2020年7月第一周的數(shù)據(jù)顯示，全國(guó)豬肉平均價(jià)格51.36元/公斤，與兩年前相比已經(jīng)上漲達(dá)3倍之多。

在眾多資本涌入的情況下，豬肉價(jià)格還能走多遠(yuǎn)?

豬肉價(jià)格持續(xù)創(chuàng)新高

一直以來(lái)，豬肉都是中國(guó)城鄉(xiāng)居民主要的肉類消費(fèi)品種，中國(guó)2019年生豬出欄54419萬(wàn)頭，行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模達(dá)萬(wàn)億級(jí)。2019年，國(guó)內(nèi)豬肉產(chǎn)量4255萬(wàn)噸，占豬牛羊禽肉類產(chǎn)量的55.63%，在所有肉類消費(fèi)結(jié)構(gòu)中居首。

中國(guó)生豬價(jià)格的周期性波動(dòng)特征明顯，一般為3-4年。2000年以來(lái)，全國(guó)生豬養(yǎng)殖業(yè)大致經(jīng)歷了如下波動(dòng)周期：2000年至2002年、2002年至2006年、2006年至2010年、2011年至2014年，大周期中也存在若干個(gè)小周期。

西部證券的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)豬肉價(jià)格波動(dòng)的完整周期是46個(gè)月，從2006年至今，經(jīng)歷了三輪非常明顯的豬周期。

第一個(gè)周期從2006年6月到2010年4月，歷時(shí)45個(gè)月。由于前期高位豬價(jià)帶來(lái)的產(chǎn)能快速增加，2005-2006年豬肉供大于求，豬價(jià)大跌，養(yǎng)豬戶開始去產(chǎn)能，再加上部分生豬主產(chǎn)省暴發(fā)豬“藍(lán)耳病”導(dǎo)致產(chǎn)能快速去化，加速豬價(jià)觸底，2006-2007年豬價(jià)見底回升;受到2008年全球性金融危機(jī)、瘦肉精事件誘導(dǎo)，消費(fèi)端對(duì)豬肉需求明顯降低，導(dǎo)致豬價(jià)開始下跌，直至2010年4月，第一個(gè)周期形成。

第二個(gè)周期從2010年5月到2014年4月，歷時(shí)46個(gè)月。2010年上半年，由于高熱病、南方大雪以及玉米等飼料成本上漲，豬價(jià)開始上漲;10月“口蹄疫”疫情爆發(fā)、年底到2011年春季，一些省區(qū)發(fā)生仔豬流行性腹瀉，一系列疾病傳播導(dǎo)致產(chǎn)能去化、推動(dòng)豬肉價(jià)格上漲。受養(yǎng)殖利潤(rùn)高位影響，大量養(yǎng)殖戶擴(kuò)充產(chǎn)能，行業(yè)內(nèi)外資本繼續(xù)加快在養(yǎng)殖業(yè)的投資步伐，導(dǎo)致供給快速增加，疊加2011年進(jìn)口豬肉同比增長(zhǎng)134.36%，供過(guò)于求，豬價(jià)進(jìn)入下跌通道直至2014年4月，是為第二個(gè)周期。

第三個(gè)周期自2014年5月開始至2018年4月，歷時(shí)46個(gè)月。2014年，環(huán)保政策逐步實(shí)施，行業(yè)持續(xù)去產(chǎn)能導(dǎo)致生豬價(jià)格高漲，在2016年6月左右達(dá)到最高值。2016年，較高的生豬價(jià)格刺激農(nóng)戶積極養(yǎng)殖導(dǎo)致產(chǎn)能過(guò)剩，2017年行業(yè)進(jìn)入深度虧損，直至2018年觸底，至此形成第三個(gè)周期。

如果按照46個(gè)月的時(shí)間周期來(lái)看，此次周期從2018年4月至今已經(jīng)過(guò)去了27個(gè)月。2020年7月第一周的數(shù)據(jù)顯示，全國(guó)豬肉平均價(jià)格51.36元/公斤，相比于2014年5月的17元已經(jīng)上漲3倍，也是過(guò)往15年來(lái)豬肉價(jià)格創(chuàng)造新高的一年。

供需結(jié)構(gòu)處于失衡狀態(tài)

最近一輪供需平衡的打破是從非洲豬瘟開始的。2018年8月3日，中國(guó)確診首例非洲豬瘟疫情。非洲豬瘟的爆發(fā)大幅影響了生豬的產(chǎn)能和產(chǎn)量，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示，2019年，生豬存欄31041萬(wàn)頭，同比下降27.5%，生豬出欄54419萬(wàn)頭，同比下降21.6%。

存欄量的大幅下降勢(shì)必會(huì)帶來(lái)豬肉產(chǎn)量的下降，這又將導(dǎo)致豬肉價(jià)格的大幅上漲。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部的數(shù)據(jù)顯示，2019年12月，全國(guó)活豬平均價(jià)格33.28元/公斤，與上年同期相比上漲138.57%。非洲豬瘟完全打破了整個(gè)行業(yè)的供需結(jié)構(gòu)。

從供需結(jié)構(gòu)來(lái)看，目前中國(guó)平均每年豬肉消費(fèi)量大約在5500萬(wàn)噸左右。

從供應(yīng)的角度來(lái)看，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示，2018年，全國(guó)生豬存欄42817萬(wàn)頭，同比下降3.0%;全年生豬出欄69382萬(wàn)頭，同比下降1.2%。同年，全國(guó)豬肉產(chǎn)量5404萬(wàn)噸，同比下降0.9%;全國(guó)活豬均價(jià)每公斤12.98元，同比下降15.41%。

從2018年看，供需結(jié)構(gòu)基本處于平衡狀態(tài)。

但是自非洲豬瘟事件之后，2019年，全國(guó)生豬存欄31041萬(wàn)頭，同比下降27.5%;生豬出欄54419萬(wàn)頭，同比下降21.6%。同年，全國(guó)豬肉產(chǎn)量4255萬(wàn)噸，同比下降21.3%。由于非洲豬瘟導(dǎo)致供應(yīng)大量減少，豬肉價(jià)格大幅上漲。2019年12月，全國(guó)活豬平均價(jià)格33.28元/公斤，與上年同期相比上漲138.57%。

從2019年來(lái)看，豬肉的供需結(jié)構(gòu)已處于失衡狀態(tài)。

2020年豬價(jià)或?qū)⒕S持高位

供應(yīng)大幅減少的原因與行業(yè)中的企業(yè)結(jié)構(gòu)有著很大的關(guān)系。中國(guó)目前有2600萬(wàn)個(gè)養(yǎng)豬場(chǎng)戶，其中99%是年出欄500頭以下的中小場(chǎng)戶。

農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)目前仍有約1/3左右出欄生豬來(lái)自年出欄50頭以下的散養(yǎng)戶，年出欄500頭以上的專業(yè)戶、規(guī)模豬場(chǎng)比例約38%，萬(wàn)頭以上規(guī)模豬場(chǎng)出欄量占比不到2%。

牧原股份是中國(guó)最大的養(yǎng)豬公司之一，2019年銷售生豬1025萬(wàn)頭，僅占全國(guó)總出欄量的1.88%，由此可見，整個(gè)行業(yè)極其分散。

對(duì)比海外，IFIP-Institutduporc數(shù)據(jù)顯示，2017年法國(guó)年出欄量在500頭以下的豬場(chǎng)數(shù)量的占比約6%;USDA數(shù)據(jù)顯示，2012年美國(guó)這一占比約3%，而中國(guó)在2017年為99.43%。以小公司為主導(dǎo)的行業(yè)結(jié)構(gòu)，短期來(lái)看，即使大公司有擴(kuò)張的計(jì)劃，對(duì)行業(yè)的影響也十分有限。

以小散戶為主導(dǎo)帶來(lái)的問(wèn)題是產(chǎn)量極不穩(wěn)定。一般養(yǎng)殖的小散戶都是追漲殺跌，當(dāng)遇到突發(fā)事件的時(shí)候產(chǎn)量將會(huì)急劇下跌，造成價(jià)格的大幅波動(dòng)。

但是，隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇、重大事件的影響以及國(guó)家畜牧環(huán)保政策的不斷出臺(tái)，散養(yǎng)戶逐漸退出了市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。

從集中度來(lái)看，2007-2017年，國(guó)內(nèi)年出欄量50頭以下的養(yǎng)殖場(chǎng)占比從97.27%下降至94.63%;年出欄500頭以上的規(guī)?；B(yǎng)殖場(chǎng)發(fā)展迅速，養(yǎng)殖場(chǎng)數(shù)量從2007年的12.46萬(wàn)增加到2017年的21.55萬(wàn)，行業(yè)集中度在不斷提升。

集中度越高，行業(yè)的供應(yīng)相對(duì)而言就更可控，但行業(yè)的集中度提升不是一朝一夕的事。

2019年，全國(guó)豬肉產(chǎn)量4255萬(wàn)噸，而銷量約在5500萬(wàn)噸左右，有著近1300萬(wàn)噸的供需缺口。而且，能繁母豬存欄的數(shù)據(jù)也令人堪憂。

2018年，國(guó)內(nèi)能繁母豬存欄2973萬(wàn)頭，同比下降13.25%;2019年年底2045萬(wàn)頭，同比下降31.21%(農(nóng)業(yè)農(nóng)村部)，意味著未來(lái)國(guó)內(nèi)生豬行業(yè)將會(huì)出現(xiàn)更大的產(chǎn)能供需缺口。

為了彌補(bǔ)供需的缺口，國(guó)家采取了多項(xiàng)扶持政策。

2019年，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部聯(lián)合多部門下發(fā)了生豬養(yǎng)殖的17條政策鼓勵(lì)生豬的養(yǎng)殖，為了響應(yīng)這個(gè)政策的號(hào)召，迄今已有24個(gè)省份陸續(xù)出臺(tái)了生豬養(yǎng)殖的支持政策。

各大公司也紛紛擴(kuò)大產(chǎn)能。2019年，溫氏股份豬出欄量1800萬(wàn)頭，預(yù)計(jì)2020年將超過(guò)2500萬(wàn)頭;牧原股份對(duì)外銷售生豬1025萬(wàn)頭，2020年計(jì)劃出欄生豬1750萬(wàn)頭至2000萬(wàn)頭;正邦科技生豬出欄量578萬(wàn)頭，2020年預(yù)計(jì)為900萬(wàn)-1100萬(wàn)頭。

不僅僅現(xiàn)有企業(yè)正在提高產(chǎn)能，豬肉的高價(jià)還吸引了很多新的力量加入。2020年7月，萬(wàn)科宣布跨界養(yǎng)豬，此前京東、阿里、網(wǎng)易也入局養(yǎng)豬，另外還有房地產(chǎn)公司、園林綠化公司、化工公司、醫(yī)藥公司等企業(yè)也紛紛跨界養(yǎng)豬。

與此同時(shí)，國(guó)家加大了豬肉進(jìn)口的力度以維持供需平衡。從全球來(lái)看，中國(guó)是全球最大的豬肉進(jìn)口國(guó)，2018年，世界豬肉貿(mào)易量為845萬(wàn)噸，中國(guó)進(jìn)口量占18.5%。

2008-2015年，中國(guó)每年進(jìn)口數(shù)量不超過(guò)150萬(wàn)噸，2016年，由于國(guó)內(nèi)豬價(jià)高企，進(jìn)口肉價(jià)格優(yōu)勢(shì)明顯，進(jìn)口量增加至162萬(wàn)噸，但此后隨著豬價(jià)的下降，進(jìn)口量也相繼減少。2018年非洲豬瘟的爆發(fā)，中國(guó)的進(jìn)口量隨之增長(zhǎng)，2019年，進(jìn)口近200萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)67%;2020年1-6月，同比增長(zhǎng)140%至212萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)全年進(jìn)口量會(huì)在400萬(wàn)噸左右。為了填補(bǔ)供需缺口，豬肉進(jìn)口的規(guī)模和增速在不斷增長(zhǎng)。

據(jù)公開數(shù)據(jù)整理，2018年，出欄量較大的八家養(yǎng)殖企業(yè)生豬合計(jì)出欄4845萬(wàn)頭，占全國(guó)生豬總出欄量的6.98%。2019年，該八家養(yǎng)殖企業(yè)生豬合計(jì)出欄4500萬(wàn)頭，占全國(guó)生豬總出欄量的8.27%，集中度雖有所提升，但影響十分有限。

從2020年來(lái)看，供需缺口會(huì)逐步縮小，但供需失衡的狀態(tài)仍將持續(xù)。因此，豬肉價(jià)格大概率會(huì)維持高位運(yùn)行。

風(fēng)險(xiǎn)正在急劇增加

從2020年來(lái)看，豬肉價(jià)格已經(jīng)達(dá)到了歷史新高，因此不能忽視風(fēng)險(xiǎn)的到來(lái)。漲幅越高，往往意味著風(fēng)險(xiǎn)越大。

以2018年為例，當(dāng)年全國(guó)豬肉產(chǎn)量5404萬(wàn)噸，銷量5500萬(wàn)噸，活豬均價(jià)12.98元/公斤。2019年，全國(guó)豬肉產(chǎn)量4255萬(wàn)噸，銷量5500萬(wàn)噸，活豬均價(jià)33.28元/公斤。2019年，產(chǎn)量減少21.26%，活豬均價(jià)上漲138.57%。豬價(jià)的變化遠(yuǎn)大于市場(chǎng)供需結(jié)構(gòu)的變化，這種變化更多是對(duì)未來(lái)價(jià)格更加樂(lè)觀的預(yù)期所形成的。

從美國(guó)豬肉價(jià)格歷史走勢(shì)的角度來(lái)看中國(guó)。美國(guó)豬價(jià)1994年的最低點(diǎn)是28.83美元/英擔(dān)，最高的價(jià)格是2014年年底的85.4美元/英擔(dān)。

美國(guó)從1994年至今的25年的時(shí)間，豬肉價(jià)格的波動(dòng)區(qū)間基本是在200%以內(nèi)，而目前中國(guó)豬肉價(jià)格的波動(dòng)區(qū)間已經(jīng)高達(dá)300%，豬肉價(jià)格的高漲意味著風(fēng)險(xiǎn)的急劇上升。