今年豬價總體保持下降趨勢，5、6月份豬價反彈有待觀察，預計年內低點出現在國慶前后。生豬存欄穩(wěn)步回升，養(yǎng)殖利潤尚可。產業(yè)鏈上下游全年受益，中游養(yǎng)殖業(yè)承壓。

　　

　　01

　　

　　生豬價格刷新23個月新低，存欄環(huán)比增0.4%

　　

　　生豬價格由春節(jié)前后的18.14元/公斤，已跌至目前的14.35元/公斤，跌幅高達21%，較2016年高點21.2元/公斤已下跌32%。這一輪快速的下跌，一方面來自存欄的企穩(wěn)回升，另一方面養(yǎng)殖戶前期惜售、把標豬養(yǎng)成了肥豬，導致屠宰企業(yè)壓價收購。4月生豬存欄環(huán)比增加0.4%，能繁母豬數量持平，相比去年同期仍然下降1.4%，能繁母豬下降2.1%。預計三季度豬價企穩(wěn)小幅回升，春季大量補欄使得國慶前后達到出欄低點13元/公斤，今年生豬存欄穩(wěn)步回升至3.7億頭附近。

　　

　　生豬價格刷新23個月新低

　　

　　

　　資料來源：統(tǒng)計局，要資訊 生豬存欄小幅回升

　　

　　

　　資料來源：農業(yè)部，要資訊 02

　　

　　生豬養(yǎng)殖盈利水平下降

　　

　　據農業(yè)部監(jiān)測，4月份生豬價格下跌，玉米價格回升，豬糧比價較上月下降1個點，為7.97，連續(xù)4個月下降。 4月份全國玉米價格為每公斤1.8元，環(huán)比漲4%，同比跌6.7%；育肥豬配合飼料價格為每公斤3.00元，環(huán)比跌0.4%，同比漲0.1%。從周價來看，豬糧比價由2017年1月第3周的10.31下降至5月第2周的7.97，降幅23%。相對來說，7-8之間的豬糧比仍屬于中等偏好的水平，頭均盈利在400元以上，好于一般年份的2、300元/頭。

　　

　　豬肉價格同比下跌8.1%

　　

　　

　　資料來源：統(tǒng)計局，農業(yè)部，要資訊 豬糧比價跌破8.0

　　

　　

　　資料來源：Wind， 要資訊 03

　　

　　上下游行業(yè)全年受益較大

　　

　　一季度的存欄回升、豬價回落，對于產業(yè)鏈最上游的飼料企業(yè)受益最大。我們選取了三家行業(yè)龍頭進行對比。上游的新希望飼料，一季度營收14.6億元，同比增長近20%，1-4月實現飼料銷售490萬噸（+19%），豬料增加超過20%；中游養(yǎng)殖溫氏集團，盡管肉豬銷售427.5萬頭，同比增長4%，價格受豬價、禽價下降影響，一季度營收128億元，同比下降近5%，凈利潤同比大幅減少52%，凈利率腰斬；下游的雙匯肉制品加工，因銷量不佳，營收122億元，同比下降4%，凈利潤減少18%，凈利率小幅下降，未來將逐步受益于豬價下跌帶來的成本下降。由此可見，全年存欄回升利好上游企業(yè)，豬價下跌利好肉制品加工企業(yè)，今年產業(yè)鏈利潤率差額將會走平。

編輯：姚紅

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