非洲豬瘟正在加速中國(guó)生豬養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)能出清速度。受此影響，新一輪豬周期已經(jīng)提前到來(lái)。提前捕捉到這一趨勢(shì)的二級(jí)市場(chǎng)投資者因此大賺特賺，踏空者則情緒狂躁，高位追漲。

數(shù)據(jù)顯示，春節(jié)后，豬產(chǎn)業(yè)鏈板塊漲66.971%，有6只生豬養(yǎng)殖股累計(jì)漲幅超100%，正邦科技、天邦股份更是從2018年的低位大漲4倍。然而，狂歡之后，生豬養(yǎng)殖股于周三周四集體回調(diào)。幾乎與此同時(shí)，部分相關(guān)上市公司高管在股價(jià)高位推出減持預(yù)案，市場(chǎng)一片嘩然。

那么，本輪生豬養(yǎng)殖股行情是否將就此終結(jié)？

狂躁的散戶、狂躁的機(jī)構(gòu)

肖朱(化名)是一名個(gè)人投資者，于2015年接觸股票市場(chǎng)，親歷過(guò)股災(zāi)。3月6日，他從朋友處得知豬肉股的投資機(jī)會(huì)，就買入了其中的三線豬肉股新五豐(600975)。自他買入后，新五豐漲14個(gè)點(diǎn)，之所以選擇新五豐，是因?yàn)樵摴杀P子較小，易被拉動(dòng)。

經(jīng)驗(yàn)更豐富的岑立(化名)面對(duì)豬肉股集體暴漲行情則謹(jǐn)慎許多。岑立曾經(jīng)從事會(huì)計(jì)職業(yè)，擁有十余年炒股經(jīng)驗(yàn)，她也注意到豬肉板塊的投資機(jī)會(huì)，一度也心動(dòng)過(guò)，但最終并未買入。她向《紅周刊》記者表示，當(dāng)她注意到板塊異動(dòng)時(shí)為時(shí)已晚，她認(rèn)為現(xiàn)在股價(jià)可能已經(jīng)在高位。

岑立的心態(tài)與部分證券公司營(yíng)業(yè)部的看法相呼應(yīng)，一些證券公司營(yíng)業(yè)部客戶經(jīng)理甚至直接站在了與券商農(nóng)業(yè)分析師對(duì)立的陣營(yíng)。相比之下，券商的分析師團(tuán)隊(duì)成了明面上的“助推手”，多家券商發(fā)布報(bào)告均表示，豬周期拐點(diǎn)已至，依然看好豬肉股。

“我不建議買入。潮水退去看誰(shuí)在裸泳，我也不能為了傭金誘導(dǎo)交易?！焙ＭㄗC券江蘇某營(yíng)業(yè)部的周先生勸說(shuō)道。

中信建投北京某營(yíng)業(yè)部和中泰證券上海某營(yíng)業(yè)部的工作人員均表示，最近前來(lái)咨詢豬肉板塊的客戶并不是很多，反而是科創(chuàng)板咨詢量較大，目前營(yíng)業(yè)部向客戶主推方向是科技股，并不會(huì)主動(dòng)向客戶推薦豬肉股。

第一創(chuàng)業(yè)證券新街口營(yíng)業(yè)部伍莉(化名)維系多個(gè)大客戶，相對(duì)上述營(yíng)業(yè)部工作人員，她對(duì)后市的看法比較樂(lè)觀。她于2018年關(guān)注豬肉股，據(jù)她了解，個(gè)別豬肉股，有人買入后已賺了幾倍，利潤(rùn)非?？捎^。

“很多人還是相當(dāng)看好的。但是現(xiàn)在漲了這么多，未來(lái)有沒(méi)有繼續(xù)上漲的空間？看這波行情的性質(zhì)到底如何。有時(shí)候豬價(jià)與股價(jià)的關(guān)聯(lián)性不是很大。目前豬瘟、去產(chǎn)能兩個(gè)條件匯聚到一起，正好遇上一個(gè)行情。如果這波行情是個(gè)大牛行情，股價(jià)再高，資金可能會(huì)推得更高?！蔽槔虮硎?。

此外，伍莉還透露，由于近期行情轉(zhuǎn)好，客戶交易情緒可以用“極度狂躁”來(lái)形容。從接觸到的客戶情緒來(lái)看，她認(rèn)為，豬肉股的后市應(yīng)當(dāng)還可以樂(lè)觀看待。

面對(duì)生豬養(yǎng)殖股逼空式的上漲，不僅是散戶情緒狂躁，相關(guān)機(jī)構(gòu)的情緒也有些狂躁。

從生豬養(yǎng)殖龍頭公司溫氏股份的龍虎榜可以看到，2月25日有四家機(jī)構(gòu)專用席位現(xiàn)身買入榜單前五，3月4日的漲停中，則有三家機(jī)構(gòu)專用席位現(xiàn)身前五，3月12日的漲停中有兩家機(jī)構(gòu)專用席位現(xiàn)身，但3月13日溫氏股份即跌停，隨后一直調(diào)整至本周五。而在本輪大漲近4倍的正邦科技、天邦股份的龍虎榜上，近一個(gè)月甚至本周，也可以看到相關(guān)機(jī)構(gòu)專用席位不斷現(xiàn)身買入榜單前五。

深股通的態(tài)度

有意思的是，在近一個(gè)月相關(guān)生豬養(yǎng)殖股的龍虎榜單中，不僅可以看到游資和機(jī)構(gòu)席位頻頻現(xiàn)身，北向資金中的深股通專用賬戶也不甘寂寞。據(jù)《紅周刊》記者統(tǒng)計(jì)，有11只生豬養(yǎng)殖股的龍虎榜買入前五席位頻現(xiàn)深股通專用賬戶，而透過(guò)深股通當(dāng)日持股比例數(shù)據(jù)，我們也可以直接感知到北上資金對(duì)生豬養(yǎng)殖股的態(tài)度。

2018年10月31日，深股通在牧原股份上的持股比例僅為0.56%，當(dāng)時(shí)牧原股份股價(jià)尚未起飛，僅為22.9元。但在此后，深股通持續(xù)加倉(cāng)，2019年1月18日持股比達(dá)到1.68%，是此前的三倍多，當(dāng)日公司股價(jià)漲停。2019年2月15日，深股通持股比達(dá)到2.34%。此后至今，深股通持股比沒(méi)有特別大的變化。

類似情形在溫氏股份上也有上演。2018年10月25日，深股通在溫氏股份的持股比為0.14%，溫氏股份收于25.01元/股。2019年1月4日至2月22日，深股通持股比在跌宕中達(dá)到0.69%，溫氏股份的股價(jià)在此區(qū)間開(kāi)始爬坡，區(qū)間漲幅近26%。3月12日，溫氏股份迎來(lái)行情中的第一個(gè)漲停，但深股通持股比卻出現(xiàn)回撤，比例降至0.5%。

相比深股通在兩大生豬龍頭股上較為平穩(wěn)的持股趨勢(shì)，深股通在正邦科技上的持股趨勢(shì)有些特別。2018年11月1日，深股通在正邦科技的持股比僅為0.35%，正邦科技收于4.02元/股。但到了2019年2月13日，深股通的持股比達(dá)到1.5%，是2018年11月1日的4倍，此時(shí)股價(jià)即將起飛。然而，在正邦科技股價(jià)一路高歌過(guò)程中，深股通持股比卻逐步降低，于2月26日降至新低，為0.8%。此后，深股通持股比又小幅增加，3月12日達(dá)到1.37%。

從上面這些深股通在具體個(gè)股上的持股數(shù)據(jù)可以看到，北上資金對(duì)牧原股份似乎更為青睞，持股趨勢(shì)和比例相對(duì)更為穩(wěn)定，這與券商知名分析師和相關(guān)業(yè)內(nèi)知名專家對(duì)該公司的正面判斷頗為吻合。

此外，在深股通專用賬戶，中國(guó)國(guó)際金融香港證券有限公司賬戶(以下簡(jiǎn)稱“中金香港賬戶”)的持股表現(xiàn)耐人尋味。

在這波普漲行情中，A股第一家生豬養(yǎng)殖股雛鷹農(nóng)牧股價(jià)也被拉動(dòng)，深股通賬戶多次進(jìn)入該公司龍虎榜買入席位之首，中金賬戶是通過(guò)深股通購(gòu)買雛鷹農(nóng)牧的第一大機(jī)構(gòu)席位?？梢越y(tǒng)計(jì)到的是，近一個(gè)月，中金香港賬戶持有雛鷹農(nóng)牧的最高市值約為784.98萬(wàn)元。

但雛鷹農(nóng)牧目前頗受爭(zhēng)議，身陷巨虧泥潭。此前，雛鷹農(nóng)牧曾被指財(cái)務(wù)造假，該公司2月份的業(yè)績(jī)預(yù)告宣布2018年虧損29億-33億元。但截至目前，雛鷹農(nóng)牧從低位起來(lái)的最大漲幅已有1倍。

曾在國(guó)內(nèi)某知名金融信息服務(wù)商從事IT產(chǎn)品設(shè)計(jì)的許鑫向《紅周刊》記者指出，此前他了解到有人在用類Homes系統(tǒng)做代持倉(cāng)和配資，上述中金賬戶現(xiàn)象不一定代表中金公司的投資行為，有可能就是一種類似Homes的方式在做，以躲避監(jiān)管或者便于控制大額資金操縱股票。Homes系統(tǒng)原為恒生電子開(kāi)發(fā)為方便私募基金管理資產(chǎn)的一款軟件，但由于成為場(chǎng)外配資的幫兇，一度被監(jiān)管叫停。

“如果券商的持倉(cāng)風(fēng)格和自有資金風(fēng)格突然出現(xiàn)偏差，可能是客戶用類Homes系統(tǒng)操作，客戶下指令，由系統(tǒng)來(lái)完成，券商只負(fù)責(zé)開(kāi)柜臺(tái)?！痹S鑫解釋道。

分歧

在生豬養(yǎng)殖股短期普遍大漲之后，對(duì)相關(guān)股票后期走勢(shì)的爭(zhēng)論也越來(lái)越激烈。

天風(fēng)證券吳立團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，當(dāng)豬價(jià)進(jìn)入上行周期，股價(jià)及盈利表現(xiàn)出高度的周期股特征，這個(gè)階段，單純PE、PB估值效果不佳，定價(jià)應(yīng)更多追隨豬價(jià)波動(dòng)趨勢(shì)。經(jīng)驗(yàn)上看，股價(jià)高點(diǎn)出現(xiàn)在豬價(jià)經(jīng)過(guò)大幅上漲之后的滯漲階段而非豬價(jià)見(jiàn)頂階段。

以上一輪周期牧原股份的表現(xiàn)為例，豬價(jià)在2016年5月達(dá)到高點(diǎn)，股價(jià)在2015年7月見(jiàn)頂，盡管當(dāng)時(shí)牛熊轉(zhuǎn)換氛圍也有影響，但其后估值并沒(méi)有回到2015年高位。但若從傳統(tǒng)估值角度出發(fā)，2015年股價(jià)高點(diǎn)，牧原股份市值360億元，頭均盈利655元/頭，預(yù)期200萬(wàn)頭出欄，則應(yīng)以年化盈利對(duì)應(yīng)估值，為23倍。也即在上行周期中，以下一年出欄量來(lái)計(jì)算的話，盈利年化之后，市場(chǎng)給予生豬養(yǎng)殖股20倍估值是合理的。

因此，若以上一輪周期最高市值對(duì)應(yīng)下一年出欄量進(jìn)行頭均市值測(cè)算，目前股價(jià)仍處合理區(qū)間，投資仍有利潤(rùn)空間。據(jù)天風(fēng)證券2月24日的研報(bào)測(cè)算，對(duì)應(yīng)2020年的出欄量，溫氏股份、牧原股份、正邦科技、天邦股份、唐人神的頭均市值分別為5211元、5511元、2045元、1750元和1708元，而在上一輪周期以2015年的最高市值對(duì)應(yīng)2016年的出欄量計(jì)算的溫氏股份、牧原股份和正邦科技的頭均市值分別為14121元、12444元和5973元。

然而，上海某位私募基金投資總監(jiān)卻認(rèn)為市場(chǎng)預(yù)期很難達(dá)到。

“股價(jià)的事情說(shuō)不準(zhǔn)，市場(chǎng)已經(jīng)沒(méi)有未來(lái)，中國(guó)豬肉消費(fèi)已經(jīng)到頂。閱讀雙匯、牧原、溫氏的研報(bào)，不難發(fā)現(xiàn)，目前人均豬肉消費(fèi)量已經(jīng)很高，不會(huì)再增長(zhǎng)。存量市場(chǎng)只有周期性機(jī)會(huì)?，F(xiàn)在，盡管牧原在拼命擴(kuò)產(chǎn)，計(jì)劃擴(kuò)產(chǎn)到1700萬(wàn)頭市場(chǎng)，但市場(chǎng)對(duì)牧原的預(yù)期幾乎是不可能實(shí)現(xiàn)的。某龍頭股銷售收入為133億，也就是一頭豬得賺1300元，除非豬肉漲價(jià)到20元/斤，但是生豬價(jià)格已經(jīng)很久沒(méi)有漲到20元/頭了?！彼f(shuō)道。

原峰瑞資本分析師饒德孟曾耗時(shí)3個(gè)月考察各大豬場(chǎng)，他得到一個(gè)結(jié)論：現(xiàn)階段國(guó)內(nèi)豬肉行業(yè)存量增長(zhǎng)比較有限，亟待解決的是效率問(wèn)題，我國(guó)生豬產(chǎn)業(yè)正在復(fù)現(xiàn)美國(guó)1980-1990年生豬產(chǎn)業(yè)的情景，即淘汰小豬場(chǎng)、豬場(chǎng)合并，機(jī)會(huì)可能存在對(duì)豬周期有防御能力的環(huán)節(jié)中。

此前，在接受《紅周刊》記者采訪時(shí)，搜豬網(wǎng)首席分析師馮永輝曾表示，今年年底生豬頭均利潤(rùn)會(huì)超過(guò)800元，生豬價(jià)格將會(huì)上漲到20元/斤左右。