最新上市公司市值500強(qiáng)的門檻是417億元，從榜單看，農(nóng)林牧漁板塊只有4家企業(yè)躋身其中，分別是：第59位的牧原股份(3201億元);第182位的海大集團(tuán)(1356億元)、第278位的溫氏股份(916億元)、第379位的新希望(661億元)。

過(guò)去近十個(gè)月，新希望(000876.SZ)股價(jià)自歷史最高點(diǎn)下跌了近七成，2021年年內(nèi)跌幅也達(dá)到了近40%。

2020年9月2日，新希望股價(jià)達(dá)到歷史最高點(diǎn)42.20元，之后一路下行，2021年年內(nèi)觸及最低點(diǎn)13.27元。截至7月12日收盤，新希望股價(jià)收?qǐng)?bào)13.61元，總市值613.2億元。

去年排名靠前的新希望，今年以661億元的市值墊底，上半年市值跌幅達(dá)34.51%;

而溫氏股份今年的排名也比較靠后，最新市值僅為916億元，落后于海大集團(tuán)，其上半年股價(jià)跌去21.17%。

下一家市值千億級(jí)的農(nóng)企—海大集團(tuán)

榜單之中，最具代表的當(dāng)屬：海大集團(tuán)。之前有券商預(yù)測(cè)海大集團(tuán)有望成為下一家市值千億級(jí)的農(nóng)企。

如今看來(lái)，海大的表現(xiàn)不僅亮眼而且超乎預(yù)期，海大今年以來(lái)市值增長(zhǎng)24.58%，最新市值為1356億元，在農(nóng)林牧漁中排名第二，僅次于牧原股份，成為第二家市值超千億的農(nóng)牧企業(yè)。

從榜單看，今年變數(shù)較大，共有9家市值500強(qiáng)企業(yè)，數(shù)量和去年相比少了5家。有4家企業(yè)今年股價(jià)累計(jì)上漲，漲幅最大的是海大集團(tuán);此外，有5家股價(jià)下跌，跌幅最大的是新希望，上半年股價(jià)累計(jì)下跌34.51%。

另外，去年排名靠后的正邦科技、順鑫農(nóng)業(yè)、安琪酵母、大北農(nóng)、圣農(nóng)發(fā)展今年均無(wú)緣500強(qiáng)。

最新上市公司市值500強(qiáng)的門檻是417億元，農(nóng)林牧漁板塊只有4家企業(yè)躋身其中，分別是：第59位的牧原股份(3201億元);第182位的海大集團(tuán)(1356億元)、第278位的溫氏股份(916億元)、第379位的新希望(661億元)。

從榜單看，今年變數(shù)較大，共有9家市值500強(qiáng)企業(yè)，數(shù)量和去年相比少了5家。有4家企業(yè)今年股價(jià)累計(jì)上漲，漲幅最大的是海大集團(tuán);此外，有5家股價(jià)下跌，跌幅最大的是新希望，上半年股價(jià)累計(jì)下跌34.51%。

另外，去年排名靠后的正邦科技、順鑫農(nóng)業(yè)、安琪酵母、大北農(nóng)、圣農(nóng)發(fā)展今年均無(wú)緣500強(qiáng)。

最新上市公司市值500強(qiáng)的門檻是417億元，農(nóng)林牧漁板塊只有4家企業(yè)躋身其中，分別是：第59位的牧原股份(3201億元);第182位的海大集團(tuán)(1356億元)、第278位的溫氏股份(916億元)、第379位的新希望(661億元)。

一、逃不開(kāi)的豬周期

2020年新希望凈利潤(rùn)的近一半是由豬產(chǎn)業(yè)貢獻(xiàn)的，豬肉價(jià)格的走勢(shì)對(duì)其影響巨大。過(guò)去一年，新希望在資本市場(chǎng)的表現(xiàn)跟豬肉價(jià)格的走勢(shì)十分貼近。

根據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)顯示，2021年第26周(即2021年6月28日～7月2日)，16省(直轄市)瘦肉型白條豬肉出廠價(jià)格總指數(shù)的周平均值為每公斤22.31元，環(huán)比上漲28.5%，同比下跌52.9%。

過(guò)去一年，中國(guó)國(guó)內(nèi)瘦肉型白條豬肉出廠價(jià)格總指數(shù)下跌近60%。2020年7月瘦肉型白條豬肉出廠價(jià)格月度總指數(shù)達(dá)到47.28元/公斤。

近期豬肉價(jià)格也曾出現(xiàn)利好消息。6月28日國(guó)家發(fā)改委發(fā)布一級(jí)預(yù)警，中央和地方將啟動(dòng)豬肉儲(chǔ)備收儲(chǔ)工作，當(dāng)天整個(gè)豬肉板塊出現(xiàn)跳漲，漲幅達(dá)4.26%，新希望股價(jià)大漲7.02%收?qǐng)?bào)15.10元。

不過(guò)，目前關(guān)于這一輪豬周期是否已經(jīng)運(yùn)行到底部，市場(chǎng)存在不同說(shuō)法。豬周期的循環(huán)軌跡大致規(guī)律是肉價(jià)上漲——母豬存欄量大增——生豬供應(yīng)增加——肉價(jià)下跌——大量淘汰母豬——生豬供應(yīng)減少——肉價(jià)上漲，一個(gè)豬周期2至3年。2019年豬肉高漲，行業(yè)新周期啟動(dòng)，在2020年行業(yè)增加生豬養(yǎng)殖投入，生豬養(yǎng)殖的增加帶動(dòng)生豬飼料的增長(zhǎng)，進(jìn)而帶動(dòng)生豬及飼料行業(yè)的業(yè)績(jī)飛漲。生豬及飼料行業(yè)企業(yè)不同程度地分享到行業(yè)新周期紅利，因此新希望也是在2020年9月達(dá)到了股價(jià)高點(diǎn)。

2021年處于該輪豬周期的后半段，即下行階段，生豬供應(yīng)增加，市場(chǎng)上豬肉價(jià)格和生豬價(jià)格下降，同時(shí)，豬肉和生豬價(jià)格下降會(huì)影響豬供應(yīng)和養(yǎng)殖減少。

二、“壓艙石”飼料業(yè)務(wù)利潤(rùn)被侵蝕

傳統(tǒng)上，新希望是飼料行業(yè)龍頭，其飼料業(yè)務(wù)在國(guó)內(nèi)飼料行業(yè)多年保持規(guī)模第一。2016年，新希望才開(kāi)始進(jìn)入生豬養(yǎng)殖業(yè)，并快速布局全國(guó)。

不過(guò)迄今為止，飼料仍然是新希望的營(yíng)收支柱，以2020年為例，占公司總營(yíng)收的比重超過(guò)一半。

但是從財(cái)務(wù)表現(xiàn)上來(lái)看，飼料業(yè)務(wù)的毛利率并不高，2020年僅有7.22%，遠(yuǎn)不及豬產(chǎn)業(yè)的23.13%。2020年新希望凈利潤(rùn)的近一半是由豬產(chǎn)業(yè)貢獻(xiàn)的，飼料行業(yè)僅貢獻(xiàn)三成左右。

這一業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)拖累整體凈利潤(rùn)增速。在豬肉價(jià)格處于上升期的時(shí)候，新希望的利潤(rùn)增長(zhǎng)明顯不及牧原股份等豬飼養(yǎng)占營(yíng)收絕大部分的公司。2020年，牧原股份的營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)分別上漲了178.31%和348.97%，而該公司生豬業(yè)務(wù)營(yíng)收達(dá)551.1億元，占總營(yíng)收98%。

2020年新希望營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)了33.85%，但歸屬股東凈利潤(rùn)同比下降1.94%。當(dāng)然，這其中因民生銀行投資收益下降造成的影響，若只看農(nóng)牧業(yè)務(wù)，則同比增幅為17.1%。

另一方面，在豬肉價(jià)格下行期間，飼料業(yè)務(wù)也未能為公司提供足夠的對(duì)沖。新希望2020年年報(bào)稱，飼料原料成本通常占飼料總成本的90%以上。作為主要飼料原料，2020 年，玉米價(jià)格突破五年內(nèi)新高，豆粕價(jià)格也因南美疫情導(dǎo)致港口關(guān)閉影響大豆出口而短期出現(xiàn)攀升。2021年上半年，玉米價(jià)格漲幅更是超過(guò)2020年同期。

三、造血能力決定誰(shuí)是下個(gè)階段的強(qiáng)者

新希望1998年3月11日登陸深交所，Wind數(shù)據(jù)顯示，該公司累計(jì)實(shí)施分紅16次，累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)296.22億元，累計(jì)現(xiàn)金分紅62.97億元，分紅率21.25%。

無(wú)論從現(xiàn)金分紅總額還是從股利來(lái)看，2013年到2016年屬于高點(diǎn)，最高的是2015和2016年，現(xiàn)金分紅總額分別為11.46億元和21.08億元，每股股利分別達(dá)到0.55元和0.5元。

同時(shí)，Wind數(shù)據(jù)顯示，上市以來(lái)，新希望共融資818.59億元，其中直接融資313億元，占比38.24%，間接融資(按增量負(fù)債計(jì)算)為505.59億元，占比61.76%。

2020年，新希望表示不分紅的理由是，由于投資發(fā)展及日常經(jīng)營(yíng)對(duì)資金需求較大。

自2016年以來(lái)，新希望的資產(chǎn)負(fù)債率在不斷上漲，Wind數(shù)據(jù)顯示，自2015年末至2020年末，其資產(chǎn)負(fù)債率分別為31.46%、31.66%、38.2%、42.98%、49.16%和53.06%。

四、距離“穩(wěn)定成長(zhǎng)性”還有多遠(yuǎn)

2016年，新希望就提出了“做強(qiáng)飼料、做大養(yǎng)豬、做精肉禽、做優(yōu)食品、做深海外”的中長(zhǎng)期戰(zhàn)略，打造產(chǎn)業(yè)間畜禽多元化與產(chǎn)業(yè)內(nèi)農(nóng)食一體化的均衡布局，致力于成為具有穩(wěn)定成長(zhǎng)性的優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌股。

但是從近期業(yè)績(jī)表現(xiàn)上來(lái)看，新希望尚未實(shí)現(xiàn)“穩(wěn)定成長(zhǎng)性”這個(gè)目標(biāo)。2020年第四季度，新希望歸屬股東凈利潤(rùn)為虧損1.4億元，比第三季度的19.2億元，大幅下跌超20億元，其股價(jià)也在2020年9月2日達(dá)到歷史最高點(diǎn)42.20元后一路下跌。2021年一季度，新希望歸屬股東凈利潤(rùn)1.36億元，同比下降63.62%。

此外，新希望2020年以來(lái)公司管理層變動(dòng)頻繁，尤其是2020年下半年至2021年年初，需要公告的高管變動(dòng)達(dá)到6人，包括總裁及三位副總裁，這六個(gè)人分別是，公司董事兼總裁鄧成、副總裁韓繼濤、副總裁王維勇、首席戰(zhàn)略投資官楊守海、副總裁兼財(cái)務(wù)總監(jiān)王述華、董事會(huì)秘書胡吉。

截至7月12日收盤，新希望報(bào)13.61元，市盈率為18倍左右。從市盈率角度來(lái)看，新希望目前的估值仍不低，牧原股份為10倍，溫氏股份為14.7倍左右。

盡管新希望年內(nèi)股價(jià)已下跌較多，但尚未探底的豬周期仍令其短期內(nèi)面臨較大的下行壓力。新希望在6個(gè)月左右的中期內(nèi)，并不是一個(gè)很好的投資標(biāo)的。而中長(zhǎng)期看，飼料占營(yíng)收超一半的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，對(duì)其利潤(rùn)增速形成拖累，甚至在豬周期、飼料原料價(jià)格周期疊加的情況下，無(wú)法與生豬養(yǎng)殖形成對(duì)沖，反而會(huì)造成進(jìn)一步利潤(rùn)吞噬。新希望要實(shí)現(xiàn)“穩(wěn)定成長(zhǎng)性的優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌股”目標(biāo)，仍需尋找新的突破點(diǎn)。