國(guó)內(nèi)鮮豬肉現(xiàn)貨批發(fā)價(jià)（元/千克）數(shù)據(jù)來(lái)源：東方財(cái)富Choice 郭晨凱 制圖

“從豬周期運(yùn)行角度來(lái)看，在當(dāng)前豬價(jià)維持相對(duì)高位的背景下，生豬養(yǎng)殖企業(yè)已普遍進(jìn)入利潤(rùn)兌現(xiàn)階段。其中，頭部企業(yè)獲得的利潤(rùn)增量將會(huì)更多。”某長(zhǎng)期跟蹤養(yǎng)殖行業(yè)的分析師告訴記者。

疊加2020年國(guó)內(nèi)生豬養(yǎng)殖業(yè)全面步入穩(wěn)產(chǎn)保供關(guān)鍵期，集團(tuán)化大型豬場(chǎng)為競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)加快復(fù)養(yǎng)、增產(chǎn)布局，頭部企業(yè)的出欄量將會(huì)繼續(xù)提升。相關(guān)上市公司的盈利增長(zhǎng)期有望延續(xù)至2020年全年，其中手握充足能繁母豬資源和提前布局?jǐn)U產(chǎn)的企業(yè)或?qū)⒆咴谇傲小?

近期，生豬養(yǎng)殖的頭部企業(yè)紛紛披露2019年業(yè)績(jī)預(yù)告。從披露情況看，凈利潤(rùn)翻倍似乎已成“標(biāo)配”，其中牧原股份更是預(yù)增幅度超過(guò)10倍。

銷(xiāo)售數(shù)據(jù)則從另一維度展現(xiàn)了2019年全年業(yè)績(jī)的確定性。據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前已有溫氏股份、牧原股份、天邦股份等10家上市公司公布2019年全年的銷(xiāo)售數(shù)據(jù)，類(lèi)似“生豬全年銷(xiāo)售收入同比大幅增長(zhǎng)”的表述幾乎涵蓋每一份銷(xiāo)售報(bào)告。

“從豬周期運(yùn)行角度來(lái)看，在當(dāng)前豬價(jià)維持相對(duì)高位的背景下，生豬養(yǎng)殖企業(yè)已普遍進(jìn)入利潤(rùn)兌現(xiàn)階段。其中，頭部企業(yè)獲得的利潤(rùn)增量將會(huì)更多?！蹦抽L(zhǎng)期跟蹤養(yǎng)殖行業(yè)的分析師告訴記者。

疊加2020年國(guó)內(nèi)生豬養(yǎng)殖業(yè)全面步入穩(wěn)產(chǎn)保供關(guān)鍵期，集團(tuán)化大型豬場(chǎng)為競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)加快復(fù)養(yǎng)、增產(chǎn)布局，頭部企業(yè)的出欄量將會(huì)繼續(xù)提升。有業(yè)內(nèi)人士對(duì)記者表示，從豬價(jià)走勢(shì)、產(chǎn)能布局以及銷(xiāo)售策略等多方面考慮，相關(guān)上市公司的盈利增長(zhǎng)期有望延續(xù)至2020年全年，其中手握充足能繁母豬資源和提前布局?jǐn)U產(chǎn)的企業(yè)或?qū)⒆咴谇傲小?

養(yǎng)殖利潤(rùn)豐厚

“現(xiàn)在一頭剛斷奶的仔豬都要一兩千元?！庇叙B(yǎng)殖戶(hù)表示，2020年特別是下半年豬價(jià)可能會(huì)存在一些波動(dòng)，“但幅度相較2019年可能會(huì)減小，整體不會(huì)差，所以補(bǔ)欄是今年的一件大事?！?

自2019年1月和2月生豬養(yǎng)殖短暫虧損后，豬價(jià)在2019年3月開(kāi)啟連漲模式，養(yǎng)殖盈利隨后也不斷攀升，導(dǎo)致溫氏、牧原、天邦、正邦等一眾養(yǎng)殖龍頭公司在2019年下半年大舉擴(kuò)產(chǎn)。

“從2019年生豬行情的走勢(shì)看，2019年年底全國(guó)生豬產(chǎn)能已達(dá)底部，缺豬明顯?！庇袠I(yè)內(nèi)人士告訴記者，在生豬、母豬存欄基數(shù)大幅下降的同時(shí)，2020年可供出欄生豬數(shù)量同比仍將下降，“2020年生豬供需缺口可能仍在千萬(wàn)噸左右。”

生豬供應(yīng)端持續(xù)緊張，豬價(jià)也因此有了“底氣”。從記者采訪的情況看，大部分行業(yè)分析師持類(lèi)似觀點(diǎn)。其中有觀點(diǎn)認(rèn)為，經(jīng)過(guò)2019年12月數(shù)輪共十幾萬(wàn)噸豬肉投放后，豬價(jià)依然穩(wěn)定在每公斤30元上方，疊加2020年供給繼續(xù)偏緊，豬價(jià)大幅下跌的可能性不大。

另一方面，在政策恢復(fù)生產(chǎn)及保供穩(wěn)價(jià)的壓力下，未來(lái)豬價(jià)也將大概率在高位附近波動(dòng)。有業(yè)內(nèi)人士預(yù)測(cè)，2020年全年豬價(jià)可能會(huì)在每公斤24元至34元之間波動(dòng)，“其中二元母豬、三元仔豬的價(jià)格相對(duì)突出且保持較高水平”。

此外，從仔豬到育肥出欄的時(shí)間節(jié)點(diǎn)來(lái)看，2019年四季度進(jìn)行的補(bǔ)欄擴(kuò)產(chǎn)，基本可以在2020年三季度左右出欄。因此，在目前養(yǎng)殖高利潤(rùn)的背景下，補(bǔ)欄擴(kuò)產(chǎn)回報(bào)非?？捎^。

簡(jiǎn)單算一筆賬：若以萬(wàn)頭（大型規(guī)模化豬場(chǎng)標(biāo)準(zhǔn)）補(bǔ)欄數(shù)額計(jì)，假設(shè)出欄體重為120公斤，售價(jià)每公斤為30元，收入將是3600萬(wàn)元，即便考慮極端情況，收入額也有近2000萬(wàn)元，相較投入成本（每只仔豬1500元）也有相對(duì)不錯(cuò)的收益。

延遲出欄成風(fēng)

在豬價(jià)高位波動(dòng)趨勢(shì)大概率持續(xù)的背景下，不少養(yǎng)殖企業(yè)也打起了自己的“算盤(pán)”，即通過(guò)延遲出欄的策略，使豬價(jià)帶來(lái)的紅利最大化。

“由于供應(yīng)緊缺，生豬價(jià)格明顯提升，公司上調(diào)了生豬出欄體重標(biāo)準(zhǔn)，適當(dāng)推遲了出欄時(shí)間?！边@是大北農(nóng)在2019年11月銷(xiāo)售報(bào)告中對(duì)當(dāng)月銷(xiāo)售生豬7.7萬(wàn)頭、環(huán)比下降21.19%、同比下降44.52%給出的解釋。

不止是大北農(nóng)，類(lèi)似的表述還出現(xiàn)在溫氏股份的銷(xiāo)售報(bào)告中。據(jù)披露，2019年11月，公司銷(xiāo)售肉豬81.94萬(wàn)頭（含毛豬和鮮品），環(huán)比下降8.38%，同比下降61.29%。在整個(gè)2019年，公司肉豬銷(xiāo)量同比下降16.95%。對(duì)此，公司的解釋稱(chēng)系“上半年調(diào)整了投苗與銷(xiāo)售計(jì)劃，下半年加大種豬選留以及提升肉豬體重所致?！?

龍大肉食也是如此。據(jù)披露，其子公司龍大養(yǎng)殖2019年12月共銷(xiāo)售生豬1.27萬(wàn)頭，環(huán)比下降16.45%，同比下降61.16%。究其原因，主要是為了加大2020年生豬出欄量，所以選留母豬，增加繁育母豬的存欄量。

“壓欄養(yǎng)大豬是當(dāng)前很多養(yǎng)殖企業(yè)的共識(shí)。”有行業(yè)人士對(duì)記者表示，從統(tǒng)計(jì)情況看，若以115公斤的出欄體重計(jì)算，2019年10月底的頭均盈利超過(guò)2000元，其中自繁自養(yǎng)的頭均盈利在3000元以上，“業(yè)內(nèi)甚至還出現(xiàn)過(guò)萬(wàn)元豬的罕見(jiàn)現(xiàn)象，即200公斤大豬的頭均盈利?！?

雖然大多數(shù)養(yǎng)殖企業(yè)在生豬供應(yīng)緊缺之下采取惜售策略，但從2019年全年銷(xiāo)售來(lái)觀察，仍有金新農(nóng)、傲農(nóng)生物、新希望、天康生物、唐人神等企業(yè)，通過(guò)整體提高生豬出欄量快速搶占市場(chǎng)份額。據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，前述5家公司出欄量同比增幅分別為60%、58%、40%、30%、23%。

頭部企業(yè)享利

業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，在此輪復(fù)養(yǎng)擴(kuò)產(chǎn)行情下，能繁母豬是決勝的關(guān)鍵，也是相關(guān)上市公司沖刺今年一季度業(yè)績(jī)甚至全年業(yè)績(jī)的有效保障。

記者根據(jù)公告數(shù)據(jù)整理發(fā)現(xiàn)，若不算后備母豬，2019年底，溫氏、牧原兩家巨頭能繁母豬數(shù)量均在百萬(wàn)級(jí)，正邦、新希望分別為50萬(wàn)頭和25萬(wàn)頭，排在行業(yè)前列。若加上部分后備母豬對(duì)出欄的貢獻(xiàn)，以合理的存活率測(cè)算，未來(lái)將為頭部公司帶來(lái)巨大利潤(rùn)。

以溫氏股份為例，據(jù)公司披露，截至2019年年底，種豬數(shù)量大概170萬(wàn)頭，其中基礎(chǔ)能繁母豬存欄120萬(wàn)頭至130萬(wàn)頭。公司透露，計(jì)劃2020年年底能繁母豬達(dá)到200萬(wàn)頭。

新希望也曾在調(diào)研中表示，2019年12月推動(dòng)新增后備母豬選育，確保當(dāng)月月底能繁超過(guò)25萬(wàn)頭，同時(shí)種豬存欄挑戰(zhàn)50萬(wàn)頭甚至更多。“2020年一季度末確保種豬達(dá)到60萬(wàn)頭，能繁達(dá)到40萬(wàn)頭?！?

從出欄規(guī)劃來(lái)看，按照溫氏股份“2020年保證正增長(zhǎng)”的表述，并以2019年年底1852萬(wàn)頭出欄量為基準(zhǔn)預(yù)測(cè)，2020年全年出欄保守為2000萬(wàn)頭。公司表示：“預(yù)計(jì)2021年出欄3000萬(wàn)頭，2022年至2023年基本每年會(huì)增量1000萬(wàn)頭產(chǎn)能?！?

此外，業(yè)內(nèi)預(yù)測(cè)，正邦科技、新希望等頭部企業(yè)2020年的出欄量也有望達(dá)到千萬(wàn)級(jí)。

在業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)方面，不少機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)溫氏股份2020年?duì)I收大致為800億元至900億元，凈利潤(rùn)約300億元至400億元。若以2019年半年報(bào)為基準(zhǔn)，即生豬養(yǎng)殖板塊46%的利潤(rùn)占比，即便凈利潤(rùn)均分至每個(gè)季度，相較于2019年一季度的負(fù)4.6億元將是不小的增幅。

按同樣方式預(yù)測(cè)，牧原股份、正邦科技、新希望等均會(huì)在2020年一季度迎來(lái)業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)。對(duì)此，有行業(yè)人士認(rèn)為，2019年一季度行業(yè)普遍遭遇虧損，豬周期在經(jīng)過(guò)近1年的運(yùn)行后，格局全面向好，加之頭部企業(yè)快速擴(kuò)產(chǎn)恢復(fù)產(chǎn)能，業(yè)績(jī)將會(huì)持續(xù)釋放。

此外，重點(diǎn)關(guān)注2020年補(bǔ)欄量大的頭部公司成為行業(yè)共識(shí)。以新希望為例，公司在2019年年底不僅宣布耗資近58億元建設(shè)7個(gè)生豬養(yǎng)殖項(xiàng)目，還發(fā)行40億元可轉(zhuǎn)債用于生豬養(yǎng)殖項(xiàng)目，共涉及商品豬年出欄量近800萬(wàn)頭。