近日，中國飼料工業(yè)協(xié)會提出飼料配方新標準，擬增設畜禽飼料粗蛋白的上限，以減少蛋白粕的消費需求。當前豆粕現貨價格已升至近兩年高位，若繼續(xù)上漲，飼企可能主動調整配方中蛋白添加比例。

國內豆粕價格已創(chuàng)兩年多來高位，表明市場對后期供應趨緊的認同，盡管中國飼料工業(yè)協(xié)會提出飼料配方新標準，但供應減少的預期將對豆粕價格構成支撐，預計豆粕價格仍有上行空間。油脂供應充裕，價格走勢明顯弱于豆粕，大幅上漲還需等待。

預期供應減少豆粕價格走高

因市場預期大豆進口逐漸減少，豆粕供應偏緊，加上國慶期間外盤價格上漲，本周國內豆粕期價跳空高開，周三收盤價格升至3513元/噸，較節(jié)前上漲146元/噸，創(chuàng)該合約2014年6月以來新高，現貨價格跟盤大幅上漲。

監(jiān)測顯示，周三遼寧大連43%普通蛋白豆粕價格為3680元/噸，天津3620元/噸，山東日照3580元/噸，江蘇張家港3600元/噸，廣東東莞3580元/噸，均較節(jié)前上漲50～120元/噸，豆粕基差報價小幅上漲20元/噸左右。

國慶期間部分油廠放假停機，大豆壓榨量降至170萬噸，豆粕產出量減少，但提貨量也因此下滑，油廠豆粕庫存小幅上升。截至周三，國內主要油廠豆粕庫存為91萬噸，較節(jié)前增加2萬噸，較上月同期減少31萬噸，較去年同期增加10萬噸，較過去3年均值增加19萬噸。10月份后大豆進口量同比持續(xù)減少，壓榨量預計隨之下滑，豆粕庫存維持偏低水平。

10月9日，中國飼料工業(yè)協(xié)會就《仔豬、生長育肥豬配合飼料》《蛋雞、肉雞配合飼料》2項中國飼料工業(yè)協(xié)會團體標準公開征求意見。新標準對粗蛋白質、總磷在常規(guī)只設定下限值的基礎上增設了上限值。如果該標準通過并在全 國推廣，將大幅減少蛋白粕消費需求，有利于緩解四季度大豆到港減少的壓力。不過該標準是團體標準，不是行業(yè)標準，執(zhí)行力度尚需觀察。當前豆粕現貨價格已升至近兩年高位，如果繼續(xù)上漲，飼料企業(yè)可能會主動調整配方中蛋白添加比例，因為高價抑制需求。

美豆處于收獲期，近期降雨對其價格形成支撐。巴西可供出口大豆持續(xù)減少，推升出口升貼水，加之人民幣匯率走低，國內大豆進口成本上升。中美貿易摩擦繼續(xù)，市場仍擔憂四季度及明年一季度大豆及豆粕供應。盡管非洲豬瘟和低蛋白日糧的推廣將減少豆粕需求，但供應減少的幅度預期更大，對豆粕價格構成支撐，遠月基差報價維持高位。整體看，短期內豆粕價格易漲難跌，建議企業(yè)可適當逢低補庫以及購買一些報價較低的基差。

豆油供應充足漲幅不及豆粕

國慶節(jié)后，國內油脂期價普遍上漲，周三延續(xù)漲勢。大商所豆油主力合約上漲0.81%，至5980元/噸；沿海地區(qū)一級豆油價格為 5680～5900元/噸，較周二上漲20～50元/噸。國內豆油庫存處于歷史高位令基差報價承壓，但后期大豆供應偏緊對豆油基差形成支撐，節(jié)后豆油基差報價基本穩(wěn)定。

國慶假期國內大豆壓榨量有所減少，但仍處于較高水平，加之貿易商主要以消耗前期庫存為主，提貨速度放緩，主要油廠豆油庫存上升。監(jiān)測顯示，截至10月9日，全國主要油廠豆油庫存為175萬噸，較上周同期增加2萬噸，較上月同期增加14萬噸，較上年同期增加18萬噸，較近3年均值增加47萬噸。預計短期內豆油庫存仍將保持高位，四季度是油脂傳統(tǒng)消費旺季，需求將好轉。隨著大豆庫存的消耗，11月中下旬國內大豆壓榨量將下滑，屆時豆油庫存也將隨之下降。

市場預期大豆進口減少，對豆粕的影響更加直接，因此過去8個交易日豆粕漲幅超過10%，而豆油漲幅僅4%，后期隨著豆油產出減少，價格還有上漲空間。

大豆進口下降庫存或迎拐點

巴西貿易部數據顯示，9月份巴西大豆出口量為461萬噸，較上月下降43.3%，較去年同期增長8%；1～9月巴西大豆累計出口量為6920萬噸，較去年同期增長7.1%，也高于2017年全年累計出口量6816萬噸。因中國采購需求強勁，目前巴西農戶手中余豆已經不多，普遍存在惜售情緒，預計巴西大豆升貼水還將進一步走高。

國慶假期巴西大豆出口升貼水繼續(xù)上漲，加上美豆價格反彈，大豆進口成本上升。監(jiān)測顯示，美灣大豆11月船期CNF報價369美元/噸，升貼水報價對CBOT11月合約升水 135美分/蒲式耳，合到港完稅價3670元/噸（28%進口關稅），較節(jié)前上升100元/噸；巴西大豆11月船期CNF報價458美元/噸，升貼水報價對CBOT11月合約升水376美分/蒲式耳，合到港完稅價3665元/噸（3%進口關稅），較節(jié)前上升110元/噸。

盡管大豆進口成本增加，但國內油粕價格快速拉升，油廠壓榨利潤保持較高水平，油廠采購大豆積極性較高，9月最后一周國內采購13船大豆，國慶假期采購8船大豆，其中有3船為阿根廷大豆。根據船期測算，10～12月份預計我國大豆進口量約2000萬噸，低于去年同期的2400萬噸。

國慶期間部分油廠放假停機，大豆壓榨量降至170萬噸，油廠大豆庫存小幅增加。監(jiān)測顯示，截至上周末，全國主要油廠進口大豆庫存為999萬噸，較國慶節(jié)前增加8萬噸，較上月同期增加38萬噸，較上年同期增加371萬噸。預計10月份大豆進口量約650萬噸，大豆庫存將逐漸下滑，供應趨緊的預期將不斷加強，有利于提振油粕價格。

豐產預期壓制美豆低位震蕩

國慶假期，美國CBOT大豆期價上漲2.9%，至869.25美分/蒲式耳，美國中西部地區(qū)多雨天氣導致大豆收獲進度放慢，甚至影響已經成熟的大豆質量，對大豆價格構成支持。不過美國大豆豐產在望，中美貿易摩擦陰云不散，繼續(xù)制約美國大豆價格上漲空間。

預計中美貿易摩擦緩和之前，中國廠商可能仍不會采購美國大豆，美國大豆出口需求前景堪憂。缺乏中國采購，預計短期美國大豆價格繼續(xù)以低位震蕩為主。