昨日，財(cái)政部、國家發(fā)改委、農(nóng)業(yè)農(nóng)村部、商務(wù)部等聯(lián)合發(fā)布了“中美第一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議全文”。從中美雙方在美國華盛頓簽署的《中華人民共和國政府和美利堅(jiān)合眾國政府經(jīng)濟(jì)貿(mào)易協(xié)議》（以下簡稱《協(xié)議》）內(nèi)容來看，針對農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)市場而言，未來中美農(nóng)產(chǎn)品市場聯(lián)動性料將增強(qiáng)，玉米小麥關(guān)稅配額會足額使用，國內(nèi)相關(guān)農(nóng)產(chǎn)品市場供求關(guān)系短期內(nèi)雖無大的變化，但未來肯定會形成新格局，市場價格漲跌自然也多了新的影響因素。

《協(xié)議》核心內(nèi)容

一是中國2020日歷年自美采購和進(jìn)口規(guī)模不少于329億美元，2021日歷年自美采購和進(jìn)口規(guī)模不少于448億美元。

二是在農(nóng)產(chǎn)品方面，在2017年基數(shù)之上，中國2020日歷年自美采購和進(jìn)口規(guī)模不少于125億美元，2021日歷年自美采購和進(jìn)口規(guī)模不少于195億美元。

三是在2017年基數(shù)之上，擴(kuò)大自美采購和進(jìn)口制成品、農(nóng)產(chǎn)品、能源產(chǎn)品和服務(wù)不少于2000億美元。

四是在服務(wù)方面，在2017年基數(shù)之上，中國2020日歷年自美采購和進(jìn)口規(guī)模不少于128億美元，2021日歷年自美采購和進(jìn)口規(guī)模不少于251億美元。

五是中國不遲于4月1日取消壽險、養(yǎng)老保險和健康保險領(lǐng)域的外資股比限制，并且允許美國獨(dú)資保險公司進(jìn)入上述領(lǐng)域。中國確認(rèn)不對在中國境內(nèi)設(shè)立的美資保險公司在華全資擁有保險資產(chǎn)管理公司設(shè)置限制。

六是雙方同意，加大知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)雙邊合作力度，推動在該領(lǐng)域的務(wù)實(shí)合作。中國國家知識產(chǎn)權(quán)局和美國專利商標(biāo)局將討論知識產(chǎn)權(quán)雙年度合作工作計(jì)劃，內(nèi)容包括聯(lián)合項(xiàng)目，產(chǎn)業(yè)外聯(lián)，信息和專家交流，通過會議和其他方式定期互動，以及公眾意識領(lǐng)域的合作。

雙方共同承諾，允許對方信用評級機(jī)構(gòu)在現(xiàn)有合資企業(yè)獲得多數(shù)股權(quán)，對彼此證券、基金管理和期貨領(lǐng)域不設(shè)置歧視性限制措施，每一方應(yīng)基于非歧視原則審核和批準(zhǔn)對方金融機(jī)構(gòu)的證券、基金管理或期貨牌照的合格申請。雙方確認(rèn)對方擁有牌照的金融機(jī)構(gòu)有權(quán)提供己方擁有牌照的金融機(jī)構(gòu)在上述領(lǐng)域內(nèi)獲準(zhǔn)提供的完整業(yè)務(wù)范圍的服務(wù)。具體到期貨領(lǐng)域，雙方確認(rèn)在期貨產(chǎn)品方面不存在針對對方機(jī)構(gòu)的歧視性限制，包括允許對方機(jī)構(gòu)投資己方國內(nèi)機(jī)構(gòu)獲準(zhǔn)投資的完整業(yè)務(wù)范圍的期貨產(chǎn)品（包括金融、利率和匯率期貨）。

預(yù)計(jì)玉米、小麥等大宗農(nóng)產(chǎn)品配額內(nèi)進(jìn)口量增幅較大

從有關(guān)農(nóng)產(chǎn)品關(guān)稅配額方面的內(nèi)容分析，預(yù)計(jì)農(nóng)產(chǎn)品配額內(nèi)進(jìn)口量會出現(xiàn)較大增長。

在以往年份，我國農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)口配額是發(fā)放給國家與民營等企業(yè)，最終的進(jìn)口量不是太大，主要原因一是分配給具體的個體的數(shù)量較為分散，實(shí)際操作過程較為麻煩。二是有需求的企業(yè)得到的配額不足。

從《協(xié)議》中有關(guān)農(nóng)產(chǎn)品關(guān)稅配額的內(nèi)容看，主要有以下幾點(diǎn)值得關(guān)注。

一是中國應(yīng)確保自2019年12月31日起，小麥、大米和玉米的關(guān)稅配額措施應(yīng)符合中國特定農(nóng)產(chǎn)品關(guān)稅配額案專家組報告及世界貿(mào)易組織協(xié)定，包括中國在《中華人民共和國加入世貿(mào)組織議定書》和中國第152號減讓表第一部分第 1（B）節(jié)中的承諾。

二是中國每年小麥、大米和玉米的總體關(guān)稅配額應(yīng)于當(dāng)年1月1日前分配至最終用戶。中國應(yīng)確保不抑制小麥、大米和玉米關(guān)稅配額的足額使用。

三是中國對小麥、大米和玉米關(guān)稅配額資格、分配、返還、再分配和處罰的要求，不得區(qū)別對待國營貿(mào)易企業(yè)和非國營貿(mào)易企業(yè)，并應(yīng)同等適用于小麥、大米和玉米關(guān)稅配額中的國營貿(mào)易配額和非國營貿(mào)易配額。中國小麥、大米和玉米關(guān)稅配額管理措施中，獲得小麥、大米和玉米關(guān)稅配額分配的“最終用戶”和“企業(yè)”包括國營貿(mào)易企業(yè)。

四是中國應(yīng)于每年10月1日前對未使用并返還的小麥、大米和玉米關(guān)稅配額量（包括未使用并返還的分配給國營貿(mào)易企業(yè)的配額量，或定為“國營貿(mào)易配額”的配額量）進(jìn)行再分配。僅有新申請者和除退回未使用小麥、大米和玉米配額的企業(yè)以外的企業(yè)，應(yīng)有資格獲得小麥、大米和玉米關(guān)稅配額再分配量。

五是中國小麥、大米和玉米關(guān)稅配額的所有分配量均應(yīng)為商業(yè)可行的裝運(yùn)量。

六是中國應(yīng)確保規(guī)定并公布小麥、大米和玉米關(guān)稅配額申請條件和分配原則，分配原則應(yīng)與小麥、大米和玉米關(guān)稅配額管理商品的進(jìn)口、加工或銷售相關(guān)。中國應(yīng)確保充足數(shù)量的國營貿(mào)易企業(yè)和非國營貿(mào)易企業(yè)實(shí)體（包括新的配額申請者）有資格獲得小麥、大米和玉米關(guān)稅配額分配，并確保不抑制小麥、大米和玉米關(guān)稅配額的足額使用。

七是與中國的世貿(mào)組織義務(wù)相一致，中國將應(yīng)美國請求，提供與小麥、大米和玉米關(guān)稅配額分配和再分配相關(guān)的信息。

八是每一方如有關(guān)于小麥、大米和玉米關(guān)稅配額管理的現(xiàn)行法律、法規(guī)和公告，應(yīng)在公共網(wǎng)站上公開，并及時公布上述內(nèi)容的變更情況。依據(jù)“雙邊評估和爭端解決”一章，雙方將應(yīng)其中一方請求就關(guān)稅配額管理進(jìn)行磋商。

投資機(jī)會

《協(xié)議》內(nèi)容顯示，一是雙方應(yīng)視情明確相關(guān)農(nóng)產(chǎn)品的采購和進(jìn)口增加額。二是雙方預(yù)測，從2022日歷年至2025日歷年，中國自美采購和進(jìn)口制成品、農(nóng)產(chǎn)品、能源產(chǎn)品和服務(wù)將繼續(xù)保持增長方向。三是雙方承認(rèn)，將基于市場價格和商業(yè)考慮開展采購活動。而且在特定年份，市場狀況可能會影響采購的時點(diǎn)，尤其是農(nóng)產(chǎn)品。

對于美豆來說，中州期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師余翠霞認(rèn)為這份協(xié)議不及市場預(yù)期。預(yù)計(jì)在365億美元購買額下對美豆的采購量會在3000萬噸水平，對美豆出口的提振有限。而且雖然一階段協(xié)議簽署了，但中美之間第一批互加的關(guān)稅并沒有取消。若無關(guān)稅免除，中國對美豆不會出現(xiàn)商業(yè)進(jìn)口增量，后期中國會以何種方式進(jìn)口美豆仍有疑問。而且中短期內(nèi)中國大量進(jìn)口美豆的可能性較低。目前中國第一季度大豆買船已經(jīng)基本完成，4—8月為南美大豆出口季，美豆不具有競爭優(yōu)勢，中國大量購買美豆可能要到2020年8月以后。余翠霞表示，鑒于大豆是中美貿(mào)易的主要品種，預(yù)計(jì)2020年中國對美豆的進(jìn)口量同比必然增加，美豆下破900美分的幾率非常小。

從國內(nèi)豆粕市場來看，方正中期期貨分析師車紅婷認(rèn)為，美豆大概率以進(jìn)口配額形式進(jìn)入中國，中國度過2—3月份大豆略緊張時間節(jié)點(diǎn)后，南美大豆陸續(xù)上市，供應(yīng)將趨于充裕，短期飼用終端豆粕需求依舊疲軟，預(yù)計(jì)二季度之后生豬存欄趨于擴(kuò)張進(jìn)而增加蛋白需求，綜合來看，南美大豆收獲壓力釋放前，豆粕市場價格維持低位振蕩筑底格局，中長期隨著美豆生長關(guān)鍵期的到來，有望增添天氣升水，疊加國內(nèi)蛋白需求逐漸回暖將有助于豆粕市場迎來反彈。

中州期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師吳曉杰則認(rèn)為一方面因?yàn)槟壳皬倪B粕和美豆的比價處于歷史較低水平，美豆繼續(xù)收低對連粕的影響有限。另一方面， 2020年中國對美國農(nóng)產(chǎn)品的進(jìn)口額不及預(yù)期在一定程度上減少了國內(nèi)大豆的進(jìn)口壓力，對連粕利多。但在目前匯率走強(qiáng)，南美升貼水走弱，國內(nèi)盤面榨利仍處于較好水平的情況下，國內(nèi)豆粕并不具備大幅反彈基礎(chǔ)，中短期豆粕弱勢振蕩概率較大。

余翠霞表示在確定玉米進(jìn)口配額政策不放開之后，DDGS進(jìn)口的可能性大增，而作為蛋白原料的一種，DDGS更多的是沖擊菜粕等雜粕市場，對豆粕也會形成一定的替代。若在2020年大量進(jìn)口美國DDGS，對國內(nèi)蛋白粕市場利空。

對于玉米而言，方正中期期貨分析師王亮亮表示，此前市場曾擔(dān)憂可能會放開玉米進(jìn)口配額，或者以具體數(shù)量的約定形式進(jìn)口谷物。而此次中美兩國協(xié)議中只公開采購美農(nóng)產(chǎn)品總額，并未公布具體品種采購量。我國玉米每年720萬噸進(jìn)口配額以及對美加征關(guān)稅并未取消，并且美玉米進(jìn)口完稅價相對于國內(nèi)玉米依舊不具有比價優(yōu)勢，市場擔(dān)憂預(yù)期落空，玉米多頭增倉拉動價格上漲?！昂笃谛枰P(guān)注我國對于美國玉米及高粱具體的進(jìn)口實(shí)施情況，如果有明確表態(tài)進(jìn)口相關(guān)產(chǎn)品，則玉米價格將會回落。”

棉花方面，在中美協(xié)議簽訂落地之際，鄭棉多單減持、國內(nèi)外棉價均顯著下跌，表現(xiàn)出關(guān)于關(guān)稅減免和中國購買農(nóng)產(chǎn)品增量的預(yù)期落地、利多出盡情緒。吳曉杰表示，未來的進(jìn)口增量空間較可觀。但當(dāng)前中國對美棉進(jìn)口的25%關(guān)稅尚未取消，后期需要關(guān)注的是國內(nèi)通過市場自主進(jìn)口（取消關(guān)稅或下發(fā)配額）還是輪入國儲來增加美棉進(jìn)口。他認(rèn)為貿(mào)易關(guān)系只影響地域和時間窗口價差，長期的棉花價格走勢仍由全球的供需決定。因此長期來看，在中國的儲備庫存低位、進(jìn)口需求增加，全球紡服需求不出現(xiàn)顯著衰退的情況下，國內(nèi)及全球棉市供需格局趨緊，呈現(xiàn)慢牛格局。

加快促進(jìn)國內(nèi)期貨業(yè)轉(zhuǎn)型升級“境外金融機(jī)構(gòu)無論是股權(quán)比例還是投資業(yè)務(wù)均走向全面開放，極大地加快了期貨市場對國際開放的進(jìn)度。目前國際金融機(jī)構(gòu)已經(jīng)事實(shí)上開始逐步參與國內(nèi)期貨市場業(yè)務(wù)，原油、鐵礦石等品種也已經(jīng)逐步國際化，此次協(xié)定也使得國際金融機(jī)構(gòu)參與國內(nèi)業(yè)務(wù)更加便捷。”中糧期貨(博客,微博)副總經(jīng)理陳越強(qiáng)對期貨日報記者表示，國際金融機(jī)構(gòu)的參與，對國內(nèi)期貨市場即是挑戰(zhàn)也是機(jī)遇，更多元化的股權(quán)結(jié)構(gòu)和業(yè)務(wù)參與者將加快國內(nèi)業(yè)務(wù)參與者的成長，加快促進(jìn)國內(nèi)期貨業(yè)轉(zhuǎn)型升級，同時國內(nèi)國際相關(guān)品種的聯(lián)動也將加強(qiáng)，國內(nèi)期貨品種定價效率將更進(jìn)一步提高。

申萬期貨研究所金融期貨部經(jīng)理汪洋認(rèn)為，當(dāng)前，美國等境外投資機(jī)構(gòu)可通過QFII、國際化期貨品種、設(shè)置境內(nèi)機(jī)構(gòu)等方式參與到國內(nèi)部分期貨衍生品市場當(dāng)中，但是境外機(jī)構(gòu)目前仍然未能直接投資大部分商品期貨。本協(xié)議條款提出，無疑明確了國內(nèi)商品期貨加快對外開放的方向。“預(yù)計(jì)相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)將加快對商品期貨市場對外開放相關(guān)規(guī)則和制度進(jìn)行研究。商品期貨市場的開放，也將為國內(nèi)期貨市場帶來較為可觀的資金流入，國內(nèi)期貨衍生品市場的成交量、活躍度和國際話語權(quán)或進(jìn)一步提升?！?