6月30日美國農(nóng)業(yè)部突然下調(diào)美豆種植面積，引發(fā)了美豆產(chǎn)量下調(diào)擔(dān)憂，同時中美緊張關(guān)系令市場擔(dān)憂后期大豆進口問題，以至于令7月份豆粕行情大幅度上漲；鑒于供應(yīng)的擔(dān)憂，8月份市場被進一步看漲。但事與愿違，中美關(guān)系的緩和刺激美豆出口情況持續(xù)良好，國內(nèi)大豆供應(yīng)充足下，8月份豆粕行情漲漲跌跌頻繁波動，月度均價不但沒有進一步上漲，且環(huán)比還略低于7月份。然而，9月份已經(jīng)來臨，在面對國內(nèi)外多空因素交織下，豆粕行情究竟使更加傾向漲，還是傾向跌，簡析如下：

圖表：2020/15年中國豆粕月度均價走勢統(tǒng)計（單位：元/噸）

備注：數(shù)據(jù)來源于中國飼料行業(yè)信息網(wǎng)慧通數(shù)據(jù)研究部

利空如下：

國儲大豆連續(xù)拍賣 增加國內(nèi)大豆供應(yīng)

7月份以來國儲大豆拍賣緊鑼密鼓的展開，且拍賣范圍也在不斷擴大，底價也穩(wěn)中下調(diào)。據(jù)悉，7月中旬起，國儲大豆多次流拍仍持續(xù)拍賣，且移出外圍，實際上是給主產(chǎn)區(qū)黑龍江和內(nèi)蒙古留有1個月的消耗轉(zhuǎn)化期，讓產(chǎn)區(qū)對之前高價拍到的豆源及時釋放和消化，使持有過多現(xiàn)貨的貿(mào)易主體減少虧損。細看近期來的拍賣情況，自8月19日國儲大豆拍賣專場重返主產(chǎn)區(qū)黑龍江和內(nèi)蒙古之后，拍賣底價大幅下調(diào)，而且已舉行的4輪拍賣專場均出現(xiàn)大幅增量。兩周共投拍2017年、2018年和2019年生產(chǎn)的豆源38.0865萬噸（2019年產(chǎn)大豆僅在浙江舟山投拍4800噸，且流拍），成交總量為21.1225萬噸。8月26日投拍總量9.8807萬噸，成交5.0653萬噸，成交率51.3%，最高成交價4680元/噸，最低成交價4500元/噸，成交均價4620元/噸。8月28日投拍9.8831萬噸，成交5.7222萬噸，成交率57%；最高價4860元/噸，最低價4500元/噸，均價為4609元/噸。9月1日上午，國儲輪換大豆拍賣繼續(xù)進行，計劃投拍2017、2018年產(chǎn)大豆共計9.4746萬噸。

國內(nèi)新豆由南到北逐步上市 也增添國內(nèi)大豆、豆粕供應(yīng)

湖北新季大豆上市已經(jīng)有一個多月，但各地仍是零星收獲，因銷區(qū)受各地陳豆價格高昂影響，對湖北新豆產(chǎn)生觀望心理。受價格下調(diào)和今年天氣有利于大豆收獲影響，采購主題集中介入時期還未到。根據(jù)各地價格情況看，目前裝車價格基本在6200-6400元/噸不等，總體上看近期豆價下調(diào)，目前業(yè)內(nèi)預(yù)計降至6000元/噸左右。關(guān)內(nèi)大豆早已脫節(jié)，多以進口或部分東北豆。而東北產(chǎn)區(qū)目前新豆尚未上市，預(yù)計在10月份以后也會陸續(xù)上市。雖然國產(chǎn)大豆本來數(shù)據(jù)就非常有限，對大豆加工方面難以起到多大作用，但畢竟面臨季節(jié)性上市旺季時，對市場或多或少還是會產(chǎn)生一些影響。

養(yǎng)殖業(yè)旺季漸去 生豬養(yǎng)殖恢復(fù)能否彌補水產(chǎn)的空缺？

正常來講，7-9月三個月是一年當(dāng)中養(yǎng)殖業(yè)最旺盛的時期，刨去生豬和家禽，水產(chǎn)養(yǎng)殖業(yè)在這三個月是必然的旺季，三大品種的連結(jié)，勢必給整個飼料原料市場的行情走向都帶來極大的影響，實際使用量也多是一年中最多的時間。而今年的情況看，受中國養(yǎng)殖市場規(guī)模進一步擴大的推動，預(yù)計8月份中國成品飼料產(chǎn)銷量及消耗量環(huán)比將繼續(xù)增長，具體分品種看，隨著生豬養(yǎng)殖量的繼續(xù)增長，豬料產(chǎn)量大概率環(huán)比增長。受全價料占比偏高影響，其產(chǎn)量合計增幅繼續(xù)呈虛高狀態(tài)；受蛋禽夏季采食量下降蛋禽飼料消耗量下降的影響，8月份蛋禽飼料總產(chǎn)量出現(xiàn)大概率環(huán)比繼續(xù)下降的可能性很高；受白羽雞新一輪較為集中補欄、養(yǎng)殖總量繼續(xù)增長的影響，預(yù)計肉禽飼料總產(chǎn)量環(huán)比將繼續(xù)增長；受夏季高溫時段水產(chǎn)品個體采食量增長、第二茬水產(chǎn)品投苗增長的影響，預(yù)計水產(chǎn)料總產(chǎn)量環(huán)比將繼續(xù)增長，但受各主要地區(qū)水產(chǎn)料產(chǎn)量已經(jīng)增至高位，因此增幅將相比前期會出現(xiàn)收窄。而9月份后，北方和華北等部分中部地區(qū)水產(chǎn)養(yǎng)殖旺季漸去，10月份后轉(zhuǎn)淡的地區(qū)更進一步增多，那么單純的看生豬養(yǎng)殖量的增加能彌補水產(chǎn)養(yǎng)殖業(yè)的缺失或許有些不妥。這并不利于原料市場的需求和行情的走勢發(fā)展。

利多因素：

進口大豆驟減 為豆粕行情提供利多

受大豆季節(jié)性供應(yīng)問題，巴西大豆本年度即將進入出口尾聲。2020年4月以來，巴西對中國大豆裝船量一直在較高水平，5-7月國內(nèi)單月進口量保持在1000萬噸左右，且以巴西大豆為主。而后期將逐步轉(zhuǎn)向美豆進口，雖然中方已買入一定數(shù)量的美國大豆，但最終是用于壓榨還是國儲，不確定仍然存在。據(jù)市場傳聞稱，國家糧食交易中心頻繁發(fā)布進口大豆拍賣清單，是為后期輪入美國大豆提前做準(zhǔn)備，因此四季度壓榨大豆存在一定擔(dān)憂。

美豆仍在炒天氣 優(yōu)良率持續(xù)下滑 9月美農(nóng)數(shù)據(jù)普遍被預(yù)估下調(diào)

截止到2020年8月30日，美國18個大豆主產(chǎn)州的大豆結(jié)莢率為95%，上周92%，去年同期84%，過去五年同期均值93%。大豆落葉率數(shù)據(jù)為8%，上周4%，去年同期3%，五年同期均值8%。大豆優(yōu)良率為66%，低于一周前的69%，高于去年同期的55%。其中評級優(yōu)13%，良53%，一般24%，差7%，劣3%，一周前是優(yōu)14%，良55%，一般23%，差6%，劣2%。

美國8月供需報告預(yù)計顯示2020年美國大豆產(chǎn)量為42.74（范圍：41.5-44.99）億蒲式耳，單產(chǎn)料為51.3（范圍：50-53）蒲式耳/英畝，期末庫存為5.72（范圍：4.4-6.89）億蒲式耳。

而美農(nóng)業(yè)部8月供需報告顯示，除了單產(chǎn)提升略多于市場預(yù)期，產(chǎn)量和期末庫存都符合市場預(yù)期：大豆的單產(chǎn)提升較多2020/2021年度美國大豆單產(chǎn)由49.8蒲式耳/英畝上升至53.3蒲式耳/英畝，產(chǎn)量由41.35億蒲式耳上升至44.25億蒲式耳。期末庫存由4.25億蒲式耳上升至6.1億蒲式耳。9月份美農(nóng)報告也將即將公布，在美產(chǎn)區(qū)天氣干旱炒作下，優(yōu)良率持續(xù)下滑，市場普遍認為9月份美農(nóng)會下調(diào)美豆產(chǎn)量數(shù)據(jù)，如果真是如此將進一步對美豆產(chǎn)生利多，國內(nèi)豆粕也相應(yīng)獲得利好。

綜上，對于9月份的豆粕市場而言，國內(nèi)外市場可以說是多空間交織，豆粕現(xiàn)貨行情可以說真的是漲跌兩難，尤其是上旬在美農(nóng)報告未出臺前，頻繁窄幅漲漲跌跌的幾率非常大。市場都在等待9月份美農(nóng)供需報告出臺的指引，如果說報告真的如預(yù)期一樣，美豆單產(chǎn)和總產(chǎn)都較前期下調(diào)的話，那么真的將刺激美豆進一步走高，國內(nèi)豆粕在成本支持下，也有望進一步適度跟高。只是需要提及的是，這種利多在這之前也已經(jīng)提前消化，當(dāng)報告真的來臨后，或市場未必有太大的反應(yīng)，那么美豆和國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨的行情走向也或并非會因此有特別的改變。那么除此之外，仍然要看美豆出口需求，美豆出口越好，則對盤面越是刺激，但對國內(nèi)來講則是相反的作用，中國進口越多，后期供應(yīng)越有保障，行情則自然不言而喻。而對于國內(nèi)的國儲輪換拍賣、新豆逐步上市、養(yǎng)殖旺季漸去來看，這對豆粕市場行情又是不利的，總體上我們認為，9月份豆粕行情難有一個明顯的趨勢性走向，窄幅頻繁波動是主流，月度均價環(huán)比適度走高的幾率較高。