12月已經(jīng)過去近半，中美貿易關系卻并未明朗。其中，中國商務部發(fā)言人高峰6日在記者會上的這一表態(tài)，被外媒解讀為中美元首12月1日會晤后中方發(fā)出的堅定、積極信號。高峰表示，未來90天，中美雙方將以取消所有加征關稅為最終目標，按照“相互尊重、平等互利、照顧彼此關切”的原則，就雙邊關心的重大問題進行磋商，并努力達成共識。然而，針對加拿大警方應美方要求逮捕孟晚舟女士，中國外交部發(fā)言人回應，中方已就此案分別向加美兩方表明了嚴正立場，要求對方立即對拘押的理由作出澄清，立即釋放被拘押的人員。至此，中美貿易關系依舊牽扯豆粕后市走勢。接下來，就由中國糧油信息網(wǎng)分析師韓宇與大家一起分析12月中旬豆粕價格走勢。

美豆消息盡是利空

12月中上旬美豆信息面對國內豆粕價格影響可謂利空不斷。除去市場傳聞的中糧集團會在1月1日前從美國進口800萬噸大豆外，還有一個就是每月的美豆供需報告（即USDA報告）。

對于中糧集團采購的800萬噸大豆，筆者不想多談，畢竟此消息仍未落實，而且市場多推測該大豆很可能進入國儲，而國儲大豆對近期國內豆粕市場的影響可謂有限。而美豆方面，雖然中美貿易關系仍存在很多分歧，令市場對USDA報告關注度有所下降，但與中糧進口美豆不同，美豆的供需報告將對12月中旬豆粕盤面來實質性利空沖擊。其中，最能體現(xiàn)美豆利空因素的兩點因素分別是：美豆庫存處于高位和美豆出口依舊低迷。

首先，美豆庫存高壓已是難改事實。北京時間12月6日，美國分析師平均預計美國USDA報告料顯示的美國2018/19年度大豆年末庫存為9.45億蒲式耳。如此龐大的存量對美豆而言利空盡顯，或使得國內豆粕盤面不斷下壓，加之現(xiàn)階段國內市場本身多處于觀望態(tài)度，進而影響國內豆粕現(xiàn)貨價格仍有下行空間。值得注意的是，雖然部分市場擔心美豆實際庫存或低于預期，或令USDA報告利空有限，但不要忘記，隨著中美貿易關系在后期或不斷改善，中國市場對美豆需求也勢必增加，這樣在原料供應充足的情況下，豆粕看漲動力勢必有限。

其次，美豆出口并不理想。眾所周知，近幾年我國都是美豆的主要進口國。12月初，中美兩國元首在阿根廷舉行的20國領導人峰會上達成90天貿易戰(zhàn)休戰(zhàn)協(xié)議，然而就目前來看，還不確定我國是否會取消進口美國大豆的關稅，因為如果我國沒有降低或者取消美豆關稅，那么買入美豆的唯一中國買家將會是政府支持的公司，整體需求依舊有限。同時，上周華為事件令市場擔憂中美關系進一步惡化，美國大豆出口需求前景也再次蒙上陰云，美豆報告或將中性偏空影響國內豆粕期貨的同時，國內豆粕現(xiàn)貨價格或也難有利好支撐。

最后，現(xiàn)階段美豆庫存高壓已大局已定，加上根據(jù)市場調查機構的預測，本年度巴西大豆產量有望達到1.23-1.3億噸，這也給后期國內進口大豆市場帶來不小壓力的同時，對后市豆粕價格也帶來利空影響。

豆粕基本面依舊偏弱

第一點，12月中旬進口大豆陸續(xù)到港，使得沿海油廠開機率再次走高，雖然現(xiàn)階段國內豆粕庫存壓力偏低，但隨著油廠開機率的提升，豆粕供應在中旬依舊寬松，或令豆粕現(xiàn)貨價格難有走強。值得注意的是，由于油廠整體榨利不佳，豆油庫存高壓，使得油廠難持續(xù)維持高開機率。

同時，12月中美貿易關系影響依舊偏多，市場采購積極性明顯減緩。如上圖所示，進入12月后，市場紛紛消化前期豆粕利空因素，采購積極性較11月底明顯減少。同時，由于中美關系并不明朗，豆粕盤面不斷勢弱下行，也打壓了終端市場對豆粕采購的積極性，而兩國貿易關系的影響，或將延續(xù)至12月中旬，導致中旬市場仍以剛需為主，豆粕現(xiàn)貨需求仍維持月初弱勢走勢，對豆粕價格也帶來一定打擊。

綜上所述，12月中旬豆粕仍將維持弱勢行情，豆粕現(xiàn)貨價格或難改頹勢。另外，華為事件的發(fā)生給國內豆粕市場敲響了警鐘。由于12月豆粕市場行情仍以中美貿易關系的消息面炒作為主，這就意味著，中美貿易關系的走勢對豆粕后市行情的影響將愈發(fā)明顯，短期貿易關系仍有反復變化可能，豆粕價格或因此走強，但筆者建議各位不要過分追漲、貿然備貨、仍需冷靜觀望。