我國豆粕先后市場經(jīng)歷持續(xù)振蕩走低及提貨放慢，但低價位新成交情況持續(xù)見好，連粕市場受美盤強勁漲勢走高，但基本面拖累漲幅相對有限。油料期貨漲幅居前，豆粕漲超2%。

目前國內(nèi)油廠豆粕脹庫壓力依然相對明顯，全面催提狀態(tài)，而下游補貨心態(tài)則基本隨用隨采、觀望居多，再加上三季度7-8月份進口大豆增庫存趨勢，則使得豆粕基差繼續(xù)看弱。國內(nèi)非洲豬瘟仍有新疫情發(fā)生，豬料消費不佳，禽類消費短期不利，水產(chǎn)消費則呈現(xiàn)同比下降趨勢，豆粕需求呈現(xiàn)邊際惡化。

進入7月以來，國內(nèi)豆粕市場行情持續(xù)弱勢震蕩。美豆天氣炒作題材降溫，支撐逐步減弱，美盤震蕩回落。內(nèi)盤受外盤走低及國內(nèi)基本面偏弱影響持續(xù)下跌，油廠挺價心態(tài)減弱，報價也隨盤下跌，豆粕行情偏弱震蕩。天氣炒作熱度下降，CBOT大豆期貨止?jié)q回落，11月合約在900美分/蒲式耳附近低位震蕩。

晴好天氣影響下，美豆播種工作持續(xù)推進。近期中國并未大量購買美豆，使得美國貿(mào)易商仍對后期出口存在一定擔憂。美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布的出口檢驗周報顯示，上周美國對中國（大陸地區(qū)）裝運的大豆數(shù)量比前一周減少38.6%。截至7月4日的一周，美國對中國（大陸地區(qū)）裝運24.3419萬噸大豆，相當于4艘巴拿馬型號貨輪裝運的大豆數(shù)量；前一周美國對中國大陸裝運39.6689萬噸大豆，相當于6船。

南美大豆產(chǎn)量較上年大幅提高，且在中美貿(mào)易摩擦背景下，南美豆大量出口至國內(nèi)市場。據(jù)市場預估，三季度大豆到港量較高，累計或超2900萬噸，國內(nèi)大豆供應(yīng)寬裕。5月份豆粕市場成交火爆，庫存持續(xù)降低，處于歷年同期低位。而此階段的成交并不全部來自市場需求，一部分原因在于飼料企業(yè)及貿(mào)易商對后市行情看漲，低位積極補庫。6月中旬后連盤持續(xù)下跌，市場觀望情緒濃厚，企業(yè)采購謹慎，備貨積極性下降，油廠豆粕庫存開始快速累積，上周油廠豆粕日均成交降至6萬噸左右。目前，部分油廠豆粕已經(jīng)出現(xiàn)脹庫停機現(xiàn)象。據(jù)統(tǒng)計，上周末全國主要油廠進口大豆商業(yè)庫存589萬噸，比前一周增加25萬噸；主要油廠豆粕庫存為95萬噸，增加3萬噸。

但下游提貨節(jié)奏不高，大部分頭寸集中在貿(mào)易商手中，油廠庫存壓力逐漸累積增加，脹庫壓力、催提現(xiàn)象出現(xiàn)。雖然周內(nèi)成交量環(huán)比大幅增加，但飼料企業(yè)總體物理庫存維持在安全庫存之上，豬料為主的飼料企業(yè)豆粕庫存較少，主要因仍有非洲豬瘟新疫情發(fā)生，豬料消費整體不佳，而受到生豬存欄大幅降低影響，年度豬料消費同比或有較大降幅。

但另一方面禽類短期消費不利，尤其是7-8月需求仍看弱，當然中長期看蛋禽養(yǎng)殖利潤較好，存欄穩(wěn)定增長，有利于年度消費；肉禽價格企穩(wěn)后市場補欄意愿恢復，謹慎看好年度肉禽料消費；水產(chǎn)養(yǎng)殖計入季節(jié)性忘記，但由于利潤較差，水產(chǎn)料消費呈現(xiàn)同比下降趨勢。

UADA報告利多 美豆上漲空間有限

在本周四公布的USDA報告中，美國農(nóng)業(yè)部下調(diào)了對美國2019-2020年大豆產(chǎn)量的預期，從6月時預計的41.5億蒲式耳下調(diào)至38.45億蒲式耳，大豆單產(chǎn)預期從6月的每英畝49.5蒲式耳下調(diào)至48.5蒲式耳。自5月以來，美豆圍繞著中西部不良天氣及種植進度偏慢炒作不斷，此次上漲也并無其他特別的利多因素，所以我們預計美豆后期上漲空間有限，市場重點關(guān)注8月份美國農(nóng)業(yè)部公布的最終基于實地調(diào)研的大豆種植面積。

豆粕下游需求難有起色

據(jù)了解，當前生豬存欄量依舊處于下降過程中。豬肉價格上漲刺激豆粕價格走強，需要很長的傳導鏈條。據(jù)中國農(nóng)業(yè)農(nóng)村部公布的400個監(jiān)測縣生豬存欄信息顯示，2019年5月生豬存欄環(huán)比減少4.2%，比去年同期減少22.9%。能繁母豬環(huán)比減少4.1%，比去年同期減少23.9%。

最近幾周沿海油廠豆粕成交量不斷下降，反映出下游需求不旺的現(xiàn)實。據(jù)監(jiān)測，截至7月5日當周，沿海油廠豆粕成交量為30.01萬噸，周環(huán)比下降20.28萬噸，降幅為40.34%，大幅低于兩個月前的單周200萬噸左右的水平。另外，沿海油廠未執(zhí)行合同數(shù)量也大幅低于往年。據(jù)監(jiān)測，截至7月5日當周，國內(nèi)沿海主要地區(qū)油廠豆粕未執(zhí)行合同量329.73萬噸，較前周的283.16萬噸增加46.57萬噸，增幅16.45%，但較去年同期的648.12萬噸，減少49.12%，為歷年來同期最低水平。

油廠豆粕庫存高企 現(xiàn)貨壓力不減

自7月以來，國內(nèi)油廠進入傳統(tǒng)的庫存壓力高峰期，豆粕庫存節(jié)節(jié)攀升，尤其在今年生豬去產(chǎn)能的大背景下，比往年更是有過之而無不及。據(jù)我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)調(diào)查顯示，截止上周全國主要油廠大豆庫存、豆粕庫存及未執(zhí)行合同均上升，其中豆粕庫存為90.15萬噸，比上周增加3.42萬噸，增幅3.94%。

在如此大的庫存壓力下，國內(nèi)不少油廠被迫停機消化庫存，并且采取低價銷售的策略來吸引市場成交。雖然據(jù)我們統(tǒng)計上周油廠成交情況有大幅好轉(zhuǎn)，飼料企業(yè)出現(xiàn)集中補貨的情況，但實際上油廠提貨情況并無明顯改善，7月份乃至8月份油廠庫存壓力仍然十分糟糕，并且市場對于后市的豆粕需求也十分的悲觀，所以我們認為后市豆粕現(xiàn)貨的壓力仍然持續(xù)承壓，上漲空間十分有限。

美豆方面，在經(jīng)歷這一輪上漲后利多基本消化，市場密切關(guān)注美國中西部的天氣狀況，國內(nèi)豆粕行情在供應(yīng)寬松、需求疲軟影響下整體偏弱。美豆產(chǎn)量可能調(diào)減利多美豆，美盤或止跌反彈。國內(nèi)市場在美盤帶動下可能迎來一波上漲行情，但在國內(nèi)需求抑制下，反彈或?qū)⑹芟蕖?