一季度上市豬企的凈利潤(rùn)紛紛遭遇“滑鐵盧”，目前看只有牧原股份“一枝獨(dú)秀”，凈利潤(rùn)同比大增約70%，平均每日都能凈賺約8000萬元。隨著生豬價(jià)格繼續(xù)下跌，上市豬企如何扭轉(zhuǎn)業(yè)績(jī)?牧原股份能笑到最后嗎?

上市豬企業(yè)績(jī)承壓

除了牧原股份，生豬出欄量排名前10的上市豬企的業(yè)績(jī)稱得上“一片狼藉”。正邦科技、新希望、天邦股份先后發(fā)布一季度業(yè)績(jī)預(yù)告，凈利潤(rùn)均大幅下滑。其中，生豬銷量、收入排名第二、僅次于牧原股份的正邦科技凈利潤(rùn)同比下降66.32%-77.36%;市值超過800億元的新希望凈利潤(rùn)同比下降88.94%至92.62%;“小龍頭”天邦股份凈利潤(rùn)同比減少了50%-60%。

對(duì)于凈利潤(rùn)的下跌，正邦科技、新希望、天邦股份均稱是受生豬價(jià)格下跌的影響。在公布業(yè)績(jī)前，上市豬企對(duì)行業(yè)的長(zhǎng)期行情依舊看好，新希望相關(guān)負(fù)責(zé)人曾對(duì)中國商報(bào)記者表示，預(yù)計(jì)今年的豬價(jià)有望維持高位，但不會(huì)產(chǎn)生新的歷史高點(diǎn)。但是，目前上市豬企迎來的是持續(xù)下跌的豬價(jià)，以及利潤(rùn)的縮水。

根據(jù)銷售數(shù)據(jù)報(bào)告，新希望、牧原股份、溫氏股份的生豬銷售均價(jià)都在23-26元/公斤左右，分別環(huán)比下降20.01%、13.88%、7.88%。按照17元/公斤的成本計(jì)算，新希望、牧原股份、溫氏股份生豬毛利潤(rùn)已經(jīng)縮窄至6-9元/公斤，而在2020年7月份，生豬毛利潤(rùn)還在20元/公斤左右。以此來看，上市豬企業(yè)績(jī)接連大跌并非意料之外。

一季度成績(jī)單出爐后，資本市場(chǎng)也受到影響。截至4月15日上午11時(shí)，一季度銷售業(yè)績(jī)排名前10的上市豬企股票中，只有牧原股份逆勢(shì)上漲，其余股票均有3%-5%的下跌。

值得注意的是，上市豬企若將實(shí)現(xiàn)提升業(yè)績(jī)的希望寄托在生豬價(jià)格的再度上漲，或不太現(xiàn)實(shí)。中國農(nóng)業(yè)科學(xué)院北京畜牧獸醫(yī)研究所副研究員朱增勇對(duì)中國商報(bào)記者表示：“從今年豬價(jià)的整體走勢(shì)來看，全年豬價(jià)的高點(diǎn)應(yīng)該已經(jīng)出現(xiàn)在今年的春節(jié)前了，后期的豬價(jià)總體上將會(huì)出現(xiàn)穩(wěn)中趨降的態(tài)勢(shì)。當(dāng)然在國慶、元旦等節(jié)假日，豬價(jià)會(huì)因季節(jié)性消費(fèi)增加的原因而出現(xiàn)季節(jié)性反彈，但是總體還是處于下降通道?！?

牧原股份日賺8000萬元

值得關(guān)注的是，盡管當(dāng)前處于“豬周期”下行時(shí)期，牧原股份凈利潤(rùn)仍同比大增70%。根據(jù)業(yè)績(jī)預(yù)告，牧原股份預(yù)計(jì)第一季度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為67億-73億元，同比增長(zhǎng)62.17%-76.70%。牧原股份相關(guān)負(fù)責(zé)人曾對(duì)記者表示，生豬價(jià)格波動(dòng)雖是導(dǎo)致公司經(jīng)營業(yè)績(jī)出現(xiàn)波動(dòng)的主要原因之一，但未來公司將不斷提升管理水平，降低生產(chǎn)成本。

中國商報(bào)記者了解到，牧原股份平均每日能賺得約8000萬元的利潤(rùn)。牧原股份靠什么實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)的逆勢(shì)增長(zhǎng)?根據(jù)牧原股份的公告，雖然一季度生豬價(jià)格有所下降，但由于公司生豬養(yǎng)殖規(guī)模有所擴(kuò)大，一季度銷售生豬772.0萬頭，同比增長(zhǎng)201.09%。養(yǎng)殖規(guī)模擴(kuò)大，從而使得銷售量同比大幅增加，這或許是公司本期經(jīng)營業(yè)績(jī)大增的主要原因。

全國市場(chǎng)上約有一半的豬來自牧原股份。據(jù)中國商報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，今年3月份牧原股份憑借283.3萬頭的出欄量占到10家上市豬企總出欄量的44%。

在一季度業(yè)績(jī)比拼中，牧原股份顯然以絕對(duì)優(yōu)勢(shì)勝出，成為本輪“豬周期”的大贏家。一位國內(nèi)上市豬企負(fù)責(zé)人告訴記者：“龍頭企業(yè)的真正優(yōu)勢(shì)不在于跟著周期波動(dòng)，而在于依靠先進(jìn)的生產(chǎn)經(jīng)營模式，實(shí)現(xiàn)更高的效率、更低的成本，能在豬價(jià)高時(shí)比平均水平掙得更多，在豬價(jià)低時(shí)，別人虧損公司還能不虧，或者即便大家都虧損公司能少虧。而如果到了龍頭企業(yè)也虧損的時(shí)候，那么全行業(yè)必然又會(huì)有大量的產(chǎn)能退出，生豬供給大幅減少，屆時(shí)又將迎來豬周期的上行。這才是在豬周期里面投資龍頭企業(yè)的真正意義?！?

“以量補(bǔ)價(jià)”未必行得通

在生豬價(jià)格下行周期，優(yōu)秀豬企可以通過成本優(yōu)勢(shì)實(shí)現(xiàn)跨周期成長(zhǎng)。判斷上市豬企的業(yè)績(jī)走勢(shì)不是單純看豬周期和豬價(jià)，而是運(yùn)營效率優(yōu)勢(shì)帶來的超額回報(bào)。

雖然牧原股份將業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)歸功于銷售量的增加，但是目前來看，對(duì)其他上市豬企來說，一味增加產(chǎn)能，“以量補(bǔ)價(jià)”的策略可能行不通。以目前一季度銷售成績(jī)?cè)谏鲜衅髽I(yè)中排名第二的正邦科技為例，企業(yè)的生豬銷量增長(zhǎng)越快，價(jià)格回落就會(huì)越明顯。

控制成本才是上市豬企之間比拼的重點(diǎn)。新希望相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，從本輪周期來看，擁有較強(qiáng)成本邊際優(yōu)勢(shì)和生物安全防控技術(shù)的豬企業(yè)績(jī)兌現(xiàn)將更為充分。值得關(guān)注的是，牧原股份采用的自繁自養(yǎng)的養(yǎng)豬模式在控制成本上具有一定優(yōu)勢(shì)。

而自繁自養(yǎng)模式最大的特點(diǎn)就是企業(yè)不需要外購仔豬。為何有那么多企業(yè)以外購仔豬起家?朱增勇表示，相比較采用自繁自養(yǎng)模式，養(yǎng)殖端外購仔豬需要投入的時(shí)間、資金要少，養(yǎng)殖周期也短。

“若采用自繁自養(yǎng)模式，除了必要的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)外，養(yǎng)殖端首先需要購買后備母豬，等到后備母豬長(zhǎng)到150公斤左右才可以配種，從后備母豬到商品豬出欄至少需要12個(gè)月以上。而豬企外購仔豬，利用已有建設(shè)，直接從市場(chǎng)上購買斷奶仔豬就可以進(jìn)行育肥，從購買到出欄，所需的時(shí)間大概五六個(gè)月?！敝煸鲇抡f。

除了牧原股份，新希望也開始向自繁自養(yǎng)模式靠攏。新希望相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，自繁自養(yǎng)模式在生物安全防控、養(yǎng)殖場(chǎng)硬件設(shè)施和降成本這些方面都優(yōu)于“公司+農(nóng)戶”模式?，F(xiàn)在，“公司+農(nóng)戶”模式在公司的出欄結(jié)構(gòu)中占比較高，后續(xù)公司會(huì)在繼續(xù)發(fā)展“公司+農(nóng)戶”商品豬養(yǎng)殖模式的同時(shí)，逐步增加投入于自繁自養(yǎng)模式上，提高自繁自養(yǎng)模式在出欄總量的占比。

“成本戰(zhàn)”中誰能笑到最后

生豬價(jià)格下跌，成本決定了上市豬企的盈利規(guī)模。按照當(dāng)前的成本，對(duì)養(yǎng)殖端來說是虧損的。根據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，以當(dāng)前育肥成本線推算，對(duì)于部分育肥戶來說，按照22-23元/公斤的豬價(jià)，當(dāng)前即使出欄140-150公斤以上的大肥豬也仍舊會(huì)虧損，出欄標(biāo)準(zhǔn)體重的豬更會(huì)加重虧損程度。而自繁自養(yǎng)大型豬場(chǎng)也希望豬價(jià)抬升后出欄標(biāo)準(zhǔn)體重的豬，提升盈利。

目前，“仔豬爭(zhēng)奪戰(zhàn)“正在上演，上市豬企把降低成本的希望放在了提高仔豬成活率上。根據(jù)牧原股份對(duì)外公布的仔豬銷售均價(jià)，仔豬2019年為1201.44元/頭，同比增長(zhǎng)209.70%，2020年1-9月漲到1985.49元/頭。

只要供應(yīng)增加，生豬價(jià)格就會(huì)回落。對(duì)養(yǎng)殖端來說，有效做好管理，及時(shí)淘汰一些生產(chǎn)性能比較差的母豬，才能降低仔豬成本。如果每頭母豬提供的有效仔豬數(shù)能夠提升，也就能夠?qū)F(xiàn)在每頭仔豬的成本由500元降到300元左右。

正邦科技一季度淘汰低效能繁母豬35萬頭，2021年上半年預(yù)計(jì)會(huì)淘汰約40萬頭性能相對(duì)較差的母豬。正邦科技相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)記者表示，淘汰性能較差的母豬是為了更新一批性能更好的種豬，既能夠降低成本，還能夠提升未來產(chǎn)能。新希望方面也表示，隨著新冠肺炎疫情的穩(wěn)定與好轉(zhuǎn)和低效母豬的逐步淘汰，企業(yè)平均生產(chǎn)效率會(huì)逐步提升。

圍繞成本的競(jìng)爭(zhēng)相當(dāng)激烈，哪家豬企能夠脫穎而出?一季度勝出的牧原股份能保持住優(yōu)勢(shì)，笑到最后嗎?