之前天我們分別分享了安徽、河南生豬市場(chǎng)的實(shí)地調(diào)研情況，得到了大家的一致關(guān)心與好評(píng)。本次繼續(xù)分享摘自中信建投期貨河南分公司，于上月6月16日，深入湖南地實(shí)地走訪和調(diào)研情況。

調(diào)研對(duì)象：

長(zhǎng)沙本地規(guī)模較大的一家屠宰企業(yè)采購(gòu)負(fù)責(zé)人（H）

國(guó)內(nèi)龍頭養(yǎng)殖企業(yè)的湖南長(zhǎng)沙區(qū)域負(fù)責(zé)人（X）

國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的生豬全產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)的屠宰端負(fù)責(zé)人（T）

湖南本土大型養(yǎng)殖企業(yè)負(fù)責(zé)人（M）

某全國(guó)性飼料起家的綜合性大型養(yǎng)殖企業(yè)（S）湖南地區(qū)生豬銷(xiāo)售負(fù)責(zé)人

某全國(guó)性大型養(yǎng)殖企業(yè)（Z）華南地區(qū)負(fù)責(zé)人、華南地區(qū)銷(xiāo)售負(fù)責(zé)人

第一部分：

調(diào)研紀(jì)要：

注：以下均為湖南情況，且信息僅來(lái)自于本次調(diào)研或其他公開(kāi)數(shù)據(jù)，僅供參考，不作為投資依據(jù)

1. 非洲豬瘟襲湘時(shí)間節(jié)點(diǎn)

湖南地區(qū)非洲豬瘟疫情自2018年年末就出現(xiàn)零星發(fā)生的情況，兩湖及江西地區(qū)的全面豬瘟爆發(fā)高潮在2019年的7～9月。隨著養(yǎng)殖密度的下降，當(dāng)前的非洲豬瘟疫情處于相對(duì)溫和的狀態(tài)。

在非洲豬瘟爆發(fā)最嚴(yán)重的時(shí)期，X企業(yè)存欄下降至正常水平的三成。根據(jù)M企業(yè)對(duì)于市場(chǎng)整體的了解，從原種豬到育肥的養(yǎng)殖全程都受到非洲豬瘟的嚴(yán)重影響，原種豬場(chǎng)產(chǎn)能損失超60%，相關(guān)飼料廠觀測(cè)到的數(shù)據(jù)顯示，整體生豬產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)能去化達(dá)到70%。

根據(jù)X企業(yè)的介紹，當(dāng)前整體產(chǎn)能恢復(fù)達(dá)到疫情前的40%。而根據(jù)M介紹，總體母豬存欄量有望在年底恢復(fù)至疫情前水平。但母豬存欄包含后備母豬，同時(shí)以三元母豬為主的狀態(tài)下，母豬生產(chǎn)效率較低。實(shí)際產(chǎn)能恢復(fù)還需要時(shí)間和數(shù)量上的折扣。

2. 三元母豬回交，正常操作

同環(huán)保清退一樣，非洲豬瘟同樣大規(guī)模地減少了養(yǎng)殖產(chǎn)能。但隨著價(jià)格走高，并持續(xù)位于高位，眼看高價(jià)，內(nèi)心躁動(dòng)，不同規(guī)模的企業(yè)逐步展開(kāi)復(fù)養(yǎng)。

非洲豬瘟緩和之后，2019年四季度，大型企業(yè)逐步開(kāi)始復(fù)養(yǎng)；肺炎疫情之后，復(fù)產(chǎn)利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)養(yǎng)殖，大型集團(tuán)進(jìn)一步恢復(fù)，總體復(fù)產(chǎn)力度加大。

利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)下，生豬市場(chǎng)出現(xiàn)了種豬和仔豬缺少的情況，商轉(zhuǎn)種回交成為市場(chǎng)主流。M企業(yè)表示，“仔豬市場(chǎng)上沒(méi)有看到過(guò)母豬”，國(guó)內(nèi)某龍頭企業(yè)對(duì)外銷(xiāo)售的仔豬中，基本沒(méi)有母豬，以公豬為主；屠宰企業(yè)H和M的數(shù)據(jù)均顯示，到廠公豬比例達(dá)到70%甚至80%（正常情況下公母豬比例應(yīng)保持隨機(jī)，或在5:5的水平）。這意味著三元母豬基本被上游廠家從仔豬階段就被“截流”，用于繁殖。

3. 二次育肥，進(jìn)階操作

由于肉料比價(jià)的大幅提升，養(yǎng)殖成本相對(duì)于增重帶來(lái)的利潤(rùn)來(lái)說(shuō)微不足道。部分廠商開(kāi)始嘗試收購(gòu)110～120公斤體重的標(biāo)準(zhǔn)育肥豬，進(jìn)行進(jìn)一步增重后再行銷(xiāo)售。根據(jù)120公斤以上階段育肥料肉比3.5～4.0的水平測(cè)算，在生豬出欄價(jià)格不變的情況下，每公斤增重能夠增加30～36元左右的收入，而飼料成本不到10元。

而尷尬的是，春節(jié)之后，尤其是5月份，生豬價(jià)格持續(xù)偏弱，導(dǎo)致大量二次育肥和壓欄企業(yè)出現(xiàn)損失，而其中的許多企業(yè)，沒(méi)有能夠堅(jiān)持到住家最終反彈的時(shí)間。因此，二次育肥和壓欄的操作，面臨較高風(fēng)險(xiǎn)，而相比三元回交繁育仔豬來(lái)說(shuō)，并沒(méi)有那么好的收益。然而，這卻是許多養(yǎng)殖企業(yè)前期的策略，在高價(jià)面前，快速補(bǔ)欄快速出欄的二次育肥，僅有的好處就是靈活快捷壁壘較少。

相比非洲豬瘟發(fā)生之前，屠宰場(chǎng)H反映，生豬出欄均重明顯提升，由豬瘟前的220～230斤提升至240～260斤。

4. 借勢(shì)擴(kuò)張收購(gòu)，神操作

中小型養(yǎng)殖戶(hù)受環(huán)保和非瘟影響，產(chǎn)能清退的壓力較大。相反，大規(guī)模企業(yè)正在持續(xù)擴(kuò)張。牧原2020年計(jì)劃出欄1750～2000萬(wàn)頭，正邦計(jì)劃出欄900～1100萬(wàn)頭，新希望計(jì)劃出欄800萬(wàn)頭。按照上述三家企業(yè)1～5月的銷(xiāo)售情況，分別完成目標(biāo)計(jì)劃下限的30.04%，22.54%和20.34%。從這一數(shù)據(jù)來(lái)看，下半年三家企業(yè)的出欄數(shù)量有望達(dá)到上半年的1倍到接近3倍。

從調(diào)研信息來(lái)看，我們確認(rèn)了早期對(duì)于牧原養(yǎng)繁能力的判斷，其繁育能力已經(jīng)使其成為湖南省部分企業(yè)仔豬的主要供應(yīng)商，并且同時(shí)其他上市公司的仔豬采購(gòu)。

不同企業(yè)的擴(kuò)張方式不同，導(dǎo)致其成本端出現(xiàn)明顯差異。仔豬繁育端攫取豐厚養(yǎng)殖利潤(rùn)，并承擔(dān)較小風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)業(yè)鏈微笑曲線曲度增加；自繁自養(yǎng)成本相較外購(gòu)仔豬成本差距拉大，導(dǎo)致最終頭均利潤(rùn)差值能夠達(dá)到1000元左右。

2018年～2020年五大豬企銷(xiāo)售數(shù)量（萬(wàn)頭）

數(shù)據(jù)來(lái)源：各上市公司公告

5.貿(mào)易流轉(zhuǎn)變，屠企外購(gòu)養(yǎng)殖外銷(xiāo)

非洲豬瘟發(fā)生之前的六年，湖南地區(qū)生豬出欄量穩(wěn)定在5800萬(wàn)頭～6250萬(wàn)頭，省內(nèi)消費(fèi)約占生豬總出欄量的40%，對(duì)外銷(xiāo)售主要面向兩廣、海南等地，同時(shí)部分生豬對(duì)江浙滬、川渝等地進(jìn)行銷(xiāo)售。

然而，由于非洲豬瘟去產(chǎn)能導(dǎo)致的豬價(jià)上漲，湖南生豬價(jià)格相對(duì)北方更高。省內(nèi)屠宰廠當(dāng)前多采購(gòu)東北、華北地區(qū)生豬進(jìn)行屠宰，而本地價(jià)格較高的生豬繼續(xù)向南流入廣東等地。

第二部分：

正文：

生豬養(yǎng)殖的集約化和規(guī)?；l(fā)展是長(zhǎng)期趨勢(shì)，在非洲豬瘟的影響下，這一趨勢(shì)急劇加速。

首先，非洲豬瘟帶來(lái)的產(chǎn)能去化是不可抗的、直接的、迅速的。相對(duì)于價(jià)格導(dǎo)致的生豬產(chǎn)能去化，非洲豬瘟對(duì)于中小散戶(hù)的直接打擊力度更大。中小散戶(hù)沒(méi)有足夠的防疫措施和防控能力，在復(fù)養(yǎng)問(wèn)題上面臨資金、信心雙重問(wèn)題，本輪退出后，恢復(fù)的進(jìn)程中面臨更大阻礙，有條件的養(yǎng)殖戶(hù)可能以“公司+農(nóng)戶(hù)”的模式尋求庇護(hù)。

其次，大型企業(yè)在非洲豬瘟防控上雖然并非盡善盡美，但具有天然優(yōu)勢(shì)。其根源在于資金實(shí)力上，表現(xiàn)在設(shè)備設(shè)施上，實(shí)施在養(yǎng)殖細(xì)節(jié)上。例如規(guī)模養(yǎng)殖能夠防止人員的流動(dòng)，進(jìn)行有效的隔離，而小散戶(hù)很難做到這一點(diǎn)；再比如規(guī)模場(chǎng)能夠投入大量資金進(jìn)行欄舍通風(fēng)設(shè)施的改造，而這樣的改造對(duì)于小散戶(hù)來(lái)說(shuō)并不合適。

再次，自繁自養(yǎng)模式于外購(gòu)仔豬模式的養(yǎng)殖利潤(rùn)差距拉大，母豬重要性明顯提升，中小型養(yǎng)殖戶(hù)本身不可能有大量的母豬存欄。中型母豬場(chǎng)在遭受到非洲豬瘟的滅頂之災(zāi)后，很難不屈服于大型集團(tuán)的收購(gòu)、租賃等邀約。

此外，在政策支持上，大型集團(tuán)企業(yè)能夠接收到更多的政府支持以及融資便利。而中小型養(yǎng)殖場(chǎng)，面臨著自生自滅的政策環(huán)境。這最終都導(dǎo)致在競(jìng)爭(zhēng)力上，大型集團(tuán)企業(yè)具有較為集中的天然優(yōu)勢(shì)。

從調(diào)研情況來(lái)看，大型企業(yè)盡管同樣受到非洲豬瘟侵襲，2019年出欄量明顯下滑，但相比中小散戶(hù)，大企業(yè)的下滑程度更低。非瘟進(jìn)入常態(tài)化防控階段，得益于資金方面的優(yōu)勢(shì)，大型企業(yè)擴(kuò)張迅速，多數(shù)有望在今年實(shí)現(xiàn)出欄數(shù)量的新高，且在不斷地進(jìn)行擴(kuò)張。部分大型企業(yè)通過(guò)收購(gòu)、租賃等方式，進(jìn)行擴(kuò)張，將農(nóng)戶(hù)納入麾下，實(shí)現(xiàn)集約化的轉(zhuǎn)變；也有企業(yè)繼續(xù)推行規(guī)模養(yǎng)殖模式，依靠成本優(yōu)勢(shì)建立行業(yè)優(yōu)勢(shì)。

無(wú)論如何，在非洲豬瘟的影響之下，大型養(yǎng)殖企業(yè)開(kāi)啟了史無(wú)前例的擴(kuò)張之路。我國(guó)生豬產(chǎn)業(yè)以中小散戶(hù)為主的養(yǎng)殖結(jié)構(gòu)在非瘟背景下徹底轉(zhuǎn)變。

從湖南的調(diào)研情況可以看出，大型養(yǎng)殖集團(tuán)的存欄都在快速恢復(fù)與擴(kuò)張，非瘟疫情在大型企業(yè)都得到良好的控制，并沒(méi)有成為繼續(xù)影響存欄的因素，盡管當(dāng)下中國(guó)養(yǎng)豬業(yè)依然受到非瘟的影響，但隨著各企業(yè)的防控措施整體不斷強(qiáng)化，預(yù)計(jì)后續(xù)非瘟發(fā)生數(shù)量會(huì)逐年減少。特別是大型養(yǎng)豬企業(yè)的發(fā)生會(huì)更加少，即使發(fā)生所產(chǎn)生的影響也會(huì)被控制的很小。

當(dāng)下調(diào)研的企業(yè)母豬存欄在快速恢復(fù)，甚至部分企業(yè)的存欄甚至?xí)^(guò)非瘟前的規(guī)模。這和河南、安徽調(diào)研的數(shù)據(jù)一致。但當(dāng)下的存欄還都比較緊缺。如無(wú)疫情影響，今年年底明年初可能會(huì)恢復(fù)疫情前的水平，而明后年的生豬存欄整體還會(huì)有巨幅提升。屆時(shí)的豬價(jià)可能不會(huì)像大家想的那么樂(lè)觀。