眾所周知，4月進口大豆供應(yīng)龐大。據(jù)中國糧油信息網(wǎng)統(tǒng)計，4月全國進口大豆預(yù)計到港740萬噸，較去年同期654萬噸增加約90萬噸。然而，如此龐大的大豆進口量卻并未阻止國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價格上漲的動力。那么，究竟是什么原因讓現(xiàn)階段國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價格如此堅挺，而如此堅挺的豆粕價格有能堅持多久？中國糧油信息網(wǎng)分析師韓宇就與大家簡要分析一下。

美豆期貨走強提振國內(nèi)市場

3月29日，在北京的中美貿(mào)易談判已悄然結(jié)束，雖然雙方并未宣布談判結(jié)果如何，但隨后我國代表團將在本周訪美進行新一輪貿(mào)易談判。由于近期中美貿(mào)易談判頻率不斷增加，也使得美豆市場對中美貿(mào)易關(guān)系改善的樂觀情緒不斷增加，美豆期貨市場也受此事件而持續(xù)大漲，進而提振國內(nèi)豆粕盤面震蕩上漲的同時，國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價格也受益走強。

無獨有偶，近期美豆大豆種植受到阻礙，美國中西部地區(qū)發(fā)生嚴重的洪澇災(zāi)害，耽擱春播工作，使得消息面上炒作天氣不佳，進而利好支撐美豆種植減緩，也令美豆期貨走強，如下圖所示，美豆本次持續(xù)上漲態(tài)勢強烈，提振國內(nèi)豆粕盤面，進而豆粕現(xiàn)貨價格震蕩趨強。

現(xiàn)貨基本面暫時利好

除去美豆期貨的大環(huán)境利好支撐外，現(xiàn)階段國內(nèi)豆粕基本面也積極向好。筆者從供應(yīng)段與需求端兩方面闡述。

第一點，供應(yīng)端，前期進口大豆到港不足。如上圖所示，現(xiàn)階段國內(nèi)豆粕庫存處于低位。截止3月第四周全國油廠豆粕庫存約為62.3萬噸，較前一周雖然約增加3.8萬噸，但較去年同期庫存仍減少月23萬噸。除去現(xiàn)階段市場整體需求穩(wěn)定外，國內(nèi)豆粕庫存處于低位的另一個原因在于進口大豆供應(yīng)不足。由于2018年12月中美貿(mào)易關(guān)系仍趨于緊張，加之巴西大豆價格高企而國內(nèi)豬瘟影響，在榨利不佳的情況下，使得油廠對豆粕后市看漲信心不足，導(dǎo)致進口大豆供應(yīng)縮減，而隨著春節(jié)后市場需求恢復(fù)，國內(nèi)大豆整體供應(yīng)出現(xiàn)缺口，其中山東地區(qū)最為明顯，導(dǎo)致沿海油廠整體開機率下滑的同時，豆粕供應(yīng)偏緊，油廠挺價信心增加，豆粕現(xiàn)貨價格整體趨于穩(wěn)定。

第二點，需求端，下游市場整體庫存偏低。由于國內(nèi)2018年第四季度豬瘟影響，各飼料廠對后市看漲信心不足，進而導(dǎo)致2019年3月開始下游市場整體豆粕庫存見底，難以維持自身需求，隨后養(yǎng)殖業(yè)市場整體逐漸回暖，如上圖所示，國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨整體成交量于3月明顯增加，市場整體對豆粕采購積極性明顯增加，也促進市場整體對豆粕提貨穩(wěn)定，國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價格整體趨于穩(wěn)定及上漲。

另外，現(xiàn)階段豆粕較國內(nèi)其他蛋白原料性價比突出。眾所周知，隨著本年度豬瘟影響，使得國內(nèi)養(yǎng)殖結(jié)構(gòu)出現(xiàn)變化，國內(nèi)生豬養(yǎng)殖業(yè)多向禽類及水產(chǎn)養(yǎng)殖業(yè)轉(zhuǎn)型，促進國內(nèi)水產(chǎn)及家禽飼料原料用量增加，隨著現(xiàn)階段國內(nèi)氣溫逐漸回升，下游市場整體開始進入水產(chǎn)及家禽飼料備貨旺季。另外，如上圖所示，現(xiàn)階段國內(nèi)進口豆粕與進口菜粕價差縮減至400元/噸左右，使得現(xiàn)階段菜粕現(xiàn)貨價格高企，下游市場整體對菜粕需求大幅減緩而多選擇豆粕，也對豆粕現(xiàn)貨價格帶來利好支撐。

綜上所述，在近期美豆期貨大環(huán)境利好支撐下，且現(xiàn)階段國內(nèi)豆粕及大豆供應(yīng)緊俏，市場整體對豆粕需求回溫，使得豆粕現(xiàn)貨價格整體企穩(wěn)趨強。需要注意的是，雖然近期市場整體對豆粕需求改善，但是由于4月進口大豆供應(yīng)寬松以及水產(chǎn)養(yǎng)殖業(yè)對豆粕消化速度難與生豬相比，致使市場不應(yīng)對豆粕后市過分看漲，仍需冷靜判斷。另外，市場傳聞，4月中美貿(mào)易關(guān)系或有定數(shù)，而筆者認為可能大概率為中美貿(mào)易關(guān)系和解，屆時國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨及期貨或?qū)⑹艽死障_擊。