維生素行業(yè)多呈寡頭壟斷格局，中國(guó)為主要生產(chǎn)地。維生素行業(yè)進(jìn)入壁壘較高，非本行業(yè)企業(yè)通常較難以進(jìn)入維生素行業(yè)，各品種基本呈現(xiàn)寡頭壟斷格局，且行業(yè)集中度較高，其中維生素B1、維生素B2、維生素B6、維生素B7及維生素B9的CR3達(dá)到了70%以上。

中國(guó)為維生素的主要生產(chǎn)國(guó)，2019年中國(guó)維生素產(chǎn)量達(dá)到34.9萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)4.4%，占全球產(chǎn)量的77%;出口量為26.9萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)6.7%，占同年國(guó)內(nèi)產(chǎn)量的77%。

維生素行業(yè)下游以飼料為主，需求具備剛性特征，2020年國(guó)內(nèi)需求有望回暖。維生素下游主要有飼料、醫(yī)藥化妝品及食品飲料三個(gè)應(yīng)用方向，其中飼料行業(yè)需求占比最大，達(dá)到48%，醫(yī)藥化妝品及食品飲料行業(yè)需求占比分別為30%和22%。

分品種看，多數(shù)細(xì)分品種下游應(yīng)用中飼料占比大于50%，而維生素C用于飼料的占比非常小，主要應(yīng)用于食品飲料行業(yè)。飼料行業(yè)穩(wěn)定增長(zhǎng)使得維生素行業(yè)需求具有一定的剛性特征，疊加2020年國(guó)內(nèi)非洲豬瘟疫情影響面可能明顯弱于2019年，且政策大力扶持生豬養(yǎng)殖行業(yè)脫困，國(guó)內(nèi)豬飼料需求有望回暖，進(jìn)而進(jìn)一步拉動(dòng)飼用維生素需求。維生素在飼料中的添加量很少，其成本占比僅為2%，因此飼料行業(yè)對(duì)維生素價(jià)格敏感度較低，維生素產(chǎn)品擁有很高的價(jià)格彈性。

新冠肺炎疫情對(duì)行業(yè)的影響目前主要存在于供給端。目前國(guó)內(nèi)復(fù)工復(fù)產(chǎn)進(jìn)度除部分服務(wù)業(yè)外已達(dá)到比較高的程度，維生素行業(yè)在國(guó)內(nèi)的產(chǎn)線(xiàn)供應(yīng)已基本恢復(fù)正常，但全球疫情仍未到達(dá)拐點(diǎn)，就目前而言國(guó)外產(chǎn)線(xiàn)受的影響較國(guó)內(nèi)大，因此國(guó)外產(chǎn)能占比較大的品種(包括維生素A、維生素E、煙酸等)的開(kāi)工受到較明顯影響，價(jià)格有望維持強(qiáng)勢(shì)。

2020年全球維生素需求端在亞太地區(qū)非洲豬瘟疫情影響面變小的背景下有望得到進(jìn)一步提振，而供應(yīng)端受新冠肺炎疫情影響開(kāi)工率下降，供需格局收緊，尤其是國(guó)外產(chǎn)能占比較大的品種，如維生素A、維生素E及煙酸等，價(jià)格有望繼續(xù)上行。建議關(guān)注新和成、兄弟科技。