非洲豬瘟爆發(fā)加速畜牧行業(yè)產(chǎn)能出清，或加速豬周期反轉(zhuǎn)；券商預測，2019年疫情撲殺+政策禁養(yǎng)+虧損淘汰將使生豬供應量減少5%，下半年豬價或開啟趨勢性上漲行情，全年均價上漲13.9%，高點或突破16元/公斤。

豬肉板塊產(chǎn)能出清加速周期反轉(zhuǎn)

非洲豬瘟爆發(fā)以來，為控制疫情大面積爆發(fā)，嚴格的禁運政策還將持續(xù)，區(qū)域性價格差價一時難以改變。供給方面來看，10月能繁母豬存欄量環(huán)比下降，能繁母豬價格與仔豬價格均接近于底部位置，補欄情緒低迷，受禁運影響種豬運輸也受到限制，大規(guī)模養(yǎng)殖集團補欄受到一定影響，整體產(chǎn)能持續(xù)出清，預計明年價格中樞大概率高于今年。

生豬價格呈現(xiàn)明顯的季節(jié)波動特征

冬季及春節(jié)由于需求旺盛，豬肉價格往往處于高位，而春節(jié)后價格出現(xiàn)下跌。2017年2月至7月，豬肉價格從18元/千克下降至13元/千克，下跌27%左右，供給寬松和需求減弱是春季夏豬肉價格下跌的主要原因，8月至12月，豬肉價格受消費端回暖有所升，上漲至12月的15元/千克左右。2018年第一季度，豬肉價格一度下跌至10元/千克，豬周期持續(xù)探底，消費復蘇未開啟，價格和整個生豬養(yǎng)殖板塊都處于歷史低位水平，2018年下半消費復蘇拉動豬肉價格的上漲有望帶動養(yǎng)殖板塊整體上漲。

豬周期底部有望提前出現(xiàn)

根據(jù)中國畜牧業(yè)年鑒數(shù)據(jù)顯示，2007至2015年，出欄1-49頭的養(yǎng)殖戶持續(xù)減少，從8010萬戶減少至4405萬戶，減少了55%；年出欄50-499頭的養(yǎng)殖戶從2012年開始減少；年出欄500-2999頭的養(yǎng)殖戶數(shù)量在2015年后開始減少；年出欄3000頭以上的養(yǎng)殖戶數(shù)量持續(xù)大幅升。其中，年出欄5萬頭以上的特大型養(yǎng)殖場從50家增至261家，增長了422%。大規(guī)模養(yǎng)殖場數(shù)量持續(xù)上漲，使得我國生豬養(yǎng)殖市場結(jié)構(gòu)由多散戶向規(guī)?；D(zhuǎn)變，規(guī)模養(yǎng)殖的戶增加使得市場退出成本有所上漲，供給端的邊際變化降低，價格波動頻率有望降低。

受疫情影響，生豬禁調(diào)常態(tài)化，產(chǎn)區(qū)散養(yǎng)戶生豬銷路不暢且不能無限期壓欄，產(chǎn)能被迫出清；政策層面，泔水豬的全面禁養(yǎng)及養(yǎng)殖屠宰一體化的布局擠壓散養(yǎng)戶生存空間。我們預計2019年疫情撲殺+政策禁養(yǎng)+虧損淘汰將使生豬供應量減少5%，下半年豬價或開啟趨勢性上漲行情，全年均價上漲13.9%，高點或突破16元/公斤。

本輪豬周期的關(guān)鍵在于非洲豬瘟疫情及相關(guān)政策走向

自然周期中，因養(yǎng)殖規(guī)模化程度提高及2016年的盈利積累，僅經(jīng)歷今年4-5月的深虧無法使產(chǎn)能徹底出清，需要更長的持續(xù)深度虧損方能推動產(chǎn)能去化。但非洲豬瘟的爆發(fā)使行業(yè)產(chǎn)能淘汰的驅(qū)動因素由產(chǎn)業(yè)自身的內(nèi)在運行規(guī)律轉(zhuǎn)向外部因素催化。

疫情方面，非洲豬瘟蔓延至全國且短期內(nèi)無法消除幾乎已成共識，政策層面，禁調(diào)及泔水豬的全面禁養(yǎng)將加速散養(yǎng)戶退出。

伴隨非洲豬瘟的持續(xù)發(fā)酵，預計2019年生豬供給的減少或復制2007年豬藍耳影響下的慘烈，2019年下半年或迎周期反轉(zhuǎn)，全年均價漲幅預計達13.9%。