賣出一頭豬要虧1500-1800元左右，這是河南養(yǎng)豬戶李梅沒有預料到的。去年，一頭豬能賺2500-3000元，激發(fā)了李梅的養(yǎng)豬熱情。即便是在仔豬價高達1600-1800元/頭的情況下，她還是毫不猶豫外購了一大批仔豬回來育肥，期待來年大賺一筆。今年6月份，眼瞅著出欄的時間已經到了，市場給出的收購價卻不足7元/斤，不僅賺不到錢，反而要虧錢。李梅告訴記者，“如果按照這個價格賣出去的話，一頭至少要虧1500塊?！?

面對持續(xù)低迷的豬價，李梅決定，再等一等。

張文達是李梅的老鄉(xiāng)，目前擔任河南某中小型生豬養(yǎng)殖企業(yè)的總經理。與李梅的外購仔豬育肥模式有所不同，“自繁自養(yǎng)”是張文達所在公司抵御市場風險的一大優(yōu)勢?！拔覀兊酿B(yǎng)殖成本大約在7.5元/斤，在整個行業(yè)里處于中等水平。”張文達在接受經濟觀察報記者采訪時表示，即便具有較強的成本優(yōu)勢，公司在6月份也不可避免開始出現(xiàn)虧損。“以6月22日6.5元/斤的出欄價測算，賣出一頭豬(110公斤)大概要虧220塊錢。”張文達直言。

今年以來，豬價開啟了一輪探底行情。據農業(yè)農村部對全國500個集貿市場監(jiān)測數(shù)據顯示，截至6月23日，全國活豬平均價格從1月中下旬累計下跌超過60%，連續(xù)22周回落。期間，全國豬肉價格跌幅亦超過了50%。

不僅是現(xiàn)貨市場，金融市場的表現(xiàn)也訴說著：目前的生豬行業(yè)“景氣”不再。

大商所生豬期貨價格在今年初上市后的幾個月里，已經跌去了四成。另據數(shù)據顯示，豬產業(yè)指數(shù)今年上半年跌幅接近20%，其中生豬養(yǎng)殖企業(yè)所受沖擊最為明顯，以“豬茅”牧原股份(002714)為例，今年春節(jié)以后，其股價一度由高點回調超過40%，市值一度蒸發(fā)超千億。

“今年上半年，養(yǎng)殖主體的狀況其實就是5月初開始虧損和6月初開始虧損的區(qū)別?！泵罓栄?600107)期貨生豬研究員張瑞昊告訴記者，外購育肥的前期盈虧平衡約在12-13元/斤的水平，自繁自養(yǎng)前期的盈虧平衡大概是7.5-8.5元/斤。這意味著，當前養(yǎng)豬企業(yè)無論是外購育肥或者是自繁自養(yǎng)均處于虧損狀態(tài)。

值得注意的是，豬價創(chuàng)新低之后，市場開始出現(xiàn)變化：據中國養(yǎng)豬網數(shù)據顯示，從6月22日至6月29日，生豬(外三元)的價格在一周內反彈了33.7%。此外，6月28日，發(fā)改委下達豬糧比價已進入過度下跌一級預警，按照規(guī)定，中央和地方將啟動豬肉儲備收儲工作。同日，豬肉板塊集體強勢反彈，新五豐(600975)、傲農生物(603363)、天邦股份(002124)一度漲停。

在豬價止跌反彈、政策利好等背景下，進入三季度，關于豬價的走向、豬企盈利水平等問題，成為市場關注的重點。

連降22周

據農業(yè)農村部對全國500個集貿市場監(jiān)測數(shù)據顯示，6月份第4周，全國活豬平均價格為13.76元/公斤，從1月份第3周的36.01元/公斤起，已連續(xù)22周下跌，累計跌幅達62%。6月25日當周，全國農產品批發(fā)市場豬肉價格為22.24元/公斤，較去年同比下降46.5%，較1月份第3周下降53.19%?！柏i肉價格繼續(xù)下探，主要原因是以前壓欄的毛豬太多。目前，上市白條豬單重普遍較大，單重超過90公斤/頭的占70%左右。這些白條豬基本上都是推遲了一兩個月才出欄，壓欄時間過長。換句話說，現(xiàn)在市場上銷售的白條豬，基本上還是一兩個月以前就應該出欄的毛豬?！北本┬掳l(fā)地農產品批發(fā)市場統(tǒng)計部經理劉通如是說。

與豬肉現(xiàn)貨價格亦步亦趨，今年以來，大商所生豬期貨接連創(chuàng)下上市以來新低紀錄。6月22日，生豬期貨主力合約最低跌至16675元/噸，較年內最高價30680元/噸跌去了46%。

受困“豬周期”，短短4個月的時間，牧原股份股價回落超過40%，市值更是蒸發(fā)了2000億。天邦股份、新希望(000876)股價年后累計跌幅也一度超過50%，正邦科技(002157)股價累計跌幅超過40%。

中國農業(yè)科學院北京畜牧獸醫(yī)研究所研究員朱增勇在接受經濟觀察報記者采訪時表示，生豬供應增加疊加消費淡季，是今年上半年豬價大幅回落的主要原因。他認為，今年上半年是我國豬肉供給由之前的供給相對偏緊，轉為供給基本平衡，甚至是轉向階段性的供給寬松的一個關鍵時期?！艾F(xiàn)階段，二次育肥導致國內生豬供應節(jié)奏被打亂，生豬供應整體性增長。”在中金公司(601995)研究部郭朝輝看來，2020年12月-2021年2月，局部地區(qū)非洲豬瘟疫情有所復發(fā)疊加非法疫苗影響，能繁母豬存欄量(涌益咨詢監(jiān)測數(shù)據)環(huán)比出現(xiàn)小幅下滑。因此，養(yǎng)殖企業(yè)/農戶普遍預計今年5-7月可能出現(xiàn)存欄斷檔，出欄下滑的情況，同時疊加五一、端午等節(jié)日消費，生豬價格看漲預期強烈，導致散養(yǎng)戶壓欄，同時部分散戶收購標豬進行二次育肥，導致當前豬肉供應整體性增長。大豬出欄占比明顯提升，進一步打壓豬肉價格。

陷入虧損

站在當前這個時間節(jié)點往回看，不管是仔豬價格還是飼料價格，李梅都踩在了高點。當時在養(yǎng)殖利潤可觀的情況下，養(yǎng)豬仿佛是在與時間賽跑，盡快擴產、盡快出欄，就能再多賺一點。

目前，李梅的豬場里大概還有300多頭豬，幾乎都是在2020年底行情好的時候購入的，那也是她第一次將養(yǎng)殖規(guī)模從100頭提高到了300頭。那時候，單單是購入一頭仔豬，就意味著已經產生了高達1600-1800元的成本。

李梅告訴記者，“前兩年很賺錢大家都知道，但是今年突然一下跌了，真是沒有想到。”今年3月份的時候，李梅還在和身邊大多數(shù)養(yǎng)殖戶一樣，對2021年下半年的市場抱有不錯的預期，但是沒成想，到5月，豬價便開始崩盤。李梅說，“這等于辛辛苦苦大半年的時間，沒有賺錢，還在倒賠錢?！?

在當?shù)?，李梅還算是比較“在行”的養(yǎng)殖戶，加強管理，保證成活率，盡可能降低成本……這讓她有別于這個鄉(xiāng)鎮(zhèn)里很多的散養(yǎng)戶。近兩三個月的時間里，李梅熟識的很多養(yǎng)豬場都倒閉了，原因無他：“做不下去了，虧太多了?！?

李梅告訴記者，所有養(yǎng)豬戶都清楚知道豬周期怪圈，盡管如此，依舊繞避不開這種“規(guī)律性傷害”。

作為企業(yè)的管理者，面對豬價的低迷行情，張文達的內心也難免焦慮。他向記者坦言，“近兩三年，公司承受著行業(yè)周期下行及非洲豬瘟疫情雙重壓力?！?

張文達告訴記者，自2018年8月我國出現(xiàn)首例非洲豬瘟疫情以來，公司出欄各類豬只明顯減少，尤其是2019年，公司全年出欄量同比減少了48.89%。同時，公司為防范非洲豬瘟疫情，相應消毒設施、設備、研發(fā)等投入增多，導致營業(yè)成本上浮較多。

去年，在市場熱議“養(yǎng)豬企業(yè)賺得盆滿缽滿”之時，張文達的公司卻錯失了行業(yè)的“暴利期”。全年出欄量僅13萬頭，不足2017年的一半。因受疫情影響較大，在行業(yè)高光時刻，張文達卻在艱難地推動著公司恢復產能。

據張文達介紹，今年上半年，公司出欄量已經接近18萬頭。一方面，公司復產正在穩(wěn)步推進中，但另一方面，養(yǎng)殖利潤逐漸被壓縮，甚至已經開始出現(xiàn)虧損，成為擺在他面前的新問題?！把巯拢u出一頭豬，就要虧200塊錢，但又不能不賣?！睋埼倪_介紹，由于公司養(yǎng)殖場采取批量養(yǎng)殖，每一個時點都是固定的，即一頭豬的養(yǎng)殖周期是6個月，到了時間點就得出欄，至多只能壓欄一到兩個星期。

據中金公司研究部統(tǒng)計數(shù)據顯示，截至6月25日，外購仔豬養(yǎng)殖利潤為-1570.78元/頭，較年初的864.14元/頭下降281.71%，較去年同期的1158.39元/頭下降235.58%。自繁自養(yǎng)生豬養(yǎng)殖利潤為-526.36元/頭，較年初的2421.01元/頭下降121.72%，較去年同期的2263.25元/頭下降123.52%。

“雪崩時，沒有一片雪花是無辜的”，豬價大跌對于頭部上市豬企的沖擊同樣劇烈。

溫氏股份(300498)今年一季度歸母凈利潤5.44億元，同比下滑71.28%。正邦科技一季度營收同比增長78.07%，但歸母凈利潤約由2020年的9.06億元減少至2.12億元，同比下降76.63%。值得注意的是，其一季度銷售生豬累計257.86萬頭，而去年一季度銷售量僅是104.83萬頭。

牧原股份一季度營收同比大幅增長近 150%，但凈利潤只增長了68.54%。一季度銷售生豬累計772萬頭，銷售收入為193.39億元，去年同期只是銷售了256.4萬頭，但去年銷售收入是80.05億元，去年的平均價格明顯高了不少。

針對養(yǎng)殖戶利潤的收窄，近期中國畜牧業(yè)協(xié)會發(fā)布倡議，在價格下行階段，希望養(yǎng)殖戶們不要恐慌，更不要以賭博心態(tài)安排生產。要關注農業(yè)農村部發(fā)布的生豬生產和市場數(shù)據，加快轉型升級、做好節(jié)本增效?！冻h書》顯示，“5月份生豬養(yǎng)殖的虧損面為9.7%，一些優(yōu)秀的養(yǎng)殖場能把成本控制在每斤6元以內，這說明行情不好的時候也有賺錢的養(yǎng)殖戶。”

6月16日，發(fā)改委發(fā)布生豬價格過度下跌三級預警，提示養(yǎng)殖場(戶)科學安排生產經營決策，將生豬產能保持在合理水平。

政策托市?

在經歷了22周持續(xù)回落后，日前，生豬現(xiàn)貨價格出現(xiàn)明顯反彈。而國家收儲的消息，也為低迷的生豬市場注入了一劑強心針。

6月28日，豬產業(yè)板塊中，新五豐、傲農生物、天邦股份漲停，正邦科技、牧原股份盤中逼近漲停。數(shù)據顯示，當日，豬產業(yè)指數(shù)收漲4.65%，錄得今年3月以來單日最大漲幅。另一方面，大商所生豬期貨價格也呈現(xiàn)出“觸底反彈”之勢，僅五個交易日就由低點最高反彈超過18%。

從中國養(yǎng)豬網的數(shù)據來看，從6月22日至6月29日，生豬(外三元)的價格從12.65元/公斤已經上漲到16.91元/公斤，一周時間漲幅達到33.7%。

6月28日，發(fā)改委再次發(fā)布消息稱，6月21日至6月25日，全國平均豬糧比價為4.90∶1。按照《完善政府豬肉儲備調節(jié)機制做好豬肉市場保供穩(wěn)價工作預案》規(guī)定，已進入過度下跌一級預警區(qū)間(低于5∶1)，中央和地方將啟動豬肉儲備收儲工作。這意味著，國家層面將出手“托市”。

對于豬價短期內出現(xiàn)快速反彈的現(xiàn)象，朱增勇認為，豬價經過前期持續(xù)22周的回落之后，已經基本到了階段性底部。同時，在豬價季節(jié)性止跌回升的背景下，還有一些資本炒作的因素在推波助瀾，即多市場主體利用政策支撐的消息面因素短期內拉升了豬價。

此外，朱增勇還指出，在近期豬肉價格相對便宜的時候，消費端也出現(xiàn)了一些支撐豬價的新現(xiàn)象?！昂芏嘞M者在豬價低的時候選擇儲備一些豬肉，例如在四川地區(qū)，已經有不少市民反季節(jié)灌起了臘腸?！?

按照官方文件安排，中央和地方將啟動豬肉儲備收儲工作，但是，業(yè)內人士認為，對于收儲時間以及收儲規(guī)模，仍有值得考量的地方。

中信建投(601066)期貨研究員魏鑫認為，短期市場收儲預期增強，給整個市場打了一針強心劑，或有助于改善過去兩個月業(yè)內的悲觀情緒，但從實際操作層面來看，政府收儲的力度不一定達到預期，并且收儲規(guī)模對于市場豬肉體量的影響或相對較小;另一方面，還需要警惕部分市場主體的投機炒作行為，關注屠宰企業(yè)是否推波助瀾。

一德期貨畜牧板塊分析師侯曉瑞對經濟觀察報記者表示，由于當前沒有給出具體收儲時間及規(guī)模，且現(xiàn)貨已經出現(xiàn)反彈回升，收儲消息對情緒的影響大于實際意義，后期還需繼續(xù)關注國家具體收儲政策。

朱增勇認為，收儲更多的是通過調配不同階段的生豬供給來減緩當前可能出現(xiàn)的階段性供給過剩局面，但是，真正要達到緩解供應過剩的效果，本質上還是依賴于市場機制下養(yǎng)殖主體的生產活動的安排。“廣大養(yǎng)殖戶要在政策支持和引導信號下，要及時地科學地進行產能調整，降本增效，同時做好疫情防控?！敝煸鲇抡f。

拐點已至?

從各消息面來看，似乎都在傳遞著豬價見底反彈的信號。

不過，張文達根據自己十幾年的從業(yè)經驗做出判斷，下半年豬價會有所回升，但難以回到去年的高位水平。他分析稱，一方面，生豬供應已經基本恢復到正常水平，另一方面，養(yǎng)殖場對非洲豬瘟的防御能力已經加強，因疫情而引發(fā)供應量大面積減少的概率越來越小。因此，豬價出現(xiàn)突然性暴漲的概率也不會太大。

數(shù)據顯示，我國生豬產能持續(xù)恢復，各項重要指標基本恢復至正常年份水平。

據國家統(tǒng)計局數(shù)據顯示，截至一季度，全國生豬存欄41595萬頭，環(huán)比增長2.3%，同比增長29.5%，基本恢復至2018年同期水平。能繁母豬存欄4318萬頭，環(huán)比增長1.00%，同比增長27.7%。截至5月底，能繁母豬存欄同比連續(xù)12個月為正增長。

同時，我國生豬出欄量穩(wěn)步增加，定點屠宰企業(yè)開工率與屠宰量明顯增加。據國家統(tǒng)計局數(shù)據，一季度我國生豬出欄量為17143萬頭，較去年同期增加30.43%，出欄量已恢復至2018年的90%水平。據商務部數(shù)據，截至4月，我國定點企業(yè)屠宰量為1804.53萬頭，環(huán)比增加19.63%，同比增加42.2%。據涌益咨詢數(shù)據，截至5月底，我國屠宰企業(yè)開工率為 39.36%，環(huán)比增加18.23%，同比增加69.65%?！罢w來看，后期隨著消費端的季節(jié)性逐漸反彈，三季度豬價會處于震蕩回升的趨勢，下半年豬價可能會在成本線附近波動?！彪m然，朱增勇認為養(yǎng)殖主體下半年的養(yǎng)殖收益會明顯好于二季度，但他也認為，判斷豬價最根本的一個因素是看整個商品豬的供給有無出現(xiàn)明顯變化，從這一點來看，今年下半年商品豬的供給還會延續(xù)明顯增加的趨勢，因此，市場主體既要有信心，也不能過高估計后市價格。“豬價不會回到2020年以及2019年下半年的高位。養(yǎng)殖主體一定要警惕，要對今年的豬價有一個理性的認知，防止因市場主體炒作而干擾了養(yǎng)殖安排。”

侯曉瑞表示，“階段性低點可能已經出現(xiàn)，但下跌周期還沒結束?！彼J為，隨著前期壓欄大豬的逐漸出清，現(xiàn)貨端壓力有所減弱，后期標豬壓力相對前期減弱，但現(xiàn)貨反彈過快后有回落可能。同時她談到，“豬價有回落可能，但也難見前期低點，價格或維持在成本線附近震蕩為主。長期來看，現(xiàn)在行業(yè)處于降本增效的階段，仔豬及母豬價格低位下，2021年底到2022年上半年出欄生豬的成本有所下移，若下半年養(yǎng)殖業(yè)利潤尚可，遠期價格有繼續(xù)下移可能，周期底部可能在2022年出現(xiàn)?！?

中國生豬預警網分析師馮永輝6月30日對經濟觀察報分析道，“最近幾天，生豬市場已出現(xiàn)明顯的起底回升現(xiàn)象，6月22日時全國瘦肉型生豬出欄均價已跌到了12.9元/公斤，目前來看這個價位也是此階段的拐點?！辈贿^，他也認為，目前生豬價格回升的勢頭在短期之內可能還會繼續(xù)小幅回漲，但由于當前出欄的大豬牛豬數(shù)量還只是一部分，還有一部分仍未及時出欄，因此，這在一定程度上會抑制此次豬價的反彈力度。

對后市較為悲觀的張文達告訴記者，當前公司唯一能做的就是積極做好復產，做好非瘟防控，同時，借助一些金融工具來減少價格對企業(yè)的影響。

張文達所說的金融工具即是在期貨上做賣出套期保值，來鎖定養(yǎng)殖利潤?！澳壳?5合約折算下來九塊多一斤，這個價格對我們來說還是有利潤的，到時候我們適當?shù)厝プ鲂┨妆?，把明年的利潤鎖定了，然后安心把生產成本降低。這是我們要做的事情，其他事情考慮多了，焦慮也沒用。”張文達說。

張瑞昊告訴記者，今年上半年全行業(yè)虧損的狀況很大原因在于前期的生產成本偏高，后期，隨著母豬、仔豬價格的下降和防疫技術的進步，這一狀況會有明顯改善。對于養(yǎng)殖企業(yè)而言，當前類似01、05的遠月合約盤面價格對應預計的出欄成本還是有一定優(yōu)勢的，養(yǎng)殖企業(yè)可以根據自己的生產計劃選擇對應的合約進行一定的套期保值操作。

鑒于遠月合約的流動性問題，張瑞昊建議企業(yè)適當關注01這樣相對熱門的合約或等到目標合約的流動性有所改善后再擇機入場?！爱斍靶星槭艿礁鞣较_動相對震蕩，建議多關注盤面信息，選擇合適的點位參與套期保值，理性參與?！睆埲痍谎a充道。

所謂豬周期，是一種經濟現(xiàn)象，指“價高傷民，價賤傷農”的周期性豬肉價格變化怪圈。豬周期的循環(huán)軌跡一般是：豬肉價格下跌――養(yǎng)殖戶大量淘汰母豬――生豬供應量減少――肉價再次上漲――養(yǎng)殖戶倒過頭來大量補欄――母豬存欄量大增――生豬供應劇增――豬肉價格再次下跌。

“豬周期的教訓太多了，所以國家提出了旨在熨平豬價低谷、高峰的收儲制度，”某位資深投資人士說。他認為，一定程度上，國內通脹就是這么被豬肉拉下去的，而隨著國家收儲制度的全面落地，豬價可能會達到新的平衡。

一位資深生豬研究人士告訴經濟觀察報記者，“養(yǎng)豬是個技術活，也是考驗養(yǎng)豬人的眼光和對行情的判斷力，但搞養(yǎng)殖業(yè)最忌盲目跟風一擁而上，因為大量的資金和人員涌入一個行業(yè)必然會導致需求過剩，最終豬價下跌。而最終傷害最大的還是那些盲目沖進來的人。”