回顧近兩個(gè)多月的時(shí)間，國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨市場(chǎng)持續(xù)以下跌而面市，并且其跌幅之大是我們有目共睹的。截止12月19日全國日度均價(jià)已經(jīng)在3030元/噸，較10月13日3631元/噸比已經(jīng)暴跌超過600元/噸。導(dǎo)致豆粕行情持續(xù)下跌的無疑是三大因素，一是中美貿(mào)易在10月中旬期間就開始陸續(xù)傳出中美首腦將在后期的會(huì)晤中或達(dá)成一致協(xié)議的可能，以至于到12月1日最終會(huì)晤達(dá)成良好溝通以及協(xié)議暫停繼續(xù)征收新的關(guān)稅；二是國內(nèi)非洲豬瘟持續(xù)爆發(fā)，導(dǎo)致國內(nèi)飼料原料包括豆粕需求持續(xù)下降，導(dǎo)致工廠豆粕庫存持續(xù)增長；三是由于今年中美貿(mào)易戰(zhàn)，飼料工業(yè)降低蛋白原料用量，已經(jīng)開始實(shí)施，進(jìn)而導(dǎo)致國內(nèi)豆粕需求進(jìn)一步下降。幾大因素導(dǎo)致豆粕行情最近兩個(gè)多月以來持續(xù)走跌。

不過，由于進(jìn)口大豆成本并不低，工廠加工虧損已經(jīng)達(dá)到一年半以來新高，事實(shí)上工廠也早已經(jīng)為此而感到苦惱，在近兩個(gè)月的時(shí)間里，也有過好幾次的試探性上調(diào)粕價(jià)來緩解壓力，但最終多以失敗而告終。這不進(jìn)入本周二、三兩天現(xiàn)貨行情全國都暫停了跌勢(shì)，且部分地區(qū)小有反彈20-30元/噸，面對(duì)此情況，未來的市場(chǎng)究竟是怎樣，是繼續(xù)下跌、還是終結(jié)跌勢(shì)，隨即反彈，還是怎樣呢？

會(huì)晤之后很快恢復(fù)進(jìn)口美豆 是抑制豆粕行情反彈的關(guān)鍵

在12月1日中美兩國元首在G20峰會(huì)上會(huì)晤之后，中國同意采購美豆；之后在，12月13日新聞報(bào)道中稱，中國購買價(jià)值達(dá)到1.80億美豆，這預(yù)示著兩國持續(xù)數(shù)月的貿(mào)易緊張關(guān)系開始緩解。之后，進(jìn)入18日，三位了解交易情況的交易員說，中國進(jìn)口商周二購買了數(shù)量不詳?shù)拿绹?u>大豆，這是上周訂購了150多萬噸美國大豆后的首次大宗采購。如果近期，中國進(jìn)一步加大美豆進(jìn)口，那么國內(nèi)大豆供應(yīng)量將繼續(xù)加大，這是導(dǎo)致國內(nèi)近來豆粕行情反彈受到抑制的關(guān)鍵因素，也將加大行情反彈難度。

春節(jié)前集中備貨 豆粕依舊存在階段性上漲機(jī)會(huì)

距離春節(jié)還有一個(gè)半月時(shí)間，說長不長，說短也不短。按照正常來講，進(jìn)入元月份國內(nèi)終端用戶將開始陸續(xù)為春節(jié)飼料原料備貨。在外圍一切看起來都不具備上漲條件的豆粕產(chǎn)品，仍不排除因春節(jié)的到來終端集中備貨，從而導(dǎo)致行情階段性上漲的可能存在。我們?cè)谖恼乱约岸绦挪僮髦幸渤掷m(xù)提醒到此觀點(diǎn)，庫存較低的企業(yè)可適當(dāng)分批階梯補(bǔ)貨，避免行情上漲的風(fēng)險(xiǎn)。

若中美談判再度遇阻 則將加大年前備貨力度

此外，最關(guān)鍵的是，中美兩國元首在12月1日會(huì)晤達(dá)成的協(xié)議中，實(shí)質(zhì)性談判將在90天內(nèi)進(jìn)行。也就是說，如果90天的內(nèi)談判真的能夠達(dá)成協(xié)議，中國取消了進(jìn)口美豆關(guān)稅，那么無疑國內(nèi)進(jìn)口大豆量巨幅增加，豆粕現(xiàn)貨勢(shì)必繼續(xù)走跌；但如果說因中美談判再度遇阻導(dǎo)致中國再度終止進(jìn)口美豆，則后期豆粕價(jià)格依舊存在明顯上漲機(jī)會(huì)。

綜上，我們認(rèn)為，如果中國繼續(xù)擴(kuò)大進(jìn)口美豆，后期豆粕價(jià)格上漲難度將增加。但終結(jié)前集中備貨時(shí)段依舊出現(xiàn)一波上漲行情的可能性依舊存在。如果后期因中美談判再度遇阻導(dǎo)致中國再度終止進(jìn)口美豆則后期價(jià)格依舊存在明顯上漲機(jī)會(huì)。因此，我們建議庫存較低的企業(yè)可適當(dāng)分批階梯補(bǔ)貨，避免行情上漲的風(fēng)險(xiǎn)。