自2021年1月8日，生豬期貨上市首日至今，開盤價在29500元/噸，最高30680元/噸，截至9月31日，生豬2201合約累計下跌52.95%。同期，全國22個省市生豬平均價格下跌67%。

“現(xiàn)貨下跌的原因來自供應(yīng)端的發(fā)力和需求端的持續(xù)疲軟。供應(yīng)方面，存欄恢復(fù)、一致預(yù)期下的肥豬暴增以及凍品庫存高企等均導(dǎo)致供應(yīng)量持續(xù)向價格施壓;需求方面則由于居民消費意愿和能力的下降，導(dǎo)致承接不力，進而施壓價格。相比現(xiàn)貨，期貨的下跌更為純粹，一方面盤面相比現(xiàn)貨積累了較多升水，現(xiàn)貨持續(xù)下跌帶動盤面跟跌;另一方臨近交割時，空頭交割意愿旺盛也導(dǎo)致了盤面走勢萎靡?！蔽宓V期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師王俊表示。

在光大期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師呂品看來，造成期貨下跌幅度小于現(xiàn)貨幅度的主要原因是，由于年初局部地區(qū)暴發(fā)生豬疫情，導(dǎo)致市場對于今年下半年供給存在一定擔(dān)憂，從而反映出期貨盤面的高升水現(xiàn)象。

“總的來說，今年生豬現(xiàn)貨市場供需嚴(yán)重錯配，現(xiàn)貨價格崩盤打破期貨預(yù)期支撐，造成期現(xiàn)共振下行。”國泰君安期貨農(nóng)產(chǎn)品首席分析師周小球說，本輪周期受非瘟影響，創(chuàng)下歷史最高生豬價格，高額利潤促使生豬養(yǎng)殖企業(yè)復(fù)產(chǎn)超預(yù)期，產(chǎn)能階段過剩，導(dǎo)致現(xiàn)貨持續(xù)下行。同時，市場年初對于2020年四季度生豬存欄恢復(fù)程度和2021年初非瘟疫情影響程度的錯誤預(yù)估，前期市場后市預(yù)期過于樂觀，養(yǎng)殖端非理性壓欄，疊加二次育肥擾亂市場節(jié)奏，且二季度豬肉消費為全年低點，豬肉供應(yīng)階段性過剩，上半年現(xiàn)貨價格整體呈現(xiàn)趨勢性下行。三季度初，政策性收儲帶動現(xiàn)貨價格短線反彈，然豬肉供應(yīng)仍較為寬松，現(xiàn)貨無明顯上行驅(qū)動，價格再度轉(zhuǎn)弱，臨近交割月后，基差收斂需求驅(qū)動盤面下行。

生豬產(chǎn)能的超預(yù)期恢復(fù)從數(shù)據(jù)可見一斑。據(jù)呂品介紹，二季度末全國生豬存欄4.39億頭，與2017年末4.4億頭基本持平。其中，能繁母豬存欄4564萬頭，已超過2017年末4472萬頭的存欄水平，目前全國生豬產(chǎn)能已經(jīng)完全恢復(fù)。8月份全國規(guī)模以上屠宰企業(yè)生豬屠宰量是2329萬頭，比去年8月份同期增長了81.2%，并且屠宰后胴體重也大幅度增加了8公斤。出欄量增加、胴體重增加，使得國內(nèi)豬肉供給大幅度增加，疊加保持高位的豬肉進口量，國內(nèi)豬肉供給遠高于需求，生豬價格也一路走低。

“進入交割月前，生豬期貨主力合約2201期現(xiàn)回歸，基差持續(xù)收斂，最終定格在380元/噸，整體符合預(yù)期，很大程度提升了產(chǎn)業(yè)客戶套保效果，在豬周期下行階段鎖定了一定利潤，生豬期貨風(fēng)險管理和價格發(fā)現(xiàn)功能均一定程度為產(chǎn)業(yè)客戶帶來切實的幫助?！敝苄∏蛘f。

展望四季度，王俊表示，預(yù)計四季度豬價表現(xiàn)將依舊偏弱，臨近春節(jié)有小幅反彈可能?！耙环矫娈?dāng)前母豬產(chǎn)能去化剛開始，且幅度不大，難以影響當(dāng)前及未來一個季度的生豬價格，而存欄方面不管是小豬還是大豬的存欄環(huán)比依舊在增加，加之出欄豬減重不明顯，凍庫庫存偏高，這就導(dǎo)致四季度生豬供應(yīng)量依舊偏大;另一方面，在消費旺季的8—9月份豬價表現(xiàn)明顯乏力，隨著四季度的到來，除開春節(jié)前，消費并無亮點，因此我們預(yù)計節(jié)前豬價有小幅反彈的可能，但之前將維持偏弱?！?

“7—8月份農(nóng)業(yè)農(nóng)村部公布的全國能繁母豬存欄數(shù)據(jù)環(huán)比分別下降0.5%、0.9%，可以看出在行業(yè)持續(xù)虧損的情況下，去產(chǎn)能已悄然開始，但是幅度十分有限，盡管能繁母豬存欄出現(xiàn)環(huán)比下降，但生產(chǎn)仍在慣性增長，8月份，生豬存欄環(huán)比增長1.1%，已連續(xù)6個月增長。目前生豬出欄體重為125公斤左右，依然高于正常年份，春節(jié)前，豬肉市場仍舊處于供大于求的狀態(tài)，此外福建、黑龍江等地陸續(xù)暴發(fā)新冠疫情，對局部地區(qū)的豬肉消費產(chǎn)生一定的影響，因此價格反彈壓力重重?！眳纹诽嵝颜f，但是需要注意的是最近國家生豬產(chǎn)業(yè)政策頻出，表現(xiàn)出國家保價穩(wěn)供的決心，在國家、地方收儲政策的支撐下，預(yù)計生豬價格繼續(xù)下跌的空間十分有限，四季度生豬價格走勢將以弱勢反彈為主。

周小球同樣認(rèn)為，收儲政策提振市場信心或影響短線價格，但是供需端口問題仍未解決，預(yù)計四季度現(xiàn)貨價格上行空間有限。

“9月24日發(fā)改委發(fā)布的豬糧比價為4.93，隨即決定10月10日起啟動2021年第二輪第1次中央儲備肉收儲，收儲量為3萬噸。收儲政策的發(fā)布更多為指導(dǎo)性質(zhì)，對比我國總消費量級，收儲的量級很難起到?jīng)Q定性影響，旨在通過帶動市場信心，以時間換空間，助力產(chǎn)業(yè)度過周期底部?！敝苄∏蛘f，從短期來看，現(xiàn)貨價格再度跌破飼料現(xiàn)金成本線，全行業(yè)陷入深度虧損，收儲情緒或給予市場一定信心，緩解恐慌情緒，養(yǎng)殖端調(diào)整出欄節(jié)奏，現(xiàn)貨價格存在短線反彈的可能?，F(xiàn)貨價格的中期走勢由市場供需博弈決定，8月規(guī)模以上屠宰企業(yè)月度屠宰量為2329萬頭，同比增長97.5%;1—8月豬肉產(chǎn)量達3434萬噸，同時1—8月豬肉進口達293萬噸，預(yù)計2021年全年豬肉供應(yīng)可超往年5400萬噸水準(zhǔn);需求端，受消費結(jié)構(gòu)變化導(dǎo)致的需求流失短期難以回歸，整體不及往年，四季度供過于求的局面或難以改變。根據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)，能繁母豬存欄于21年6月份達到峰值4564萬頭，意味著22年4月份以后肥豬出欄達到峰值;7—8月進入去母豬產(chǎn)能階段，環(huán)比分別下滑0.5%和0.9%，伴隨現(xiàn)貨價格的持續(xù)下滑，后續(xù)去產(chǎn)能進程也將隨之加速，但更多將影響下一輪周期開啟時間點。