當前是養(yǎng)殖和飼料原料市場的淡季，相比而言，新冠疫情對肉禽影響要大于生豬、雞蛋、玉米、豆粕等品種。對生豬而言，新冠疫情對產(chǎn)業(yè)影響有限，后期更多回歸產(chǎn)業(yè)邏輯，母豬結(jié)構(gòu)問題或是影響下半年最重要的預(yù)期偏差，從時間和存欄推算真正恢復(fù)或在Q4。對雞蛋而言，大供給背景下，淘汰蛋雞+冷庫蛋沖擊近月，推薦反套策略。對肉禽而言，2-3月產(chǎn)能受損，對應(yīng)2-4月肉雞料下滑，調(diào)減產(chǎn)能擴增的預(yù)估。對玉米和豆粕而言，2月盤面仍是震蕩走勢，疫情更多對玉米現(xiàn)貨、豆粕基差報價有影響，當前價格做多的安全邊際較高，但短期缺乏上漲驅(qū)動，關(guān)注遠月逢低買入。

生豬

受新冠疫情影響，仔豬補欄、大豬出欄短期受抑，但整體沖擊有限。母豬結(jié)構(gòu)問題或?qū)⒂绊懞笃诔鰴谶M度，三元母豬配種率、PSY、胎數(shù)、分娩率等效率低于二元母豬，對應(yīng)生豬存欄轉(zhuǎn)正的拐點仍需觀察。母豬存欄的路徑是由高補欄-高補欄高淘汰-低補欄，種豬問題將貫穿2020全年，缺豬的狀態(tài)會持續(xù)到2021年?？紤]存欄和體重因素我們預(yù)估20年全年產(chǎn)能同比降幅15%，再考慮到母豬結(jié)構(gòu)問題，預(yù)計同比降幅下調(diào)至20%。

蛋雞

1月底-2月中旬，雞蛋下跌-雞苗補欄下滑-在產(chǎn)蛋雞換羽，換羽比率15-20%;短期影響：3-4月份導(dǎo)致?lián)Q羽控料+延遲淘汰，飼料消費影響小;中期影響：5-6月淘汰蛋雞;7月后產(chǎn)蛋期供給小幅下滑。整體看，當下疫情沖擊有限，結(jié)合在產(chǎn)蛋雞存欄及去年雞苗補欄來看，年度存欄同比增幅12%，近月逢高做空，推薦5-9反套策略。

肉禽

1月底-2月中旬，商品代下跌-雞苗補欄下降-種雞延遲產(chǎn)苗，2-3月份產(chǎn)能受損;疫情導(dǎo)致1-2月份肉雞出欄調(diào)減4-5億羽，2月影響較大。整體看，疫情對肉雞沖擊大于蛋雞，肉雞及817雞苗補欄受損，肉雞料下滑體現(xiàn)在2-4月，預(yù)計全年肉雞料消費增幅從15%調(diào)減至10%。

豆粕

恐慌性補庫推動了基差報價的上漲，目前物流緩解，由于近期到港偏少，基差報價仍會收到支撐，預(yù)計豆粕基差北強南弱仍會延續(xù)。盤面上漲驅(qū)動不明顯。單邊不支持大幅上漲，關(guān)注南美天氣和美豆出口。

玉米

物流緩解后，集港、下海量增加，現(xiàn)貨收跌，期貨本月不溫不火，50個點波動。疫情對短期需求的影響難以傳導(dǎo)到原料層面，后續(xù)更多走自身邏輯。短期來看，余糧減少，糧源從農(nóng)戶轉(zhuǎn)移至貿(mào)易商，價格有支撐;但余糧壓力釋放后存在進口到貨，供應(yīng)壓力持續(xù)存在，而銷區(qū)企業(yè)后市偏空，期現(xiàn)價格震蕩。中期來看，缺口預(yù)期兌現(xiàn)在5月后，需求是否恢復(fù)仍主導(dǎo)行情，拍賣及天氣是后續(xù)的炒作題材。當前5月合約底部1900支撐明顯，但缺乏大漲動力。需求恢復(fù)的預(yù)期和拍賣是交易的核心因素，推薦逢低買入遠月。