溫氏股份10月23日發(fā)布2019年第三季度報(bào)告。2019年前三季度溫氏股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約482.89億元，同比增長(zhǎng)18.24%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)約60.85億元，同比增長(zhǎng)109.84%。其中，第三季度單季實(shí)現(xiàn)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約178.67億元，同比增長(zhǎng)15.11%；歸母凈利潤(rùn)約47.02億元，同比增長(zhǎng)137.17%。

三季度生豬價(jià)格持續(xù)新高、黃雞量?jī)r(jià)齊升：溫氏股份發(fā)布2019年三季報(bào)，前三季度，公司共銷售商品肉豬1553.16萬(wàn)頭，同比下降4.02%，黃羽肉雞6.30億只，同比增長(zhǎng)16.57%。我們認(rèn)為溫氏三季報(bào)業(yè)績(jī)符合預(yù)期，受益于三季度生豬價(jià)格持續(xù)創(chuàng)歷史新高、以及黃雞價(jià)格繼續(xù)景氣上行，公司豬、雞雙主業(yè)三季度盈利同比大幅改善，進(jìn)入業(yè)績(jī)釋放期。

非洲豬瘟去產(chǎn)能下，三季度豬價(jià)持續(xù)創(chuàng)歷史新高，生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)盈利同比大幅改善：非洲豬瘟去產(chǎn)能影響下，三季度全國(guó)生豬價(jià)格持續(xù)創(chuàng)歷史新高，截至目前10月下旬，豬價(jià)已經(jīng)接近40元/千克。所以雖然溫氏2019年三季度受疫情、留種（出欄下降，單位攤銷增多）等影響，商品肉豬完全成本環(huán)比有所上升，根據(jù)我們測(cè)算，2019年前三季度溫氏商品肉豬完全成本分別約為13.45元/千克、13.88元/千克、16.00元/千克，但公司生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)盈利同比仍大幅改善，三季度盈利約為23.33億元。產(chǎn)能投建來(lái)看，溫氏2019年三季度資本開(kāi)支為31.58億元，環(huán)比大增58.38%；且雖然二、三季度兩廣地區(qū)受疫情影響較大，但公司三季度生產(chǎn)性生物資產(chǎn)為38.44億元，環(huán)比增長(zhǎng)17.16%，生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)未來(lái)出欄高增可期。

豬瘟下肉禽替代需求增加，三季度黃雞業(yè)務(wù)量利齊升：二、三季度隨著氣溫回升，浙江安徽及周邊的上海等省市均恢復(fù)了季節(jié)性活禽交易，活禽消費(fèi)習(xí)慣得到滿足；且非洲豬瘟下，豬肉短缺也在一定程度上拉動(dòng)了雞肉的需求。所以全國(guó)黃雞價(jià)格在2019年三季度繼續(xù)景氣上行，溫氏黃羽肉雞業(yè)務(wù)量利齊升，根據(jù)我們測(cè)算，三季度盈利約為33.86億元，2020年維持高景氣可期。

金融投資業(yè)規(guī)模穩(wěn)健擴(kuò)張，財(cái)務(wù)投資業(yè)績(jī)穩(wěn)步上升：溫氏2019年前三季度實(shí)現(xiàn)公允價(jià)格變動(dòng)凈收益10.90億元，同比大幅增長(zhǎng)，金融投資業(yè)規(guī)模穩(wěn)健擴(kuò)張，財(cái)務(wù)投資業(yè)績(jī)穩(wěn)步上升。主要受到公司旗下全資子公司廣東溫氏投資有限公司業(yè)績(jī)影響，其股權(quán)投資項(xiàng)目“三角防務(wù)”在2019年上半年實(shí)現(xiàn)IPO上市，根據(jù)新金融工具準(zhǔn)則確認(rèn)公允價(jià)值變動(dòng)收益7.15億元。

生豬穩(wěn)健擴(kuò)張，黃雞量利齊升：溫氏作為“公司+農(nóng)戶”模式龍頭，在當(dāng)前疫情影響?yīng)q在、豬價(jià)不斷創(chuàng)新高的情況下（9月生豬、能繁存欄依舊雙降，10月全國(guó)生豬價(jià)格已接近40元/千克），公司三季度生產(chǎn)性生物資產(chǎn)環(huán)比增長(zhǎng)17.16%，預(yù)計(jì)2019-2021年商品肉豬出欄量為1900/2200/2500萬(wàn)頭、黃羽肉雞出欄量為8.23/8.23/8.23億只，歸屬于母公司凈利潤(rùn)為207.82/349.88/226.94億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為3.91/6.59/4.27元。