北方四個主要玉米貿(mào)易港口截止到2020年2月28日庫存200.9萬噸，較上月末庫存減少5.9%。廣東港口（粵東）內(nèi)外貿(mào)庫存74.9萬噸，較上月末減少11.5%。2月南北港口庫存均有一定程度減少，幅度不是很大，其主要因素是市場貿(mào)易活躍度的提高所致。

北港：2月上旬，南方沿海下游企業(yè)因?qū)笃谟衩自瞎€(wěn)定的不確定心態(tài)，造成短期詢貨量大增的情況，價格也有較為明顯漲幅。而北港玉米下海量也隨著南北港價差增大有所提高，但因貿(mào)易商普遍對此價格異常上漲持謹慎觀望態(tài)度，下海量增幅有限，加之后續(xù)隨著全國貿(mào)易物流回復，北港玉米集港也逐步恢復，使得北港庫存在2月底較上個月僅小幅減少。而隨著3月基層潛在售糧壓力釋放，產(chǎn)區(qū)貨源上市量增加，基層深加工與港口將成為最主要的兩個采購集體，兩方相互制約、相互推動，預計3月底北方四港玉米總庫存量將達到280萬噸以上，錦州港與鲅魚圈港是增長的主要港口。

南港：南方港口以廣東港口為代表，2月上旬隨下游飼料企業(yè)復產(chǎn)復工，加之物流限制解除，港內(nèi)前期積壓的玉米訂單貨源持續(xù)分流至各個下游企業(yè)，港內(nèi)庫存減少明顯。而在2月下旬，因終端需求增速緩慢，各飼料企業(yè)原料消化速度減緩，導致港口玉米走貨量下降，隨后北港前期南運下海的玉米陸續(xù)到貨，填補了前期南方各港庫存空缺，最終2月底以廣東為例的南港玉米庫存較上個月也僅有小幅下降，內(nèi)外貿(mào)庫存占比較1月底相差不大。3月南方玉米終端需求或持續(xù)低位，玉米消費量偏低，市場貨源充裕，貿(mào)易商運作預計運作謹慎，南方各港口預計多執(zhí)行合同訂單為主，以廣東港口為例，內(nèi)貿(mào)玉米庫存量或維持在50萬噸左右，進口玉米庫存或維持在20萬噸以內(nèi)。

南北港利差月內(nèi)大幅波動趨勢歸零

本月南北港口玉米貿(mào)易利差出現(xiàn)巨大波動，月初全國因特殊因素引起的物流停滯，導致南方玉米需求企業(yè)對后期貨源穩(wěn)定供應預期看弱，詢貨積極性短期內(nèi)大漲，而年前南方港口玉米儲備偏低，導致南港玉米供不應求，價格隨之大漲，南北利差持續(xù)擴大，考慮到船期及運費，最高利差理論值高達100元/噸。但多數(shù)企業(yè)為詢貨，并未有過大的成交情況出現(xiàn)，并且部分商家為迅速出貨，采取高價的運輸模式，實際利潤低于預期。隨著物流恢復，下海船只增多，預期到貨量增大，加之上旬短途的調(diào)運，使得南方整體供應壓力增大，價格再度回落，南北貿(mào)易利差理論值下降至-60元/噸。經(jīng)過接近一個月的價格波動，南北貿(mào)易價差恢復至正常區(qū)間，南北貿(mào)易趨于順價運作。

3月南方沿海需求或延續(xù)弱勢，終端飼料消費增速有限，各企業(yè)普遍持觀望態(tài)度，采購謹慎。而北方雖然仍有一定供應壓力，但目前基層普遍對二季度后玉米價格看多，在市場心態(tài)支撐以及售糧進度逐步推進下，3月產(chǎn)區(qū)價格或趨強運作。南方銷區(qū)需求弱勢，南北港口存在供需矛盾，南方價格或被動跟漲，南北港口或?qū)⒈３?10元/噸至-30元/噸的負利運作。