后期巴西可供出口大豆減少，全球大豆需求轉向美國;中國企業(yè)持續(xù)采購美豆，且需求繼續(xù)增長，支撐美豆價格。隨著全球大豆產量的增加，大供應、大需求格局進一步鞏固。

USDA8月供需報告顯示，美豆單產創(chuàng)歷史新高，總產量創(chuàng)歷史次高，雖然數據利空，但后期單產繼續(xù)上調空間有限，市場更多的是將報告解讀為利空出盡，刺激美豆價格低位反彈。

大豆集中到港，年度大豆進口預計再創(chuàng)新高，9月前國內油粕供應仍然充足，但良好的需求使得油粕累庫緩慢，對價格形成支撐。產地棕櫚油減產炒作告一段落，后期增產預期仍在，壓制棕櫚油價格。

報告利空出盡豆價區(qū)間震蕩

美豆產區(qū)天氣良好，大豆作物優(yōu)良率維持高位，市場對美豆單產和總產上調基本形成共識，美豆價格下調。本周USDA發(fā)布8月供需報告，將美豆單產上調至創(chuàng)紀錄水平，遠高于市場預期，雖然數據利空，但后期單產繼續(xù)上調空間有限，市場更多的是將報告解讀為利空出盡，刺激美豆價格低位反彈。

美國農業(yè)部供需報告預計2020/2021年度美豆播種面積為8380萬英畝，單產53.3蒲式耳/英畝，較上月上調3.5蒲式耳/英畝，高于市場預期的51.3蒲式耳/英畝，創(chuàng)歷史新高;總產量44.25億蒲式耳(合1.2億噸)，為歷史次高水平;出口量21.25億蒲式耳(合5783萬噸)，壓榨量21.8億蒲式耳(合5933萬噸)，期末庫存6.1億蒲式耳(合1376萬噸)。2020/2021年度巴西和阿根廷大豆產量維持在1.31億噸和5350萬噸，出口量均上調100萬噸，分別為8400萬噸和750萬噸。

2020/2021年度美國、巴西和阿根廷大豆產量均呈增長態(tài)勢，全球大豆產量3.7億噸，比2019/2020年度增加3312萬噸，高于2018/2019年度創(chuàng)紀錄的3.6億噸，再創(chuàng)歷史新高;2020/2021年度全球大豆期末庫存9536萬噸，比2019/2020年度略減49萬噸，仍處于歷史偏高水平。

美國農業(yè)部作物進展報告顯示，截至2020年8月9日，美國18個大豆主產州的大豆開花率92%，結莢率75%，優(yōu)良率74%，高于市場預期，上周同期73%，上年同期54%。美國大豆產區(qū)天氣良好，大豆作物優(yōu)良率較上周同期繼續(xù)上升1個百分點，高于2016年同期的72%和2018年的67%，當年美豆單產分別為52.1蒲式耳/英畝和51.6蒲式耳/英畝。

美國農業(yè)部出口檢驗周報顯示，截至8月6日，2019/2020年度(始于9月1日)美國大豆出口檢驗總量4001.5萬噸，同比減少5.5%，在剩余的4周時間里，每周需要出口122萬噸大豆才能完成USDA目標4491萬噸。其中，對中國累計裝運大豆1343.9萬噸，高于上年度的1109.7萬噸。

隨著全球大豆產量增加，大供應、大需求格局進一步鞏固，產量預期打足后，后市將更多聚焦于需求，預計短期內美豆價格區(qū)間震蕩。

大豆集中到港進口將創(chuàng)新高

海關數據顯示，2020年7月我國進口大豆1009萬噸，比上月減少107萬噸，減幅為9.6%;比上年同期增加145萬噸，增幅為16.8%，創(chuàng)歷史同期新高。2019/2020年度前10個月，我國大豆進口量為7914萬噸，比上年同期增加1419萬噸，增幅為21.8%。

生豬生產好于預期，生豬價格高企，在高養(yǎng)殖利潤及國家政策的支持下，后期能繁母豬和生豬存欄將繼續(xù)上升。雖然今年禽肉和禽蛋價格回落，養(yǎng)殖利潤低迷，蛋禽養(yǎng)殖甚至出現虧損，但目前肉禽和蛋禽存欄仍處于歷史較高水平。養(yǎng)殖需求向好，拉動豆粕消費需求增長，推動大豆進口繼續(xù)增加。

2020年1月至7月，巴西累計出口大豆7418萬噸，明顯高于上年同期的5466萬噸，9月份前國內大豆到港仍以巴西大豆為主。根據船期監(jiān)測，預計8月份大豆到港量在1000萬噸左右，9月在850萬噸左右，2019/2020年度大豆進口量或在9700萬噸以上，高于2017/2018年度的9413萬噸，再創(chuàng)歷史新高。

隨著巴西可供出口大豆減少，巴西大豆出口升貼水報價上漲明顯，美豆價格優(yōu)勢顯現。監(jiān)測顯示，美灣大豆9月船期CNF報價404美元/噸，升貼水報價對CBOT9月合約升水223美分/蒲式耳，合到港完稅價3235元/噸(3%進口關稅、9%增值稅)，比上周同期下降40元/噸;巴西大豆9月船期CNF報價411美元/噸，升貼水報價對CBOT9月合約升水246美分/蒲式耳，合到港完稅價3290元/噸，比上周同期下降20元/噸。

近期中國企業(yè)持續(xù)采購美國大豆，主要以2020/2021年度為主，目前已累計采購857萬噸，明顯高于上年同期的194萬噸;部分企業(yè)甚至對此前采購的巴西大豆進行洗船，轉向采購美豆。

豆粕需求增加底部支撐較強

本周，國內豆粕期現貨價格延續(xù)弱勢。8月12日，沿海地區(qū)43%蛋白豆粕現貨報價2820~2920元/噸，比上周同期下跌80~100元/噸。其中，華北地區(qū)2880~2920元/噸，華東地區(qū)2820~2900元/噸，華南地區(qū)2820~2850元/噸。豆粕價格走勢偏弱，下游觀望情緒較濃，現貨成交不多。

上周國內主要油廠大豆壓榨量維持在204萬噸高位，但大豆到港量較大，大豆庫存基本穩(wěn)定。監(jiān)測顯示，上周末全國主要油廠進口大豆商業(yè)庫存695萬噸，與上周同期基本持平，比上月同期增加26萬噸，比上年同期減少20萬噸。

大豆壓榨量維持高位，豆粕產出量較大，經過前期補庫后，飼料養(yǎng)殖企業(yè)提貨速度放緩，豆粕庫存上升。8月10日，國內主要油廠豆粕庫存96萬噸，比上周同期增加8萬噸，與上月同期基本持平，比上年同期增加7萬噸，比過去3年同期均值減少18萬噸。9月前油廠開機率將維持高位，預計豆粕庫存將繼續(xù)上升。

生豬養(yǎng)殖持續(xù)恢復，養(yǎng)殖利潤高企，禽類存欄仍處于較高水平，水產養(yǎng)殖也處于旺季，加之豆粕性價比優(yōu)勢明顯，豆粕消費需求良好，限制國內大豆和豆粕庫存上升幅度。雖然油廠保持高開機率，但油廠豆粕合同大多已預售，油廠挺粕意愿仍然較強。豆粕價格在經歷近期下跌調整后，短期內底部有較強支撐，繼續(xù)跟隨美豆價格震蕩調整。

豆油累庫緩慢市場價格偏強

8月12日，沿海地區(qū)一級豆油市場報價集中于6320~6420元/噸，比上周同期下跌200~220元/噸。其中，華北地區(qū)6320~6350元/噸，華東地區(qū)6370~6400元/噸，華南地區(qū)6350~6420元/噸。本周豆油價格高位回落，吸引貿易商逢低補庫，成交量繼續(xù)保持較高水平。

近期大豆集中到港，油廠開機率繼續(xù)維持高位。監(jiān)測顯示，上周國內大豆壓榨量204萬噸，比前一周略減2萬噸，比上年同期增加38萬噸，比過去3年同期均值增加35萬噸。預計本周大豆壓榨量仍將保持在205萬噸左右。

國內大豆壓榨量維持高位，豆油產出量較大，但由于豆油需求較好，豆油庫存基本穩(wěn)定。監(jiān)測顯示，8月10日，全國主要油廠豆油庫存126萬噸，與上周同期持平，月環(huán)比增加6萬噸，同比減少13萬噸，比近3年同期均值減少22萬噸。油廠開機積極，預計豆油庫存將逐漸上升。

5月中旬以來，國內大豆壓榨量持續(xù)處于高位，但良好的需求使得豆油庫存上升緩慢。由于豆菜價差高、豆棕價差低，豆油性價比優(yōu)勢明顯，近期豆油成交持續(xù)放量，目前主要油廠未執(zhí)行合同創(chuàng)歷史新高。9月前國內大豆壓榨量仍將維持高位，豆油庫存仍呈上升趨勢，豆油供應較為充足，限制豆油價格漲幅。近日，市場傳言中儲糧將收儲豆油，刺激豆油價格上漲。長期來看，全球油脂供需趨緊，豆油價格仍有望繼續(xù)上漲。

產量預期回升棕油震蕩調整

8月12日，沿海各地24度棕櫚油現貨價格跟盤下跌，報價集中于5860~5980元/噸，周環(huán)比下跌200~240元/噸。其中，天津5860元/噸，山東日照5950元/噸，江蘇張家港5900元/噸，福建廈門5980元/噸，廣東廣州5900元/噸。近期棕櫚油價格高位回落，加之豆棕價差偏低，貿易商采購謹慎，成交不多。

同日，馬來西亞8月船期24度棕櫚油CNF報價733美元/噸，折合到港完稅成本6160元/噸(增值稅率9%)，比2009合約高460元/噸;印尼9月船期棕櫚油CNF報價710美元/噸，折合到港完稅成本5970元/噸，比2101合約高270元/噸。棕櫚油進口利潤持續(xù)倒掛，但加上現貨升水仍有一定利潤，國內貿易商采購6船棕櫚油。

國內沿海地區(qū)食用棕櫚油庫存37萬噸(加上工棕約42萬噸)，周環(huán)比增加7萬噸，月環(huán)比增加2萬噸，同比減少18萬噸。其中，天津3.5萬噸，張家港8萬噸，廣東7萬噸。根據船期監(jiān)測，8月份棕櫚油到港量增至60萬噸以上，由于豆棕價差偏低，棕櫚油消費較為低迷，預計后期棕櫚油庫存將繼續(xù)上升。近期隨著國內棕櫚油到港量增加，棕櫚油庫存止降轉升，基差報價走弱。

馬來西亞棕櫚油局(MPOB)發(fā)布的供需報告顯示，7月份棕櫚油產量為180.8萬噸，環(huán)比減少4.1%;出口量178.2萬噸，環(huán)比增加7.9%;國內棕櫚油消費23.9萬噸，環(huán)比減少29.4%。馬來西亞棕櫚油庫存連續(xù)3個月下滑，基本符合市場預期，產量和庫存下滑的利多基本在此前的價格上漲中反映。

8月至10月仍是棕櫚油的增產季節(jié)，隨著東南亞棕櫚油產區(qū)天氣好轉，后期棕櫚油產量有望止降轉升。受新冠肺炎疫情影響，全球油脂需求處于恢復過程中，棕櫚油食用需求和生物柴油需求下滑，均抑制棕櫚油價格上漲。近期棕櫚油減產炒作將告一段落，預計短期內棕櫚油價格震蕩調整，等待新的消息指引。