本文再談生豬養(yǎng)殖股的股價(jià)三段論：生豬養(yǎng)殖股的三段行情中，核心催化分別為產(chǎn)能去化、價(jià)格反轉(zhuǎn)、以量補(bǔ)價(jià)。股價(jià)此前表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，已可視為第一階段行情的逐步兌現(xiàn)；而隨著近期豬價(jià)反轉(zhuǎn)預(yù)期提升，建議在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)與價(jià)位下，重點(diǎn)把握第二階段行情。

周期位置仍在早期，豬價(jià)反轉(zhuǎn)預(yù)期增強(qiáng)

在低養(yǎng)殖盈利、非洲豬瘟疫情的共同作用下，行業(yè)產(chǎn)能去化趨勢(shì)已經(jīng)明確。而春節(jié)期間及其后，因節(jié)日效應(yīng)與產(chǎn)區(qū)出欄節(jié)奏錯(cuò)配，豬價(jià)小幅回暖，價(jià)格提振信號(hào)在本輪周期中首次出現(xiàn)，可視為第二階段臨近的重要標(biāo)志。向前看，考慮季節(jié)性因素及此前產(chǎn)能去化進(jìn)程的推演，我們?nèi)灶A(yù)期本年二季度豬價(jià)有望迎來拐點(diǎn)并確認(rèn)反轉(zhuǎn)趨勢(shì)，屆時(shí)行情將正式步入第二階段，豬價(jià)向上將成為該階段中的核心催化。

國內(nèi)生豬產(chǎn)能去化趨勢(shì)已經(jīng)明確

產(chǎn)區(qū)豬價(jià)處于低位，2018年主產(chǎn)區(qū)平均養(yǎng)殖盈利惡化，且在本年春節(jié)前出現(xiàn)大幅虧損。其中節(jié)前河南、遼寧主產(chǎn)區(qū)的養(yǎng)殖盈利最低下探到-265、-540元/頭，對(duì)應(yīng)當(dāng)期凈利率-23％、-60％，已經(jīng)處于歷史低位。較低的養(yǎng)殖盈利倒逼產(chǎn)能去化，仔豬、母豬價(jià)格同比漲幅落后生豬，表明養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄意愿不足，而近月能繁母豬淘汰量大增，產(chǎn)能出清出現(xiàn)加速趨勢(shì)。同時(shí)，考慮凍肉拋儲(chǔ)及進(jìn)口豬肉的體量均較小，不足以改變國內(nèi)生豬供需格局，當(dāng)前國內(nèi)生豬產(chǎn)能去化的趨勢(shì)已明。

疫情強(qiáng)化反轉(zhuǎn)預(yù)期，且隱含股價(jià)向上預(yù)期差

疫情在本輪周期中扮演重要角色，我們判斷其不僅對(duì)產(chǎn)能去化起到加速作用，也將拉長反轉(zhuǎn)周期，且提升豬價(jià)反轉(zhuǎn)的潛在高度，而疫情隱含的預(yù)期差，對(duì)第二階段行情將具有重要支撐。在疫情防控方面，國內(nèi)政策經(jīng)歷了從被動(dòng)防控到主動(dòng)防控、從省級(jí)防控到區(qū)域防控的轉(zhuǎn)變，在當(dāng)前的分區(qū)防控新政下，我們判斷短期內(nèi)區(qū)域內(nèi)價(jià)差將收窄，長期看養(yǎng)殖企業(yè)延伸屠宰業(yè)務(wù)的必要性在提高。