一

缺豬與缺肉

評估提前出欄豬轉(zhuǎn)為凍肉庫存和二次育肥對未來生豬供應(yīng)斷檔期的影響，是否會拖住豬價(jià)上漲節(jié)奏與壓制高度。

第一，冬季受損存欄有多少轉(zhuǎn)為凍肉庫存。去年12月-今年2月冬季疫情導(dǎo)致華中、華東及北方提前拋售育肥豬和淘汰母豬，屠宰量大幅提升，但難以量化年前鮮銷與庫存比例，年后鮮銷與庫存比例。

第二，年后至今的二次育肥量，存量轉(zhuǎn)移+邊際增重，當(dāng)期出欄轉(zhuǎn)為未來供給，并且單位體重還會增加約30千克。基于豬價(jià)上漲預(yù)期與短期風(fēng)險(xiǎn)較低，過去1個月社會豬場對二次育肥的需求量增加，筆者了解到這個量可能不小，占到有的企業(yè)出欄量的28%。

二

仔豬價(jià)格上漲空間還有多少

節(jié)后仔豬價(jià)格大幅上漲來到高位，近兩周上漲趨勢沒有維持，6-7千克仔豬過去兩周累計(jì)下跌了約200元。

兩個因素會助推仔豬價(jià)格：肥豬大幅上漲、企業(yè)補(bǔ)欄。4月-5月仔豬補(bǔ)欄積極性預(yù)期上升，需要思考市場是漲價(jià)放量成交還是穩(wěn)定價(jià)格放量成交。上半年的仔豬供求關(guān)系與外購育肥預(yù)期利潤，會與2020年有何不同? 1)主觀來看，代養(yǎng)企業(yè)吸取去年經(jīng)驗(yàn)，還會有去年那種瘋搶沖量的情緒?2)客觀來看，6-7千克仔豬1700元/頭對應(yīng)代養(yǎng)成本接近28元/千克，當(dāng)前的豬價(jià)現(xiàn)狀與看漲預(yù)期預(yù)示著高價(jià)接受度可能一般，還有南方疫情的不確定性，后端育肥風(fēng)險(xiǎn)較大。

結(jié)論：中期豬價(jià)上漲較為確定，在不考慮新預(yù)期即疫情繼續(xù)惡化的背景下，跟蹤兩個偏差，基于冬季疫情受損的漲價(jià)預(yù)期如何兌現(xiàn)可能需要經(jīng)歷存量壓力測試。