當(dāng)前是養(yǎng)殖和飼料原料市場(chǎng)的淡季，相比而言，新冠疫情對(duì)肉禽影響要大于生豬、雞蛋、玉米、豆粕等品種。對(duì)生豬而言，新冠疫情對(duì)產(chǎn)業(yè)影響有限，后期更多回歸產(chǎn)業(yè)邏輯，母豬結(jié)構(gòu)問(wèn)題或是影響下半年最重要的預(yù)期偏差，從時(shí)間和存欄推算真正恢復(fù)或在Q4。對(duì)雞蛋而言，大供給背景下，淘汰蛋雞+冷庫(kù)蛋沖擊近月，推薦反套策略。對(duì)肉禽而言，2-3月產(chǎn)能受損，對(duì)應(yīng)2-4月肉雞料下滑，調(diào)減產(chǎn)能擴(kuò)增的預(yù)估。對(duì)玉米和豆粕而言，2月盤(pán)面仍是震蕩走勢(shì)，疫情更多對(duì)玉米現(xiàn)貨、豆粕基差報(bào)價(jià)有影響，當(dāng)前價(jià)格做多的安全邊際較高，但短期缺乏上漲驅(qū)動(dòng)，關(guān)注遠(yuǎn)月逢低買(mǎi)入。

生豬

受新冠疫情影響，仔豬補(bǔ)欄、大豬出欄短期受抑，但整體沖擊有限。母豬結(jié)構(gòu)問(wèn)題或?qū)⒂绊懞笃诔鰴谶M(jìn)度，三元母豬配種率、PSY、胎數(shù)、分娩率等效率低于二元母豬，對(duì)應(yīng)生豬存欄轉(zhuǎn)正的拐點(diǎn)仍需觀察。母豬存欄的路徑是由高補(bǔ)欄-高補(bǔ)欄高淘汰-低補(bǔ)欄，種豬問(wèn)題將貫穿2020全年，缺豬的狀態(tài)會(huì)持續(xù)到2021年?？紤]存欄和體重因素我們預(yù)估20年全年產(chǎn)能同比降幅15%，再考慮到母豬結(jié)構(gòu)問(wèn)題，預(yù)計(jì)同比降幅下調(diào)至20%。

蛋雞

1月底-2月中旬，雞蛋下跌-雞苗補(bǔ)欄下滑-在產(chǎn)蛋雞換羽，換羽比率15-20%;短期影響：3-4月份導(dǎo)致?lián)Q羽控料+延遲淘汰，飼料消費(fèi)影響小;中期影響：5-6月淘汰蛋雞;7月后產(chǎn)蛋期供給小幅下滑。整體看，當(dāng)下疫情沖擊有限，結(jié)合在產(chǎn)蛋雞存欄及去年雞苗補(bǔ)欄來(lái)看，年度存欄同比增幅12%，近月逢高做空，推薦5-9反套策略。

肉禽

1月底-2月中旬，商品代下跌-雞苗補(bǔ)欄下降-種雞延遲產(chǎn)苗，2-3月份產(chǎn)能受損;疫情導(dǎo)致1-2月份肉雞出欄調(diào)減4-5億羽，2月影響較大。整體看，疫情對(duì)肉雞沖擊大于蛋雞，肉雞及817雞苗補(bǔ)欄受損，肉雞料下滑體現(xiàn)在2-4月，預(yù)計(jì)全年肉雞料消費(fèi)增幅從15%調(diào)減至10%。

豆粕

恐慌性補(bǔ)庫(kù)推動(dòng)了基差報(bào)價(jià)的上漲，目前物流緩解，由于近期到港偏少，基差報(bào)價(jià)仍會(huì)收到支撐，預(yù)計(jì)豆粕基差北強(qiáng)南弱仍會(huì)延續(xù)。盤(pán)面上漲驅(qū)動(dòng)不明顯。單邊不支持大幅上漲，關(guān)注南美天氣和美豆出口。

玉米

物流緩解后，集港、下海量增加，現(xiàn)貨收跌，期貨本月不溫不火，50個(gè)點(diǎn)波動(dòng)。疫情對(duì)短期需求的影響難以傳導(dǎo)到原料層面，后續(xù)更多走自身邏輯。短期來(lái)看，余糧減少，糧源從農(nóng)戶(hù)轉(zhuǎn)移至貿(mào)易商，價(jià)格有支撐;但余糧壓力釋放后存在進(jìn)口到貨，供應(yīng)壓力持續(xù)存在，而銷(xiāo)區(qū)企業(yè)后市偏空，期現(xiàn)價(jià)格震蕩。中期來(lái)看，缺口預(yù)期兌現(xiàn)在5月后，需求是否恢復(fù)仍主導(dǎo)行情，拍賣(mài)及天氣是后續(xù)的炒作題材。當(dāng)前5月合約底部1900支撐明顯，但缺乏大漲動(dòng)力。需求恢復(fù)的預(yù)期和拍賣(mài)是交易的核心因素，推薦逢低買(mǎi)入遠(yuǎn)月。