目前玉米庫(kù)存壓力較大，而整體需求表現(xiàn)較差，因此要注意價(jià)格調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)。在供需格局仍偏松且難以出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性改觀的情況下，預(yù)計(jì)玉米上行動(dòng)力不足。

3月份以來(lái)玉米展開一輪上行的走勢(shì)，大連商品交易所玉米主力合約1905從2月底的低點(diǎn)1815元/噸開始反彈，3月中旬反彈到1896元/噸的高點(diǎn)，反彈了81元/噸，反彈幅度為4.46%。價(jià)格反彈的主要原因是政策方面的因素提振，東北一次性收儲(chǔ)工作已全面啟動(dòng)，收儲(chǔ)總量為304萬(wàn)噸，且市場(chǎng)傳聞2019年臨儲(chǔ)玉米拍賣或延期至6月，同時(shí)起拍定價(jià)調(diào)高50～100元/噸，政策導(dǎo)向利多，提振市場(chǎng)情緒，政策對(duì)短期現(xiàn)貨行情有一定提振支撐作用。不過中期仍然需要關(guān)注供需的狀況。目前國(guó)內(nèi)玉米的庫(kù)存壓力較大，而整體需求方面表現(xiàn)較差，因此要注意短期政策利多消化之后價(jià)格展開調(diào)整。

供給壓力仍然較大

天下糧倉(cāng)數(shù)據(jù)顯示，截至3月15日，北方四港玉米總庫(kù)存量為440.3萬(wàn)噸，較上周的419.9萬(wàn)噸增加20.4萬(wàn)噸，增幅為4.86%，較5年的平均值321.82萬(wàn)噸增長(zhǎng)118.48萬(wàn)噸，增幅為36.82%。南方港口內(nèi)貿(mào)玉米總庫(kù)存量為104.9萬(wàn)噸，較上周的99.6萬(wàn)噸增加5.3萬(wàn)噸，增幅為5.32%，較4年的平均值40.5萬(wàn)噸增加64.4萬(wàn)噸，增幅為159.01%。從港口庫(kù)存看，目前政策利多提振北方玉米價(jià)格，而南方港口庫(kù)存壓力大，北糧南運(yùn)貿(mào)易走貨較疲軟，北港庫(kù)存已升至歷史高位，短期北方庫(kù)存和庫(kù)容壓力均大。而南方港口玉米庫(kù)存遠(yuǎn)超歷史同期，需求仍未得到改善，短期南方港口庫(kù)存壓力較大。

從渠道庫(kù)存看，目前渠道商手里貨源充足，國(guó)家糧食和物資儲(chǔ)備局統(tǒng)計(jì)顯示，截至3月10日，主產(chǎn)區(qū)玉米收購(gòu)量8013萬(wàn)噸，同比減少236萬(wàn)噸，市場(chǎng)預(yù)計(jì)主產(chǎn)區(qū)基層余糧平均仍有二至三成，中間貿(mào)易主體抄底囤貨較多，產(chǎn)區(qū)基層余糧已快速轉(zhuǎn)移至渠道商庫(kù)存。

整體來(lái)看，港口庫(kù)存遠(yuǎn)超歷史同期，渠道庫(kù)存充裕，整體玉米供應(yīng)充足，供需格局偏松的環(huán)境下，對(duì)價(jià)格存在壓制。消費(fèi)市場(chǎng)表現(xiàn)低迷

一方面從飼用需求看，消費(fèi)持續(xù)低迷，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部公布的數(shù)據(jù)顯示，2月份400個(gè)監(jiān)測(cè)縣生豬存欄環(huán)比減少5.45%，同比下降16.6%；能繁母豬存欄環(huán)比減少5%，同比下降19.1%。由于非洲豬瘟疫情存在，全國(guó)豬價(jià)仍保持低迷，當(dāng)前行業(yè)繼續(xù)虧損，加速了母豬淘汰，2月份能繁母豬存欄和生豬存欄環(huán)比均創(chuàng)下有數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)以來(lái)的最大跌幅。非洲豬瘟疫情影響下，行業(yè)產(chǎn)能正處于加速出清態(tài)勢(shì)。短期豬瘟疫情還在持續(xù)爆發(fā)，養(yǎng)殖市場(chǎng)信心低迷，仔豬和能繁母豬存欄連續(xù)下滑，生豬產(chǎn)能規(guī)?？s減明顯，養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄率偏低。由于生豬產(chǎn)能削減明顯，飼企采購(gòu)原料維持隨用隨買格局，玉米飼用需求疲軟，飼料銷量同比下滑明顯。同時(shí)在能繁母豬和生豬存欄持續(xù)下降的背景下，市場(chǎng)對(duì)2019年全年的飼用消費(fèi)持悲觀態(tài)度，中長(zhǎng)期的飼用需求預(yù)估低迷。

另一方面工業(yè)需求表現(xiàn)不理想，深加工下游副產(chǎn)品銷售不暢，企業(yè)加工利潤(rùn)萎縮，山東、河北淀粉加工企業(yè)以及河北、河南、遼寧酒精企業(yè)理論加工利潤(rùn)仍處于虧損狀態(tài)。各深加工企業(yè)維持安全庫(kù)存狀態(tài)，采購(gòu)原料玉米心態(tài)保持謹(jǐn)慎?？傊瑥男枨蠼嵌瓤?，飼用和工業(yè)需求表現(xiàn)均不好，而且飼用中長(zhǎng)期需求目前市場(chǎng)預(yù)期偏弱，對(duì)玉米價(jià)格的支撐力度有限。

總之，短期國(guó)內(nèi)玉米供應(yīng)壓力仍然較大，港口庫(kù)存遠(yuǎn)超歷史同期，玉米供應(yīng)仍充足。而需求方面非洲豬瘟加速產(chǎn)能去清的速度超預(yù)期，在生豬產(chǎn)能削減明顯的背景下，市場(chǎng)對(duì)中長(zhǎng)期飼用消費(fèi)預(yù)期低迷。工業(yè)需求利潤(rùn)萎縮，需求不佳，整體需求端對(duì)玉米的支撐力度有限。近期的價(jià)格上行主要受到政策導(dǎo)向利多及市場(chǎng)情緒提振影響，因此短期要注意政策利多消息兌現(xiàn)之后價(jià)格的調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)。后期重點(diǎn)關(guān)注政策面、中間渠道庫(kù)存以及下游飼企的需求情況，在供需格局仍偏松并且后期難以出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性改觀的情況下，預(yù)計(jì)玉米價(jià)格上行動(dòng)力不足。