后期巴西可供出口大豆減少，全球大豆需求轉(zhuǎn)向美國(guó);中國(guó)企業(yè)持續(xù)采購美豆，且需求繼續(xù)增長(zhǎng)，支撐美豆價(jià)格。隨著全球大豆產(chǎn)量的增加，大供應(yīng)、大需求格局進(jìn)一步鞏固。

USDA8月供需報(bào)告顯示，美豆單產(chǎn)創(chuàng)歷史新高，總產(chǎn)量創(chuàng)歷史次高，雖然數(shù)據(jù)利空，但后期單產(chǎn)繼續(xù)上調(diào)空間有限，市場(chǎng)更多的是將報(bào)告解讀為利空出盡，刺激美豆價(jià)格低位反彈。

大豆集中到港，年度大豆進(jìn)口預(yù)計(jì)再創(chuàng)新高，9月前國(guó)內(nèi)油粕供應(yīng)仍然充足，但良好的需求使得油粕累庫緩慢，對(duì)價(jià)格形成支撐。產(chǎn)地棕櫚油減產(chǎn)炒作告一段落，后期增產(chǎn)預(yù)期仍在，壓制棕櫚油價(jià)格。

報(bào)告利空出盡豆價(jià)區(qū)間震蕩

美豆產(chǎn)區(qū)天氣良好，大豆作物優(yōu)良率維持高位，市場(chǎng)對(duì)美豆單產(chǎn)和總產(chǎn)上調(diào)基本形成共識(shí)，美豆價(jià)格下調(diào)。本周USDA發(fā)布8月供需報(bào)告，將美豆單產(chǎn)上調(diào)至創(chuàng)紀(jì)錄水平，遠(yuǎn)高于市場(chǎng)預(yù)期，雖然數(shù)據(jù)利空，但后期單產(chǎn)繼續(xù)上調(diào)空間有限，市場(chǎng)更多的是將報(bào)告解讀為利空出盡，刺激美豆價(jià)格低位反彈。

美國(guó)農(nóng)業(yè)部供需報(bào)告預(yù)計(jì)2020/2021年度美豆播種面積為8380萬英畝，單產(chǎn)53.3蒲式耳/英畝，較上月上調(diào)3.5蒲式耳/英畝，高于市場(chǎng)預(yù)期的51.3蒲式耳/英畝，創(chuàng)歷史新高;總產(chǎn)量44.25億蒲式耳(合1.2億噸)，為歷史次高水平;出口量21.25億蒲式耳(合5783萬噸)，壓榨量21.8億蒲式耳(合5933萬噸)，期末庫存6.1億蒲式耳(合1376萬噸)。2020/2021年度巴西和阿根廷大豆產(chǎn)量維持在1.31億噸和5350萬噸，出口量均上調(diào)100萬噸，分別為8400萬噸和750萬噸。

2020/2021年度美國(guó)、巴西和阿根廷大豆產(chǎn)量均呈增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，全球大豆產(chǎn)量3.7億噸，比2019/2020年度增加3312萬噸，高于2018/2019年度創(chuàng)紀(jì)錄的3.6億噸，再創(chuàng)歷史新高;2020/2021年度全球大豆期末庫存9536萬噸，比2019/2020年度略減49萬噸，仍處于歷史偏高水平。

美國(guó)農(nóng)業(yè)部作物進(jìn)展報(bào)告顯示，截至2020年8月9日，美國(guó)18個(gè)大豆主產(chǎn)州的大豆開花率92%，結(jié)莢率75%，優(yōu)良率74%，高于市場(chǎng)預(yù)期，上周同期73%，上年同期54%。美國(guó)大豆產(chǎn)區(qū)天氣良好，大豆作物優(yōu)良率較上周同期繼續(xù)上升1個(gè)百分點(diǎn)，高于2016年同期的72%和2018年的67%，當(dāng)年美豆單產(chǎn)分別為52.1蒲式耳/英畝和51.6蒲式耳/英畝。

美國(guó)農(nóng)業(yè)部出口檢驗(yàn)周報(bào)顯示，截至8月6日，2019/2020年度(始于9月1日)美國(guó)大豆出口檢驗(yàn)總量4001.5萬噸，同比減少5.5%，在剩余的4周時(shí)間里，每周需要出口122萬噸大豆才能完成USDA目標(biāo)4491萬噸。其中，對(duì)中國(guó)累計(jì)裝運(yùn)大豆1343.9萬噸，高于上年度的1109.7萬噸。

隨著全球大豆產(chǎn)量增加，大供應(yīng)、大需求格局進(jìn)一步鞏固，產(chǎn)量預(yù)期打足后，后市將更多聚焦于需求，預(yù)計(jì)短期內(nèi)美豆價(jià)格區(qū)間震蕩。

大豆集中到港進(jìn)口將創(chuàng)新高

海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2020年7月我國(guó)進(jìn)口大豆1009萬噸，比上月減少107萬噸，減幅為9.6%;比上年同期增加145萬噸，增幅為16.8%，創(chuàng)歷史同期新高。2019/2020年度前10個(gè)月，我國(guó)大豆進(jìn)口量為7914萬噸，比上年同期增加1419萬噸，增幅為21.8%。

生豬生產(chǎn)好于預(yù)期，生豬價(jià)格高企，在高養(yǎng)殖利潤(rùn)及國(guó)家政策的支持下，后期能繁母豬和生豬存欄將繼續(xù)上升。雖然今年禽肉和禽蛋價(jià)格回落，養(yǎng)殖利潤(rùn)低迷，蛋禽養(yǎng)殖甚至出現(xiàn)虧損，但目前肉禽和蛋禽存欄仍處于歷史較高水平。養(yǎng)殖需求向好，拉動(dòng)豆粕消費(fèi)需求增長(zhǎng)，推動(dòng)大豆進(jìn)口繼續(xù)增加。

2020年1月至7月，巴西累計(jì)出口大豆7418萬噸，明顯高于上年同期的5466萬噸，9月份前國(guó)內(nèi)大豆到港仍以巴西大豆為主。根據(jù)船期監(jiān)測(cè)，預(yù)計(jì)8月份大豆到港量在1000萬噸左右，9月在850萬噸左右，2019/2020年度大豆進(jìn)口量或在9700萬噸以上，高于2017/2018年度的9413萬噸，再創(chuàng)歷史新高。

隨著巴西可供出口大豆減少，巴西大豆出口升貼水報(bào)價(jià)上漲明顯，美豆價(jià)格優(yōu)勢(shì)顯現(xiàn)。監(jiān)測(cè)顯示，美灣大豆9月船期CNF報(bào)價(jià)404美元/噸，升貼水報(bào)價(jià)對(duì)CBOT9月合約升水223美分/蒲式耳，合到港完稅價(jià)3235元/噸(3%進(jìn)口關(guān)稅、9%增值稅)，比上周同期下降40元/噸;巴西大豆9月船期CNF報(bào)價(jià)411美元/噸，升貼水報(bào)價(jià)對(duì)CBOT9月合約升水246美分/蒲式耳，合到港完稅價(jià)3290元/噸，比上周同期下降20元/噸。

近期中國(guó)企業(yè)持續(xù)采購美國(guó)大豆，主要以2020/2021年度為主，目前已累計(jì)采購857萬噸，明顯高于上年同期的194萬噸;部分企業(yè)甚至對(duì)此前采購的巴西大豆進(jìn)行洗船，轉(zhuǎn)向采購美豆。

豆粕需求增加底部支撐較強(qiáng)

本周，國(guó)內(nèi)豆粕期現(xiàn)貨價(jià)格延續(xù)弱勢(shì)。8月12日，沿海地區(qū)43%蛋白豆粕現(xiàn)貨報(bào)價(jià)2820~2920元/噸，比上周同期下跌80~100元/噸。其中，華北地區(qū)2880~2920元/噸，華東地區(qū)2820~2900元/噸，華南地區(qū)2820~2850元/噸。豆粕價(jià)格走勢(shì)偏弱，下游觀望情緒較濃，現(xiàn)貨成交不多。

上周國(guó)內(nèi)主要油廠大豆壓榨量維持在204萬噸高位，但大豆到港量較大，大豆庫存基本穩(wěn)定。監(jiān)測(cè)顯示，上周末全國(guó)主要油廠進(jìn)口大豆商業(yè)庫存695萬噸，與上周同期基本持平，比上月同期增加26萬噸，比上年同期減少20萬噸。

大豆壓榨量維持高位，豆粕產(chǎn)出量較大，經(jīng)過前期補(bǔ)庫后，飼料養(yǎng)殖企業(yè)提貨速度放緩，豆粕庫存上升。8月10日，國(guó)內(nèi)主要油廠豆粕庫存96萬噸，比上周同期增加8萬噸，與上月同期基本持平，比上年同期增加7萬噸，比過去3年同期均值減少18萬噸。9月前油廠開機(jī)率將維持高位，預(yù)計(jì)豆粕庫存將繼續(xù)上升。

生豬養(yǎng)殖持續(xù)恢復(fù)，養(yǎng)殖利潤(rùn)高企，禽類存欄仍處于較高水平，水產(chǎn)養(yǎng)殖也處于旺季，加之豆粕性價(jià)比優(yōu)勢(shì)明顯，豆粕消費(fèi)需求良好，限制國(guó)內(nèi)大豆和豆粕庫存上升幅度。雖然油廠保持高開機(jī)率，但油廠豆粕合同大多已預(yù)售，油廠挺粕意愿仍然較強(qiáng)。豆粕價(jià)格在經(jīng)歷近期下跌調(diào)整后，短期內(nèi)底部有較強(qiáng)支撐，繼續(xù)跟隨美豆價(jià)格震蕩調(diào)整。

豆油累庫緩慢市場(chǎng)價(jià)格偏強(qiáng)

8月12日，沿海地區(qū)一級(jí)豆油市場(chǎng)報(bào)價(jià)集中于6320~6420元/噸，比上周同期下跌200~220元/噸。其中，華北地區(qū)6320~6350元/噸，華東地區(qū)6370~6400元/噸，華南地區(qū)6350~6420元/噸。本周豆油價(jià)格高位回落，吸引貿(mào)易商逢低補(bǔ)庫，成交量繼續(xù)保持較高水平。

近期大豆集中到港，油廠開機(jī)率繼續(xù)維持高位。監(jiān)測(cè)顯示，上周國(guó)內(nèi)大豆壓榨量204萬噸，比前一周略減2萬噸，比上年同期增加38萬噸，比過去3年同期均值增加35萬噸。預(yù)計(jì)本周大豆壓榨量仍將保持在205萬噸左右。

國(guó)內(nèi)大豆壓榨量維持高位，豆油產(chǎn)出量較大，但由于豆油需求較好，豆油庫存基本穩(wěn)定。監(jiān)測(cè)顯示，8月10日，全國(guó)主要油廠豆油庫存126萬噸，與上周同期持平，月環(huán)比增加6萬噸，同比減少13萬噸，比近3年同期均值減少22萬噸。油廠開機(jī)積極，預(yù)計(jì)豆油庫存將逐漸上升。

5月中旬以來，國(guó)內(nèi)大豆壓榨量持續(xù)處于高位，但良好的需求使得豆油庫存上升緩慢。由于豆菜價(jià)差高、豆棕價(jià)差低，豆油性價(jià)比優(yōu)勢(shì)明顯，近期豆油成交持續(xù)放量，目前主要油廠未執(zhí)行合同創(chuàng)歷史新高。9月前國(guó)內(nèi)大豆壓榨量仍將維持高位，豆油庫存仍呈上升趨勢(shì)，豆油供應(yīng)較為充足，限制豆油價(jià)格漲幅。近日，市場(chǎng)傳言中儲(chǔ)糧將收儲(chǔ)豆油，刺激豆油價(jià)格上漲。長(zhǎng)期來看，全球油脂供需趨緊，豆油價(jià)格仍有望繼續(xù)上漲。

產(chǎn)量預(yù)期回升棕油震蕩調(diào)整

8月12日，沿海各地24度棕櫚油現(xiàn)貨價(jià)格跟盤下跌，報(bào)價(jià)集中于5860~5980元/噸，周環(huán)比下跌200~240元/噸。其中，天津5860元/噸，山東日照5950元/噸，江蘇張家港5900元/噸，福建廈門5980元/噸，廣東廣州5900元/噸。近期棕櫚油價(jià)格高位回落，加之豆棕價(jià)差偏低，貿(mào)易商采購謹(jǐn)慎，成交不多。

同日，馬來西亞8月船期24度棕櫚油CNF報(bào)價(jià)733美元/噸，折合到港完稅成本6160元/噸(增值稅率9%)，比2009合約高460元/噸;印尼9月船期棕櫚油CNF報(bào)價(jià)710美元/噸，折合到港完稅成本5970元/噸，比2101合約高270元/噸。棕櫚油進(jìn)口利潤(rùn)持續(xù)倒掛，但加上現(xiàn)貨升水仍有一定利潤(rùn)，國(guó)內(nèi)貿(mào)易商采購6船棕櫚油。

國(guó)內(nèi)沿海地區(qū)食用棕櫚油庫存37萬噸(加上工棕約42萬噸)，周環(huán)比增加7萬噸，月環(huán)比增加2萬噸，同比減少18萬噸。其中，天津3.5萬噸，張家港8萬噸，廣東7萬噸。根據(jù)船期監(jiān)測(cè)，8月份棕櫚油到港量增至60萬噸以上，由于豆棕價(jià)差偏低，棕櫚油消費(fèi)較為低迷，預(yù)計(jì)后期棕櫚油庫存將繼續(xù)上升。近期隨著國(guó)內(nèi)棕櫚油到港量增加，棕櫚油庫存止降轉(zhuǎn)升，基差報(bào)價(jià)走弱。

馬來西亞棕櫚油局(MPOB)發(fā)布的供需報(bào)告顯示，7月份棕櫚油產(chǎn)量為180.8萬噸，環(huán)比減少4.1%;出口量178.2萬噸，環(huán)比增加7.9%;國(guó)內(nèi)棕櫚油消費(fèi)23.9萬噸，環(huán)比減少29.4%。馬來西亞棕櫚油庫存連續(xù)3個(gè)月下滑，基本符合市場(chǎng)預(yù)期，產(chǎn)量和庫存下滑的利多基本在此前的價(jià)格上漲中反映。

8月至10月仍是棕櫚油的增產(chǎn)季節(jié)，隨著東南亞棕櫚油產(chǎn)區(qū)天氣好轉(zhuǎn)，后期棕櫚油產(chǎn)量有望止降轉(zhuǎn)升。受新冠肺炎疫情影響，全球油脂需求處于恢復(fù)過程中，棕櫚油食用需求和生物柴油需求下滑，均抑制棕櫚油價(jià)格上漲。近期棕櫚油減產(chǎn)炒作將告一段落，預(yù)計(jì)短期內(nèi)棕櫚油價(jià)格震蕩調(diào)整，等待新的消息指引。