正常情況下，育肥養(yǎng)殖戶愿意高價(jià)采購仔豬，是基于這樣的預(yù)期：目前的生豬價(jià)格處于高位，育肥有足夠好的盈利;4個(gè)月后的生豬價(jià)格將維持目前水平甚至?xí)M(jìn)一步上漲，從而在仔豬采購成本大漲的情況下，仍然能夠保證自己的育肥利潤不下降——至少是不至于虧損。在這樣的預(yù)期下，千元仔豬就是一個(gè)可以承受的成本了。
 

　　而當(dāng)生豬價(jià)格開始下行時(shí)，盈利預(yù)期也就發(fā)生了動(dòng)搖，養(yǎng)殖戶開始削弱采購力度，于是仔豬跟隨生豬價(jià)格下行。
 

　　另一方面，前期以較高價(jià)格購入的仔豬則成為養(yǎng)殖戶的負(fù)擔(dān)，隨著價(jià)格的繼續(xù)下行，這部分仔豬的養(yǎng)殖利潤不斷縮水，甚至由盈轉(zhuǎn)虧，于是在育肥完成或接近完成后，為甩包袱不得不加速集中出欄，反過來又加重了生豬市場供應(yīng)壓力，促使生豬價(jià)格繼續(xù)下降，直到價(jià)格見底并反彈，仔豬采購又出現(xiàn)盈利預(yù)期為止。
 

　　這就是仔豬和生豬價(jià)格相互影響的邏輯鏈。但是進(jìn)入2017年后，兩者走勢出現(xiàn)了背離。本輪生豬價(jià)格是在1月上旬見頂，外三元均價(jià)在18.4元/kg。春節(jié)過后，外三元生豬價(jià)格自高位回落，降至17元/kg以下，而仔豬價(jià)格則延續(xù)了節(jié)前的漲勢，千元仔豬似乎尚未重現(xiàn)江湖，八九百元的仔豬已經(jīng)不罕見。
 

　　關(guān)于本輪仔豬價(jià)格的上漲，有很多解釋。
 

　　例如：
 

　　1)供應(yīng)減少，從曾祖代種豬到二元母豬，數(shù)量都是減少的，能繁母豬在2016年減少了100萬頭，相應(yīng)仔豬供應(yīng)量也在減少。
 

　　2)需求增加，2016年的行情大好，二次育肥也能賺錢，專業(yè)育肥養(yǎng)殖戶大增，從而放大了仔豬的外部需求，也增加了市場采購的非理性程度;
 

　　3)養(yǎng)殖場的順序補(bǔ)欄，即便是仔豬價(jià)格高漲也不能不補(bǔ);
 

　　4) 大量飼料、獸藥企業(yè)入場，在部分企業(yè)缺乏母豬的背景下大量外購仔豬
 

　　5)在2016年11月-2017年1月份這段期間，東北、華北地區(qū)疫情嚴(yán)重，仔豬存活率較低
 

　　6)市場跟風(fēng)和炒作的影響等等。
 

　　但本輪生豬和仔豬背離的時(shí)間如此之長，除了上述原因之外，可能還有一個(gè)：養(yǎng)殖戶對未來市場有超乎尋常的樂觀預(yù)期，就我們了解，這種預(yù)期至少部分來自禁養(yǎng)政策導(dǎo)致的生豬存欄調(diào)減。至于這個(gè)預(yù)期是否正確，還有待于市場的驗(yàn)證。有歷史教訓(xùn)來看，在仔豬價(jià)位高點(diǎn)購入后，4個(gè)月后出欄時(shí)，育肥利潤都很難看。即便不虧損，也是盈利大幅縮水。
 

　　從盈利預(yù)期的角度，目前育肥利潤仍在400元/頭左右，但這是因?yàn)槠涑杀臼菍?yīng)著4個(gè)月前購進(jìn)的低價(jià)仔豬。如果按目前的生豬和仔豬平均價(jià)格推算，假定4個(gè)月后生豬價(jià)格還能維持目前水平，則盈利已經(jīng)不足200元/頭。而且我們知道，有一部分養(yǎng)殖戶是以相對更高的價(jià)位來采購仔豬(外三元仔豬比內(nèi)三元仔豬價(jià)格要高出2-3元/kg)，對于他們來說，可能盈利預(yù)期就更不樂觀了。
 

　　無論本輪上漲何時(shí)結(jié)束，高價(jià)仔豬已經(jīng)是事實(shí)，他們已經(jīng)進(jìn)入養(yǎng)殖周期，并在4個(gè)月后陸續(xù)育肥出欄。
 

　　我們認(rèn)為，和歷史上發(fā)生的一樣，這些高價(jià)仔豬育肥出欄后，也會(huì)成為打壓生豬市場的力量。特別是育肥出欄階段正是5-6月份，是豬肉消費(fèi)的季節(jié)性淡季。至于禁養(yǎng)政策的影響，則是一把雙刃劍。
 

　　長期看也許會(huì)對養(yǎng)殖戶有利(前提是自己不被拆掉)，養(yǎng)殖戶看高后市的一部分原因就來自這里;短期看豬場關(guān)掉會(huì)導(dǎo)致大量處理生豬低價(jià)上市，反而更不利養(yǎng)殖戶賣出好價(jià)錢。這樣供需雙方的利空因素疊加，2017上半年的豬價(jià)是難以樂觀的，底部可能會(huì)下探到16元/kg左右。