一季度凈利暴增38倍，直接超去年全年凈利潤。信心十足的唐人神集團(tuán)股份有限公司(以下簡稱“唐人神”)不到一個(gè)月簽了近80億的投資項(xiàng)目，這一“豪舉”也引發(fā)了監(jiān)管部門的關(guān)注。

上周五，深交所關(guān)注函要求唐人神說明，上述投資計(jì)劃對(duì)公司流動(dòng)性的影響;是否會(huì)導(dǎo)致流動(dòng)性枯竭及重大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn);是否存在配合大股東減持的行為。

養(yǎng)豬即賺錢?時(shí)間財(cái)經(jīng)注意到，雖然唐人神豬場(chǎng)產(chǎn)能在持續(xù)釋放，但其去年生豬產(chǎn)量不足上年的7成，庫存量也僅為上年的5成。于此同時(shí)，在產(chǎn)量和庫存大跌的前提下，唐人神的去年養(yǎng)豬成本卻與2018年持平。

對(duì)此，唐人神公司方面回復(fù)時(shí)間財(cái)經(jīng)：“公司產(chǎn)量和庫存量下降的主要原因是公司基于非瘟疫情形勢(shì)較為嚴(yán)峻，主動(dòng)降低養(yǎng)殖密度、縮減養(yǎng)殖規(guī)模，同時(shí)加大生豬銷售力度。公司生豬營業(yè)成本是依據(jù)生豬銷售量所核算的。公司2018年出欄生豬68.07萬頭，2019年出欄生豬83.93萬頭，生豬出欄量是增長的，同時(shí)由于公司2019年仔豬銷售占比加大，生豬經(jīng)營成本小幅下降?！?

此外，唐人神旗下公司高達(dá)5.35億的固定資產(chǎn)未辦妥產(chǎn)權(quán)證書。其中，湖南龍華農(nóng)牧發(fā)展有限公司 (以下簡稱“龍華農(nóng)牧”)房產(chǎn)因無土地證無法辦理產(chǎn)權(quán)證書，其資產(chǎn)價(jià)值高達(dá)3.36億元。

公開資料顯示，唐人神成立于1992年，于2011年在深交所掛牌上市。2019年，公司主要業(yè)務(wù)圍繞生豬全產(chǎn)業(yè)鏈開展經(jīng)營，包括飼料、養(yǎng)殖、肉品加工三大業(yè)務(wù)板塊。

投資80億遭監(jiān)管質(zhì)疑

不到一個(gè)月的時(shí)間，唐人神就簽下了8份協(xié)議，累計(jì)金額達(dá) 79.3 億元。5月22日，唐人神公司收到深交所中小板公司管理部關(guān)注函。

關(guān)注函表示，2020年4月27日至5月21日期間，你公司披露8份與相關(guān)方簽署框架協(xié)議、投資合作協(xié)議的公告，累計(jì)金額達(dá)79.3億元。深交所要求唐人神公司說明上述投資計(jì)劃對(duì)公司流動(dòng)性的影響;是否會(huì)導(dǎo)致流動(dòng)性枯竭及重大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn);是否存在投資過激的情況及風(fēng)險(xiǎn)防控措施;是否存在配合大股東減持的行為。

關(guān)注函還稱，《2020年第一季度報(bào)告》顯示，唐人神公司一季度末總資產(chǎn)87.56億元，凈資產(chǎn)38.27億元。上述協(xié)議累計(jì)金額占公司一季度末總資產(chǎn)的90.57%，占凈資產(chǎn)的207.21%。請(qǐng)分別列示上述協(xié)議的投資進(jìn)展計(jì)劃與資金來源，結(jié)合公司流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、資產(chǎn)負(fù)債率等說明上述投資計(jì)劃對(duì)你公司流動(dòng)性的影響，是否會(huì)導(dǎo)致流動(dòng)性枯竭及重大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，公司是否已就上述投資事項(xiàng)履行相應(yīng)的審議程序。

據(jù)財(cái)報(bào)，唐人神公司2019年及2020年一季度資產(chǎn)負(fù)債率分別為90.65%和71.83%，其2019年流動(dòng)比率為0.87、速動(dòng)比率0.48;一季度流動(dòng)比率為1.25、速動(dòng)比率為0.84。

對(duì)此，唐人神公司方面告訴時(shí)間財(cái)經(jīng)，公司2020年一季度末流動(dòng)比率和速動(dòng)比率數(shù)值比2019年底流動(dòng)比率和速動(dòng)比率數(shù)值上升了50%以上。這說明公司資產(chǎn)的變現(xiàn)能力越強(qiáng)，短期償債能力亦越強(qiáng)。

唐人神一季度現(xiàn)金流得到明顯改善，主要受益于唐人神收到其他與籌資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金逾10個(gè)億，“主要來源為公司公開發(fā)行的可轉(zhuǎn)債募集資金到賬?！碧迫松窆痉矫娓嬖V時(shí)間財(cái)經(jīng)。據(jù)了解，2019年唐人神公司成功發(fā)行12.4億元可轉(zhuǎn)換公司債券。

關(guān)于投資計(jì)劃對(duì)公司流動(dòng)性的影響，唐人神公司表示，公司自身實(shí)際投資金額相對(duì)豬場(chǎng)整體投資金額占比有限。公司簽署的投資，是需要時(shí)間逐步投資完成的，有一定的時(shí)間跨度。公司正在實(shí)行輕資產(chǎn)模式，即上市公司和政府、銀行、社會(huì)資本共同出資設(shè)立生豬養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金，由生豬產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金投資建設(shè)豬場(chǎng)并出租給上市公司經(jīng)營。

按照唐人神公司董事長陶一山的部署，將要用12年，打造營收1000億元的農(nóng)牧食品全產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)。其中，“2020年實(shí)現(xiàn)生豬出欄130萬頭至150萬頭。2021年實(shí)現(xiàn)生豬出欄260萬頭至300萬頭，2022年實(shí)現(xiàn)生豬出欄500萬頭?！?000億工程高級(jí)研討會(huì)召開上，陶一山表示。

產(chǎn)能釋放、產(chǎn)量大跌?

雖然唐人神公司完整構(gòu)建了集生物飼料、生豬育種、種豬擴(kuò)繁、商品豬飼養(yǎng)、屠宰肉品的生豬全產(chǎn)業(yè)鏈經(jīng)營模式，卻似乎難以抵制經(jīng)營成本的大幅波動(dòng)。

自2016年開始由種豬繁育向生豬育肥延伸，唐人神已先后在湖南茶陵、河北大名、河南南樂建成落地“1+3”生豬自繁自養(yǎng)基地，打造了可復(fù)制的自繁自養(yǎng)發(fā)展模式。唐人神2019年報(bào)表示，報(bào)告期內(nèi)，公司加快甘肅天水、云南祿豐、湘西花垣縣、以及湖南茶陵等豬場(chǎng)的建設(shè)進(jìn)度，部分豬場(chǎng)已經(jīng)投產(chǎn)。

生豬生產(chǎn)方面，唐人神公司2019年生豬產(chǎn)量約為63.72萬頭，與2018年相比，降幅高達(dá)30.04%。2018年報(bào)顯示，唐人神公司養(yǎng)殖生產(chǎn)量及庫存量分別為84.89萬頭和40.74萬頭，同比分別增長34.53%和48.84%。

彼時(shí)，唐人神公司表示，養(yǎng)殖板塊由于新增固定資產(chǎn)投資擴(kuò)大的產(chǎn)能逐步投產(chǎn)，產(chǎn)能開始釋放，因此，2018年產(chǎn)量、庫存量均大幅增長。

而到2019年，唐人神公司生豬生產(chǎn)量及庫存量分別為63.72萬頭和20.52萬頭，同比分別減少30.04%和49.62%。

此外，在生豬產(chǎn)量和庫存大幅下跌的前提下，唐人神對(duì)應(yīng)的營業(yè)成本卻與去年同期持平。財(cái)報(bào)顯示，唐人神生豬營業(yè)成本約為5.1億，比上年同期僅減少3.76%。而2018年的生豬產(chǎn)量為84.89萬頭。

來源：2019年唐人神年報(bào)

在產(chǎn)能釋放的前提下，唐人神公司的生豬產(chǎn)量為什么大幅減少逾21萬頭?此外，2019年公司出欄生豬83.93萬頭，其中，上半年公司出欄生豬50.86萬頭，下半年出欄生豬僅33.07萬頭。在生豬養(yǎng)殖盈利能力明顯改善的前提下，公司下半年出欄量大幅下跌的原因是什么?

對(duì)此，唐人神公司回復(fù)時(shí)間財(cái)經(jīng)表示：公司產(chǎn)量和庫存量下降的主要原因是公司基于疫情形勢(shì)較為嚴(yán)峻，主動(dòng)降低養(yǎng)殖密度、縮減養(yǎng)殖規(guī)模，同時(shí)加大生豬銷售力度;公司生豬出欄數(shù)量包括仔豬和肥豬。公司下半年出欄的生豬較少，一方面是基于擴(kuò)產(chǎn)需求，下半年加大母豬留種力度。另一方面是基于疫情嚴(yán)峻形勢(shì)，上半年加大仔豬銷售力度。

在肉品業(yè)務(wù)方面，唐人神完成的“傳統(tǒng)特色肉制品現(xiàn)代化加工關(guān)鍵技術(shù)及產(chǎn)業(yè)化” 項(xiàng)目榮獲2019年度國家科學(xué)技術(shù)進(jìn)步二等獎(jiǎng)。2019年，公司屠宰生豬39萬頭，同比增長95%。

值得注意的是，唐人神在肉制品加工技術(shù)成熟和生豬屠宰量幾乎翻倍的情況下，其2019年肉類產(chǎn)量僅比2018年增長35.87%，不到四成。同期，在飼料成本下降4.55%的背景下，其肉類經(jīng)營成本卻同比增加76.05%。

募集項(xiàng)目回報(bào)不及預(yù)期

時(shí)間財(cái)經(jīng)注意到，龍華農(nóng)牧為唐人神主要子公司，其主要業(yè)務(wù)為種豬生產(chǎn)與銷售。據(jù)年報(bào)，龍華農(nóng)牧公司去年?duì)I收5.86億元，凈利潤2.04億元，唐人神公司去年凈利潤為2.88億元。也就是說，龍華農(nóng)牧對(duì)其凈利貢獻(xiàn)率高達(dá)70%。

截至去年底，龍華農(nóng)牧公司總資產(chǎn)約為9.80億元，凈資產(chǎn)5.45億元。不過，值得注意的是，龍華農(nóng)牧房產(chǎn)賬面價(jià)值高達(dá)3.36億元，因無土地證，導(dǎo)致無法辦理產(chǎn)權(quán)證。

此外，2015年唐人神向特定對(duì)象非公開發(fā)行股票募集資金約5.71億元，截至去年底累計(jì)投入金額約5.74億元，均已投入生產(chǎn)。不過，募集的4個(gè)項(xiàng)目均未達(dá)到預(yù)計(jì)效益，截止去年底合計(jì)虧損160.53萬元。

對(duì)此，唐人神公司表示，安徽壽縣年產(chǎn)18萬噸高科技生物飼料項(xiàng)目，該項(xiàng)目未達(dá)到預(yù)期效益，主要系非洲豬瘟影響，市場(chǎng)需求量減少，本期生產(chǎn)量也相對(duì)減少;廣東茂名年產(chǎn)18萬噸高科技生物飼料項(xiàng)目，該項(xiàng)目未達(dá)到預(yù)期效益，主要系市場(chǎng)行情不好需求減少，故此減少產(chǎn)量;荊州湘大駱駝飼料有限公司年產(chǎn) 24 萬噸高科技生物飼料生產(chǎn)線項(xiàng)目，一方面公司為擴(kuò)大市場(chǎng)占有率而增加了市場(chǎng)投入成本，另一方面由于豬瘟影響市場(chǎng)需求量減少，降低生產(chǎn)量;玉林湘大駱駝飼料有限公司年產(chǎn)24 萬噸高科技生物飼料生產(chǎn)線項(xiàng)目，系公司為擴(kuò)大市場(chǎng)占有率，市場(chǎng)投入成本增加影響了預(yù)期效益，另外受豬瘟影響飼料市場(chǎng)需求量減少，所以減少產(chǎn)量。

“由于非瘟疫情嚴(yán)峻而主動(dòng)降低養(yǎng)殖密度、縮減養(yǎng)殖規(guī)模?！蹦敲矗援a(chǎn)能百萬的養(yǎng)豬場(chǎng)為例，縮減養(yǎng)殖規(guī)模后的產(chǎn)能大概是多少?就相關(guān)問題，時(shí)間財(cái)經(jīng)致函唐人神公司，截至發(fā)稿，未獲答復(fù)。