最近這段時(shí)間美豆的期價(jià)有點(diǎn)強(qiáng),兩周時(shí)間不到升幅達(dá)2.5%,還聯(lián)動連盤豆粕主力期價(jià)上漲,國內(nèi)現(xiàn)貨市場一片繁榮。把復(fù)雜的問題簡單化,是筆者欣賞的一種做事情態(tài)度,拿美豆來說,影響美豆期價(jià)的三大因素是供需關(guān)系,種植期天氣情況和 宏觀經(jīng)濟(jì)的榮衰, 即美豆期貨的金融屬性,筆者就這些因素進(jìn)行分析如下:
供需關(guān)系分析
2017年國際谷物理事會(International Grains Council,IGC) 3月底發(fā)布報(bào)告,預(yù)計(jì)2016/17年度全球谷物產(chǎn)量預(yù)估將超過21億噸,其中大豆產(chǎn)量為3.41億噸,明確指出南美地區(qū)的豐產(chǎn)是主力。美國農(nóng)業(yè)部(USDA) 4月的月度供需報(bào)告顯示,美國2016/17年度大豆產(chǎn)量預(yù)估為43.07億蒲式耳,種植面積預(yù)估為8340萬英畝,美國農(nóng)戶普遍種植大豆意愿強(qiáng)烈。筆者估算過,隨著原油等基礎(chǔ)材料的價(jià)格下跌,美豆的種植生產(chǎn)成本大約在1.75 - 2美元左右/蒲式耳左右。2017年全球大豆產(chǎn)量很可能超出上年的創(chuàng)紀(jì)錄水平,從而導(dǎo)致全球大豆庫存進(jìn)一步膨脹,那么美豆的期價(jià)將進(jìn)一步承壓。
天氣情況分析
氣候是自然環(huán)境最重要的組成要素,而農(nóng)作物的生長必須要適合自然環(huán)境,在氣候條件劇烈變動的情況下,不同的光照和降水會影響農(nóng)作物的生長情況。南美地區(qū)大豆綜合統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,2016/17年度巴西大豆產(chǎn)量預(yù)計(jì)為1.107億噸,阿根廷2016/17年度大豆產(chǎn)量預(yù)估為5600萬噸,而且南美地區(qū)豆類已經(jīng)收獲,天氣對作物生長影響已不大,主要的影響是出售和運(yùn)輸方面,豐產(chǎn)已確定。那么今年余下的時(shí)間主要看美國天氣對大豆的種植生長的影響,美國政府氣象局在今年3月中旬表示,對全球天氣氣候影響的“拉尼娜”現(xiàn)象已經(jīng)消失,但預(yù)計(jì)在今年底可能形成“厄爾尼諾”現(xiàn)象,表明在美國大豆種植到收獲的季節(jié)里,天氣波動不會出現(xiàn)太大劇烈波動,比較適宜農(nóng)作物生長。
宏觀經(jīng)濟(jì)分折
2106年全球各大經(jīng)濟(jì)情況分別如下,美國經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇,并在年底不負(fù)全球市場眾望的進(jìn)行了加息,美國經(jīng)濟(jì)處于加息周期內(nèi),而美國商人總統(tǒng)特朗普的上臺對于美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇來說,確實(shí)是一大助力,預(yù)計(jì)今年美國2017年第一季度GDP增速2.7%,高于去年全年1.6%的增速。而中國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)因轉(zhuǎn)型而持續(xù)掙扎,去年是經(jīng)濟(jì)“L”型的底部,今年隨著“雄安新區(qū)”的建立,預(yù)計(jì)新一輪的基建投資將啟動。一方面美國、歐盟經(jīng)濟(jì)走強(qiáng)帶動大宗商品價(jià)格上揚(yáng),中國PPI過去12個月上漲超過15個百分點(diǎn),另一方面國際貿(mào)易正在緩慢復(fù)蘇,從數(shù)據(jù)上看,企業(yè)利潤比上年明顯擴(kuò)大,也主要受益于煤炭和原油等上游行業(yè)產(chǎn)品價(jià)格快速上漲等因素。由此可以看出,全球宏觀經(jīng)濟(jì)有復(fù)蘇的跡象,但仍處于底部區(qū)域,目前已出現(xiàn)溫和性增長。筆者前面的文章已經(jīng)闡明一個規(guī)律——美豆期價(jià)的快速上漲基本處于宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退的前面,這就是美豆的金融屬性。美豆期價(jià)的金融投機(jī)屬性在2012年和2016年有著完美體現(xiàn),隨著全球宏觀經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇和好轉(zhuǎn) ,對于美豆期價(jià)來說其金融投機(jī)屬性出現(xiàn)的概率將會進(jìn)一步減小。綜合來看,美豆今年的價(jià)格相對于2016年來說應(yīng)該不會太樂觀,從盤面上看,目前美豆期價(jià)階段性底部已經(jīng)顯現(xiàn),但以全年為周期來看,美豆的空頭勢力仍未完全釋放完畢,筆者認(rèn)為未來一段時(shí)間仍有一定的下跌空間,建議市場參與者應(yīng)要保持相對謹(jǐn)慎。
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