本周首個交易日，前期“跌跌不休”的生豬期貨迎來漲停板。10月12日，生豬現(xiàn)貨價格繼續(xù)上行，期貨近月2111合約上漲超5%，遠(yuǎn)月合約受制于高升水，漲幅明顯不及近月合約。

國慶長假初期，消費端表現(xiàn)不及預(yù)期，生豬現(xiàn)貨價格繼續(xù)下跌，北方地區(qū)價格全面跌破10元/kg。但從10月5日開始，北方地區(qū)現(xiàn)貨價格止跌反彈，并且出現(xiàn)多日未見的六連漲。

國海良時期貨生豬分析師許曉燕表示，從供應(yīng)端來看，供應(yīng)充裕的格局不改，短期現(xiàn)貨上漲或引發(fā)壓欄惜售。上半年仔豬存欄環(huán)比增幅持續(xù)為正值，意味著四季度出欄量仍將增長。生豬出欄體重周度環(huán)比繼續(xù)小降，降至123kg/頭左右，為正常年份出欄體重區(qū)間的上沿水平。國慶假期期間，凍品出庫意愿增強(qiáng)，但隨著價格跌至低位，屠宰企業(yè)主動分割入庫的意愿也有一定的提高，整體來講，目前凍品庫存壓力仍較大。“短期關(guān)注現(xiàn)貨價格的持續(xù)反彈是否會引發(fā)壓欄惜售。短期壓欄惜售有助于反彈時間延長和幅度擴(kuò)大，但或?qū)⒊鰴趬毫兄料乱粋€需求高峰兌現(xiàn)。”她說。

安糧期貨研究所對沖策略負(fù)責(zé)人鐘遠(yuǎn)認(rèn)為，生豬產(chǎn)能出清路徑未變，邊際潛在拐點來臨。生豬產(chǎn)能直接取決于能繁母豬存欄，這決定了10個月以后的生豬供給，能繁母豬存欄變化最直接的前瞻指標(biāo)為其價格。截至10月首周，全國二元能繁母豬價格為49.31元/kg，較去年11月的高點(76.5元/kg一線)下降約27元/kg，表明本輪能繁母豬產(chǎn)能(二季度存欄4564萬頭)仍未完全出清，后期生豬存欄(約4.5億頭)維持高位的態(tài)勢暫難改變。

“生豬產(chǎn)能更為前瞻性的指標(biāo)為仔豬，這決定著6個月以后的生豬上市情況。仔豬價格自今年一季度加速下跌以來，截至10月首周已不足25元/kg，已經(jīng)接近2019年2月啟動上漲的位置(約21元/kg)，仔豬價格存在觸底的可能。這表明生豬供需的邊際拐點(存欄增速下滑)或近在眼前，背后原因主要是生豬養(yǎng)殖全行業(yè)虧損加劇，自繁虧損自6月以來已有4個月時間，而外購豬仔虧損更是長達(dá)7個月之久。”鐘遠(yuǎn)表示。

從需求端來看，國慶假期整體表現(xiàn)不及預(yù)期，但確實在恢復(fù)。從數(shù)據(jù)來看，屠宰企業(yè)開機(jī)率和鮮銷率均環(huán)比增長，也顯示需求在恢復(fù)。同時，現(xiàn)貨價格反彈的持續(xù)，也會刺激一部分額外的下游、凍品補(bǔ)庫需求。當(dāng)前大環(huán)境的好轉(zhuǎn)，更容易增強(qiáng)市場對11月臘肉需求旺季的看好預(yù)期。

美爾雅期貨生豬研究員張瑞昊表示，后期來看，生豬現(xiàn)貨價格的下行空間有限，但上行并無明顯的趨勢或動力。從基本面狀況看，生豬價格三四季度雖然有上行的可能，但是驅(qū)動不強(qiáng)且壓力較大，最終幅度可能相對有限。

“國內(nèi)生豬價格在持續(xù)下跌3個月后，終于在國慶節(jié)后出現(xiàn)持續(xù)性的反彈，同時疊加收儲量增加、臘肉季需求臨近等因素，短期現(xiàn)貨價格反彈可能進(jìn)一步持續(xù)?！痹S曉燕說，但中長期而言，目前仍不是產(chǎn)能最高峰，同時仔豬、高效母豬淘汰等現(xiàn)象也不明顯，價格反轉(zhuǎn)的可能性不大，先以短期反彈看待，出現(xiàn)二次探底可能性較大。

許曉燕認(rèn)為，周一期貨盤面減倉漲停，反映出獲利空頭止盈離場，反彈的持續(xù)性仍要進(jìn)一步觀察。另外，期貨價格漲停后遠(yuǎn)月合約升水再度擴(kuò)至4000元/噸以上，同時給出了遠(yuǎn)期養(yǎng)殖利潤，隨時可能吸引產(chǎn)業(yè)套保盤介入。雖然現(xiàn)貨價格短期反彈有望持續(xù)，但期價估值偏高的情況下，仍要謹(jǐn)防追高風(fēng)險。