本周期間，我國主流油廠豆粕報價窄幅波動，短期提貨貨源仍然有限，對現(xiàn)貨價格形成支撐；周內(nèi)各地油廠飼料企業(yè)陸續(xù)開始復(fù)工，但整體加工節(jié)奏并未恢復(fù)到節(jié)前水平，各地區(qū)豆粕供應(yīng)量緩慢增加，隨著前幾周放量備貨加上本周期貨市場走低，飼料廠商增庫意愿下降，貿(mào)易商現(xiàn)貨報價調(diào)低幅度超過油廠。另外國內(nèi)豆粕市場因價差繼續(xù)南貨北調(diào)，各區(qū)域油廠和飼料廠商庫存水平整體依然處于低位。美豆市場，南美新作豐產(chǎn)上市及價格優(yōu)勢對美豆上行形成壓制，但市場依然寄望于中國需求回升，且中國將于3月2日接收境內(nèi)企業(yè)進口美豆免加征關(guān)稅申請，因而對于美豆而言深跌空間有限。中期仍將偏多運行。

1、 本周國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨/基差行情走勢，北高南低格局依然持續(xù)

本周期間，國內(nèi)主流油廠豆粕報價區(qū)間2700-2850元/噸，環(huán)比區(qū)間波動40-50元/噸；區(qū)域內(nèi)油廠恢復(fù)開機節(jié)奏不均勻，短期供貨難點仍在于運力和各工廠發(fā)貨速度，北強南弱格局依然持續(xù)；但臨近周末，受期貨下跌及成交縮量拖累，北方市場經(jīng)銷商偏高即期豆粕報價有所下跌，但較遠(yuǎn)區(qū)域基差報價依然相對較高。

2、 周內(nèi)主流廠商豆粕成交明顯縮量，下游觀望情緒濃厚

截至2月21日的五個工作日，我國主流油廠豆粕總成交量為53.98萬噸，日均成交量為10.796萬噸，環(huán)比上周的242.75萬噸的總成交量大幅減少188.77萬噸，或環(huán)比降幅77.76%，同比增幅為7.08%。其中周度現(xiàn)貨成交量10.92萬噸，環(huán)比降幅69.74%，基差成交量42.76萬噸，環(huán)比降幅79.31%；周度提貨總量71.54萬噸，環(huán)比增幅15.65%。經(jīng)過前幾周的集中放量采購，本周受期貨市場振蕩走弱影響，終端備貨意愿下降。

3、 中國油廠仍在繼續(xù)買入巴西新作，市場繼續(xù)關(guān)注中美貿(mào)易協(xié)議執(zhí)行

周內(nèi)中國可能購買了 超過20 船巴西大豆，其中 4 船是 2021 年度，中國一家民營油廠則購買了巴西3月船期大豆，貼水價格為148H，另外還有數(shù)船來自阿根廷的5 月船期大豆；需要關(guān)注儲備輪出數(shù)量和時間點，以及美西豆采購等大豆供給補充的相關(guān)消息?，F(xiàn)階段國內(nèi)油廠大豆供應(yīng)相對良好但后續(xù)開機恢復(fù)及部分到港延后，或使得油廠豆粕低庫存水平仍將持續(xù)至3月份中下旬。而按照目前貿(mào)易商的船表和裝卸速度推算，2月份進口大豆到港量約為530-540萬噸，3月份預(yù)計350萬噸左右，4月份預(yù)計700-720萬噸。但考慮到新冠肺疫對于國內(nèi)飼料需求的影響，意味近月國內(nèi)進口大豆供應(yīng)將相對平衡。

4、國際市場聚焦中美協(xié)議執(zhí)行，USDA展望報告引發(fā)熱議

本周五（2月21日）美豆收盤下跌，未能延續(xù)早盤的漲勢。美國農(nóng)業(yè)部在年度展望論壇上預(yù)計2020/21年度美豆期末庫存將降至四年來的最低水平，豆價隨后上漲，一度突破9美元大關(guān)、創(chuàng)下三周多來的最高點，但是豆價未能突破一道關(guān)鍵的技術(shù)點位，吸引多頭平倉拋盤，打壓豆價回落。中國需求疲軟，也對豆價利空，雖然中美簽署第一階段貿(mào)易協(xié)議，但是中國的采購一直疲軟，因此制約大豆市場的潛在漲勢。而美國國內(nèi)機構(gòu)對于展望論壇并未完全覆蓋中美第一階段協(xié)議的內(nèi)容表示質(zhì)疑，USDA則稱預(yù)測的時間跨度截至2020財年，即2020年9月30日結(jié)束，而中國大批量購買很可能將從今年秋天開始。

5、 美國農(nóng)業(yè)部對2020年種植前景展望，墑情過重不容忽視

根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部的展望報告，，2019年的播種困難導(dǎo)致22種作物的主要作物種植面積下降，總計超過1600萬英畝，而到2020年，大部分未種植的土地將種植玉米和大豆。大豆與玉米的價格比率已跌至四年低點。此外，當(dāng)?shù)匦枨蠛瓦\輸成本將推動今年春季種植玉米或大豆的區(qū)域經(jīng)濟信號。但越來越多的美國農(nóng)民擔(dān)心2020年墑情再次過重。美國國家氣象局警告說，今年春天，在已經(jīng)飽和土壤的地區(qū)，再次發(fā)生洪災(zāi)的風(fēng)險很高。目前北達(dá)科他州，內(nèi)布拉斯加州，阿肯色州，密西西比州等州的墑情飽和地區(qū)正在不斷擴大；農(nóng)民擔(dān)心將支付更高的農(nóng)作物保險費率。

總體來看，隨著各地油廠、飼料企業(yè)持續(xù)復(fù)工，供應(yīng)寬松及運輸好轉(zhuǎn)的預(yù)期增加，多數(shù)終端買家恐慌性補貨需求基本結(jié)束，貿(mào)易商購買后期基差的意愿轉(zhuǎn)向理性，持有頭寸意愿有所下降?？傮w來看，2月下旬至3月國內(nèi)購銷逐漸恢復(fù)正常，油廠豆粕銷售沒有突出壓力，或壓力延后至4月。另一方面近月巴西大豆對華出口力度較大，且裝船節(jié)奏仍需關(guān)注，進口大豆陸續(xù)到貨疊加中國臨儲庫存釋放的預(yù)期，國內(nèi)之前因到貨延遲而面臨的進口大豆供應(yīng)缺口逐漸回補，另外交易主體各方還須考慮中美階段協(xié)議下的美豆采購力度；預(yù)計3月中旬之前豆粕現(xiàn)貨報價整體仍會偏強，但高基差區(qū)間或?qū)⒊袎骸?