)性的舉措，來應對經(jīng)濟下行壓力不斷加大的狀況。

三、實質(zhì)性減稅降費可以激發(fā)微觀活力。

思考實質(zhì)性應對方案時，按照宏觀經(jīng)濟論壇的慣例，每個老師在解讀最新數(shù)據(jù)時，要從自己研究的視角來做更深入的探討。我個人在財政做得比較多，特別是今年很關(guān)注減稅降費，我認為，讓企業(yè)得到實惠的減稅降費是個很重要的實質(zhì)性政策。所以，這個環(huán)節(jié)，我們重點強調(diào)一下實質(zhì)性減稅降費，或者在當前經(jīng)濟下行形勢壓力比較大，工業(yè)企業(yè)投資意愿不足，效益增長乏力情況下，給企業(yè)實質(zhì)性減稅降費顯得尤為重要。下面，我將從兩個方面與大家分享，為什么實質(zhì)性減稅降費可以把微觀活力激發(fā)出來。

第一，回顧2018年到現(xiàn)在，我們可以把減稅降費的思路分為兩個階段，以2016年為分水嶺。

第一個階段是2008-2015年，這個階段的減稅降費，我們稱之為是“結(jié)構(gòu)性的減稅降費”，主要用稅收政策工具調(diào)結(jié)構(gòu)，調(diào)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、調(diào)消費結(jié)構(gòu)、調(diào)需求。在這一階段，稅費是有增有減的，并不是一味在降。

第二個階段是2016年至今，結(jié)構(gòu)性減稅降費應該發(fā)展成為全面的，通過營改增，政府收稅來使得企業(yè)獲得實質(zhì)性好處。比如去年我們將增值稅稅率由17%檔的調(diào)到16%，把11%檔的調(diào)到10%。今年減稅降費已經(jīng)發(fā)展到了實質(zhì)性減稅降費階段，特別是去年經(jīng)濟工作會議以后，今年上半年就拿出了很大的力度，一方面作為國家稅收主體的增值稅，在16%的基礎上進一步下降3個百分點，調(diào)到13%，對于服務業(yè)所享受的增值稅稅率10%進一步下降了1個百分點；另一方面，今年不僅僅對增值稅有大幅度削減，對企業(yè)的費也有很大力度的措施。中國企業(yè)原來的“五險一金”，現(xiàn)在“四險一金”的負擔，國際比較來看，2012年《人民日報》上有一篇文章，中國企業(yè)“五險一金”的壓力是很大的，在國際上處于很高的狀態(tài)。當然，這與我們的社保體系剛剛建立不久有很大的關(guān)系。

費、“五險一金”或“四險一金”的負擔對企業(yè)來講也是很沉重的。2015年開始，我們開始著手調(diào)整企業(yè)的“四險一金”，今年力度就相當大，比如社會保障繳費，以省為代表，高于16%的都可以調(diào)到16%，就在社會保障費這一點上就下降了4個點，從20%下降到16%，這也是一個很大的幅度，這個幅度是前所未有的。2019年，普惠式的減稅降費確實是有真金白銀的。

上半年減稅降費的措施企業(yè)是不是有實質(zhì)性影響呢？有很多同志，包括我個人，中央和地方的政府部門都有很多調(diào)研組去企業(yè)調(diào)研，這很容易理解，說話的企業(yè)，內(nèi)部討論時都說減稅降費沒什么，杯水車薪，沒什么用。這可以理解，企業(yè)不愿意說真話或者不愿意看到說真實的一面，一說稅高不高，他說當然高了，所以去簡單調(diào)查減稅降費很難獲得真實的信息。就像你調(diào)查你是窮人還是富人，都說我很窮的，大家都很“謙虛”的。從調(diào)研組對它面上的數(shù)據(jù)進行考察，覺得減稅降費現(xiàn)在的幅度實質(zhì)性的影響還是蠻大的。

我們做了兩個政策效果的模擬：

第一，制造業(yè)削減增值稅，我們根據(jù)幾十萬工業(yè)企這是稅率削減的幅度，這是0.5-4個點的數(shù)據(jù)，每檔間隔0.5個百分點；這邊是削減以后對產(chǎn)出的影響，如果按增值稅3個百分點的政策力度，對制造業(yè)GDP這個因素的促進有4.3個百分點；對就業(yè)更大，有7個百分點，增值稅減稅對制造業(yè)來說有實質(zhì)性的效果，效果是很明顯的。

大家經(jīng)常討論減稅的影響很迂回，因為減稅涉及到企業(yè)的價格行為，如果企業(yè)定價能力不是很強，減稅可能就會造成更多傳導到消費者。所以，對減稅的擔憂，是減稅的好處是通過價格的變化到消費者那兒，但對企業(yè)的實質(zhì)影響不大。這個擔憂我們模擬之后結(jié)果是否定的，減稅之后，企業(yè)調(diào)整自己的產(chǎn)出，調(diào)整就業(yè)的幅度很大，比如3%的增值稅減稅，價格大概下降0.5個點，實質(zhì)性產(chǎn)出有4個點，就業(yè)有7個點，價格只有0.5個點，所以，減稅降費對制造業(yè)，特別是增值稅稅率的削減，對制造業(yè)來說還是實質(zhì)性的反映大于通過價格的反應。增值稅是我國最大的稅種之一，3個點的增值稅的減稅，對增值稅稅收下降15.89%，所以，財政收入的下降幅度更大。

第二，服務業(yè)社會保險降費。我們還做了服務業(yè)的社會保險費下降以后影響。今年社會保障建設力度4%，對于服務業(yè)產(chǎn)出增長有7.9%實質(zhì)性效應，對就業(yè)也是差不多同樣的效應，所以，降費實質(zhì)性影響很大，免疫的影響是不大的，和制造業(yè)增值稅減稅一樣。4%帶來服務業(yè)的價格下降，因為降費以后傳導到價格不到1%，是0.7%。這個模式和制造業(yè)增值稅調(diào)整是一樣的。同樣，4%社會保險費降費使得社會保險收入是下降的，也就是征收上來的社會保障收入要下降20%。這是課題組對今年上半年大幅度實質(zhì)性減稅降費效果到底體現(xiàn)在哪些方面做了很簡單的分析。

四、政策建議。

第一，多管齊下維護宏觀穩(wěn)定增長。

這是一般性的。我們針對性對減稅降費做了一些思考，7月份中央政治局會議提到，我們要下更大力度維持“六穩(wěn)”，自從去年7月份提出“六穩(wěn)”目標以后，就表明應對經(jīng)濟下行的壓力，中央是高度重視的。9月4日，國務院常務會議也提出，要更大力度維持“六穩(wěn)”，所以，維護宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定運行是當務之急，特別是面對8月份不動態(tài)的狀況，不容樂觀的經(jīng)濟下行壓力增大的狀況，我們在宏觀上有多少工具包呢？對這種情況怎么來應對呢？我們的思考的方面也就是財政政策、貨幣政策。

1.財政政策。

近兩天8月份的數(shù)據(jù)剛剛出來。最近兩年，財政收入一直是下滑的，這么大減稅降費力度也是財政收入下滑的很重要的原因，財政支出的增長遠遠超過財政收入，政府債務融資來看，力度是很大的。我們認為，財政政策現(xiàn)在要更加主動，要提力增效，真正形成實實在在的工作量。前面看到“三駕馬車”都是很乏力的，宏觀調(diào)控來看，見效最快的是政府的投資，政府主導的基礎設施和公共投資，這是最能夠很直接見效的?，F(xiàn)在國家發(fā)改委很關(guān)注這個事情，準備項目庫，能夠?qū)崒嵲谠谠黾佑行Ч┙o，也有比較好的效益項目，盡快形成實質(zhì)性的工作量，看能不能對我們的經(jīng)濟投資形成依托。這里要避免的是為刺激而刺激，這只是飲鴆止渴，財政政策里的財政項目，應該強調(diào)惠民生、穩(wěn)就業(yè)的功能。

2.貨幣政策。

去年M2一直是比較穩(wěn)定的，但社融的波動很大，可能由于去年去杠桿力度比較大。所以，整個社會融資規(guī)模去年下降很多。今年年初，我們就已經(jīng)扭轉(zhuǎn)了這個態(tài)勢，社融和去年相比維持比較高位的增長速度，與去年相比，今年的貨幣政策比較寬松，我們不應該大水漫灌，不應該開閘放水，還是應該維持松緊適度的貨幣政策，保證整個體系流動性“合理充裕”。

從財政政策到貨幣政策，激發(fā)民間投資是個重點，這可能見效不是那么快，但如果現(xiàn)在不立即著手，到未來會更加難做。激發(fā)民間創(chuàng)業(yè)和民間投資很重要或企業(yè)自主投資很重要的方面，就是減稅降費，減輕企業(yè)負擔，給企業(yè)松綁，這里我們沒有提。我們認為，可以分三方面來做，那一方面口在后面，除了減輕企業(yè)負擔以外，需要更進一步放寬民間投資準入。真正能夠?qū)嵸|(zhì)性解決民營企業(yè)所面臨的融資難、融資貴的問題，這也是老生常談的問題。

第二，扭轉(zhuǎn)居民消費跌勢。長遠來看，消費是經(jīng)濟增長最重要的依托之一，消費為什么持續(xù)走低，與老百姓信心有關(guān)。我們認為，在消費上應該做這些工作，這里不一一展開。

第三，我比較關(guān)注到減稅降費的力度。減稅降費政策執(zhí)行了這么多年，企業(yè)普遍反映獲得感覺很快少，當年企業(yè)比較“謙虛”的成分在，也可以看到很多理由看到企業(yè)的獲得感，所以“供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革”，“三去一降一補”，“去產(chǎn)能”，“去杠桿”我們已經(jīng)（做了）很大的工作，但對“一降”的降成本最近成了一個重點，減稅降費是“三去一降一補”最重要的降，真正給企業(yè)松綁，成本下來，特別是經(jīng)濟往下走時，企業(yè)的痛感尤其得強，所以，我們認為，實質(zhì)性減稅降費還要更進一步加大力度：

1.現(xiàn)在已經(jīng)從增值稅方面著手，社會保險費方面著手，還應該從所得稅角度拿出實質(zhì)性的動作，從國際對比來看，我們國家25%的平均所得稅率高于國際平均水平22%的，我們也比很多國家要高，應該要進一步下降企業(yè)所得稅。

2.放寬企業(yè)固定資產(chǎn)折舊的規(guī)定，這也可以給企業(yè)一定的空間；我們固定資產(chǎn)平均折舊年限十年，很少有國家是這么多，加拿大固定產(chǎn)折舊年限是三年，這其中蘊含著很大的減稅空間。

3.對于小微企業(yè)，結(jié)構(gòu)性減稅、降費，以前一直在降，為什么對小微企業(yè)不完完全全取消它的所得稅呢？因為小微企業(yè)還得交個人所得稅，再給他征企業(yè)所得稅實際是重復征稅。而且對于小微企業(yè)來說，他本身人力資源有限，要給他開征所得稅，為了增值所得稅會計做賬，稅務征管部門征稅也要花費征管成本，很可能兩方面成本加起來超過從小微企業(yè)征到的一點點稅收。所以，為什么不直接把小微企業(yè)說的水給免掉？我們認為，這是值得考慮的。

4.全面清理各類涉企收費和政府性基金。這些大的動作，我們在這里容易說，作為教財政的老師，也理解政府的苦衷，通過我們的模擬看到，今年3%的增值稅率的下調(diào)和4%的社會保障費率的下調(diào)，所帶來政府財政收入和社會保障收入的下降超過15%和20%，這是很大一筆，現(xiàn)在依托政府托底來穩(wěn)就業(yè)，“六穩(wěn)”都靠政府，特別是地方政府，另一方面又讓它減稅，很重要的問題是，要妥善地解決，特別是對于地方政府減稅降費給他帶來的支出壓力，特別是有些財政比較脆弱的地方政府，財政穩(wěn)定是個很重要的問題，必須關(guān)注。這個問題不處理好，實質(zhì)性的減稅降費落不到實處。中央政府雷聲大，地方政府從自己財政困難角度考慮可能就有點小了。

5.妥善處理減稅降費造成的支出壓力，維護財政穩(wěn)定。所以，妥善處理減稅降費造成的壓力是使減稅降費落實下去的前提。

第四，減稅降費的長效機制構(gòu)建。

1.完善分稅制財政體制和完善地方稅收體系。這樣才不會雁過拔毛。為什么企業(yè)稅費壓力很重，因為中國90%的稅都直接來源于企業(yè)，我們是以間接稅為主的稅收體系，所有這些稅都是交的企業(yè)真金白銀，當然，有的會轉(zhuǎn)嫁出去，這也是企業(yè)感到稅費壓力很沉重的地方地宏觀稅費不是不大，由于間接稅為主體的體制，企業(yè)稅收痛感是很強的，因為真金白銀是從他那兒交的，是占用企業(yè)的資金。所以，要推進稅制結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，提高直接稅的比重，這樣才可能使創(chuàng)業(yè)的企業(yè)家能輕裝上陣。

2.推進稅制結(jié)構(gòu)優(yōu)化。

3.轉(zhuǎn)變政府職能。

4.落實稅收和收費法定原則。

5.通過科學、統(tǒng)一、普惠的制度落實減稅降費政策。