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 2025年03月16日 星期日 08時(shí)06分
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未來3個(gè)月生豬出欄或有階段性減少,9月養(yǎng)豬成本達(dá)27-28元/公斤?

放大字體  縮小字體 來源:和訊期貨   發(fā)布日期:2021-05-06 💛2085

3月以來生豬現(xiàn)貨價(jià)格延續(xù)弱勢,主要原因在于終端需求處于淡季,屠宰企業(yè)走貨慢而壓價(jià),而同時(shí)非瘟及口蹄疫影響仍在,養(yǎng)殖端拋售壓力延續(xù)。

不過,養(yǎng)殖戶拋售小體重豬實(shí)質(zhì)上是未來潛在供應(yīng)的前置,這意味著后期供應(yīng)潛力將有所下降,現(xiàn)貨后期上漲動(dòng)力終會顯現(xiàn)。

對于較遠(yuǎn)期的供應(yīng)來看,考慮當(dāng)前高豬價(jià)下,生豬出欄體重普遍較高,養(yǎng)殖時(shí)間較長,因此,9月的生豬出欄量對應(yīng)于2-3月仔豬。而2月以來仔豬維持偏強(qiáng)格局,使得生豬出欄成本達(dá)到27-28元/公斤的水平。此外,根據(jù)前期母豬存欄、當(dāng)前仔豬出生情況來看,9月的供應(yīng)增加幅度有限,屆時(shí)現(xiàn)貨或難以大幅低于外購仔豬育肥成本。

行情回顧

生豬期貨自1月8日上市以來,價(jià)格先跌后反彈,總體價(jià)格仍較掛牌價(jià)走低。因生豬期貨合約單手市值較大,且保證金比例較高,限制了散戶參與熱情,生豬期貨上市交易后,整體成交量相對較小??傮w來看,生豬期貨掛牌合約到期日較遠(yuǎn),盤面交易更多由預(yù)期推動(dòng),而與現(xiàn)貨關(guān)系不大。因此,生豬期貨價(jià)格波動(dòng)也隨著對未來供需預(yù)期的變化表現(xiàn)出較為明顯的三階段性特征。

第一階段:1月8日-1月22日。掛牌基準(zhǔn)價(jià)偏高,而市場預(yù)期未來供應(yīng)恢復(fù)較快。期貨大幅下跌,盤面相對于現(xiàn)貨打出高貼水。

第二階段:1月23日-2月24日。由于河南、山東等地相繼出現(xiàn)非洲豬瘟病及疫苗毒的問題,母豬淘汰增加,加之寒潮影響,仔豬死亡率也上升,使供應(yīng)恢復(fù)進(jìn)度受阻,同時(shí)仔豬價(jià)格也不斷抬升,提高未來生豬出欄成本,盤面上漲修復(fù)高貼水。

第三階段:2月25日至今。盤面上漲到接近30000的水平,而仔豬價(jià)格開始滯漲,盤面對供應(yīng)預(yù)期的糾偏進(jìn)入尾聲,以等待供應(yīng)階段性減少的進(jìn)一步的證據(jù)。

圖:生豬期貨一季度走勢圖

數(shù)據(jù)來源:WIND國信期貨

生豬產(chǎn)業(yè)動(dòng)態(tài)

1、非瘟疫情使得能繁母豬存欄恢復(fù)速度放緩

自2020年12月以來,部分地區(qū)非瘟疫情開始有所抬頭,到2021年1月開始產(chǎn)生較為明顯的影響,業(yè)內(nèi)各機(jī)構(gòu)的樣本統(tǒng)計(jì)及草根調(diào)研均反映出國內(nèi)生豬產(chǎn)能恢復(fù)短期受到阻礙,使得1、2月的能繁母豬存欄量較12月出現(xiàn)了環(huán)比下降。根據(jù)天下糧倉對近1000家的養(yǎng)殖企業(yè)的樣本進(jìn)行的統(tǒng)計(jì),截至2月結(jié)束,母豬存欄量在425.76萬頭,環(huán)比兩月下降,較1月環(huán)比下降6.55%,較12月下降7.7%。

其他商業(yè)機(jī)構(gòu)也給了類似的統(tǒng)計(jì)結(jié)果,均反映1、2月的母豬存欄環(huán)比明顯下降。然而,官方數(shù)據(jù)卻展示了不一樣的景象,根據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部的新聞,1月和2月全國能繁母豬存欄量環(huán)比分別增長1.1%和1.0%,同比分別增長35.0%和34.1%。

到2月末,全國能繁母豬存欄量已經(jīng)相當(dāng)于2017年年末的95.0%,基本接近正常水平??傮w來看,官方數(shù)據(jù)盡管顯示母豬存欄在增加,但增速較2020年早些時(shí)候有明顯下降,亦可以說明非瘟的確導(dǎo)致母豬存欄恢復(fù)進(jìn)度放緩。由于民間機(jī)構(gòu)和官方數(shù)據(jù)存在著方向性的差別,據(jù)此來對未來供應(yīng)發(fā)展方向進(jìn)行推演,則可得出完全不同的結(jié)果,這也成為當(dāng)下市場的分歧點(diǎn)之一。

從我們的理解來看,真實(shí)的存欄變化可能是在官方與民間數(shù)據(jù)算的環(huán)比變化幅度之間,且更靠近官方數(shù)據(jù),即母豬存欄持平或只有小幅下滑。主要原因在于:一是民間商業(yè)機(jī)構(gòu)的調(diào)研樣本數(shù)量過小,即便樣本較多的天下糧倉也只有近1000家樣本,而國內(nèi)由于長期的高豬價(jià)刺激,各地生豬生產(chǎn)普遍在擴(kuò)大規(guī)模,而非瘟的影響局限在相對較少的地區(qū),其他地區(qū)的擴(kuò)產(chǎn)可部分彌補(bǔ)非瘟的影響。二是對比各民間機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù),樣本量越小統(tǒng)計(jì)環(huán)比波動(dòng)越大,所展示出的1、2月環(huán)比下降幅度也越大。

圖:能繁母豬環(huán)比(單位:%)

數(shù)據(jù)來源:天下糧倉、我的農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)、涌益咨詢、國信期貨

圖:母豬存欄結(jié)構(gòu)(單位:%)

數(shù)據(jù)來源:天下糧倉國信期貨

2、未來生豬出欄或有階段性減少

根據(jù)官方數(shù)據(jù),2020年全年規(guī)模豬場從16萬家增加到17.8萬家,生豬存欄由2019年年末的3.1億頭,提高到4.1億頭,增幅達(dá)到31%。從存欄結(jié)構(gòu)來看,根據(jù)天下糧倉統(tǒng)計(jì),截至2月底,國內(nèi)小體重存欄減少,而100公斤以上豬存欄增加。

大豬存欄環(huán)比增加,反映了壓欄增多,而15kg及15-60kg的豬存欄減少,預(yù)示著后面3-5個(gè)月,即5、6、7月份生豬出欄環(huán)比有明顯減少。另外,母豬對應(yīng)于10個(gè)月之后的生豬出欄情況,而由于目前民間及官方對當(dāng)前母豬的存欄數(shù)據(jù)有一定分歧,使得市場對未來生豬供應(yīng)變化的預(yù)期也較為模糊。但基于前文對能繁母豬存欄的分析,我們傾向于認(rèn)為,2021年年底及2022年初,國內(nèi)生豬出欄或有小幅縮減,但不至于出現(xiàn)很大的下降。

圖:生豬存欄(單位:萬頭)

數(shù)據(jù)來源:統(tǒng)計(jì)局國信期貨

圖:不同階段生豬存欄環(huán)比(單位:%)

數(shù)據(jù)來源:天下糧倉國信期貨

3、屠宰量恢復(fù)速度較快,但與正常水平仍有一定差距

根據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部的統(tǒng)計(jì),截至2020年2月全國規(guī)模以上生豬定點(diǎn)屠宰企業(yè)屠宰量為1424萬噸,環(huán)比減少27.05%,同比增加71.1%。歷史對比來看,生豬屠宰量仍處于近五年同期偏低的水平,但較上年同期大幅增加。同比增加的原因,一方面是去年受新冠疫情的封鎖影響導(dǎo)致基期較低,另一方面是今年春節(jié)非瘟抬頭,導(dǎo)致部分養(yǎng)殖戶提前出欄增加了短期供應(yīng)。

除此之外,結(jié)合1、2月屠宰量來看,均較上年有較大程度的恢復(fù),亦可部分反映供應(yīng)恢復(fù)的情況。從屠宰利潤來看,2021年以來,豬價(jià)起先延續(xù)2020年12月的上漲,到1月下旬后豬價(jià)開始連續(xù)下跌,相應(yīng)地屠宰利潤先快速走高,隨后又連續(xù)回落,而到3月下半月又快速走高,總體來看,一季度屠宰利潤重心較上年同期變化不大,反映供應(yīng)增加的程度仍有限。

4、進(jìn)口豬肉及儲備肉拍賣是重要的補(bǔ)充

2020年國內(nèi)進(jìn)口豬肉439萬噸,較2019年的211萬噸大幅增加,折算120公斤的生豬大致在5000萬頭的水平,大致相當(dāng)于國內(nèi)年出欄量10%的水平,進(jìn)口豬肉已經(jīng)成為國內(nèi)豬肉供應(yīng)的重要補(bǔ)充力量。而根據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì),2021年1-2月進(jìn)口凍豬肉延續(xù)了大幅度增加的態(tài)勢,累計(jì)進(jìn)口達(dá)到70萬噸,折生豬頭數(shù)在730萬頭左右,同比增加25%。如果加上豬雜碎,則1-2月進(jìn)口豬肉及豬碎產(chǎn)品達(dá)到90萬噸。由于目前國內(nèi)豬肉價(jià)格仍高于國際市場水平,按當(dāng)前進(jìn)口成本估算,進(jìn)口凍肉較國內(nèi)白條肉出廠價(jià)格便宜了40-50%,預(yù)計(jì)后期國內(nèi)進(jìn)口豬肉仍將處于較高的水平。

另外,國家儲備肉投放也會成為短期豬價(jià)的重要的波動(dòng)源頭。自2019年以年,國家開始頻繁投放凍豬肉,以穩(wěn)定市場。根據(jù)華商儲備官網(wǎng)的消息,2020年國內(nèi)共投放冷凍儲備豬肉67萬噸,盡管這一數(shù)據(jù)占年度比例不高,但短期集中投放也會形成一定的集中供應(yīng)壓力。2021年以來,國家投放儲備肉共達(dá)到21萬噸,后期仍需繼續(xù)關(guān)注政策性調(diào)控節(jié)奏。

5、成本支撐仍存

根據(jù)博亞和訊測算,截至3月17日,國內(nèi)自繁自養(yǎng)及外購仔豬育肥利潤分別在1301.6元/頭及-99元/頭的水平,較1月初的水平大幅下降。變動(dòng)的主要原因在于:一方面由于當(dāng)前處于需求淡季及大豬出欄壓力,豬價(jià)大幅下降,另一方面,飼料成本及仔豬采購成本也不斷抬升。

從飼料原料角度來看,盡管近期玉米和豆粕等飼料原料有不同程度的下降,但成品飼料價(jià)格下調(diào)幅度相對有限。而從長期視角來看,美國大豆庫存處于極低水平,國際供應(yīng)格局偏緊將對國內(nèi)豆粕形成成本支撐,意味著國內(nèi)豆粕難有進(jìn)一步下降空間,而國內(nèi)玉米亦有較大的產(chǎn)需缺口,需要保持較高的水平去促進(jìn)替代發(fā)生及刺激未來播種面積,因此,飼料成本高位運(yùn)行的格局暫難扭轉(zhuǎn);從仔豬價(jià)格來看,由于1、2月仔豬病死率增加及能繁母豬存欄恢復(fù)減慢,預(yù)計(jì)后期仔豬價(jià)格維持偏強(qiáng)震蕩格局。

按照目前仔豬價(jià)格水平1600-1700元/15kg的水平計(jì)算及配合豬飼料價(jià)格3.44元/公斤計(jì)算,外購仔豬養(yǎng)殖至130公斤的出欄成本在27-28元之間。對于期貨來看,由于總體供應(yīng)恢復(fù)節(jié)奏較慢,意味著豬價(jià)難以跌破外購育肥成本,換言之,期貨價(jià)格將在27000-28000區(qū)間面臨著強(qiáng)勁的支撐。

結(jié)論及行情展望

3月以來生豬現(xiàn)貨價(jià)格延續(xù)弱勢,主要原因在于終端需求處于淡季,屠宰企業(yè)走貨慢而壓價(jià),而同時(shí)非瘟及口蹄疫影響仍在,養(yǎng)殖端拋售壓力延續(xù)。不過,養(yǎng)殖戶拋售小體重豬實(shí)質(zhì)上是未來潛在供應(yīng)的前置,這意味著后期供應(yīng)潛力將有所下降,現(xiàn)貨后期上漲動(dòng)力終會顯現(xiàn)。

對于較遠(yuǎn)期的供應(yīng)來看,考慮當(dāng)前高豬價(jià)下,生豬出欄體重普遍較高,養(yǎng)殖時(shí)間較長,因此,9月的生豬出欄量對應(yīng)于2-3月仔豬。而2月以來仔豬維持偏強(qiáng)格局,使得生豬出欄成本達(dá)到27-28元/公斤的水平。

此外,根據(jù)前期母豬存欄、當(dāng)前仔豬出生情況來看,9月的供應(yīng)增加幅度有限,屆時(shí)現(xiàn)貨或難以大幅低于外購仔豬育肥成本。

編輯:劉金娥

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