2020.5.18【招商農(nóng)業(yè)】牧原股東大會紀要

牧原股東大會紀要

主辦方：牧原股份

會議時間：2020年5月18日

出席嘉賓：牧原集團副總裁秦牧原，財務負責人曹治年，董秘秦軍

聯(lián)系人：雷軼15521088754(微信同電話)

陳晗15102896345(微信同電話)

信息總結(jié)：

1、豬價：下跌原因：需求端仍然較弱，恢復需要過程;供給端由于(1)外購仔豬仔豬成本較高，豬價下跌接近成本線引發(fā)的恐慌性拋售(2)三元留種情況較差，淘汰增加(3)進口量較去年同期上升70-80%，總體導致供給出現(xiàn)階段性增加。價格預判：明年豬價會比較好，比今年低一些。

2、能繁母豬：比19年底翻一倍，將近250-260萬頭。

3、頭均固定資產(chǎn)：內(nèi)鄉(xiāng)綜合體1300元/頭，普通1000元/頭左右。

4、屠宰端成本優(yōu)勢：圍繞養(yǎng)殖端布局，減少運輸成本、頭均虧耗和豬運輸過程中的死亡，簡單算下來有幾十塊錢的成本優(yōu)勢。

5、養(yǎng)殖端成本情況：今年每個月多了1個多億攤銷，1、2月份每個月銷量不到100萬頭，相當于每公斤多攤了1元多的成本。對于和成本相關(guān)的生產(chǎn)指標，公司有信心在今年年底以前回到正常水平。

6、仔豬銷售：3、4月份時仔豬價格頂峰大概在2400-2500元，整體變動較大。通常仔豬銷售利潤占商品豬銷售利潤60%-70%，但3、4月仔豬價格上漲使仔豬銷售占比明顯高于歷史水平，已經(jīng)超過80%。全年計劃現(xiàn)在難以準確預估，主要看市場趨勢。

7、屠宰產(chǎn)能規(guī)劃：規(guī)劃規(guī)模超過2000萬頭。河南省內(nèi)鄉(xiāng)縣、正陽縣在建屠宰場預計在7月底、8月初投產(chǎn)，規(guī)劃產(chǎn)能各200萬頭/年。目前重點規(guī)劃區(qū)域在東北、河南、山東。

8、公司發(fā)展戰(zhàn)略：目前重點(1)擴大養(yǎng)殖產(chǎn)能(2)快速增加屠宰產(chǎn)能。未來兩年公司的發(fā)展的節(jié)奏，豬價不是決策因素。公司會對各種豬價下可用于支撐發(fā)展建設的資金、現(xiàn)金流進行測算，在此范圍內(nèi)決定發(fā)展速度。

9、育種體系：未因為非洲豬瘟后快速擴群而產(chǎn)生變化，目前沒有三元種豬，全是經(jīng)過選育的優(yōu)秀二元種豬。群體足夠大，選配、標記、測定環(huán)節(jié)中出現(xiàn)好種豬的概率大，而且持續(xù)了20多年選育。育種是個積累的過程。產(chǎn)子數(shù)每年0.1-0.6的速度增長，背膘每年下降0.1毫米，短期看不出來，但會慢慢積累起優(yōu)勢。

10、養(yǎng)殖模式：牧原自繁自養(yǎng)一體化模式前期固定資產(chǎn)投入大，生物安全硬件設施基礎好，長期來看，用現(xiàn)代化先進的豬舍持續(xù)把豬養(yǎng)好，在管理上難度更低，更可能持續(xù)性獲得好的生產(chǎn)成績。

11、無抗養(yǎng)殖：豬舍的環(huán)境非常好，按照無抗養(yǎng)殖方向去努力。大規(guī)模生產(chǎn)，成本是非常低的。

12、融資計劃：目前還沒有增發(fā)方案。關(guān)于債務工具的發(fā)行計劃是單獨的一次董事會追加到年度股東大會的議案，表明目前對未來公司資本結(jié)構(gòu)變化的判斷。公司需求權(quán)益融資的概率較小。此外新冠疫情的影響會持續(xù)一段時間，使用債務融資是更好的選擇。

Q&A

Q1：最近豬價下跌的幅度和速度都很大，會不會對牧原的產(chǎn)能擴張造成影響?公司如何看待未來1-2年的豬價走勢?

A：盡管各地都在采取措施復工復產(chǎn)，但需求比較弱，恢復需要過程。五一節(jié)前后豬價下跌主要因為一些商業(yè)機構(gòu)在五一節(jié)前有備貨行為，造成了五一之后需求的斷檔期。第二因為外購仔豬部分的成本比較高，豬價已經(jīng)下跌至接近他們的成本線，導致恐慌性的拋售。第三因為去年市場上有大量三元母豬留種的情況，留種效果不太理想，近期留種有所減少，三元豬的淘汰也階段性增加了供給。第四是進口，相對于去年同期上升了70%-80%。

對于未來兩年公司的發(fā)展的節(jié)奏，豬價不是決策因素，公司的擴張看的不是豬價。公司會對各種豬價下可用于支撐發(fā)展建設的資金、現(xiàn)金流進行測算，在此范圍內(nèi)決定發(fā)展速度。

Q2：非洲豬瘟導致的高豬價使得養(yǎng)殖企業(yè)都在擴張。與其他養(yǎng)殖企業(yè)相比，牧原的核心優(yōu)勢是什么，如何在未來幾年的競爭中繼續(xù)保持優(yōu)勢?

A:中國的生豬養(yǎng)殖行業(yè)容量非常大，相比于現(xiàn)在龍頭企業(yè)的體量，天花板是足夠高的。未來可能會出現(xiàn)類似以往豬周期的階段性供應過剩。企業(yè)的正確策略在于適應豬周期，根據(jù)行業(yè)的特性管理風險?，F(xiàn)在行業(yè)集中度比較低，對于所有企業(yè)都存在很大的發(fā)展空間。牧原始終以利潤為導向，通過豬舍設計、智能化研發(fā)推進、育種營養(yǎng)等一系列能力去提高生產(chǎn)效率、降低生產(chǎn)成本、改善肉質(zhì)，贏得下游的消費者與企業(yè)客戶。行業(yè)每天都在變化，逆水行舟不進則退。在董事長的帶領下，董事會和高管踏踏實實做事，對市場和行業(yè)的變化都去敏銳的關(guān)注，對市場心存敬畏，盡力看到市場的變化，并且根據(jù)公司的特長和能力范圍盡量多地為股東創(chuàng)造價值。

Q3：肉食綜合體技術(shù)集成難度高不高?未來的成本優(yōu)勢在哪?以現(xiàn)在的模式擴張、在銷區(qū)拿地的難度大不大?

A:技術(shù)難度還是有的，一是豬舍設計方面，二是在智能化技術(shù)綜合應用方面。相比普通豬舍來看肉食綜合體的豬舍投資更高，使用壽命更長。但目前我們測算成本不會增加，甚至略有下降，因為其折舊時間長，并且生產(chǎn)效率更高。

拿地方面政府對于肉食綜合體比較寬容，但是我們目前采取比較謹慎的態(tài)度，想等肉食綜合體試驗成功之后再做進一步?jīng)Q定。

Q4:公司早些年對于屠宰業(yè)務持比較謹慎態(tài)度，但今年春節(jié)之后開始大力布局屠宰業(yè)務，公司大力發(fā)展屠宰業(yè)務是基于對屠宰業(yè)務的信心還是僅僅因為政策的改變?

A：一是政策差別，先前由于非洲豬瘟農(nóng)業(yè)農(nóng)村部實施劃大區(qū)管理，并且未來以運肉為主。原來中國的屠宰產(chǎn)能分布以銷區(qū)為主，在產(chǎn)區(qū)優(yōu)質(zhì)的屠宰稀缺，存在市場需求。當時環(huán)境與現(xiàn)在的政策環(huán)境存在差異，屠宰業(yè)務確實已經(jīng)展現(xiàn)出了不一樣的戰(zhàn)略地位與盈利前景。二是，牧原對于現(xiàn)在開展屠宰業(yè)務持有信心，我們的屠宰場建在已經(jīng)有大量產(chǎn)能的區(qū)域，可以消化自己生產(chǎn)的生豬。并且我們在屠宰場的設計建造，選材，內(nèi)部的工藝優(yōu)化，成本節(jié)約都做了大量工作。我們相信這些屠宰場運營之后能獲得不錯的成績。

Q5:根據(jù)媒體報道正陽牧原肉食二期工程已經(jīng)開工，此項目是否屬實?公司處于何種考慮在屠宰業(yè)務還未發(fā)展成熟時就布局肉制品深加工業(yè)務?除了正陽牧原之外是否還有其他屠宰子公司已經(jīng)開工肉制品深加工項目?

A:正陽項目總體規(guī)劃是屠宰和肉制品，這是個分期實施的工程。目前的公司的發(fā)展戰(zhàn)略中兩個重點工作是(1)擴大養(yǎng)殖產(chǎn)能(2)快速增加屠宰產(chǎn)能。確實在屠宰中需要面臨做品牌做渠道很不一樣的全新工作，目前我們也不是很著急在做這方面的工作，而且未來會在品牌渠道采取更開放更靈活的合作機制，和現(xiàn)在養(yǎng)殖業(yè)務中以全資子公司自建為主的模式有所區(qū)別。除此之外，當?shù)卣苍陧椖可嫌懈鞣矫娴脑V求，比如我們先想做一期，政府希望我們?nèi)诘囊?guī)劃都放在一塊。

Q6：公司各個子公司的銷售凈利率，有的能達到41%，有的只有17%，為什么差異會這么大?

A:公司子公司盈利存在差異，一方面因為子公司配套體系存在不適應的問題，另一方面部分子公司是受到疫情影響。整體上子公司盈利差距不是特別大

Q7:內(nèi)鄉(xiāng)的肉食綜合體規(guī)劃產(chǎn)能是200萬頭，幾乎是世界生豬密度最高的區(qū)域，當?shù)赝恋爻休d能力是否能滿足?沼液不能就近消納如何處理?

A：相對于過去的沼液消納，我們采取了不同的方案。直接方案是對200萬頭生豬沼液進行深度處理。沼液處理主要是投資問題，綜合體設計中已經(jīng)充分考慮環(huán)保問題。

Q8：散戶三元留種效果不好，牧原是否也會面臨這種問題?

A：公司育種體系并沒有因為非洲豬瘟后快速擴群而產(chǎn)生變化，牧原育種體系持續(xù)了20年，一直是優(yōu)中選優(yōu)為理念，豬群只看性能，2000年后開始采用輪回二元育種，現(xiàn)在肉質(zhì)、產(chǎn)仔數(shù)等指標每年都在提升。目前公司沒有三元種豬，全是二元種豬(經(jīng)過選育的優(yōu)秀的二元種豬)。

Q9：如果公司屠宰產(chǎn)能無法跟上，以后政策禁止跨省調(diào)動，公司采用豬販子模式進行銷售的模式會不會發(fā)生劇烈變化?

A：目前政策正在東南地區(qū)試點，禁止跨省調(diào)動不取決政策時間而取決于政策設計初期所預想的大區(qū)之間的供需平衡。如果年前禁止跨省而不考慮市場不見得是個好做法，未來時機成熟后商品豬調(diào)運很少，而跨區(qū)滿足生產(chǎn)需求的仔豬、種豬調(diào)運是大勢所趨，也是一個合理的現(xiàn)象。

Q10：對牧原文化是如何理解的?

A：有了文化才有發(fā)展戰(zhàn)略，有了發(fā)展戰(zhàn)略才有管理理念，有了管理理念才有技術(shù)創(chuàng)新。但光有文化不行，還得有制度、績效支持。

Q11：一季度管理費用比去年四季度增加了不少，原因是為什么?

A：主要是限制性股票回購每月有1億多的攤銷，一共24個月，按月攤銷。

Q12：母豬存欄量168萬，現(xiàn)在產(chǎn)能2880萬，目前產(chǎn)能跟母豬存欄不太匹配，公司是如何考慮的?

A：目前大概1/3母豬配種在商品豬場，因為之前一些母豬場沒有按期交付(新冠疫情)，但這只是階段性做法。今年以來公司一直在加快建設進度，這一問題持續(xù)在改善。

Q13：公司擴產(chǎn)很快，所以下半年發(fā)展情況?

A：目前沒有發(fā)生太大變化，下半年根據(jù)市場情況再做調(diào)整。

Q14：平均成本是否是因為達到20-30才導致一些公司停止賣豬?

A：短期豬價下跌后使得外購仔豬的養(yǎng)殖戶對利潤預期發(fā)生了徹底變化，所以可能會停止賣豬。

Q15：公司如何擺脫對進口種豬的依賴?

A：目前牧原育種理念是開放育種，育種過程中引種少是因為根據(jù)牧原的現(xiàn)有體系、豬性能、下一步育種方向來定，然后才去全球找適合我們的育種基因，是要找到契合我們公司的種豬。

Q16：曾祖代如何繁育?

A：種豬都是優(yōu)中選優(yōu)的，牧原群體足夠大，選配、標記、測定環(huán)節(jié)中出現(xiàn)好種豬的概率大，而且持續(xù)了20多年選育，育種就是個積累的過程，產(chǎn)子數(shù)每年0.1-0.6的速度增長，背膘每年下降0.1毫米，就是這樣慢慢積累起來的優(yōu)勢，再比如肉質(zhì)短期看不出來，但都是每年百分之零點幾積累的，有優(yōu)秀種豬我們便開放引種、育種。

Q17：5月份開始新場竣工是否在加速，是否會導致能繁母豬的增速加快?

A：總體來說是一個往上走的過程。

Q18：仔豬銷售的全年計劃如何?成本水平是否能和去年持平?

A：銷售計劃主要由利潤決定，通常仔豬銷售利潤占商品豬銷售利潤60%-70%。今年3、4月份突然提高仔豬銷售比例，是因為仔豬價格上漲使這個占比明顯高于歷史水平，已經(jīng)超過80%了。全年計劃現(xiàn)在難以準確預估，主要看市場趨勢。

關(guān)于成本的問題，我們核心關(guān)注生產(chǎn)端，非瘟防控，母豬使用效率等，我們有信心回到正常水平。成本的絕對值不一定能和之前一樣，今年每個月多了1個多億的攤銷，1、2月份每個月銷量不到100萬頭，相當于每公斤都多攤了1元多的成本。對于和成本相關(guān)的生產(chǎn)指標，我們有信心在今年年底以前回到正常水平。

Q19：現(xiàn)在仔豬售價大概是什么水平?

A：3、4月份時仔豬價格頂峰大概在2400-2500元，變動比較大。

Q20：去年牧原提出有信心提供市場上80%的母豬，現(xiàn)在是否有改變?

A：當時提出這個目標的背景是，全國每年種豬量大概3000-4000萬頭，每年更換1/3，即每年1000萬頭的需求;當牧原出欄量達到一定程度的時候，我們有能力提供這么多量的母豬。根據(jù)今年的情況，行業(yè)內(nèi)的大型養(yǎng)殖企業(yè)中，目前只有我們還有能力向市場銷售種豬。預計2-3年的時間我們的出欄量可以讓我們達到這個目標。

Q21：公司智能化的進程如何?

A：主要有三個方面：安全生產(chǎn)，打造好的養(yǎng)殖環(huán)境，實現(xiàn)智能化環(huán)境控制。例如：豬舍裝備升級，飼料全程智能化輸送，機器取代運輸過程等。我們公司的智能化定位是解決生產(chǎn)問題，服務于把豬養(yǎng)好，降低成本，提升效率。

Q22：屠宰端如何布局?

A：屠宰端規(guī)劃的產(chǎn)能超過2000萬頭，在建屠宰場—在河南省內(nèi)鄉(xiāng)、正陽的項目--預計在7月底、8月初投產(chǎn)，規(guī)劃產(chǎn)能是各200萬頭/年。目前重點規(guī)劃區(qū)域在東北、河南、山東。銷售隊伍已經(jīng)達到80人。主要針對B端客戶，大客戶，商超端，農(nóng)貿(mào)。

Q23：5-10年以后深加工會做到什么規(guī)模?

A：不排除和國內(nèi)行業(yè)頂級食品企業(yè)或者國外的巨頭合作，我們已經(jīng)做了一定儲備。但近期不會有大動作。

Q24：“公司+農(nóng)戶”的模式在高豬價下，農(nóng)戶管理上存在漏洞，都在嘗試向牧原“自繁自養(yǎng)”模式轉(zhuǎn)型，目前行業(yè)內(nèi)這種趨勢是什么情況?

A：很大程度上和非洲豬瘟有關(guān)。非瘟前，行業(yè)內(nèi)有合作養(yǎng)殖、“公司+農(nóng)戶”等模式，都有各自的優(yōu)勢，相對來說，不同公司管理強度不同，相當一批農(nóng)戶在生產(chǎn)管理上處于開放松散的環(huán)境。遇到非洲豬瘟這種前所未有的疫病，發(fā)現(xiàn)很難防控，我認為這是很多企業(yè)嘗試自繁自養(yǎng)一體化的原因。牧原的模式前期固定資產(chǎn)投入大，生物安全硬件設施基礎好，長期來看，用現(xiàn)代化先進的豬舍持續(xù)把豬養(yǎng)好，在管理上難度更低，更可能持續(xù)性獲得好的生產(chǎn)成績。

Q25：從銷售終端上，農(nóng)戶和企業(yè)養(yǎng)的豬價格差距并不大。長遠來看，如何提升牧原品牌效應?從戰(zhàn)略角度，對管理成本有沒有什么考量?

A：對于品牌這一塊有多年思考，在此問題上非常慎重，對我們來說是全新領域，充滿挑戰(zhàn)。我們的所有動作緊密圍繞成本優(yōu)先，在成本端持續(xù)發(fā)展，持續(xù)保持下去。

Q26：牧原和北京物美合作，在小柜臺銷售，在溫度較高情況下，我買回去豬肉變質(zhì)了，第一次和To C接觸使我震撼，可以談一下物美和牧原的合作嗎?

A：在去年非瘟情況下，物美和牧原達成合作，牧原每天向物美北京三個區(qū)供應200頭左右。我們不斷提高豬的品質(zhì)，豬肉賣的特別好，以至于在不打牌子的情況下，北京很多老太太都喜歡我們牧原的豬肉。物美覺得應該宣傳一下這么好的豬肉，和我們達成合作。出于物流和運費的原因，物美、牧原與第三方大紅門合作，從內(nèi)蒙古拉我們的豬在大紅門進行宰殺，大紅門的屠宰工藝和我們有一定區(qū)別，遇冷工藝等不太完美。大紅門說從我們東北的養(yǎng)殖場拉豬，但我們無法保證其豬源百分之百是我們牧原的豬肉。在我們自己屠宰場沒開工之前，考慮借助物美幫助我們宣傳品牌。這中間大紅門的豬肉處理可能不太完美，我們也在和北京物美進行交涉，在我們屠宰場開工之前建議物美不要打我們的品牌。

我們只是社會財富的代持者，而不是擁有者，擁有的資源越多，身上的責任越大，應該更好地把活干好，推動社會進步。牧原公司是優(yōu)秀的供給側(cè)，推動社會的進步，通過自己的產(chǎn)品，讓社會吃到更便宜更健康的豬肉。

我們看著牧原長大，是公司管理理念、文化等的見證者。我們更多強調(diào)品性、價值觀方面，牧原自身品性非常敦厚，對自身要求更高。

Q27：可以介紹一下無抗養(yǎng)殖情況嗎?

A：無抗養(yǎng)殖在過去生產(chǎn)狀態(tài)下很難。我們對整個豬舍進行了生物改造，針對空氣過濾做了新風系統(tǒng)，創(chuàng)造生產(chǎn)無抗豬肉的條件。我們豬舍的環(huán)境非常好，按照無抗養(yǎng)殖方向去努力。大規(guī)模生產(chǎn)，成本是非常低的。

Q28：有沒有增發(fā)方案?

A：目前還沒有增發(fā)方案?，F(xiàn)在推方案，要到明年才能實施。關(guān)于債務工具的發(fā)行計劃是單獨的一次董事會追加到年度股東大會的議案，表明目前對未來公司資本結(jié)構(gòu)變化的判斷。雖然豬價近期有下跌，但總體來說，我們認為明年豬價還是比較好的，雖然比今年低一些?；谶@個判斷，我們認為公司權(quán)益融資需求的概率性較小。二是新冠疫情的影響會持續(xù)一段時間，使用債務融資是更好的選擇。

Q29：去年固定資產(chǎn)增加較大，但是產(chǎn)能未同步跟上，原因是什么?

A:一是改造，二是可能場建好了還有其他設備沒好未能馬上進入生產(chǎn)狀態(tài)。

Q30：頭均固定資產(chǎn)?

A：內(nèi)鄉(xiāng)綜合體1300元/頭，普通1000元/頭左右。

Q31：能繁遠遠超過產(chǎn)能所覆蓋，今年產(chǎn)能會擴張會不會有更高的目標?

A：能繁大概比19年底翻一倍，將近250-260萬頭。正常情況下，我們快速發(fā)展是母豬場先建，育肥場后建，統(tǒng)計時點不一樣會導致母豬口徑統(tǒng)計產(chǎn)能比肥豬口徑統(tǒng)計產(chǎn)能多，這一兩年建設速度非?？?。

Q32：冷鮮肉運輸半徑?

A：1200公里以內(nèi)是完全沒問題的。

Q33：將豬賣到上海屠宰再上市跟將屠宰好的冷鮮肉賣到上海，這兩者的成本差。

A：成本差主要在損耗，豬肉水分含量70%多，一頭豬24小時放在豬圈不活動體重會下降4.5公斤，并在豬在運輸過程中會應激會死亡，這是拉豬和拉肉最大的成本比較。冷鮮品水分的增發(fā)和運輸途中死亡，拉豬沒有明顯的成本優(yōu)勢。我們屠宰的優(yōu)勢在于我們圍繞養(yǎng)殖端布局，我們拉豬半徑基本控制在100公里以內(nèi)，頭均損耗控制在1.0以內(nèi)。一公斤毛豬現(xiàn)在30多塊錢，差3公斤數(shù)據(jù)很大，圍繞養(yǎng)殖端布局運輸成本和頭均損耗、豬運輸過程中的死亡，簡單算下來有幾十塊錢的成本優(yōu)勢。

Q34：屠宰的協(xié)同效應?

A：我們屠宰和賣給雙匯屠宰沒有成本優(yōu)勢，因為無論是買給自己還是其他企業(yè)，我們都按嚴格要求禁食8小時?？赡苡械膬?yōu)勢是我們的運輸半徑不一樣，200公里和100公里，一頭豬可能節(jié)省10-20塊錢。

Q35：自繁自養(yǎng)的成本優(yōu)勢?

A：長期來看持續(xù)成本差異主要在健康控制上。在存在較大非瘟影響下，牧原的綜合體在健康防控上是可以做得好的。

Q36：探索非瘟防控模式過程中，有哪些非常重要的?

A：生物安全防控是綜合體系，從設計、內(nèi)控環(huán)境到飼料、污水的處置，牧原都有系統(tǒng)性的研究報告，也做看很多技術(shù)的研究和攻克。

Q37：行內(nèi)養(yǎng)殖主體的生物安全防控水平如何?

A：應該都在提升，全國大多企業(yè)都在大力發(fā)展