期貨日報11月28日報道：由深圳市期貨同業(yè)協(xié)會和安糧期貨共同主辦的“油脂專題研討投資者報告會”日前在深圳舉行。與會嘉賓表示，棕櫚油市場應(yīng)關(guān)注復(fù)產(chǎn)高峰和預(yù)期減產(chǎn)，而豆油則重點關(guān)注美豆面積和單產(chǎn)的預(yù)期雙降?？傮w來看，隨著油脂傳統(tǒng)需求旺季臨近，豆類價格中心將整體上移。

“從2018年7月開始，馬來西亞的棕櫚油迎來高產(chǎn)周期，一直持續(xù)到今年8月份。今年8、9和10月份的產(chǎn)量幾乎持平，這意味著高產(chǎn)周期將要結(jié)束。在干旱的天氣和化肥用量減少的共同作用下，馬來西亞棕櫚油在10月份開始進入顯著的減產(chǎn)周期，印尼的減產(chǎn)周期更為明顯。” 安糧期貨油脂油料研究員龔悅說。

她進一步表示，從消費看，印尼方面表示為了增加棕櫚油消費及減少能源進口，從2020年1月起，強制要求所有生物柴油供應(yīng)商執(zhí)行B30計劃，目前印尼實行的是B20（20%混合生物柴油），馬來西亞也在明年執(zhí)行B20，這表明明年大概會增加400萬噸的消費量。

“在減產(chǎn)周期、內(nèi)需增加、出口向好的綜合作用下，預(yù)期后市產(chǎn)地棕櫚油庫存將會下降，我國進口產(chǎn)地棕櫚油成本將會上升。” 龔悅說。

針對后期豆油的基本面情況，龔悅表示，從供給方面看，盤面壓榨利潤影響的是到港，現(xiàn)貨壓榨利潤影響的是壓榨量。近一個月來，進口大豆盤面壓榨利潤一直處于回升態(tài)勢，刺激油廠購買意愿。近一個月，大豆現(xiàn)貨壓榨利潤延續(xù)回升態(tài)勢，當(dāng)前現(xiàn)貨壓榨利潤大幅高于趨勢線，一定程度上刺激油廠的壓榨驅(qū)動力，預(yù)期后市壓榨量有所增加。綜上，大豆到港增加和壓榨量增加，意味著后市供給有所增加。從需求看，豆油具有明顯的季節(jié)性消費特點。特別是進入四季度，伴隨著溫度的逐漸走低，居民飲食中攝入的油脂增加，油脂傳統(tǒng)需求旺季的時間窗口逐漸來臨。

在油脂油料資深人士王振綱看來，豬肉價格是油脂油料的重要驅(qū)動因素之一。近期豬肉價格下跌大概率是暫時的，原因是北方非洲豬瘟復(fù)發(fā)、復(fù)養(yǎng)戶清欄，導(dǎo)致出欄量增加。此外，200萬噸凍肉拋儲和北方出欄限重，也一定程度打壓了市場情緒。

“育肥的確增加了蛋白消費，頭均1000以上的利潤，料肉比3∶1以上，增加了額外的豆粕消費，但需要注意的是，這部分的消費很脆弱。”王振綱說。

在交易方面，安糧期貨深圳分公司總經(jīng)理助理于凌波總結(jié)了幾點交易技巧。一是關(guān)注基差的變化。對企業(yè)而言，一般基差走強，賣出套保者獲利，買入者虧損，反之亦然?；畹男迯?fù)，在初期時，期貨價格高，現(xiàn)貨價格低，現(xiàn)貨價格會向期貨靠攏、行情末期，期貨往現(xiàn)貨靠，企業(yè)可以根據(jù)修復(fù)規(guī)律調(diào)整持倉。對于個人投資者而言，關(guān)注基差不合理，期貨貼水做多，期貨升水做空，可據(jù)此制定投機策略或套利策略。二是關(guān)注庫存，現(xiàn)貨的庫存有周期變化規(guī)律，被動去庫存價格上漲，主動建庫存價格上漲，主動去庫存價格下跌，被動建庫存價格下跌。三是關(guān)注產(chǎn)業(yè)和機構(gòu)持倉的變化。振蕩行情中產(chǎn)業(yè)持倉減少，行情大概率上漲。振蕩行情中產(chǎn)業(yè)客戶增倉趨勢明顯，行情大概率向下突破。投資者可利用產(chǎn)業(yè)客戶持倉的增減，判斷行情方向。四是關(guān)注利潤。利潤是行業(yè)底牌，一個行業(yè)長期暴利，或長期虧損，都不現(xiàn)實。利潤豐厚時，產(chǎn)業(yè)企業(yè)加快生產(chǎn)、增加產(chǎn)能，市場供應(yīng)增加，從而導(dǎo)致價格下跌。