去年以來，生豬概念久居資本風口。尤其今年上半年，豬價、肉價高位運行更是頻頻掀起生豬概念熱潮。但實際上，并不是所有涉及生豬的企業(yè)都能分享到這份來自周期的“蛋糕”。

通過機構近期的調查發(fā)現(xiàn)，在豬價高位運行情況下，養(yǎng)殖方和屠宰方盈利情況卻大不相同。卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示，截至6月29日，2020年上半年生豬自繁自養(yǎng)盈利值為2311.36元/頭，同比漲幅達到1896.36%;同期，生豬屠宰毛利均值為14.00元/頭，同比跌幅為78.22%。

市場人士分析，屠宰廠看似盈利頗豐卻頻頻喊虧的原因主要包括三方面：一是肥白條肉價格低，肥瘦白條肉價差大;二是需求量減少，鮮品被迫入庫;三是屠宰量少，但人工、防疫等成本維持高位不減，導致頭均人工費用成本增大。

展望下半年，多位市場人士認為，7～8月將是生豬供應缺口較大的階段，生豬價格或維持震蕩上漲態(tài)勢。秋季后生豬價格有望出現(xiàn)高位滑落，11～12月市場需求將會好于去年同期水平，有望小幅助推豬價反彈。

豬價肉價高位運行

2020年上半年，生豬價格經歷高位俯沖再反彈的過程，期間多重因素疊加不斷影響上下游心態(tài)。

卓創(chuàng)資訊生豬行業(yè)高級分析師王亞男表示，2020年上半年生豬價格下跌后迎來反彈，走勢整體呈V型。根據(jù)卓創(chuàng)資訊監(jiān)測，截至6月29日，2020年上半年全國外三元生豬出欄均價為34.74元/公斤，同比上漲20.43元/公斤，漲幅達142.76%。

“在春節(jié)需求提振、節(jié)后新冠肺炎疫情短時影響供應的情況下，生豬價格出現(xiàn)上漲。但隨后由于生豬調運不暢，產區(qū)肥豬積壓過多，在學校、餐飲未復工的情況下豬肉需求十分低迷，一時間生豬市場供大于求格局凸顯，豬價一路回落。不過，5月中旬隨著前期積壓的肥豬消耗殆盡，市場迎來標豬空檔期，市場100～130公斤標準體重瘦肉生豬出現(xiàn)供給缺口，生豬價格止跌反彈。”王亞男稱。

豬肉價格與豬價走勢相近，亦呈先降后漲走勢。根據(jù)卓創(chuàng)資訊監(jiān)測，截至6月29日，2020年上半年2～3cm膘厚白條肉出廠均價為44.92元/公斤，同比上漲25.65元/公斤，漲幅達133.19%。

上下游苦樂不均

“上半年豬價運行雖然出現(xiàn)一定波動，但總體處于高位，養(yǎng)殖利潤較為可觀，平均每頭豬養(yǎng)殖利潤在1000元以上。但由于仔豬缺乏導致養(yǎng)殖成本較高，自繁自養(yǎng)比外購仔豬模式利潤高800～1000元/頭不等，養(yǎng)殖戶總體補欄較為積極。但上半年屠宰端整體盈利狀況不佳，大部分處于虧損狀態(tài)，部分去年低價囤積凍肉較多的企業(yè)通過高價出售凍肉來彌補虧損。虧損的主要原因是屠宰量銳減，甚至難以覆蓋固定投入。此外，養(yǎng)殖端挺價能力較強，下游消費疲軟，提價能力較弱，也是導致屠宰企業(yè)經營困難的原因?！睎|證期貨農產品分析師方慧玲表示。

王亞男表示，上半年生豬飼料價格呈上漲走勢。截至6月29日，生豬飼料半年度均價為2292.51元/噸，同比上漲5.65%。雖然飼料成本有所上漲，但其同比漲幅遠不及豬價漲幅，因此自繁自養(yǎng)盈利值漲勢明顯。根據(jù)卓創(chuàng)資訊監(jiān)測，截至6月29日，2020年上半年生豬自繁自養(yǎng)盈利值為2311.36元/頭，同比漲幅達到1896.36%。

雖然上游養(yǎng)殖端自繁自養(yǎng)盈利豐沛，但下游屠宰廠毛利情況卻不盡如人意。根據(jù)卓創(chuàng)資訊監(jiān)測，截至6月29日，2020年上半年生豬屠宰毛利均值為14.00元/頭，同比跌幅為78.22%。其中不少地區(qū)出現(xiàn)毛利呈負值的情況，鮮品屠宰虧損嚴重，部分廠家表示頭均毛利虧損值達到100元以上。

今年上半年多數(shù)時期，毛白價差(白條肉價格—毛豬價格)維持在10～12元/公斤，目前為11.24元/公斤，而去年同期則為3-7元/公斤。按理說，毛白價差與屠宰廠盈利呈正相關，為何屠宰廠看似盈利頗豐卻頻頻喊虧?

王亞男分析，背后原因主要包括三方面。其一，肥白條肉價格低，肥瘦白條肉價差大。當前市場成交量較大的白條肉膘厚較小，級別較高，價格維持高位運行。但與此同時，級別低的肥白條價格每公斤卻低出3～5元。此外，肥白條市場份額十分有限，走貨面臨壓力。其二，需求量減少，鮮品被迫入庫。上半年，屠宰企業(yè)開工率同比縮減約五成，局部地區(qū)縮減六七成，但即便如此，不少屠宰企業(yè)的鮮品豬肉仍難在當天銷售完畢，此時便需將鮮品放入冷庫，在此情況下，頭均虧損較嚴重。其三，屠宰量少，但人工、防疫等成本維持高位不減，導致頭均人工費用成本增大。

天眼查數(shù)據(jù)顯示，截至目前，公司名稱中帶有“生豬養(yǎng)殖”、成立5年以上且注冊資本在500萬元以上的在營企業(yè)共9108家;名稱中帶有“生豬屠宰”、成立時間5年以上的在營企業(yè)有3663家。

下半年或現(xiàn)N型走勢

展望下半年，王亞男表示，在無大范圍豬產業(yè)疫情、政策及突發(fā)因素影響的情況下，預計7～8月將是生豬供應缺口較大階段，生豬價格或維持震蕩上漲態(tài)勢。進入秋季后，北方部分地區(qū)產能恢復的效果將體現(xiàn)在市場供應上，屆時生豬價格有望高位滑落。11～12月市場需求將好于去年同期水平，豬價有望小幅反彈。

“在這樣的情況下，生豬自繁自養(yǎng)會保持較大盈利空間。而對于屠宰企業(yè)而言，7～10月是需求平淡期，毛利增長空間十分有限;11～12月隨著豬肉市場進入傳統(tǒng)需求旺季，毛利將有望獲得提振。”王亞男說。

方慧玲表示，從2019年9月開始，豬產業(yè)疫情得到一定控制，全國生豬存欄量逐步恢復。2019年年底和2020年春季生豬補欄較為集中，其中規(guī)模企業(yè)是生豬補欄的主要力量，中小散戶由于資金實力有限，衛(wèi)生防御設施不到位，補欄能力較差?？紤]到大型項目的建設周期以及生豬生長周期，預計2020年三季度生豬出欄量較為有限，但季節(jié)性消費需求逐步增加，預計生豬價格將震蕩走強，四季度生豬出欄較為集中，供應顯著增長，豬價或會逐步下行。