近期，養(yǎng)殖業(yè)1季度報告紛紛出爐，在現(xiàn)在全行業(yè)虧損的情況下，養(yǎng)殖公司的利潤增跌不盡相同。究其原因，是在戰(zhàn)略路徑、資產(chǎn)輕重及產(chǎn)業(yè)鏈布局方面各有不同。那么，雛鷹、牧原以及養(yǎng)殖業(yè)航母——溫氏集團，在發(fā)展模式上有何異同?我們一起來看一下......

我們先來看看雛鷹和牧原，作為河南養(yǎng)豬企業(yè)的雙子星座，一個致力于做專業(yè)“豬倌”，另一個則不斷在金融領(lǐng)域有可圈可點的表現(xiàn)。兩者在2018年第一季度的凈利潤增跌不同。

4月19日晚，牧原股份發(fā)布2018年一季報，報告期內(nèi)，公司共實現(xiàn)營業(yè)收入27.56億元，同比增長40.03%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤1.36億元，同比下降80%。凈利潤大降的主要原因是豬肉價格下跌。

此前不久，河南另一家養(yǎng)豬上市公司雛鷹農(nóng)牧也發(fā)布了2018年第一季度業(yè)績預(yù)告，顯示第一季度實現(xiàn)凈利潤3.3億~3.8億元，較去年同比增長了191.28%~235.44%。

與專注養(yǎng)豬、遭遇豬周期影響的牧原股份相比，雛鷹農(nóng)牧業(yè)績增長的秘訣在于投資收益，其從深圳澤賦農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)投資基金(有限合伙)(以下簡稱“深圳澤賦”)收回投資份額及收益。

盡管牧原股份和雛鷹農(nóng)牧都是靠“養(yǎng)豬”上市，但卻走出了兩條迥異的發(fā)展路徑：牧原股份把生豬養(yǎng)殖變成了資產(chǎn)重、科技含量高、人均效能好的高科技產(chǎn)業(yè);雛鷹農(nóng)牧選擇了越來越“輕”的雛鷹3.0模式，在金融領(lǐng)域的投資成果可圈可點，其產(chǎn)融集團帶來的“平滑”效果也開始獲得顯現(xiàn)。

戰(zhàn)略路徑：產(chǎn)融標(biāo)桿企業(yè)VS超級豬倌

按照雛鷹農(nóng)牧2017年半年報的說法，該公司目前正在穩(wěn)步推行“生豬養(yǎng)殖+深加工、糧食貿(mào)易和互聯(lián)網(wǎng)”三大戰(zhàn)略布局，并基于生產(chǎn)養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)發(fā)展和金融服務(wù)的需要布局產(chǎn)業(yè)基金，推動產(chǎn)業(yè)基金服務(wù)主體業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略布局，為其持續(xù)利潤增長奠定基礎(chǔ)。

在實際操作中，雛鷹農(nóng)牧不僅布局了基金，也參股一些銀行業(yè)機構(gòu)和控股類金融公司。

其中在基金業(yè)方面，不僅布局產(chǎn)業(yè)相關(guān)領(lǐng)域，也涉及了扶貧和電競產(chǎn)業(yè);在銀行業(yè)方面，除了已經(jīng)參股新鄭農(nóng)商行和焦作中旅銀行，其參股遼寧昌圖農(nóng)商行的申請也于2017年12月27日獲得監(jiān)管部門批準(zhǔn);類金融公司中，經(jīng)過今年3月份23億元增資，雛鷹農(nóng)牧持股河南泰元投資擔(dān)保有限公司的比例從22.67%增至65%，此外雛鷹農(nóng)牧還持有新鄭普惠小額貸款有限公司50%的股權(quán)。

雛鷹農(nóng)牧的這種布局在2017年7月份被河南省工信委、河南銀監(jiān)局、河南省金融辦及中國人民銀行鄭州中心支行聯(lián)合評為“產(chǎn)融標(biāo)桿企業(yè)”，是河南產(chǎn)融合作標(biāo)桿企業(yè)20強企業(yè)。

當(dāng)然，這種布局也為雛鷹農(nóng)牧帶來了實實在在的收益。3月9日，雛鷹農(nóng)牧公告稱，經(jīng)深圳澤賦全體合伙人同意，擬根據(jù)項目投資完成情況，逐步收回對合伙企業(yè)的有限合伙份額不超過20億元，并根據(jù)《合伙協(xié)議》約定，退出時獲得相應(yīng)的投資收益。

然而，由于深圳澤賦的報表無法并入雛鷹農(nóng)牧年報，直接導(dǎo)致其2017年凈利潤不得不由2月13日公告的6.46億元修正為1.11億元。同時，得益于份額退出的投資收益，雛鷹農(nóng)牧預(yù)告其在2018年第一季度實現(xiàn)凈利潤3.3億~3.8億元，較去年同比增長了191.28%~235.44%，雛鷹農(nóng)牧投資金融板塊帶來的平滑效果初步顯現(xiàn)。

要知道，2018年第一季度，由于豬肉價格較去年同期累計下跌超過30%，河南最大“豬倌”牧原股份實現(xiàn)凈利潤1.36億元，同比下降80%。

盡管牧原股份也有參股農(nóng)商行、設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金和結(jié)合產(chǎn)業(yè)要求設(shè)計國際公司及物流公司的行為產(chǎn)融和產(chǎn)業(yè)鏈延伸的布局，但是縱觀過去的整個2017年，牧原股份依然在致力于做好一個專業(yè)的豬倌。

牧原股份2017年報顯示，截至2017年底，其在養(yǎng)殖板塊的全資子公司已經(jīng)達(dá)到80家，分布在全國十三個省區(qū)，比2016年底多了41家，在養(yǎng)豬行業(yè)規(guī)模就是王道的背景下，牧原股份2017年實現(xiàn)生豬出欄723.74萬頭，實現(xiàn)凈利潤更是達(dá)到23.7億元。

資產(chǎn)輕重：自家豬場養(yǎng)豬VS用別人的養(yǎng)豬場養(yǎng)豬

巨大的生豬出欄量，必須有數(shù)量較多的規(guī)模生豬養(yǎng)殖基地支撐，而生豬基地建設(shè)，則是牧原股份2017年投資最多的領(lǐng)域。

牧原股份2017年報顯示，2017年底，牧原股份總資產(chǎn)達(dá)到240.45億元，較2016年增長了85.94%，其固定資產(chǎn)及在建工程余額為120.95億元，比2016年底增長64.54%。

牧原股份解釋稱，主要是因為公司擴大產(chǎn)能，建設(shè)規(guī)模增加所致。

多年來，牧原股份堅持大規(guī)模一體化養(yǎng)殖，已形成了集科研、飼料加工、生豬繁育、種豬擴繁、商品豬飼養(yǎng)為一體的封閉式生豬生產(chǎn)鏈。

為了強化這些方面的優(yōu)勢，2017年，牧原股份為了滿足采購規(guī)模不斷擴大和使用進(jìn)口替代原材料的需求不斷增加設(shè)立了牧原糧貿(mào);為了實現(xiàn)融資渠道多樣化、國際化需求設(shè)立了牧原國際，為了滿足信息化、智能化建設(shè)方面的需求設(shè)立了牧原數(shù)字技術(shù)。

一系列的建設(shè)，雖然讓牧原股份的資產(chǎn)更加“重”起來，但是其效率也在加速提升。在今年全國兩會上，讓全國人大代表、牧原股份董事長秦英林頗為自豪的一件事，就是他通過技術(shù)的創(chuàng)新與變革，不僅實現(xiàn)了養(yǎng)豬行業(yè)門檻的提升，也實現(xiàn)了一名飼養(yǎng)員一年養(yǎng)殖規(guī)?？梢赃_(dá)到10000頭，單人效能產(chǎn)值超過1000萬元。

與之相反的是，雛鷹模式3.0則基本上放棄了自建養(yǎng)殖基地的可能，這項工作交給了合作方，具體的養(yǎng)殖則交給了有合作關(guān)系的農(nóng)戶，雛鷹農(nóng)牧的主要任務(wù)變成了管理養(yǎng)殖場地、辦理牌照/手續(xù)和支付代養(yǎng)費等，這種模式給雛鷹帶來的最直接的變化，就是賣“豬圈”，從2015年開始，雛鷹農(nóng)牧幾乎每年都會出售數(shù)量不等的“豬圈”。

3月10日，雛鷹農(nóng)牧再次發(fā)布公告，稱將在未來12個月內(nèi)，按照規(guī)劃對位于吉林和三門峽地區(qū)的部分豬舍和附屬設(shè)施進(jìn)行分批次、分階段的轉(zhuǎn)讓，預(yù)計交易金額不超過17億元。

雛鷹農(nóng)牧表示，此次轉(zhuǎn)讓后，相關(guān)合作方只是擁有固定資產(chǎn)的所有權(quán)，履行合作養(yǎng)殖的代養(yǎng)義務(wù)，而生物資產(chǎn)的所有權(quán)仍為雛鷹農(nóng)牧所有。

產(chǎn)業(yè)鏈布局：向上VS向下

大批“豬舍”的出售，讓雛鷹農(nóng)牧獲得了更多的資金進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈方面的投資。

1月21日，由雛鷹農(nóng)牧控股子公司微客得(北京)信息科技有限公司與沙縣小吃易投資實業(yè)有限公司、沙縣易傳媒、沙縣小吃集團餐飲連鎖有限公司、貴人鳥投資有限公司及中證中扶私募基金管理有限公司聯(lián)合發(fā)起設(shè)立中證中扶(沙縣)小吃產(chǎn)業(yè)投資基金合伙企業(yè)(有限合伙)，用于投資沙縣小吃相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈，加快沙縣小吃項目升級的進(jìn)程。

這也意味著，雛鷹農(nóng)牧已經(jīng)不再滿足于僅僅為沙縣小吃提供原材料和預(yù)包裝食品，而是要深入?yún)⑴c其發(fā)展，以借助沙縣小吃渠道實現(xiàn)自身向產(chǎn)業(yè)鏈下游加速延伸的目標(biāo)。

3月9日當(dāng)天，雛鷹農(nóng)牧發(fā)布了擬出資3億元設(shè)立雛鷹國際貿(mào)易公司的公告，這將使雛鷹農(nóng)牧能充分利用河南自貿(mào)區(qū)的政策優(yōu)勢，通過利用國外糧食價格優(yōu)勢與國內(nèi)糧源的大宗采購優(yōu)勢，獲得優(yōu)質(zhì)、低價糧源，在保障飼料原材料供給、降低養(yǎng)殖成本的同時，增強公司糧食貿(mào)易的盈利能力，提高公司綜合抗風(fēng)險能力。

與雛鷹農(nóng)牧向下延伸產(chǎn)業(yè)鏈不同，牧原股份選擇了向上。

在去年的布局中，除了興建規(guī)模養(yǎng)殖基地，牧原股份的產(chǎn)業(yè)投資保持了繼續(xù)向上游的特點，如國際糧食貿(mào)易、物流運輸及數(shù)字技術(shù)等方面。雖然看起來更重，卻更容易實現(xiàn)與生豬養(yǎng)殖現(xiàn)實需求的協(xié)同。

牧原股份的重資產(chǎn)策略也并非完美無缺，因為更多的資產(chǎn)將會以折舊的名目，反映在財報里面，進(jìn)而通過計提折舊的形式拉低凈利潤率，而且隨著時間的發(fā)展越來越明顯。牧原股份2017年報顯示，2017年度，該公司折舊規(guī)模已經(jīng)達(dá)到6.53億元，較2016年的2.85億元增加了131.58%。

溫氏積極布局乳業(yè)制品、生鮮經(jīng)營業(yè)務(wù)

溫氏股份預(yù)計2018年1-3月歸屬于上市公司股東的凈利潤13.5億元至14.2億元，同比下降3.61%-8.36%。

任何生豬養(yǎng)殖企業(yè)都在為熨平豬周期而努力。由此，溫氏股份也在向下游產(chǎn)業(yè)鏈布局。

目前，溫氏股份擁有乳業(yè)制品、生鮮經(jīng)營等業(yè)務(wù)。在2017年，溫氏股份乳業(yè)實現(xiàn)銷售收入4.9億元，生鮮業(yè)務(wù)實現(xiàn)銷售收入3.33億元，累計簽約門店197間，已開業(yè)178間。

溫氏股份謀求在下游的布局，并不排除通過收購手段實現(xiàn)快速擴張。

“我們過去把更多資源投入到生豬數(shù)量的擴大上，今后將加大生豬屠宰加工業(yè)務(wù)的調(diào)研，積極尋找合適的機會建設(shè)屠宰加工廠，構(gòu)建鮮凍品、熟食品的分銷渠道，延長產(chǎn)業(yè)鏈，獲取全產(chǎn)業(yè)鏈利潤。并且，從上市至今，溫氏股份一直在尋找并購重組的機會，實現(xiàn)自建場之外的產(chǎn)量產(chǎn)值的快速增長?！睖厥瞎煞莘矫嬖_表示。

巨頭的擴張邏輯

積極擴張，幾乎成為眾多生豬養(yǎng)殖企業(yè)的規(guī)定動作。

2016年4月，農(nóng)業(yè)部發(fā)布了《全國生豬生產(chǎn)發(fā)展規(guī)劃(2016-2020年)》。該規(guī)劃對于環(huán)保提出了更高的要求，導(dǎo)致國內(nèi)一大批落后產(chǎn)能退出。與此同時，在豬周期下行期間，諸多個體養(yǎng)殖戶逐漸會被淘汰出局。

不容忽視的現(xiàn)實是，我國生豬長期以散養(yǎng)為主，目前規(guī)模化養(yǎng)殖有一定進(jìn)展，但生產(chǎn)集中度仍很低。中國肉類協(xié)會常務(wù)副秘書長陳偉此前在接受記者采訪時提到，當(dāng)前集約化養(yǎng)殖是大勢所趨，只有通過規(guī)模化、正規(guī)化、現(xiàn)代化的養(yǎng)殖模式，才能真正解決養(yǎng)殖企業(yè)勢單力薄的情形，并同大的加工企業(yè)建立一個有效的合作。

數(shù)據(jù)顯示，我國生豬出欄總數(shù)并未出現(xiàn)較大下滑。據(jù)國家統(tǒng)計局統(tǒng)計，2017年我國豬肉產(chǎn)量5340萬噸，同比增長0.8%;生豬出欄68861萬頭，同比增長0.5%，生豬市場供應(yīng)穩(wěn)定并略有上升。

這源于生豬養(yǎng)殖龍頭企業(yè)的積極擴張。2017年，溫氏股份與牧原股份在建工程同比增加85.44%和76.06%，均是因為發(fā)展規(guī)模擴大所致。

從具體的生豬出欄量上來看，溫氏股份以接近2000萬頭排在前列，牧原股份經(jīng)過近幾年的擴張，以超過700萬頭的數(shù)量位居第二。而由飼料領(lǐng)域跨界而來的正邦股份、新希望六合，同樣能夠占據(jù)一席之地。

對于未來的規(guī)劃，溫氏股份提出到2019年年生豬出欄達(dá)3000萬頭，較2015年增加1000多萬頭;牧原股份在2018年計劃出欄生豬1100萬頭至1300萬頭;新希望六合早在2016年初就曾發(fā)布公告稱擬投資88億元，通過3到5年時間，以“公司+家庭農(nóng)場”等方式發(fā)展1000萬頭生豬，通過“技術(shù)托管和技術(shù)服務(wù)”形式覆蓋2000萬頭生豬。包括雛鷹農(nóng)牧、天邦股份等均有擴張之勢。

多位業(yè)內(nèi)人士表示，在接下來的幾年中，積極擴張仍將是養(yǎng)豬龍頭企業(yè)的主要動作。相對而言，牧原股份的重資產(chǎn)擴張模式對資金要求更高，而溫氏股份迅速擴張的成本較低。不過，只要能夠保證資金鏈相對安全，它們就敢于做出擴張的選擇。